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拉萨市(曲水县、当雄县、林周县、堆龙德庆区、城关区、达孜区、尼木县、墨竹工卡县)

鸡西市(鸡东县、滴道区、恒山区、城子河区、密山市、鸡冠区、虎林市、梨树区、麻山区)

淮南市(大通区、八公山区、谢家集区、凤台县、寿县、潘集区、田家庵区)

淄博市(淄川区、临淄区、沂源县、高青县、周村区、博山区、张店区、桓台县)  克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

绥化市(庆安县、青冈县、安达市、海伦市、绥棱县、望奎县、兰西县、明水县、北林区、肇东市)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、金川县、松潘县、红原县、马尔康市、壤塘县、小金县、若尔盖县、汶川县、理县、黑水县、九寨沟县、阿坝县)

宁夏回族自治区  宜宾市(长宁县、高县、屏山县、叙州区、翠屏区、江安县、南溪区、珙县、兴文县、筠连县)

济宁市(邹城市、兖州区、曲阜市、金乡县、微山县、嘉祥县、梁山县、任城区、泗水县、鱼台县、汶上县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)

常州市(武进区、天宁区、新北区、溧阳市、金坛区、钟楼区)

三沙市(南沙区、西沙区)

宝鸡市(凤翔区、麟游县、眉县、陈仓区、岐山县、陇县、渭滨区、千阳县、金台区、凤县、太白县、扶风县)

营口市(站前区、西市区、老边区、鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市)

抚州市(东乡区、金溪县、临川区、崇仁县、宜黄县、南城县、乐安县、黎川县、资溪县、广昌县、南丰县)

白银市(平川区、白银区、景泰县、会宁县、靖远县)

内蒙古自治区

阿克苏地区(沙雅县、温宿县、拜城县、乌什县、阿瓦提县、柯坪县、阿克苏市、库车市、新和县)

铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、八步区、昭平县、钟山县)

南通市(通州区、如东县、崇川区、海安市、海门区、启东市、如皋市)

广安市(邻水县、广安区、武胜县、岳池县、华蓥市、前锋区)

甘南藏族自治州(碌曲县、舟曲县、临潭县、卓尼县、迭部县、夏河县、合作市、玛曲县)

四平市(梨树县、双辽市、铁东区、铁西区、伊通满族自治县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、古丈县、花垣县、永顺县、龙山县、凤凰县、泸溪县、保靖县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

南平市(延平区、顺昌县、邵武市、建阳区、建瓯市、浦城县、光泽县、松溪县、政和县、武夷山市)

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长治市(潞州区、上党区、武乡县、黎城县、壶关县、沁源县、襄垣县、沁县、长子县、潞城区、屯留区、平顺县)

呼和浩特市(新城区、回民区、和林格尔县、武川县、土默特左旗、清水河县、托克托县、玉泉区、赛罕区)

鹤岗市(萝北县、向阳区、绥滨县、东山区、工农区、兴安区、南山区、兴山区)

日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)  宿迁市(宿城区、泗洪县、宿豫区、泗阳县、沭阳县)

石家庄市(裕华区、栾城区、赵县、灵寿县、晋州市、新华区、长安区、桥西区、元氏县、井陉县、正定县、井陉矿区、藁城区、无极县、平山县、赞皇县、鹿泉区、高邑县、辛集市、深泽县、行唐县、新乐市)

牡丹江市(林口县、阳明区、海林市、东宁市、西安区、东安区、绥芬河市、宁安市、爱民区、穆棱市)

益阳市(桃江县、沅江市、南县、赫山区、安化县、资阳区)包头市(土默特右旗、昆都仑区、九原区、固阳县、白云鄂博矿区、东河区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区)

黑河市(五大连池市、嫩江市、孙吴县、逊克县、北安市、爱辉区)  莆田市(荔城区、涵江区、仙游县、秀屿区、城厢区)

天水市(甘谷县、清水县、武山县、秦州区、张家川回族自治县、麦积区、秦安县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

崇左市(天等县、凭祥市、扶绥县、宁明县、大新县、龙州县、江州区)荆门市(东宝区、掇刀区、钟祥市、沙洋县、京山市)

柳州市(城中区、三江侗族自治县、柳北区、融水苗族自治县、柳城县、柳江区、鹿寨县、融安县、柳南区、鱼峰区)

扬州市(广陵区、江都区、宝应县、高邮市、邗江区、仪征市)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

三门峡市(陕州区、义马市、灵宝市、渑池县、卢氏县、湖滨区)

金华市(婺城区、兰溪市、武义县、永康市、磐安县、东阳市、浦江县、义乌市、金东区)

