腹黑相公的庶女宠妻：让我们一起重温那些动人的乡村故事与回忆

更新时间：2025-04-28 04:14:59　浏览次数： 153

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淮南市(八公山区、寿县、田家庵区、潘集区、大通区、谢家集区、凤台县)

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伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、新源县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、特克斯县、伊宁市、伊宁县、尼勒克县、奎屯市、巩留县)

梅州市(梅县区、平远县、兴宁市、梅江区、大埔县、丰顺县、五华县、蕉岭县)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、余庆县、绥阳县、凤冈县、播州区、湄潭县、汇川区、桐梓县、仁怀市、习水县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、正安县、赤水市)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、扶余市、长岭县)

潍坊市(诸城市、安丘市、潍城区、寿光市、昌乐县、昌邑市、青州市、寒亭区、坊子区、临朐县、奎文区、高密市)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

宁德市(蕉城区、周宁县、福鼎市、霞浦县、寿宁县、古田县、福安市、屏南县、柘荣县)

娄底市(涟源市、娄星区、新化县、冷水江市、双峰县)

漳州市(芗城区、东山县、长泰区、华安县、漳浦县、诏安县、龙海区、龙文区、南靖县、云霄县、平和县)

梧州市(蒙山县、龙圩区、苍梧县、长洲区、万秀区、藤县、岑溪市)

茂名市(电白区、茂南区、高州市、化州市、信宜市)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、凤凰县、永顺县、龙山县、吉首市、保靖县、花垣县、泸溪县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、华宁县、易门县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、澄江市、江川区)

西藏自治区

南宁市(马山县、武鸣区、上林县、隆安县、西乡塘区、兴宁区、邕宁区、良庆区、江南区、宾阳县、横州市、青秀区)

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荆门市(东宝区、京山市、掇刀区、钟祥市、沙洋县)

山南市(扎囊县、隆子县、琼结县、乃东区、错那市、贡嘎县、曲松县、措美县、桑日县、加查县、洛扎县、浪卡子县)

新疆维吾尔自治区

淮安市(淮阴区、金湖县、洪泽区、淮安区、涟水县、清江浦区、盱眙县)

海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区)

吉林市(船营区、蛟河市、磐石市、昌邑区、丰满区、龙潭区、永吉县、桦甸市、舒兰市)

七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、绿春县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、开远市、弥勒市、元阳县、建水县、红河县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、石屏县)

太原市(古交市、清徐县、小店区、杏花岭区、迎泽区、阳曲县、娄烦县、尖草坪区、万柏林区、晋源区)

开封市(鼓楼区、禹王台区、顺河回族区、兰考县、通许县、龙亭区、杞县、祥符区、尉氏县)

济宁市(嘉祥县、金乡县、泗水县、微山县、任城区、兖州区、邹城市、鱼台县、汶上县、曲阜市、梁山县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

朔州市(怀仁市、平鲁区、朔城区、右玉县、应县、山阴县)

宝鸡市(千阳县、陈仓区、陇县、凤县、太白县、扶风县、金台区、麟游县、岐山县、凤翔区、眉县、渭滨区)

莆田市(仙游县、城厢区、秀屿区、涵江区、荔城区)

百色市(田阳区、平果市、乐业县、那坡县、田东县、隆林各族自治县、凌云县、西林县、右江区、靖西市、田林县、德保县)

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鞍山市(台安县、海城市、岫岩满族自治县、铁东区、铁西区、立山区、千山区)

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、明山区、溪湖区、平山区)

绍兴市(诸暨市、越城区、上虞区、嵊州市、新昌县、柯桥区)

内江市(隆昌市、东兴区、威远县、市中区、资中县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、达拉特旗、准格尔旗、乌审旗、鄂托克前旗、杭锦旗、东胜区、康巴什区、鄂托克旗)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、尉犁县、库尔勒市、若羌县、焉耆回族自治县、轮台县、和静县、和硕县、且末县)

南京市(浦口区、江宁区、雨花台区、玄武区、六合区、溧水区、鼓楼区、栖霞区、建邺区、秦淮区、高淳区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

镇江市(润州区、京口区、句容市、扬中市、丹徒区、丹阳市)

定西市(安定区、临洮县、陇西县、岷县、渭源县、通渭县、漳县)

鹤壁市(浚县、淇滨区、淇县、鹤山区、山城区)

温州市(泰顺县、洞头区、文成县、龙湾区、龙港市、瑞安市、平阳县、永嘉县、鹿城区、乐清市、苍南县、瓯海区)

晋中市(寿阳县、榆次区、太谷区、左权县、灵石县、介休市、和顺县、祁县、榆社县、昔阳县、平遥县)

阿克苏地区(库车市、沙雅县、乌什县、柯坪县、阿瓦提县、温宿县、阿克苏市、新和县、拜城县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、盈江县、瑞丽市、芒市)

广元市(旺苍县、利州区、青川县、朝天区、昭化区、剑阁县、苍溪县)

曲靖市(麒麟区、宣威市、马龙区、师宗县、陆良县、罗平县、富源县、沾益区、会泽县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

