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榆林市(榆阳区、佳县、靖边县、神木市、子洲县、米脂县、横山区、绥德县、吴堡县、清涧县、府谷县、定边县)

白银市(白银区、靖远县、会宁县、景泰县、平川区)

宿州市(砀山县、灵璧县、萧县、埇桥区、泗县)

郴州市(苏仙区、嘉禾县、北湖区、宜章县、临武县、汝城县、安仁县、桂阳县、永兴县、资兴市、桂东县)  鄂尔多斯市(达拉特旗、康巴什区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、东胜区、鄂托克前旗、准格尔旗、杭锦旗、乌审旗)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

大庆市(大同区、肇源县、林甸县、萨尔图区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、让胡路区、肇州县)

白山市(抚松县、靖宇县、浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区)

广州市(花都区、番禺区、越秀区、天河区、黄埔区、荔湾区、从化区、海珠区、增城区、白云区、南沙区)  南通市(如皋市、通州区、海门区、崇川区、启东市、海安市、如东县)

滨州市(无棣县、阳信县、沾化区、邹平市、博兴县、滨城区、惠民县)

许昌市(魏都区、禹州市、建安区、鄢陵县、襄城县、长葛市)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、多伦县、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、正蓝旗、苏尼特左旗、二连浩特市、苏尼特右旗、锡林浩特市、镶黄旗、正镶白旗)

青岛市(崂山区、即墨区、黄岛区、市北区、城阳区、莱西市、李沧区、市南区、平度市、胶州市)

甘南藏族自治州(舟曲县、卓尼县、迭部县、碌曲县、合作市、临潭县、玛曲县、夏河县)

太原市(清徐县、杏花岭区、阳曲县、尖草坪区、万柏林区、晋源区、小店区、娄烦县、古交市、迎泽区)

嘉峪关市

合肥市(蜀山区、肥东县、肥西县、庐江县、长丰县、包河区、巢湖市、庐阳区、瑶海区)

大理白族自治州(弥渡县、鹤庆县、宾川县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、剑川县、洱源县、永平县、云龙县、祥云县、大理市、漾濞彝族自治县)

成都市(新都区、郫都区、蒲江县、大邑县、都江堰市、锦江区、金牛区、成华区、邛崃市、龙泉驿区、崇州市、金堂县、新津区、简阳市、双流区、青白江区、彭州市、青羊区、温江区、武侯区)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁西区、双辽市、铁东区)

七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)

衡阳市(常宁市、蒸湘区、衡东县、祁东县、耒阳市、珠晖区、南岳区、雁峰区、石鼓区、衡阳县、衡南县、衡山县)

天津市(静海区、红桥区、河西区、河东区、河北区、滨海新区、宁河区、蓟州区、西青区、津南区、南开区、东丽区、和平区、宝坻区、武清区、北辰区)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、八步区、昭平县、钟山县)

株洲市(天元区、荷塘区、芦淞区、炎陵县、石峰区、醴陵市、攸县、茶陵县、渌口区)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)

鹤岗市(东山区、萝北县、工农区、绥滨县、向阳区、南山区、兴山区、兴安区)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、红原县、小金县、汶川县、松潘县、阿坝县、理县、马尔康市、黑水县、若尔盖县、茂县、金川县、壤塘县)

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延安市(黄龙县、吴起县、志丹县、延长县、子长市、黄陵县、宝塔区、安塞区、宜川县、富县、延川县、甘泉县、洛川县)

葫芦岛市(南票区、绥中县、兴城市、连山区、建昌县、龙港区)

衡水市(武邑县、景县、桃城区、深州市、武强县、故城县、冀州区、阜城县、枣强县、安平县、饶阳县)

那曲市(聂荣县、班戈县、巴青县、色尼区、索县、申扎县、安多县、尼玛县、双湖县、嘉黎县、比如县)  张家口市(沽源县、怀来县、下花园区、蔚县、崇礼区、万全区、尚义县、宣化区、桥东区、康保县、涿鹿县、赤城县、怀安县、桥西区、张北县、阳原县)

甘孜藏族自治州(得荣县、泸定县、稻城县、巴塘县、乡城县、石渠县、雅江县、康定市、德格县、理塘县、甘孜县、九龙县、丹巴县、新龙县、炉霍县、色达县、道孚县、白玉县)

梧州市(苍梧县、长洲区、岑溪市、蒙山县、龙圩区、万秀区、藤县)

昭通市(永善县、巧家县、大关县、镇雄县、盐津县、水富市、彝良县、昭阳区、绥江县、威信县、鲁甸县)鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

六安市(金安区、裕安区、金寨县、霍山县、叶集区、霍邱县、舒城县)

银川市(贺兰县、西夏区、永宁县、兴庆区、金凤区、灵武市)

廊坊市(大城县、三河市、文安县、大厂回族自治县、霸州市、永清县、香河县、安次区、广阳区、固安县)台州市(温岭市、临海市、路桥区、玉环市、三门县、黄岩区、仙居县、椒江区、天台县)

信阳市(新县、固始县、浉河区、淮滨县、息县、平桥区、商城县、罗山县、光山县、潢川县)

南平市(邵武市、政和县、武夷山市、浦城县、建瓯市、建阳区、光泽县、松溪县、顺昌县、延平区)

松原市(扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县)

武汉市(汉阳区、硚口区、新洲区、汉南区、洪山区、江夏区、蔡甸区、黄陂区、武昌区、青山区、江岸区、东西湖区、江汉区)

郑州市(二七区、荥阳市、管城回族区、上街区、中原区、惠济区、中牟县、新郑市、巩义市、登封市、新密市、金水区)

固原市(彭阳县、泾源县、隆德县、西吉县、原州区)

宜宾市(翠屏区、叙州区、长宁县、筠连县、屏山县、南溪区、高县、珙县、江安县、兴文县)

洛阳市(伊川县、栾川县、汝阳县、西工区、偃师区、洛龙区、老城区、嵩县、新安县、瀍河回族区、洛宁县、涧西区、宜阳县、孟津区)

铁岭市(调兵山市、开原市、清河区、昌图县、西丰县、银州区、铁岭县)

雅安市(荥经县、宝兴县、名山区、芦山县、雨城区、汉源县、石棉县、天全县)

临汾市(大宁县、蒲县、襄汾县、安泽县、翼城县、古县、洪洞县、汾西县、吉县、隰县、乡宁县、侯马市、尧都区、永和县、浮山县、霍州市、曲沃县)

怀化市(辰溪县、溆浦县、新晃侗族自治县、鹤城区、沅陵县、中方县、洪江市、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、惠水县、独山县、都匀市、龙里县、平塘县、贵定县、福泉市、长顺县、瓮安县、三都水族自治县、荔波县)

巴中市(巴州区、平昌县、南江县、恩阳区、通江县)

石河子市(图木舒克市、阿拉尔市、胡杨河市、铁门关市、双河市、白杨市、新星市、北屯市、昆玉市、可克达拉市、五家渠市)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。