果洛藏族自治州(班玛县、达日县、玛多县、久治县、甘德县、玛沁县)

上饶市(余干县、万年县、鄱阳县、广信区、弋阳县、横峰县、婺源县、铅山县、玉山县、信州区、广丰区、德兴市)

襄阳市(襄城区、襄州区、枣阳市、樊城区、老河口市、谷城县、南漳县、保康县、宜城市)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

天津市(宁河区、红桥区、河东区、西青区、北辰区、南开区、河北区、滨海新区、东丽区、和平区、宝坻区、蓟州区、河西区、津南区、静海区、武清区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、焉耆回族自治县、若羌县、和静县、和硕县、且末县、轮台县、库尔勒市、博湖县)

宿州市(萧县、砀山县、灵璧县、埇桥区、泗县)

昭通市(鲁甸县、永善县、巧家县、绥江县、镇雄县、水富市、盐津县、威信县、彝良县、昭阳区、大关县)

和田地区(民丰县、洛浦县、于田县、和田市、皮山县、墨玉县、策勒县、和田县)

德州市(平原县、德城区、乐陵市、宁津县、庆云县、武城县、陵城区、临邑县、齐河县、夏津县、禹城市)

甘孜藏族自治州(乡城县、新龙县、石渠县、甘孜县、理塘县、白玉县、炉霍县、色达县、德格县、丹巴县、雅江县、得荣县、道孚县、稻城县、康定市、巴塘县、泸定县、九龙县)

　　尽管美国总统特朗普近期祭出“对等关税”措施，引发市场对外国投资者报复性抛售美国国债的担忧，但美国财政部最新发布的数据表明，这种担忧目前尚未成为现实。

　　根据财政部周三公布的“拍卖分配报告”，4月上半月外国和国际类买家在美债拍卖中的购买量较3月上半月增长了22%。该类别包括外国私人投资者以及外国央行，为外资参与美债市场提供了最新的动态。

　　虽然这份报告通常并不受到市场密切关注，考虑到本月初特朗普宣布“对等关税”后，长期国债价格下跌、收益率上升，市场普遍认为这是外国投资者抛售美国资产所致，因此本次报告在当前时点显得格外重要。数据显示，截至目前，10年期美债收益率4月较上月下降了0.141个百分点（债券价格与收益率呈反向关系）。

　　法国外贸银行美国利率策略主管SubadraRajappa在接受外媒采访时表示，正因当前市场局势紧张，她的团队将更加关注此次报告。

　　报告显示，4月份10年期国债拍卖中，外国买家购买金额高达72亿美元，远高于3月份的46.4亿美元，环比增长超过50%。30年期国债拍卖也出现明显增量。尽管3年期国债的拍卖略显疲软，整体由10年和30年期的强劲需求所弥补。

　　这一数据也印证了财政部长贝森特上周在接受采访时的表态，他称“外国竞争在加剧”，外国机构在国债拍卖中活跃度上升。

　　本次报告涵盖截至4月15日、剩余期限超过一年的国债拍卖情况。财政部一般每两周公布一次此类分配数据。与其他公开数据相比，拍卖分配报告能更准确地展示各类投资者在拍卖中的参与程度，涵盖美国养老金、基金以及外国买家等多个主体。

　　相比之下，每周发布的拍卖结果中“间接投标人”这一类别虽然也常被用于判断外资动向，但其包含范围较广，不能完全代表外国投资者的实际参与度。正如财政部所指出的：“将‘间接投标’百分比作为外资参与的指标应持谨慎态度，因为该比例与实际外资竞拍比例之间的相关性有限且不稳定。”

　　数据显示，3月份外国买家购买了占总发行量9.1%的2至30年期美债，这与前两个月的水平基本一致。

　　然而，其他外资数据则呈现出更为复杂的局面。财政部国际资本流动（TIC）报告显示，今年2月，美国最大债权国日本净买入317亿美元长期美债，而第二大债权国中国则净卖出48亿美元。虽然此类数据发布时间相对滞后，仍被视为衡量外资购债行为的最佳追踪工具。

　　当前市场对外资购债行为的关注度大幅提升，部分原因是美国即将到期的债务规模庞大。彼得森基金会估算，美国未来一年内将有逾9万亿美元国债到期，这对市场的资金需求构成重大挑战。

　　此外，大规模抛售美债也未必符合外国央行自身的利益。数据显示，约88%的全球外汇交易涉及美元。以中国为例，其主要国家金融机构共持有至少3万亿美元的美元资产。全球许多利率定价都锚定于美债收益率，任何损害美债价值的行为，都会间接损害这些持有者自身的资产。

