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临汾市(安泽县、浮山县、襄汾县、隰县、洪洞县、乡宁县、侯马市、古县、永和县、大宁县、蒲县、汾西县、曲沃县、霍州市、翼城县、吉县、尧都区)

汕头市(澄海区、潮南区、南澳县、潮阳区、金平区、龙湖区、濠江区)

岳阳市(云溪区、君山区、临湘市、平江县、汨罗市、岳阳楼区、湘阴县、岳阳县、华容县)

衢州市(常山县、柯城区、开化县、衢江区、龙游县、江山市)  金华市(婺城区、金东区、浦江县、磐安县、东阳市、义乌市、武义县、兰溪市、永康市)

清远市(清新区、连州市、英德市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清城区、阳山县、连南瑶族自治县)

三门峡市(陕州区、卢氏县、渑池县、灵宝市、湖滨区、义马市)

自贡市(荣县、富顺县、贡井区、沿滩区、大安区、自流井区)大同市(新荣区、天镇县、左云县、浑源县、平城区、广灵县、云冈区、云州区、灵丘县、阳高县)

烟台市(莱阳市、海阳市、蓬莱区、莱州市、莱山区、栖霞市、芝罘区、福山区、牟平区、招远市、龙口市)  佛山市(顺德区、南海区、三水区、禅城区、高明区)

连云港市(海州区、连云区、灌南县、东海县、灌云县、赣榆区)

鸡西市(梨树区、恒山区、麻山区、鸡冠区、城子河区、鸡东县、虎林市、滴道区、密山市)

焦作市(沁阳市、修武县、博爱县、马村区、解放区、温县、中站区、武陟县、山阳区、孟州市)

广元市(青川县、昭化区、剑阁县、朝天区、利州区、旺苍县、苍溪县)

海南藏族自治州(贵德县、共和县、同德县、贵南县、兴海县)

塔城地区(塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、额敏县、托里县)

阜新市(彰武县、海州区、清河门区、阜新蒙古族自治县、太平区、新邱区、细河区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、册亨县、安龙县、兴仁市、晴隆县、普安县、兴义市、贞丰县)

柳州市(柳江区、城中区、鱼峰区、柳城县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、鹿寨县、融安县、柳北区、柳南区)

徐州市(邳州市、鼓楼区、泉山区、睢宁县、丰县、云龙区、贾汪区、沛县、新沂市、铜山区)

广州市(花都区、从化区、增城区、黄埔区、白云区、荔湾区、海珠区、越秀区、天河区、番禺区、南沙区)

金昌市(金川区、永昌县)

保山市(隆阳区、施甸县、腾冲市、昌宁县、龙陵县)

长春市(九台区、德惠市、二道区、榆树市、双阳区、朝阳区、绿园区、南关区、宽城区、农安县、公主岭市)

白城市(镇赉县、通榆县、大安市、洮南市、洮北区)

澳门特别行政区

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)

济源市

天津市(西青区、河西区、静海区、红桥区、南开区、滨海新区、宝坻区、河东区、蓟州区、北辰区、武清区、宁河区、和平区、河北区、东丽区、津南区)

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邵阳市(武冈市、洞口县、城步苗族自治县、双清区、北塔区、邵阳县、绥宁县、隆回县、邵东市、新宁县、大祥区、新邵县)

邯郸市(肥乡区、磁县、曲周县、丛台区、魏县、复兴区、邱县、鸡泽县、涉县、武安市、永年区、峰峰矿区、大名县、临漳县、邯山区、馆陶县、成安县、广平县)

鹤壁市(淇县、鹤山区、山城区、淇滨区、浚县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、肃州区、瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市)  淮南市(寿县、谢家集区、八公山区、凤台县、潘集区、大通区、田家庵区)

荆州市(松滋市、江陵县、洪湖市、石首市、公安县、沙市区、荆州区、监利市)

镇江市(丹徒区、句容市、丹阳市、润州区、扬中市、京口区)

南通市(通州区、如东县、海门区、如皋市、崇川区、海安市、启东市)呼伦贝尔市(满洲里市、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、根河市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、牙克石市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、新巴尔虎左旗)

贵港市(桂平市、覃塘区、港北区、平南县、港南区)  那曲市(嘉黎县、双湖县、安多县、色尼区、班戈县、尼玛县、申扎县、索县、巴青县、比如县、聂荣县)

孝感市(应城市、孝南区、大悟县、汉川市、安陆市、孝昌县、云梦县)

曲靖市(麒麟区、陆良县、师宗县、罗平县、富源县、会泽县、宣威市、沾益区、马龙区)

济宁市(梁山县、嘉祥县、金乡县、曲阜市、泗水县、任城区、汶上县、鱼台县、微山县、兖州区、邹城市)开封市(鼓楼区、顺河回族区、龙亭区、杞县、兰考县、尉氏县、禹王台区、祥符区、通许县)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、红寺堡区、同心县、利通区)

通辽市(奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

滁州市(明光市、定远县、琅琊区、天长市、凤阳县、来安县、南谯区、全椒县)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

