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齐齐哈尔市(昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、富裕县、克东县、富拉尔基区、铁锋区、拜泉县、甘南县、龙江县、龙沙区、依安县、泰来县、建华区、克山县、碾子山区、讷河市)

那曲市(申扎县、聂荣县、班戈县、色尼区、索县、比如县、双湖县、巴青县、安多县、尼玛县、嘉黎县)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、三穗县、锦屏县、麻江县、施秉县、岑巩县、丹寨县、黄平县、天柱县、台江县、剑河县、黎平县、雷山县、榕江县、镇远县、从江县)

沧州市(孟村回族自治县、吴桥县、运河区、东光县、沧县、黄骅市、任丘市、南皮县、盐山县、河间市、新华区、献县、海兴县、泊头市、肃宁县、青县)  巴中市(通江县、南江县、恩阳区、巴州区、平昌县)

阿克苏地区(拜城县、库车市、新和县、温宿县、阿克苏市、沙雅县、乌什县、阿瓦提县、柯坪县)

抚顺市(顺城区、抚顺县、东洲区、望花区、清原满族自治县、新抚区、新宾满族自治县)

昆明市(官渡区、寻甸回族彝族自治县、西山区、富民县、宜良县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、晋宁区、五华区、呈贡区、东川区、盘龙区、嵩明县)

上海市(徐汇区、青浦区、奉贤区、黄浦区、浦东新区、虹口区、普陀区、崇明区、松江区、杨浦区、静安区、闵行区、金山区、宝山区、长宁区、嘉定区)  德州市(庆云县、禹城市、乐陵市、临邑县、夏津县、德城区、齐河县、平原县、宁津县、陵城区、武城县)

丹东市(振兴区、元宝区、振安区、宽甸满族自治县、东港市、凤城市)

南通市(如皋市、海门区、崇川区、启东市、通州区、如东县、海安市)

菏泽市(单县、牡丹区、巨野县、曹县、郓城县、定陶区、成武县、东明县、鄄城县)

自贡市(大安区、富顺县、贡井区、自流井区、荣县、沿滩区)

保定市(莲池区、望都县、涞水县、涿州市、雄县、满城区、徐水区、竞秀区、蠡县、易县、曲阳县、阜平县、定兴县、安新县、清苑区、唐县、定州市、顺平县、安国市、高碑店市、涞源县、高阳县、容城县、博野县)

衡水市(武强县、桃城区、武邑县、冀州区、深州市、饶阳县、故城县、枣强县、景县、安平县、阜城县)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

惠州市(博罗县、惠阳区、惠东县、龙门县、惠城区)

南昌市(安义县、进贤县、新建区、南昌县、青云谱区、东湖区、青山湖区、红谷滩区、西湖区)

池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)

云浮市(云城区、罗定市、郁南县、新兴县、云安区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

岳阳市(汨罗市、岳阳县、岳阳楼区、君山区、平江县、华容县、湘阴县、云溪区、临湘市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、根河市、扎兰屯市、满洲里市、新巴尔虎左旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、扎赉诺尔区、额尔古纳市、阿荣旗)

石家庄市(藁城区、桥西区、行唐县、新华区、正定县、辛集市、鹿泉区、井陉县、深泽县、平山县、元氏县、长安区、赞皇县、赵县、灵寿县、无极县、新乐市、高邑县、栾城区、晋州市、裕华区、井陉矿区)

泰安市(东平县、肥城市、宁阳县、岱岳区、新泰市、泰山区)

玉林市(福绵区、容县、兴业县、北流市、陆川县、玉州区、博白县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

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眉山市(仁寿县、东坡区、青神县、洪雅县、彭山区、丹棱县)

营口市(西市区、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、盖州市)

开封市(鼓楼区、通许县、尉氏县、兰考县、杞县、禹王台区、顺河回族区、龙亭区、祥符区)

毕节市(大方县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、织金县、黔西市、纳雍县、金沙县、七星关区)  呼和浩特市(托克托县、玉泉区、武川县、赛罕区、回民区、清水河县、和林格尔县、新城区、土默特左旗)

九江市(浔阳区、濂溪区、湖口县、彭泽县、庐山市、共青城市、瑞昌市、都昌县、武宁县、德安县、柴桑区、修水县、永修县)

海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

西安市(临潼区、周至县、碑林区、鄠邑区、高陵区、新城区、蓝田县、雁塔区、阎良区、莲湖区、灞桥区、长安区、未央区)襄阳市(樊城区、老河口市、襄城区、宜城市、谷城县、枣阳市、南漳县、襄州区、保康县)

