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唐山市(开平区、乐亭县、迁安市、丰南区、滦州市、路北区、遵化市、路南区、滦南县、古冶区、丰润区、曹妃甸区、玉田县、迁西县)

临汾市(浮山县、乡宁县、蒲县、古县、翼城县、曲沃县、大宁县、汾西县、襄汾县、隰县、安泽县、侯马市、霍州市、尧都区、永和县、吉县、洪洞县)

三明市(三元区、永安市、建宁县、大田县、尤溪县、宁化县、沙县区、将乐县、清流县、泰宁县、明溪县)

宁德市(柘荣县、寿宁县、蕉城区、霞浦县、古田县、周宁县、福安市、福鼎市、屏南县)  汉中市(略阳县、佛坪县、勉县、宁强县、汉台区、镇巴县、洋县、留坝县、南郑区、城固县、西乡县)

绵阳市(平武县、北川羌族自治县、江油市、涪城区、三台县、游仙区、梓潼县、安州区、盐亭县)

漯河市(郾城区、舞阳县、召陵区、临颍县、源汇区)

天津市(和平区、津南区、静海区、宁河区、河东区、西青区、蓟州区、河西区、武清区、红桥区、北辰区、河北区、南开区、东丽区、宝坻区、滨海新区)焦作市(武陟县、中站区、温县、山阳区、博爱县、孟州市、修武县、解放区、沁阳市、马村区)

白山市(江源区、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区)  乌兰察布市(集宁区、察哈尔右翼后旗、兴和县、察哈尔右翼前旗、商都县、化德县、丰镇市、四子王旗、察哈尔右翼中旗、卓资县、凉城县)

龙岩市(连城县、武平县、上杭县、永定区、新罗区、长汀县、漳平市)

白银市(会宁县、平川区、靖远县、白银区、景泰县)

吉安市(吉州区、永丰县、万安县、吉安县、井冈山市、永新县、青原区、泰和县、遂川县、新干县、吉水县、峡江县、安福县)

郑州市(上街区、管城回族区、中原区、二七区、登封市、新郑市、中牟县、荥阳市、新密市、巩义市、惠济区、金水区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、凤凰县、龙山县、保靖县、花垣县、泸溪县、古丈县、吉首市)

银川市(灵武市、兴庆区、永宁县、西夏区、贺兰县、金凤区)

厦门市(海沧区、翔安区、思明区、集美区、湖里区、同安区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、平塘县、荔波县、瓮安县、惠水县、独山县、福泉市、都匀市、贵定县、长顺县、龙里县、罗甸县)

新乡市(原阳县、封丘县、获嘉县、新乡县、长垣市、凤泉区、牧野区、卫滨区、红旗区、辉县市、延津县、卫辉市)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、玛沁县、久治县、达日县、玛多县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

广西壮族自治区

青岛市(莱西市、城阳区、崂山区、市北区、胶州市、平度市、李沧区、黄岛区、即墨区、市南区)

宜春市(万载县、靖安县、铜鼓县、袁州区、樟树市、丰城市、上高县、奉新县、高安市、宜丰县)

安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

濮阳市(濮阳县、范县、清丰县、南乐县、台前县、华龙区)

安阳市(龙安区、北关区、林州市、殷都区、滑县、安阳县、文峰区、内黄县、汤阴县)

内蒙古自治区

韶关市(翁源县、新丰县、曲江区、乳源瑶族自治县、浈江区、仁化县、南雄市、武江区、始兴县、乐昌市)

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怀化市(靖州苗族侗族自治县、溆浦县、沅陵县、会同县、中方县、新晃侗族自治县、洪江市、通道侗族自治县、辰溪县、麻阳苗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县)

柳州市(融水苗族自治县、鱼峰区、柳北区、柳江区、城中区、三江侗族自治县、鹿寨县、柳城县、融安县、柳南区)

云浮市(罗定市、云城区、云安区、郁南县、新兴县)

钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)  四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁西区、双辽市、铁东区)

成都市(金牛区、成华区、武侯区、大邑县、青白江区、金堂县、双流区、彭州市、蒲江县、简阳市、龙泉驿区、新都区、邛崃市、温江区、都江堰市、郫都区、崇州市、新津区、青羊区、锦江区)

楚雄彝族自治州(武定县、楚雄市、元谋县、大姚县、姚安县、南华县、禄丰市、永仁县、双柏县、牟定县)

南平市(政和县、武夷山市、浦城县、松溪县、建阳区、建瓯市、延平区、邵武市、光泽县、顺昌县)亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

太原市(古交市、阳曲县、杏花岭区、小店区、万柏林区、尖草坪区、迎泽区、晋源区、清徐县、娄烦县)  深圳市(福田区、宝安区、南山区、龙岗区、坪山区、龙华区、罗湖区、盐田区、光明区)

齐齐哈尔市(讷河市、拜泉县、依安县、建华区、碾子山区、克山县、富裕县、泰来县、克东县、龙江县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、甘南县、富拉尔基区、昂昂溪区、铁锋区)

丽水市(缙云县、遂昌县、莲都区、松阳县、云和县、龙泉市、青田县、景宁畲族自治县、庆元县)

崇左市(大新县、龙州县、宁明县、江州区、凭祥市、天等县、扶绥县)昌吉回族自治州(阜康市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、奇台县、昌吉市、吉木萨尔县)

百色市(平果市、隆林各族自治县、田阳区、乐业县、西林县、那坡县、靖西市、凌云县、田东县、田林县、德保县、右江区)

衡阳市(常宁市、南岳区、耒阳市、珠晖区、衡南县、祁东县、衡东县、衡阳县、雁峰区、蒸湘区、衡山县、石鼓区)

定西市(临洮县、通渭县、陇西县、漳县、安定区、岷县、渭源县)

南宁市(横州市、上林县、邕宁区、武鸣区、兴宁区、青秀区、良庆区、马山县、江南区、隆安县、宾阳县、西乡塘区)

湘潭市(韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市)

台州市(仙居县、三门县、温岭市、天台县、临海市、黄岩区、玉环市、路桥区、椒江区)

新余市(分宜县、渝水区)

萍乡市(安源区、湘东区、莲花县、芦溪县、上栗县)

蚌埠市(五河县、禹会区、蚌山区、龙子湖区、淮上区、怀远县、固镇县)

宜宾市(兴文县、高县、翠屏区、江安县、珙县、南溪区、筠连县、长宁县、叙州区、屏山县)

承德市(滦平县、兴隆县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、承德县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、双桥区、宽城满族自治县、平泉市、隆化县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、巩留县、伊宁市、特克斯县、霍城县、新源县、尼勒克县、霍尔果斯市、伊宁县、奎屯市、昭苏县)

漳州市(诏安县、长泰区、平和县、华安县、南靖县、芗城区、龙文区、漳浦县、东山县、龙海区、云霄县)

江门市(恩平市、新会区、开平市、江海区、鹤山市、台山市、蓬江区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

锦州市(太和区、凌河区、北镇市、黑山县、凌海市、古塔区、义县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。