邢台市(宁晋县、任泽区、沙河市、广宗县、威县、临西县、平乡县、内丘县、南宫市、信都区、临城县、南和区、隆尧县、巨鹿县、襄都区、柏乡县、新河县、清河县)

重庆市(渝北区、云阳县、璧山区、渝中区、沙坪坝区、永川区、江北区、九龙坡区、黔江区、巫溪县、潼南区、大渡口区、江津区、垫江县、南岸区、酉阳土家族苗族自治县、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、綦江区、铜梁区、大足区、长寿区、万州区、荣昌区、奉节县、丰都县、城口县、彭水苗族土家族自治县、涪陵区、武隆区、开州区、梁平区、北碚区、合川区、巫山县、忠县、巴南区、南川区)

北京市(昌平区、丰台区、通州区、海淀区、密云区、门头沟区、平谷区、石景山区、东城区、西城区、怀柔区、房山区、大兴区、朝阳区、顺义区、延庆区)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、惠水县、都匀市、独山县、贵定县、长顺县、龙里县、瓮安县、三都水族自治县、福泉市、荔波县、罗甸县)

聊城市(临清市、高唐县、冠县、阳谷县、东阿县、东昌府区、茌平区、莘县)

菏泽市(定陶区、成武县、单县、东明县、郓城县、鄄城县、巨野县、曹县、牡丹区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)

百色市(田东县、隆林各族自治县、平果市、那坡县、靖西市、田阳区、乐业县、田林县、右江区、德保县、西林县、凌云县)

三明市(尤溪县、建宁县、沙县区、大田县、将乐县、三元区、明溪县、清流县、宁化县、永安市、泰宁县)

芜湖市(镜湖区、湾沚区、鸠江区、无为市、繁昌区、弋江区、南陵县)

　　银行股股价屡创新高。

　　4月24日，银行股震荡走强。截至收盘，齐鲁银行领涨，涨幅达3.11%，厦门银行、渝农商行等涨幅超2%，工商银行、农业银行、中国银行A股股价续创历史新高。

　　其中，工行报7.24元/股，涨1.83%；农行报5.59元/股，涨2.01%；中行报5.83元/股，涨2.10%。

　　作为顺周期板块，银行股近来备受关注。近段时间，国有大行新一轮注资计划正稳步推进，多家银行披露估值提升计划及“提质增效重回报”行动方案。与此同时，当下正值银行一季报披露季，从数家已披露今年一季报的银行来看，整体表现较为稳健，对实体经济的支持力度不断加强。

　　东方证券研报认为，当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对2025年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对2025年银行息差形成重要呵护；2025年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。

　　来源： 资事堂

　　作者| 孙建楠

　　近一年，中国股票市场出现了一个“新力量”。

　　险资系私募！

　　这些机构由大型保险公司出人出钱，“享受”险资长期股票投资试点的有利政策。

　　他们统御的资金动辄几百亿元，且无须如商业资管机构般担心投资者的申购赎回。

　　他们是境内股票市场上的新“买家”，是股市真正的“中长期资金”和“聪明钱”，更是数万亿险资权益投资的“试验田”、“播种机”。

　　这些机构如何安排投资架构，为何要如此安排？

　　他们体系内的操盘团队有着何许背景，大概率是秉承怎样的投资风格？

　　他们又会和A股市场形成怎样的良性互动？

　　种种内情引人关注。

　　01

　　千亿“险资新军”驾到

　　少人知道的是，保险资金在中国私募基金业版图中，一直占有一席之地，历史可追溯至十年前。

　　十年前，保险资金投资范围经历了一轮放开，被允许参与部分行业的股权投资。同时，保险资产管理机构也被允许发起设立私募股权基金和相应的私募资管机构。

　　但险资私募真正介入二级市场，还是最近一年多的时间。

　　2023年11月末，中国人寿与新华保险共同宣布将设立首期总规模500亿元的私募基金——鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（下称“鸿鹄基金”）。

　　鸿鹄基金以募集保险资金投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票为己任，并成为出任“险资长期股票投资试点”的第一家私募基金。

　　此例一开，跟进者众。2025年1月，国家金融监管总局批复开展第二批长期股票投资试点，太平洋人寿、泰康人寿、阳光人寿获准以契约制基金方式参与试点，总计规模为520亿元。

　　2025年3月，金融监管总局再次批复人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿等5家保险公司开展长期投资改革试点，总计规模为600亿元。

　　依据以上公开信息，目前险资获批以私募形势参与国内股票市场投资的规模预计至少有1620亿元人民币。

　　02

　　鸿鹄试水“第一枪”

　　打响险资长期股票投资“第一枪”的鸿鹄基金，其公司架构、团队设置、资金运用流程，均堪为后者“模范”，也吸引了大量的关注目光。

　　首先，鸿鹄基金本质上是一个私募基金公司履行类契约式私募基金的“角色”，出资方为中国人寿和新华保险，首期投资即达到了500亿元，第二期又增加了200亿。合计700亿的出资量，令该机构迅速成为业内最大的单体私募证券投资基金。

　　同时，操盘该私募基金的资管机构是国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司，后者成立于2023年12月，由国寿资产和新华资管各出资50%组建