　　转自：北京商报

　　距离首批养老FOF（基金中基金）成立已六年有余，我国个人养老金制度全面实施也在近日满三周年。从最新业绩表现来看，截至4月18日，养老FOF近一年的平均收益率达4.47%，超185只产品涨逾5%。

　　但结合近期披露的一季报看，养老FOF规模近年来却持续萎缩，较峰值时期接近腰斩。当前，不仅部分产品深陷“规模之痛”，还有采用发起式成立的产品因三年规模考核压力倒逼清盘。

　　养老FOF规模滑降

　　自2018年9月，业内首只养老FOF成立以来已六年有余。首批产品成立后，养老FOF规模一度快速扩张，并在2021年突破千亿大关，但随后便持续下滑。最新披露的2025年一季报数据显示，养老FOF的规模再次滑降。

　　同花顺iFinD数据显示，截至2025年一季度末，数据可统计的270只养老目标FOF基金（份额合并计算，下同）的合计规模为590.78亿元，同比减少13.13%。回顾2021年末至2024年末，养老FOF的规模依次为1132.5亿元、881.97亿元、706.17亿元、599.58亿元。可以看出，这类产品的最新规模较峰值时期已接近腰斩。

　　整体规模下滑的背后，部分养老FOF已悄然离场。回顾2024年，共有13只养老FOF清盘。今年2月，也有养老FOF因成立满三年、规模不足2亿元导致清盘。

　　从最新数据来看，还有部分养老FOF仍陷“规模之痛”。截至一季度末，有58只养老FOF的合并规模低于5000万元，占比达两成，其中更有7只基金规模不足1000万元。发起式产品方面，有27只养老FOF发起式基金主份额在2025年成立将满三年，其中23只产品的规模仍在2亿元的“红线”之下。

　　不过，也有9只养老FOF的合并规模超10亿元，数据显示，当前规模最大的养老FOF为交银施罗德安享稳健养老目标一年持有期FOF，达28.67亿元。同期，兴全安泰积极养老五年持有混合发起式FOF的合并规模也达20.57亿元，排名第二。

　　业绩方面，最新数据显示，截至4月18日，养老FOF的近三年平均收益率为-2.84%，合计有16只产品（份额分开计算，含Y份额）的近三年收益率超5%。其中，东方红颐和稳健养老两年（FOF）A近三年的收益率达10.69%，排在首位。若从近一年收益率来看，该类产品的平均收益率则达4.47%，共有185只产品涨超5%，表现最好的为申万菱信养老目标日期2045五年持有期混合型发起式（FOF），达22.64%。年内收益率方面，当前的平均收益率为-0.26%，合计有30只产品涨超2%，表现最好的为工银瑞信养老目标日期2035三年持有期混合（FOF）Y，达3.99%。

　　Y份额痛点待解

　　为了进一步推动个人养老金发展，2022年4月21日，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，距今已满三年。2022年11月，中国证监会公布首批个人养老金基金名单，即养老FOF增设Y份额，首批共包含129只产品。个人养老金制度试点以来，个人养老金基金稳步扩容，持续上新。2024年12月，中国证监会首次核准指数基金开设Y份额，首批共有85只指数基金被纳入个人养老金基金名录。

　　数据显示，截至2025年一季度末，个人养老金基金名录共有288只基金，其中包括85只指数型基金和203只养老FOF。整体来看，相关产品规模虽相对较小，但稳步增长。截至2025年一季度末，个人养老金基金的合计规模为113.9亿元，回顾2022年末至2024年末，该类产品的合计规模依次为20.05亿元、58.21亿元、91.43亿元。

　　若剔除指数产品，同花顺iFinD数据显示，截至2025年一季度末，规模最大的个人养老金基金为兴全安泰积极养老五年持有混合发起式（FOF）Y，达9.96亿元；华夏养老2040三年持有混合（FOF）Y、中欧预见养老2050五年持有（FOF）Y则紧随其后，分别达7.35亿元、4.78亿元。不过，同期也有178只Y份额产品规模不足1亿元，在203只养老FOFY份额中的占比近九成。

　　某大型公募表示，虽然从此前的信息和数据来看，个人养老金基金在展业初期取得了非常不错的成绩，但在整体缴费率和投资转化率、产品多样性以及账户便捷度等方面还有进一步提高的空间。

　　此外，还有业内人士向北京商报记者反映，在赎回相关产品份额时，遭遇了赎回难的问题。某业内资深人士向北京商报记者透露，他已年满60岁并拿到退休金，想赎回此前购买的已到期的个人养老金基金，却遭遇无法赎回的情况。相关代销银行的业务人员告知没有在对应养老登记系统查询到其信息，但这一情况在申购产品时并未被告知。在该业内人士多方投诉一个多月后，他从业务人员处得知通过内部协调解决了相关问题，才得以取回赎回基金份额后的对应金额。

