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南昌市(青云谱区、安义县、新建区、南昌县、青山湖区、进贤县、西湖区、东湖区、红谷滩区)








宿州市(砀山县、埇桥区、泗县、萧县、灵璧县)








邢台市(南和区、广宗县、临城县、平乡县、新河县、襄都区、临西县、柏乡县、隆尧县、巨鹿县、南宫市、宁晋县、信都区、清河县、威县、沙河市、任泽区、内丘县)








永州市(江华瑶族自治县、宁远县、新田县、蓝山县、东安县、江永县、冷水滩区、零陵区、道县、祁阳市、双牌县)  铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)








果洛藏族自治州(达日县、久治县、甘德县、玛多县、玛沁县、班玛县)








梅州市(蕉岭县、平远县、大埔县、丰顺县、五华县、梅县区、兴宁市、梅江区)








哈尔滨市(香坊区、阿城区、五常市、依兰县、通河县、延寿县、双城区、呼兰区、宾县、巴彦县、平房区、木兰县、南岗区、尚志市、方正县、道外区、松北区、道里区)宣城市(郎溪县、广德市、绩溪县、旌德县、宣州区、宁国市、泾县)








鹤岗市(萝北县、绥滨县、南山区、兴安区、兴山区、向阳区、工农区、东山区)  东莞市








日喀则市(拉孜县、康马县、仲巴县、谢通门县、萨嘎县、江孜县、岗巴县、萨迦县、聂拉木县、定结县、昂仁县、桑珠孜区、吉隆县、南木林县、亚东县、定日县、白朗县、仁布县)








张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)








吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、同心县、利通区、盐池县)








巴中市(巴州区、通江县、南江县、恩阳区、平昌县)








绵阳市(盐亭县、涪城区、安州区、梓潼县、游仙区、三台县、平武县、江油市、北川羌族自治县)








榆林市(子洲县、榆阳区、靖边县、绥德县、定边县、清涧县、神木市、米脂县、吴堡县、府谷县、横山区、佳县)








内蒙古自治区








白山市(临江市、靖宇县、浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、江源区)








周口市(太康县、西华县、郸城县、鹿邑县、扶沟县、项城市、沈丘县、川汇区、淮阳区、商水县)








宿迁市(泗洪县、宿城区、沭阳县、泗阳县、宿豫区)








双鸭山市(宝清县、饶河县、友谊县、四方台区、集贤县、宝山区、岭东区、尖山区)








平凉市(华亭市、泾川县、静宁县、崆峒区、庄浪县、灵台县、崇信县)








潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)








阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)








内江市(东兴区、资中县、隆昌市、市中区、威远县)








赣州市(南康区、兴国县、石城县、寻乌县、瑞金市、安远县、于都县、赣县区、龙南市、崇义县、宁都县、会昌县、大余县、信丰县、全南县、章贡区、定南县、上犹县)








沧州市(孟村回族自治县、新华区、黄骅市、青县、泊头市、吴桥县、东光县、献县、南皮县、肃宁县、河间市、海兴县、盐山县、任丘市、沧县、运河区)








株洲市(渌口区、炎陵县、芦淞区、醴陵市、攸县、荷塘区、天元区、茶陵县、石峰区)








玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、通海县、红塔区、华宁县、易门县、澄江市、峨山彝族自治县、江川区)
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石河子市(胡杨河市、新星市、双河市、图木舒克市、铁门关市、白杨市、北屯市、可克达拉市、五家渠市、阿拉尔市、昆玉市)








广西壮族自治区








池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)








商丘市(永城市、柘城县、夏邑县、梁园区、民权县、睢阳区、宁陵县、睢县、虞城县)  朝阳市(龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、朝阳县、北票市、凌源市、双塔区)








三沙市(南沙区、西沙区)








邯郸市(成安县、魏县、馆陶县、鸡泽县、武安市、邱县、涉县、磁县、复兴区、峰峰矿区、丛台区、邯山区、广平县、大名县、永年区、肥乡区、临漳县、曲周县)








黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)








长春市(农安县、绿园区、双阳区、二道区、南关区、公主岭市、榆树市、德惠市、宽城区、九台区、朝阳区)  河源市(和平县、紫金县、源城区、连平县、龙川县、东源县)








杭州市(淳安县、余杭区、上城区、临安区、建德市、富阳区、临平区、滨江区、拱墅区、西湖区、钱塘区、萧山区、桐庐县)








泰安市(岱岳区、新泰市、肥城市、泰山区、东平县、宁阳县)








咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、咸安区、赤壁市、通城县、通山县)雅安市(石棉县、雨城区、荥经县、芦山县、名山区、宝兴县、天全县、汉源县)








宜宾市(翠屏区、珙县、高县、筠连县、叙州区、长宁县、南溪区、兴文县、屏山县、江安县)








德阳市(什邡市、广汉市、旌阳区、罗江区、中江县、绵竹市)








扬州市(广陵区、仪征市、宝应县、高邮市、江都区、邗江区)








茂名市(茂南区、高州市、信宜市、电白区、化州市)








安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区)








玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、治多县、杂多县、称多县、囊谦县)








防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)








齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、拜泉县、泰来县、克东县、龙沙区、富裕县、甘南县、讷河市、依安县、龙江县、克山县、铁锋区、建华区、碾子山区、富拉尔基区、昂昂溪区)








亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)








