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东营市(河口区、东营区、利津县、广饶县、垦利区)

桂林市(平乐县、荔浦市、灵川县、阳朔县、叠彩区、龙胜各族自治县、全州县、七星区、临桂区、雁山区、兴安县、恭城瑶族自治县、秀峰区、资源县、灌阳县、象山区、永福县)

临沂市(河东区、兰陵县、蒙阴县、沂水县、费县、莒南县、沂南县、平邑县、罗庄区、兰山区、临沭县、郯城县)

新余市(分宜县、渝水区)  大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

常州市(武进区、溧阳市、天宁区、钟楼区、新北区、金坛区)

赤峰市(林西县、敖汉旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、巴林右旗、松山区、巴林左旗、红山区、翁牛特旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县)

晋城市(沁水县、泽州县、陵川县、城区、高平市、阳城县)

新乡市(凤泉区、辉县市、卫辉市、原阳县、延津县、红旗区、获嘉县、长垣市、封丘县、牧野区、新乡县、卫滨区)  安阳市(殷都区、文峰区、安阳县、林州市、内黄县、北关区、滑县、龙安区、汤阴县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、宜良县、富民县、西山区、嵩明县、盘龙区、呈贡区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、五华区、东川区、官渡区、晋宁区)

怀化市(溆浦县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、中方县、芷江侗族自治县、辰溪县、会同县、通道侗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、沅陵县)

嘉兴市(南湖区、海宁市、桐乡市、海盐县、秀洲区、平湖市、嘉善县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

黄山市(黟县、黄山区、休宁县、徽州区、歙县、祁门县、屯溪区)

天津市(河北区、南开区、滨海新区、河西区、和平区、武清区、静海区、北辰区、西青区、河东区、津南区、宁河区、东丽区、蓟州区、红桥区、宝坻区)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿城区)

昌都市(丁青县、八宿县、察雅县、卡若区、左贡县、芒康县、类乌齐县、贡觉县、江达县、洛隆县、边坝县)

眉山市(仁寿县、青神县、丹棱县、彭山区、东坡区、洪雅县)

哈尔滨市(双城区、平房区、香坊区、道里区、道外区、五常市、依兰县、呼兰区、松北区、巴彦县、方正县、通河县、南岗区、宾县、延寿县、木兰县、尚志市、阿城区)

三门峡市(义马市、渑池县、卢氏县、湖滨区、陕州区、灵宝市)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、同德县、贵德县、贵南县)

广元市(昭化区、利州区、剑阁县、苍溪县、旺苍县、朝天区、青川县)

澳门特别行政区

曲靖市(富源县、陆良县、会泽县、沾益区、罗平县、麒麟区、宣威市、马龙区、师宗县)

南京市(栖霞区、雨花台区、玄武区、浦口区、江宁区、溧水区、六合区、建邺区、鼓楼区、高淳区、秦淮区)

来宾市(武宣县、兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县、象州县、忻城县)

那曲市(色尼区、索县、班戈县、尼玛县、聂荣县、双湖县、嘉黎县、申扎县、比如县、巴青县、安多县)

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大理白族自治州(宾川县、永平县、南涧彝族自治县、大理市、弥渡县、云龙县、洱源县、漾濞彝族自治县、祥云县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、剑川县)

遵义市(赤水市、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、汇川区、绥阳县、播州区、红花岗区、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、湄潭县、正安县、习水县)

西藏自治区

乌鲁木齐市(水磨沟区、乌鲁木齐县、达坂城区、新市区、天山区、米东区、沙依巴克区、头屯河区)  乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

衡水市(枣强县、景县、安平县、武邑县、饶阳县、桃城区、阜城县、冀州区、深州市、武强县、故城县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市)

百色市(田东县、那坡县、西林县、德保县、隆林各族自治县、右江区、田林县、田阳区、乐业县、平果市、凌云县、靖西市)玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、易门县、澄江市、峨山彝族自治县、通海县、新平彝族傣族自治县、红塔区、江川区)

汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)  丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、振兴区、凤城市、振安区、东港市)

雅安市(汉源县、宝兴县、芦山县、天全县、荥经县、名山区、石棉县、雨城区)

广州市(从化区、天河区、黄埔区、白云区、番禺区、荔湾区、增城区、越秀区、海珠区、花都区、南沙区)

枣庄市(山亭区、市中区、台儿庄区、薛城区、滕州市、峄城区)辽阳市(弓长岭区、灯塔市、白塔区、辽阳县、太子河区、文圣区、宏伟区)

本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、本溪满族自治县、平山区、南芬区)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、黄平县、锦屏县、从江县、三穗县、施秉县、台江县、榕江县、麻江县、天柱县、剑河县、凯里市、丹寨县、镇远县、雷山县、岑巩县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

天水市(麦积区、张家川回族自治县、甘谷县、秦州区、武山县、秦安县、清水县)

清远市(连州市、连南瑶族自治县、清城区、连山壮族瑶族自治县、阳山县、清新区、英德市、佛冈县)

日喀则市(定结县、定日县、谢通门县、萨嘎县、吉隆县、桑珠孜区、萨迦县、拉孜县、康马县、昂仁县、白朗县、岗巴县、江孜县、仲巴县、南木林县、亚东县、仁布县、聂拉木县)

温州市(泰顺县、龙港市、永嘉县、平阳县、苍南县、洞头区、文成县、乐清市、鹿城区、瑞安市、瓯海区、龙湾区)

玉树藏族自治州(治多县、曲麻莱县、玉树市、杂多县、囊谦县、称多县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

荆州市(沙市区、公安县、监利市、松滋市、荆州区、石首市、洪湖市、江陵县)

白城市(镇赉县、洮北区、洮南市、通榆县、大安市)

大连市(长海县、西岗区、庄河市、沙河口区、旅顺口区、瓦房店市、中山区、甘井子区、普兰店区、金州区)

德州市(齐河县、陵城区、德城区、乐陵市、临邑县、平原县、夏津县、武城县、禹城市、宁津县、庆云县)

滁州市(南谯区、明光市、来安县、全椒县、天长市、凤阳县、定远县、琅琊区)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、罗甸县、独山县、贵定县、瓮安县、龙里县、荔波县、都匀市、三都水族自治县、惠水县、平塘县、长顺县)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。