　　国丰兴华在鸿鹄基金的运作中担任着类似GP（普通合伙人）的角色。

　　另外，据相关备案资料，国丰兴华的办公地址在北京金融街的中国人寿中心17层，这恰恰也是国寿资产的办公楼层，上述资料从另一个角度显示了国寿资产在国丰兴华乃至鸿鹄基金的运作中的“话语权”。

　　事实上，国丰兴华在有一个备案的关联方：国寿富兰克林（深圳）私募股权投资基金管理有限公司，后者投资一级市场，管理规模超百亿元。

　　而后者的100%的控股方是国寿资产注册于香港的中国人寿富兰克林资产管理公司，国寿富兰克林官网显示其最新管理规模超过2750亿港币，自2007年成立后年均规模增长速度超30%

　　03

　　“操盘手”是谁？

　　资料显示，国丰兴华的全职员工人数为10人，但其中最核心的岗位目前由国寿资产派出。

　　资事堂进一步了解到：国丰兴华的法定代表人是杨琳，她目前同时担任中国人寿资管的权益投资部总经理。

　　履历显示：杨琳在1994年加入中国人保信托投资公司，先后在期货部、市场开发部、投资银行部任职。2001年，她开始在中国人寿多个部门担任管理职务，涉及风险管理部、战略规划部、宏观策略部、研究部和权益投资部。

　　国丰兴华另一位核心人物则来自新华保险资管，即总经理张扬。

　　据悉，上世纪80年代末张扬曾任职于铁道部株洲铁路电机学校，1990年代末他在广东省珠海市新华国际保险研究会工作，2000年加盟新华人寿，2008年开始在新华保险资管的研究部、组合管理部、养老金投资中心担任总经理。

　　张扬还曾在天安人寿的托管组担任资产管理组组长。

　　除此之外，国丰兴华的合规风控负责人是张振，曾在信达资产监事会、银河证券的法律合规部、国寿资产的创新投资事业部任职。

　　04

　　青睐什么股票？

　　鸿鹄基金正式运作之后，在2024年6月末就开始有了“动静”。

　　2024年上市公司中报披露期，鸿鹄基金进入乳业巨头伊利股份的前十大流通股东名单。2024年三季度末，这只基金成为陕西煤业的第十大流通股东。

　　2024年12月末，鸿鹄基金晋升为中国电信的十大流通股东之一。

　　上述三只股票均具有高分红特点，这是险资机构青睐的资产，并在过去一年“加大攻势”。

　　值得一提的是：鸿鹄基金持有伊利股份、中国电信之同时，中国人寿旗下的保险产品组合亦“如影随形”于上述两家公司股东名单。

　　为什么配置伊利、电信这样的标的？国丰兴华从未披露过官方的答案。

　　但资事堂发现的一份国寿资产关于耐心资本配置的研究报告提及，（耐心资本的权益投资）应关注长期基本面稳定、商业模式清晰、分红预期强的高股息资产，如通信、交通运输、公用事业等。

　　另以新华保险年报为例，2024年公司向高股息OCI类等持有型权益资产进行策略迁移，这类资产投资规模由年初的53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6%。

　　或许，这已经是大部分险资的一个共通选择。

　　05

　　还有其他险资积极跟进

　　除了国寿和新华发起的鸿鹄外，还有不少险资在推进自己的长期私募管理机构的“落地”。

　　2025年4月，泰康保险宣布，旗下资管机构泰康资产设立了私募基金子公司——泰康稳行（武汉）私募管理有限公司。

　　这是除国寿、新华保险外目前在长期权益投资上进展最快的保险集团。

　　严格意义上说，泰康稳行私募或更类似国丰兴华的“角色”，无论是注册资本，人数还是架构设置都是。

　　泰康资产作为坐拥4.2万亿元资产的险资资管机构，历史上在权益投资方面有很强的声誉，尤其是其目前的法人段国圣在资本市场“桃李满天下”，影响力颇高。

　　06

　　操盘团队何人？

　　回到泰康稳行，该公司此次将作为泰康保险唯一的长期股票投资试点，承担该公司旗下资金直接进入股市的重任。

　　目前能够确定的细节包括：

　　其一，泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿保险有限责任公司定向发行契约型私募证券投资基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。

　　换言之，泰康稳行私募仅有一位“客户”，就是泰康人寿（泰康保险集团旗下的人寿保险公司）。

　　其二、来自泰康资管的信息：泰康稳行私募未来的投资重点包括A股和香港市场的优质上市公司，而且追求基金资产的中长期稳健增值。

　　其三，该公司的法定代表人叫王琦。结合公开信息，泰康资产的权益投资部执行总监叫王琦，毕业于清华大学经济管理学院，他曾参与撰写保险权益投资与中国特色估值体系的结合的文章。

　　2023年9月，王琦参与撰写的研究报告称：保险资金具有久期长的特点，在权益资产配置上更加需要控制波动，选择低波动、高股息率、具备长期稳定增长能力的核心资产。

　　显然，泰康和国寿一样排出了股市投资的最强峥嵘来接棒这块资产的管理。