　　“如果是普通投资者遇到这种问题，又该怎样解决？这类产品发展相对缓慢，不仅仅是因为产品设计、业绩等内部原因，也有外部因素影响。”上述业内资深人士感慨道。

　　南方基金在接受北京商报记者采访时表示，国内的个人养老金制度刚刚起步，投资者对养老产品的净值波动需要一个缓慢的、逐渐的适应过程，但这种转变不会自然发生，而是需要制度参与多方的长期共同努力。监管机构自始至终都十分重视投资者教育和投资顾问工作，但“高买低卖”的投资者行为是导致含权产品用户体验不佳的原因之一。

　　“建议从优化制度设计、提升基金公司专业度、增强公募基金投资的便捷性等方面提升个人养老金业务对投资者的吸引力。”前述大型公募认为，可以引入默认投资制度和投资顾问，以提升缴费率和转化率。据悉，默认投资机制是一种由投资管理人代投资者开户、缴款并进行产品选择的机制。默认投资制度的设计有利于避免养老金的闲置以及因个人缺乏专业的金融知识从而投资不当所导致的损失，使投资者能更长期地持有养老金，提高养老金的参与率。“如果可以尽早在个人养老金账户中引入投资顾问角色，通过投资顾问引导投资者合理配置养老资产，也有助于提高个人养老金账户内资金的转化率。”

　　此外，在业内人士看来，还可以推动更多公募基金纳入个人养老金账户。前述大型公募表示，从个人养老金业务的长期良性发展需求来看，股票基金、混合基金、债券基金等多元化风险收益特征的基金产品都应尽早纳入个人养老金账户。在此背景下，作为资产管理生态中的“制造商”，基金管理人需要提高自身的产品专业度，给投资者提供多元且清晰的权益基金图谱。

　　破局有道

　　相较于Y类份额仍处于“摸着石头过河”的阶段，在业内人士看来，养老FOF整体而言，还存在着封闭期普遍较长、双重收费等特点，导致对投资者的吸引力有限。从当前市场上的养老FOF产品名称可以看出，仅有极少数产品设置了1年封闭期，多数产品均设置了3—5年的封闭期，而较长的封闭期也导致产品的流动性受限。

　　另外，FOF的双重收费问题也一度引发市场关注。具体而言，FOF是一种投资于其他基金的基金品种，主要通过投资多只基金来分散风险和获取多元化的投资收益。投资者在购买和持有FOF时，不仅要支付FOF母基金层面的管理费和销售费用，而且FOF投资于子基金时还要支付子基金层面的管理费和销售费用，导致了FOF的双重收费问题。

　　对于双重收费机制，某公募基金经理表示，如果考虑Y份额，管理费和托管费都会相应低一些，但总体上，双重收费对FOF产品业绩确有一定影响，总体影响在1%左右，在基金行业降费让利的大背景下，如果子基金能够面向FOF产品设立费率更优惠的专门份额，将对改善FOF产品的长期持有体验和获得感，吸引更多投资者起到积极作用。

　　“建议充分利用个人养老金资金的‘耐心资本’优势，在新股发行、中长期战略配售等方面向养老FOF倾斜；子基金面向养老FOF设立费率更优惠的份额等措施，将有助于改善养老FOF的长期业绩。”该公募基金经理如是说道。

　　南方基金提到，资产管理行业应当充分利用税收优惠的杠杆效应、养老资金长钱属性，在权益市场估值低位、行情低迷时，做好政策宣传、产品推广，用科学高效的投资者教育，为个人养老金账户的实际缴费、为长期资金的入市、为资本市场长牛慢牛、为居民养老储蓄的更好增值贡献自己的力量。

　　前述大型公募认为，可以加大产品创新力度。养老需求并不止于退休，投资者退休后依然需要资产管理服务，基金公司可以针对这些需求，参考海外“退休收益”基金的要素设置，并考虑与期货、期权等衍生品资产相结合，为我国个人养老金账户提供一些创新型中低波动开放式稳健类产品供给。

　　前述公募基金经理也提到，产品结构方面，当前以国内权益和固收产品为主的FOF在风险收益特征上确有同质化的问题。一方面，资产配置层面可通过引入黄金、海外资产、REITs等多资产品种来破局，通过把各类资产进行搭配，使得整个组合的收益来源更加多元化，在实现不降低预期收益率的前提下，降低组合波动率。另一方面，在养老FOF的产品创新上，可以适当鼓励更多的创新和尝试，探索适合我国的个人养老金解决方案。

　　北京商报记者李海媛