包头市(九原区、白云鄂博矿区、昆都仑区、土默特右旗、青山区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、石拐区、东河区)








鹤壁市(浚县、淇县、鹤山区、山城区、淇滨区)








渭南市(富平县、合阳县、大荔县、蒲城县、澄城县、临渭区、华州区、韩城市、白水县、华阴市、潼关县)








信阳市(新县、平桥区、罗山县、息县、固始县、淮滨县、潢川县、商城县、光山县、浉河区)








文山壮族苗族自治州(丘北县、麻栗坡县、西畴县、砚山县、富宁县、广南县、马关县、文山市)








日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)








塔城地区(裕民县、乌苏市、塔城市、托里县、沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县)

  事件要点:

  2025年一季度GDP同比增长5.4%,预期5.1%,前值5.4%,大幅高于市场预期;环比1.2%,预期1.4%,前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份,社会消费品零售总额同比增长5.9%,预期4.2%,前值4.0%,较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%,预期5.8%,前值5.9%,较前值上升1.8个百分点,远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%,预期4.1%,前值4.1%,小幅上升0.1%且但略高于预期;其中,3月基建(全口径)投资当月同比12.6%,前值9.9%,较前值上升2.7%;制造业投资当月同比9.2%,前值9.0%,较前值上升0.2%;房地产开发投资当月同比增长-10.3%,降幅较前值扩大0.8个百分点,商品房销售面积同比增长-1.6%,较前值缩窄3.9个百分点,商品房销售额同比增长-2.3%,较前值缩窄0.6个百分点。

  摘要:

  Ø一季度GDP增长加快,且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%,预期5.1%,前值5.4%,GDP同比增长持平但大幅好于市场预期;环比1.2%,预期1.4%,前值1.6%,GDP环比回升,低于市场预期。3月经济数据整体回升,且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%,3月经济数据整体较好,其中投资小幅上升且略高于市场预期,消费增速大幅回升且高于市场预期,工业生产短期大幅加快。目前需求端,短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效,市场有望继续止跌企稳,但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱;国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力,基建投资大幅加快;制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端,短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升,工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态,对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期,短期利多大宗商品市场;但地产投资仍旧偏弱,因此地产链条相关商品偏弱运行;从政策方面来看,两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策,在外部冲击加大的情况下,2025年“两新”政策支持力度加大,且可能继续出台增量刺激政策,短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀,美联储降息预期整体升温,美元短期持续走弱,对贵金属支撑增强;但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

  Ø工业生产增速大幅回升。3月份,全国规模以上工业增加值同比增长7.7%,预期5.8%,前值5.9%,较前值上升1.8个百分点,远高于市场预期;主要由于内外需求回升,以及抢出口效应,工业企业开工率普遍上升,增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看,3月份,采矿业增加值同比增长9.3%,制造业增长7.9%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升,煤炭等采矿业生产继续上升;制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应,制造业等工业生产增速进一步加快;汽车制造业,铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业,以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地,国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

  Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份,社会消费品零售总额同比增长5.9%,预期4.2%,前值4.0%,较前值上升1.9个百分点,高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效,限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%,继续保持高速增长或大幅回升。目前来看,消费复苏方向不变,短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期;后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升,国内消费将继续保持恢复回升态势。

  Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%,预期4.1%,前值4.1%,小幅上升0.1%且但略高于预期。其中,制造业小幅上升且继续保持高位,基建投资大幅加快,地产投资仍旧偏弱。

  Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%,降幅较前值扩大0.8个百分点,商品房销售面积同比增长-1.6%,较前值缩窄3.9个百分点,商品房销售额同比增长-2.3%,较前值缩窄0.6个百分点,由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效,住房市场成交活跃度提升,销售有所好转,但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面,3月当月同比增长-3.6%,收窄0.2%,资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%,降幅较前值缩窄11.1个百分点;施工面积同比增长-33.3%,降幅扩大24.2个百分点;竣工面积同比增长-11.7%,降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面,由于销售端整体有所回升,销售回款大幅改善,虽房企偿债压力较大,但房地产企业加大融资、自筹资金力度,房地产资金来源压力大幅改善;新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升,房地产景气度仍旧不高,但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效,对房地产市场的支撑作用进一步增强。

  Ø基建投资大幅加快。3月基建(全口径)投资当月同比12.6%,前值9.9%,较前值上升2.7%,基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快,以及政策超前发力,基建投资增速大幅回升。

  Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%,前值9.0%,较前值上升0.2%,整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业,高科技行业整体维持高景气水平,专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速;而且大规模设备更新政策继续落地显效,制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地,未来企业资本开支意愿可能上升,对制造业投资有一定的支撑;另一方面,目前由于外部冲击加大预计冲击外需,国内外将补库过程可能受阻,短期制造业投资动力有所减弱。

  Ø对大宗商品的影响。目前需求端,短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效,市场有望继续止跌企稳,但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱;国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力,基建投资大幅加快;制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端,短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升,工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态,对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期,短期利多大宗商品市场;但地产投资仍旧偏弱,因此地产链条相关商品偏弱运行;从政策方面来看,两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策,在外部冲击加大的情况下,2025年“两新”政策支持力度加大,且可能继续出台增量刺激政策,短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀,美联储降息预期整体升温,美元短期持续走弱,对贵金属支撑增强;但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

  以上文中涉及数据来自:Wind、同花顺iFind,东海期货研究所整理。

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