陇南市(徽县、两当县、宕昌县、礼县、西和县、文县、武都区、成县、康县)  扬州市(广陵区、邗江区、高邮市、江都区、仪征市、宝应县)

晋城市(沁水县、高平市、阳城县、城区、陵川县、泽州县)

许昌市(鄢陵县、襄城县、禹州市、魏都区、建安区、长葛市)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、象州县、合山市、兴宾区)镇江市(句容市、润州区、京口区、丹徒区、扬中市、丹阳市)

大庆市(大同区、肇源县、林甸县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、红岗区、让胡路区、肇州县)

山南市(扎囊县、桑日县、错那市、措美县、浪卡子县、洛扎县、贡嘎县、曲松县、乃东区、隆子县、琼结县、加查县)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

天水市(武山县、张家川回族自治县、麦积区、秦安县、清水县、秦州区、甘谷县)

阜阳市(阜南县、界首市、太和县、临泉县、颍州区、颍上县、颍东区、颍泉区)

大连市(甘井子区、旅顺口区、西岗区、金州区、普兰店区、沙河口区、庄河市、长海县、瓦房店市、中山区)

阜新市(清河门区、太平区、新邱区、彰武县、海州区、阜新蒙古族自治县、细河区)

梧州市(岑溪市、万秀区、长洲区、苍梧县、蒙山县、龙圩区、藤县)

东营市(广饶县、东营区、河口区、利津县、垦利区)

东莞市

宜春市(奉新县、袁州区、上高县、宜丰县、高安市、铜鼓县、靖安县、樟树市、丰城市、万载县)

贵阳市(乌当区、云岩区、修文县、开阳县、白云区、观山湖区、南明区、息烽县、花溪区、清镇市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

甘南藏族自治州(碌曲县、卓尼县、夏河县、迭部县、临潭县、玛曲县、舟曲县、合作市)

邯郸市(武安市、广平县、邱县、临漳县、复兴区、磁县、成安县、大名县、邯山区、永年区、鸡泽县、馆陶县、涉县、魏县、肥乡区、曲周县、丛台区、峰峰矿区)

厦门市(湖里区、翔安区、同安区、海沧区、集美区、思明区)

　　来源：证券之星

　　继2024年营利双降后，创维数字（000810.SZ）在2025年一季度业绩持续下滑，净利润更是同比暴跌超9成。

　　证券之星注意到，智能终端作为公司的支柱业务，受市场消费需求不足等因素影响，陷入量价齐跌困局。主业承压之下，公司扩产之举引发外界质疑。同时，公司海外布局受挫，此前收购的海外子公司收入缩水。目前，以AI眼镜为代表的产品线被视为是新的增长点，但该产品尚在培育期，尚未形成规模化收入，不具备扭转公司业绩颓势的能力。

　　01． 业绩颓势难止，逆势扩产惹争议

　　公开资料显示，创维数字成立于2002年，是国内较早从事机顶盒研发与销售的企业。经过多年发展，公司目前主营业务涵盖智能终端、专业显示及运营服务业务三大板块。

　　财报数据显示，公司最近一年及一期的业绩呈持续下滑态势。2024年年报显示，公司全年实现营收86.93亿元，同比下滑18.2%；归母净利润为2.51亿元，同比下滑58.34%，连续两年出现营利双降的情况。

　　创维数字业绩下滑颓势延续至2025年。一季报显示，公司实现营收17.99亿元，同比下滑21.24%；归母净利润为532.74万元，同比下滑94.98%。对于Q1业绩下滑的原因，公司对外表示主要系部分订单目前仍在积压导致无法确认营收，以及2024年受环境影响，宽带等产品毛利较低，对净利产生一定影响。

　　结合2024年年报来看，智能终端为公司的营收支柱，为公司贡献了超7成收入。据了解，该业务主要面向国内三大通信运营商和广电网络运营商、海外电信与综合运营商提供系统集成以及零售渠道销售，产品包括智能机顶盒、Wi-Fi路由器、XR（VR/MR/AR）解决方案等。

　　受产品客单价严重下滑、市场消费需求不足等因素影响，公司的智能终端产品的销量及收入均出现下滑。2024年，公司智能终端销售量为4951.39万台，同比下滑3.3%；实现营收65.58亿元，同比下滑16.59%。

　　同时，受价格战影响，创维数字的智能终端产品价格不断下探，结合收入及销售量计算，智能终端产品均价为132.45元/台，同比下滑13.8%。同时，公司机顶盒等智能终端的毛利率同比下滑4.22个百分点，为16.11%，拉低了公司整体毛利率水平。2024年公司销售毛利率为14.56%，同比下滑2.19个百分点，创近10年新低。

