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巴中市(巴州区、南江县、通江县、恩阳区、平昌县)

那曲市(双湖县、聂荣县、申扎县、色尼区、嘉黎县、索县、巴青县、安多县、班戈县、尼玛县、比如县)

长治市(长子县、屯留区、平顺县、襄垣县、潞城区、沁源县、沁县、武乡县、壶关县、上党区、黎城县、潞州区)

吉林市(舒兰市、龙潭区、蛟河市、丰满区、磐石市、昌邑区、桦甸市、永吉县、船营区)  常州市(钟楼区、武进区、天宁区、新北区、金坛区、溧阳市)

日喀则市(亚东县、昂仁县、白朗县、定日县、定结县、谢通门县、南木林县、萨迦县、拉孜县、江孜县、吉隆县、仁布县、仲巴县、萨嘎县、康马县、岗巴县、桑珠孜区、聂拉木县)

朔州市(朔城区、应县、怀仁市、右玉县、山阴县、平鲁区)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)

漳州市(龙海区、长泰区、云霄县、华安县、东山县、芗城区、平和县、南靖县、漳浦县、诏安县、龙文区)  龙岩市(武平县、长汀县、新罗区、连城县、漳平市、永定区、上杭县)

荆门市(掇刀区、东宝区、钟祥市、沙洋县、京山市)

丹东市(元宝区、振安区、凤城市、东港市、振兴区、宽甸满族自治县)

宣城市(宁国市、郎溪县、宣州区、泾县、旌德县、广德市、绩溪县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

绥化市(海伦市、肇东市、望奎县、兰西县、北林区、青冈县、庆安县、安达市、明水县、绥棱县)

保定市(望都县、竞秀区、满城区、易县、阜平县、定州市、雄县、顺平县、蠡县、容城县、安新县、涿州市、定兴县、高碑店市、清苑区、安国市、博野县、涞水县、唐县、徐水区、曲阳县、高阳县、莲池区、涞源县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

济宁市(鱼台县、汶上县、微山县、邹城市、嘉祥县、任城区、泗水县、金乡县、曲阜市、梁山县、兖州区)

内蒙古自治区

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

宁夏回族自治区

阳泉市(城区、矿区、郊区、平定县、盂县)

山南市(浪卡子县、隆子县、措美县、加查县、琼结县、贡嘎县、桑日县、曲松县、错那市、扎囊县、洛扎县、乃东区)

临沧市(云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、沧源佤族自治县、临翔区、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、永德县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、通海县、红塔区、易门县、江川区、澄江市、峨山彝族自治县)

喀什地区(叶城县、巴楚县、疏附县、英吉沙县、喀什市、泽普县、麦盖提县、伽师县、莎车县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县)

安康市(汉滨区、宁陕县、白河县、岚皋县、石泉县、镇坪县、紫阳县、旬阳市、汉阴县、平利县)

南通市(如东县、海安市、启东市、如皋市、海门区、崇川区、通州区)

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

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塔城地区(塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、额敏县、沙湾市、乌苏市、裕民县)

张掖市(甘州区、民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、山丹县)

伊春市(铁力市、金林区、嘉荫县、南岔县、乌翠区、汤旺县、友好区、大箐山县、伊美区、丰林县)

烟台市(牟平区、招远市、蓬莱区、莱阳市、莱州市、栖霞市、福山区、芝罘区、龙口市、海阳市、莱山区)  海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵南县、同德县、贵德县)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁西区、铁东区、梨树县)

乌兰察布市(四子王旗、卓资县、兴和县、察哈尔右翼前旗、集宁区、丰镇市、商都县、察哈尔右翼中旗、凉城县、察哈尔右翼后旗、化德县)

张家口市(尚义县、赤城县、怀安县、蔚县、下花园区、桥西区、阳原县、张北县、怀来县、万全区、康保县、崇礼区、宣化区、桥东区、涿鹿县、沽源县)石家庄市(井陉矿区、赞皇县、行唐县、晋州市、深泽县、辛集市、平山县、栾城区、元氏县、长安区、赵县、无极县、新乐市、灵寿县、井陉县、裕华区、桥西区、正定县、藁城区、新华区、高邑县、鹿泉区)

本溪市(明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区)  辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

天津市(宁河区、东丽区、宝坻区、河北区、河西区、西青区、蓟州区、武清区、滨海新区、津南区、红桥区、南开区、北辰区、河东区、和平区、静海区)

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县、万山区、松桃苗族自治县、江口县、碧江区、思南县)咸宁市(崇阳县、通城县、赤壁市、通山县、嘉鱼县、咸安区)

包头市(东河区、九原区、青山区、石拐区、昆都仑区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、白云鄂博矿区)

嘉峪关市

丽江市(华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县)

济源市

南宁市(兴宁区、上林县、良庆区、隆安县、江南区、马山县、西乡塘区、邕宁区、宾阳县、横州市、武鸣区、青秀区)

南充市(嘉陵区、营山县、仪陇县、蓬安县、西充县、南部县、高坪区、顺庆区、阆中市)

清远市(清城区、连州市、英德市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、清新区、佛冈县、连南瑶族自治县)

信阳市(光山县、罗山县、新县、淮滨县、潢川县、平桥区、商城县、固始县、浉河区、息县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、理县、若尔盖县、阿坝县、黑水县、金川县、汶川县、红原县、松潘县、九寨沟县、壤塘县、小金县、茂县)

泉州市(永春县、惠安县、安溪县、丰泽区、鲤城区、晋江市、德化县、洛江区、石狮市、金门县、南安市、泉港区)

焦作市(解放区、博爱县、武陟县、沁阳市、中站区、修武县、温县、马村区、孟州市、山阳区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

新疆维吾尔自治区

临沂市(河东区、平邑县、沂水县、兰陵县、蒙阴县、莒南县、费县、沂南县、郯城县、罗庄区、兰山区、临沭县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

孝感市(应城市、大悟县、孝南区、安陆市、汉川市、云梦县、孝昌县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。