新余市(渝水区、分宜县)

新乡市(长垣市、凤泉区、牧野区、辉县市、新乡县、延津县、封丘县、卫滨区、卫辉市、红旗区、获嘉县、原阳县)

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咸宁市(崇阳县、咸安区、嘉鱼县、通山县、赤壁市、通城县)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘乡市、韶山市、湘潭县)

吉安市(永新县、峡江县、安福县、吉州区、吉水县、新干县、吉安县、井冈山市、万安县、永丰县、遂川县、青原区、泰和县)

铜仁市(沿河土家族自治县、江口县、碧江区、思南县、石阡县、德江县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、万山区、玉屏侗族自治县)

沈阳市(辽中区、和平区、皇姑区、于洪区、沈河区、苏家屯区、康平县、大东区、铁西区、沈北新区、浑南区、新民市、法库县)

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大连市(西岗区、普兰店区、金州区、甘井子区、长海县、沙河口区、庄河市、旅顺口区、瓦房店市、中山区)

惠州市(博罗县、龙门县、惠阳区、惠城区、惠东县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、吉木乃县、阿勒泰市、富蕴县、福海县、布尔津县)

赣州市(安远县、章贡区、宁都县、崇义县、大余县、寻乌县、龙南市、定南县、上犹县、赣县区、信丰县、兴国县、于都县、瑞金市、全南县、石城县、会昌县、南康区)

长沙市(雨花区、浏阳市、天心区、开福区、长沙县、望城区、宁乡市、芙蓉区、岳麓区)

常州市(钟楼区、金坛区、溧阳市、新北区、天宁区、武进区)

泉州市(石狮市、鲤城区、南安市、晋江市、泉港区、安溪县、德化县、惠安县、丰泽区、金门县、洛江区、永春县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

连云港市(连云区、赣榆区、海州区、灌云县、东海县、灌南县)

运城市(夏县、万荣县、芮城县、平陆县、闻喜县、新绛县、永济市、垣曲县、稷山县、河津市、绛县、盐湖区、临猗县)

湛江市(麻章区、雷州市、徐闻县、赤坎区、霞山区、遂溪县、坡头区、廉江市、吴川市)

齐齐哈尔市(富裕县、克山县、梅里斯达斡尔族区、甘南县、泰来县、克东县、建华区、铁锋区、龙江县、讷河市、拜泉县、富拉尔基区、昂昂溪区、龙沙区、依安县、碾子山区)

株洲市(渌口区、石峰区、芦淞区、炎陵县、荷塘区、茶陵县、攸县、天元区、醴陵市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

天津市(滨海新区、静海区、北辰区、蓟州区、西青区、宁河区、东丽区、河东区、武清区、红桥区、南开区、和平区、河北区、宝坻区、河西区、津南区)

雅安市(名山区、天全县、石棉县、荥经县、雨城区、宝兴县、汉源县、芦山县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

嘉兴市(嘉善县、南湖区、海宁市、秀洲区、平湖市、海盐县、桐乡市)

吴忠市(利通区、红寺堡区、盐池县、同心县、青铜峡市)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、利川市、宣恩县、来凤县、咸丰县、建始县、鹤峰县、巴东县)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁西区、铁东区、双辽市)

临汾市(安泽县、浮山县、古县、蒲县、翼城县、霍州市、永和县、大宁县、隰县、汾西县、襄汾县、尧都区、吉县、曲沃县、洪洞县、侯马市、乡宁县)

揭阳市(普宁市、惠来县、揭东区、榕城区、揭西县)

辽阳市(太子河区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区、宏伟区、白塔区、文圣区)

楚雄彝族自治州(大姚县、永仁县、禄丰市、楚雄市、武定县、姚安县、牟定县、南华县、元谋县、双柏县)

枣庄市(薛城区、山亭区、滕州市、峄城区、市中区、台儿庄区)

伊春市(伊美区、友好区、嘉荫县、南岔县、汤旺县、大箐山县、乌翠区、丰林县、铁力市、金林区)

滁州市(明光市、全椒县、琅琊区、定远县、来安县、凤阳县、南谯区、天长市)

淄博市(张店区、周村区、桓台县、淄川区、沂源县、高青县、临淄区、博山区)

德阳市(中江县、什邡市、广汉市、旌阳区、绵竹市、罗江区)

萍乡市(湘东区、上栗县、莲花县、安源区、芦溪县)

济源市

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

北京市(通州区、延庆区、东城区、门头沟区、石景山区、朝阳区、房山区、平谷区、昌平区、怀柔区、丰台区、密云区、大兴区、西城区、顺义区、海淀区)

衡水市(深州市、故城县、武强县、饶阳县、景县、桃城区、枣强县、冀州区、安平县、阜城县、武邑县)

泰安市(岱岳区、泰山区、宁阳县、肥城市、新泰市、东平县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)

六安市(裕安区、霍山县、霍邱县、金安区、舒城县、金寨县、叶集区)

汕头市(金平区、南澳县、龙湖区、澄海区、潮南区、潮阳区、濠江区)