　　在智能终端收入下滑的背景下，创维数字坚持扩产的举动遭到外界质疑。3月24日，公司发布公告称，为进一步推进公司产能布局，公司拟斥资不超过9.32亿元继续投建惠州产业园二期项目。

　　该项目有两个地块分别建设：ZKC-063-21地块已于2024年度开工建设，总投资不超过5.82亿元；ZKC-064-03地块已经规划完毕拟将于2025年度开始建设，总投资不超过3.5亿元。

　　据了解，二期项目主要投向公司的智能终端业务，包括新建数字厂房及相关智慧园区、IT配套设施，购置先进的智能终端产品组装生产线、SMT生产线及信息系统等，旨在扩大公司数字智能机顶盒、网络通信连接设备及VR/MR/AR产品的生产能力。

　　但在业内人士看来，当前智能终端市场已呈现明显的供过于求态势。在行业竞争加剧、终端消费需求疲软的双重压力下，新增产能能否被完全消化存在较大不确定性。

　　02． 显示业务收入下降，海外市场表现疲软

　　除了支柱业务之外，创维数字的专业显示业务的表现亦不容乐观，其产品销量及收入下滑幅度均高于智能终端业务。

　　2024年，公司专业显示销量为1444.17万台，同比跌超7成。公司称主要是公司处置深圳创维光学科技有限公司，光学元器件产品销量减少导致。

　　同期，专业显示业务实现营收为17.15亿元，同比下降28.77%。其中，汽车电子车载显示总成业务、显示模组与IOT物联网业务分别实现营收12.27亿元、4.39亿元，同比变动幅度分别为26.39%、-59.99%。可见，显示模组与IOT物联网业务收入大跌拖累了该业务的整体表现，这主要是由于中小尺寸手机显示模组业务面临激烈的市场竞争所致。

　　分地区来看，创维数字海外业务的发展同样面临困境。

　　证券之星注意到，在海外市场上，公司一方面通过收购欧洲STRONG集团以及英国CALDERO公司的收购，步入全球高端B2B以及B2C的市场。另一方面，公司在南非拥有自建工厂，在土耳其、巴西、印度、泰国及墨西哥等地均有合作的加工厂。

　　尽管海外布局动作不断，但财报数据显示，公司海外市场表现并不理想。2024年，公司海外收入为36.07亿元，同比下滑16.91%。聚焦于公司收购的两家海外子公司，2024年，STRONG集团营收出现下滑，同比下滑2.35%，为8.73亿元；而CALDERO因经营策略调整正在办理注销清算，创维数字对原收购形成的商誉进行了全额计提。

　　随着收入持续下滑，公司现金流状况也受到影响。2024年，创维数字经营活动产生的现金流量净额为3.34亿元，同比减少29.8%，主要营业收入下降、销售回款减少所致。

　　03． 主业承压之际，新产品线难救场

　　证券之星注意到，在核心业务表现疲软的背景下，XR（VR/MR/AR）终端和AI眼镜产品被外界视为是创维数字突围的关键。

　　在XR业务上，公司主要聚焦海外B端定制化市场，以Pancake系列产品为主，为行业客户提供整套XR解决方案实现销售。

　　虽然公司并未在财报中披露XR产品的收入表现，但结合行业来看，XR的全球出货量正在下滑。据洛图科技（RUNTO）发布的数据显示，2024年全球XR设备出货量为731万台，同比下降10.3%。其中，中国XR设备市场在全渠道的销量为53.6万台，同比下降12.5%。在这一背景下，公司的XR业务的拓展将面临一定挑战。

　　在AI眼镜产品方面，今年4月，创维数字旗下创维XR发布首款全场景AI智能眼镜。由于该产品刚刚推出，市场接受度和行业应用仍在探索阶段，目前仍处于市场培育期，短期内难以对公司整体业绩形成实质性支撑。

　　行业人士指出，目前国内虽已有一些让人眼前一亮的AI眼镜产品，但还未出现巨头公司和知名产品，究其原因主要还是这个行业仍处于发展的初期阶段，AI眼镜的市场规模较小。当前，整个AI眼镜赛道的投资更偏向于主题投资，尚未进入能对上市公司产生显著的实质性业绩贡献阶段。

　　证券之星注意到，在主业承压、新产品尚未形成规模化收入的背景下，公司正在控制成本、缩减开支。2024年及2025年一季度财报显示，公司的经营费用呈下滑态势。上述报告期内，公司销售费用、管理费用及研发费用合计金额分别为11.47亿元、2.49亿元，分别同比下滑11.43%、12.01%。（本文首发证券之星，作者|李若菡）

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