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湘潭市(雨湖区、湘乡市、韶山市、岳塘区、湘潭县)

绥化市(绥棱县、望奎县、海伦市、北林区、青冈县、庆安县、安达市、明水县、肇东市、兰西县)

嘉兴市(秀洲区、嘉善县、南湖区、海盐县、海宁市、平湖市、桐乡市)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)  临夏回族自治州(东乡族自治县、和政县、临夏市、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、永靖县、临夏县)

长春市(公主岭市、双阳区、二道区、九台区、南关区、农安县、宽城区、榆树市、绿园区、朝阳区、德惠市)

西宁市(城北区、湟中区、大通回族土族自治县、城东区、湟源县、城中区、城西区)

抚顺市(东洲区、抚顺县、新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县、顺城区、新抚区)

安康市(旬阳市、平利县、岚皋县、宁陕县、汉滨区、白河县、紫阳县、汉阴县、镇坪县、石泉县)  苏州市(虎丘区、太仓市、吴中区、昆山市、张家港市、姑苏区、常熟市、相城区、吴江区)

宜昌市(西陵区、长阳土家族自治县、宜都市、远安县、五峰土家族自治县、点军区、夷陵区、当阳市、秭归县、枝江市、伍家岗区、猇亭区、兴山县)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、东方市、临高县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、白沙黎族自治县、万宁市、昌江黎族自治县、定安县、琼海市、澄迈县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、梁河县、盈江县、芒市)

萍乡市(莲花县、安源区、芦溪县、湘东区、上栗县)

岳阳市(汨罗市、岳阳楼区、君山区、临湘市、岳阳县、湘阴县、华容县、云溪区、平江县)

永州市(蓝山县、江永县、双牌县、道县、新田县、江华瑶族自治县、冷水滩区、零陵区、东安县、宁远县、祁阳市)

大连市(西岗区、旅顺口区、中山区、沙河口区、普兰店区、金州区、甘井子区、长海县、庄河市、瓦房店市)

陇南市(礼县、两当县、文县、武都区、康县、西和县、宕昌县、成县、徽县)

常德市(石门县、武陵区、汉寿县、桃源县、鼎城区、澧县、临澧县、安乡县、津市市)

果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、久治县、甘德县、达日县、玛多县)

杭州市(余杭区、滨江区、临平区、拱墅区、萧山区、富阳区、桐庐县、临安区、淳安县、西湖区、上城区、钱塘区、建德市)

吉林市(桦甸市、舒兰市、蛟河市、磐石市、永吉县、龙潭区、丰满区、船营区、昌邑区)

湖州市(长兴县、安吉县、吴兴区、南浔区、德清县)

莆田市(秀屿区、城厢区、涵江区、荔城区、仙游县)

邵阳市(隆回县、新邵县、北塔区、绥宁县、大祥区、邵阳县、新宁县、邵东市、城步苗族自治县、武冈市、洞口县、双清区)

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

揭阳市(榕城区、揭东区、惠来县、普宁市、揭西县)

银川市(金凤区、兴庆区、永宁县、灵武市、贺兰县、西夏区)

赣州市(上犹县、兴国县、大余县、赣县区、南康区、全南县、章贡区、安远县、龙南市、于都县、会昌县、石城县、寻乌县、信丰县、瑞金市、宁都县、崇义县、定南县)

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榆林市(横山区、榆阳区、米脂县、清涧县、子洲县、神木市、府谷县、吴堡县、定边县、靖边县、绥德县、佳县)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

商丘市(睢县、柘城县、民权县、虞城县、睢阳区、梁园区、夏邑县、永城市、宁陵县)

儋州市  德阳市(旌阳区、绵竹市、罗江区、什邡市、中江县、广汉市)

重庆市(开州区、梁平区、綦江区、渝中区、江津区、巫溪县、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、城口县、合川区、北碚区、江北区、黔江区、璧山区、垫江县、潼南区、铜梁区、云阳县、忠县、巴南区、沙坪坝区、南岸区、荣昌区、酉阳土家族苗族自治县、奉节县、武隆区、渝北区、永川区、大足区、九龙坡区、南川区、丰都县、涪陵区、巫山县、彭水苗族土家族自治县、万州区、石柱土家族自治县、长寿区)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

汉中市(汉台区、宁强县、略阳县、西乡县、南郑区、留坝县、洋县、镇巴县、佛坪县、城固县、勉县)营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、老边区、盖州市、西市区)

襄阳市(保康县、宜城市、襄州区、枣阳市、樊城区、南漳县、老河口市、谷城县、襄城区)  扬州市(广陵区、江都区、邗江区、高邮市、宝应县、仪征市)

三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

三沙市(南沙区、西沙区)

南昌市(西湖区、安义县、红谷滩区、新建区、青云谱区、进贤县、青山湖区、南昌县、东湖区)茂名市(茂南区、化州市、信宜市、电白区、高州市)

白城市(洮北区、大安市、洮南市、通榆县、镇赉县)

昭通市(永善县、鲁甸县、盐津县、彝良县、昭阳区、威信县、水富市、镇雄县、大关县、绥江县、巧家县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

肇庆市(鼎湖区、广宁县、怀集县、封开县、德庆县、端州区、高要区、四会市)

长治市(屯留区、平顺县、长子县、潞州区、潞城区、沁县、上党区、襄垣县、壶关县、黎城县、沁源县、武乡县)

双鸭山市(宝清县、尖山区、四方台区、宝山区、岭东区、饶河县、友谊县、集贤县)

娄底市(涟源市、冷水江市、新化县、双峰县、娄星区)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、咸安区、通城县、通山县)

天津市(和平区、宝坻区、南开区、红桥区、津南区、北辰区、宁河区、武清区、东丽区、滨海新区、河西区、静海区、河北区、河东区、蓟州区、西青区)

内蒙古自治区

阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县、青河县、布尔津县、吉木乃县)

宝鸡市(眉县、千阳县、凤翔区、岐山县、陇县、渭滨区、麟游县、凤县、金台区、陈仓区、太白县、扶风县)

阜阳市(颍州区、临泉县、阜南县、颍东区、颍泉区、界首市、太和县、颍上县)

临汾市(隰县、浮山县、蒲县、洪洞县、汾西县、乡宁县、安泽县、永和县、霍州市、大宁县、襄汾县、尧都区、曲沃县、吉县、侯马市、古县、翼城县)

呼伦贝尔市(牙克石市、鄂伦春自治旗、根河市、满洲里市、扎赉诺尔区、扎兰屯市、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、新巴尔虎左旗)

牡丹江市(阳明区、东安区、西安区、宁安市、穆棱市、海林市、林口县、东宁市、绥芬河市、爱民区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