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更新时间：2025-04-26 09:51:11　浏览次数： 755

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吕梁市(汾阳市、交口县、文水县、中阳县、孝义市、离石区、兴县、交城县、岚县、石楼县、方山县、临县、柳林县)

许昌市(长葛市、襄城县、鄢陵县、建安区、禹州市、魏都区)

重庆市(永川区、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、武隆区、巴南区、渝北区、大渡口区、沙坪坝区、云阳县、彭水苗族土家族自治县、江津区、涪陵区、巫溪县、南岸区、长寿区、开州区、黔江区、南川区、江北区、垫江县、忠县、铜梁区、丰都县、大足区、奉节县、荣昌区、潼南区、城口县、梁平区、綦江区、巫山县、石柱土家族自治县、万州区、渝中区、合川区、璧山区、北碚区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、贞丰县、兴仁市、望谟县、册亨县、安龙县、普安县、晴隆县) 孝感市(大悟县、孝昌县、应城市、孝南区、安陆市、云梦县、汉川市)

新乡市(延津县、卫滨区、原阳县、辉县市、长垣市、获嘉县、红旗区、新乡县、封丘县、卫辉市、牧野区、凤泉区)

黄山市(黟县、屯溪区、歙县、祁门县、黄山区、休宁县、徽州区)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)松原市(乾安县、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

盐城市(滨海县、亭湖区、东台市、大丰区、射阳县、响水县、阜宁县、盐都区、建湖县) 淮安市(盱眙县、涟水县、淮阴区、金湖县、清江浦区、洪泽区、淮安区)

保定市(蠡县、高阳县、易县、顺平县、阜平县、涿州市、定兴县、望都县、满城区、莲池区、涞源县、高碑店市、定州市、徐水区、曲阳县、涞水县、竞秀区、清苑区、雄县、博野县、安国市、安新县、唐县、容城县)

塔城地区(沙湾市、塔城市、乌苏市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、托里县)

咸宁市(咸安区、崇阳县、通城县、通山县、赤壁市、嘉鱼县)葫芦岛市(绥中县、连山区、兴城市、龙港区、南票区、建昌县)

吴忠市(青铜峡市、同心县、利通区、盐池县、红寺堡区)

梧州市(藤县、苍梧县、龙圩区、蒙山县、万秀区、长洲区、岑溪市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

凉山彝族自治州(会理市、美姑县、德昌县、越西县、金阳县、喜德县、雷波县、布拖县、昭觉县、冕宁县、甘洛县、宁南县、木里藏族自治县、盐源县、西昌市、会东县、普格县)

四平市(铁西区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁东区)

厦门市(同安区、湖里区、翔安区、思明区、海沧区、集美区)

　　近日星光证券发布环球新材国际深度研究报告，首次覆盖给予“买入”评级，目标价5.79港元，相比现价存在64%的上涨空间。

　　报告摘要如下：

　　中国珠光材料知名品牌，外延式扩张打开全球市场。环球新材国际是研发、生产、销售珠光材料及合成云母等关键基础性材料的国家级高新技术企业，公司拥有两千余种珠光材料产品，销售网络覆盖全球上百个国家和地区，已在国内乃至全球市场享有较高知名度。公司基本面优秀，2019-2024年公司营收从2019年的4.41亿元，增长至2024年的16.49亿元，复合增长率高达30.2%。同时公司毛利率常年维持在50%左右的水平，2024年达53.0%。2023年以来，公司相继完成对韩国CQV的并购整合、并且与德国默克达成对其表面解决方案业务的收购，通过跨国并购，环球新材国际正加速打开国际市场，成为一家新材料跨国企业。

　　珠光材料应用广&市场空间大，行业壁垒较深。珠光材料色彩和功能性皆优，正逐步替代传统颜料，且由于珠光材料基材多样，应用领域不断被拓宽。根据Frost&Sullivan数据，2023年全球珠光材料的市场规模235亿元，2016-2023年复合增长率14.1%，预计2030年市场规模将达到440亿，2023-2030年复合增长率9.4%。此外，生产工艺难度较高和品牌效应构筑行业深厚护城河，珠光材料市场均价连年上涨，头部玩家强者恒强。

　　研发驱动的增长模式，成长确定性较强。环球新材国际高度重视研发投入，随着技术的进步公司中高端产品占比已超过50%，产品矩阵持续向高端领域迭代，驱动公司营收利润双增;同时公司还持续降低生产成本，全面保障低、中、高三档产品的市场竞争力;环球新材国际还掌握合成云母的关键技术，随着合成云母基材对天然云母的替代，环球新材国际已掌握市场先机;未来伴随着并购整合，环球新材国际的产品矩阵/市场资源/研发团队有望得到全面提升，奠定公司未来十年高速发展的基础。

　　基于对公司稳定的内源式发展，以及外延式并购整合预期(该盈利预测不计算并购默克表面解决方案业务带来的财务变化)。我们测算2025-2027年，公司营收分别为22.29/29.00/36.31亿元，增速分别为35.2%、30.1%、25.2%;归母净利润分别为3.37/4.58/6.17亿元，增速分别为39.0%、36.1%、34.7%。PE分别为12.22/8.97/6.66，结合可比公司估值水平，我们认为环球新材国际2025年合理PE应为20倍，目标价5.79港元，相比现价存在64%的上涨空间，首次覆盖给予“买入”评级。(1HKD=0.9376CNY)

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