沧州市(任丘市、沧县、东光县、盐山县、泊头市、运河区、孟村回族自治县、青县、黄骅市、海兴县、肃宁县、河间市、献县、新华区、南皮县、吴桥县)

金华市(义乌市、兰溪市、金东区、永康市、磐安县、东阳市、婺城区、浦江县、武义县)

广安市(广安区、邻水县、华蓥市、前锋区、岳池县、武胜县)

东莞市

黄石市(阳新县、西塞山区、黄石港区、下陆区、铁山区、大冶市)

中山市

　　来源：源达

　　投资要点

　　资讯要闻

　　1．4月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年4月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%（上次为3.1%），5年期以上LPR为3.6%（上次为3.6%）。

　　2．4月21日，中国人民银行等联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》。《行动方案》着眼于更好发挥上海国际金融中心在服务构建新发展格局中的特殊作用，支持各类主体更加安全、便捷、高效参与国际竞争与合作，从提高跨境结算效率、优化汇率避险服务、强化融资服务、加强保险保障、完善综合金融服务等五方面提出18条重点举措，对上海加快建设国际金融中心具有重要意义。

　　3．4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议认为，今年以来，党中央加强对经济工作全面领导，经济呈现向好态势，但持续回升向好基础仍需稳固，外部冲击影响加大，要强化底线思维。会议指出，要坚持稳中求进，贯彻新发展理念，构建新发展格局，统筹国内外工作。要实施更积极有为宏观政策，用足财政和货币政策，加快债券发行，适时降准降息，创设新政策工具。提高中低收入群体收入，发展服务消费，清理消费限制措施。多措并举帮扶困难企业，培育新质生产力，推进技术攻关。坚持改革开放，加快全国统一大市场建设。防范化解重点领域风险，推进房地产新模式。着力保民生，完善政策工具箱，加强逆周期调节。

　　市场概览

　　本周国内证券市场主要指数表现分化，其中中证1000涨幅最大为1.8%。申万一级行业中，汽车行业涨幅最大为4.9%。

　　特朗普关税新政以“对等”为名升级贸易壁垒，将加剧全球贸易摩擦风险。对A股影响呈现结构性分化：1）汽车产业链首当其冲，出口型零部件企业承压，但国产替代加速或利好本土锂电、汽车电子龙头；2）受高关税冲击的东南亚供应链可能加速向国内转移，机电、纺织等出口链存在预期差机会；3）进口替代逻辑强化，半导体设备、高端装备自主可控主线受益。市场短期或受情绪扰动，但具有全球竞争优势的新能源、机械装备板块仍具配置价值，建议关注政策对冲下的内需驱动行业。

　　投资建议

　　1）建议关注政策驱动及产业趋势下的新质生产力投资机会：人工智能、低空经济、人形机器人、航空航天、深海科技等。2）关注扩大内需带来的相关行业投资机会：食品饮料、家电、汽车等。3）关注受益于大规模化债的相关行业投资机会：业务ToG的公司、基建产业链。4）关注央国企市值管理的投资机会。5）看好黄金的中长期投资机会。

　　风险提示

　　政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市场短期波动风险。

　　一、资讯要闻及点评

4月LPR报价出炉：1年和5年期以上品种均维持不变

　　中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年4月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%（上次为3.1%），5年期以上LPR为3.6%（上次为3.6%）。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。市场人士表示，银行净息差压力不减，且一季度经济数据偏暖，加之LPR锚定的政策利率七天逆回购操作利率持稳，LPR连续第六个月维持不变符合预期。

　　图1：我国贷款市场报价利率

　　资料来源：中国人民银行，源达信息证券研究所

中国人民银行等联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》

　　4月21日，中国人民银行等联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》。《行动方案》着眼于更好发挥上海国际金融中心在服务构建新发展格局中的特殊作用，支持各类主体更加安全、便捷、高效参与国际竞争与合作，从提高跨境结算效率、优化汇率避险服务、强化融资服务、加强保险保障、完善综合金融服务等五方面提出18条重点举措，对上海加快建设国际金融中心具有重要意义。

　　二、周观点

跨境支付产业观点

　　美国特朗普政府的“对等关税”政策对跨境支付行业形成显著冲击，短期跨境支付行业的中小卖家或退出，头部机构集中度提升，长期将推动行业向合规化、区域化、技术驱动方向转型。1）加速合规与区域化转型：境外机构持牌经营要求推动跨境支付企业密集收购国内支付牌照。中国依托人民币跨境支付系统（CIPS）和数字人民币mBridge货币桥项目深化“一带一路”区域合作，同时，区块链技术与央行数字货币或成降低区域结算成本的核心工具。2）政策加码：商务部印发《关于加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，有序扩大金融机构展业范围；中国人民银行等六部门联合印发《促进和规范金融业数据跨境流动合规指南》，为个人信息和重要数据出境，明晰金融业数据跨境流动规则提供指引。3）跨境支付行业加速合规带动跨境支付企业发展：相关企业的增长点集中于央行数字货币（CBDC）与多边货币桥项目、人民币国际化与CIPS系统推广、全球化支付网络与本地化服务、以区块链技术提升支付透明度与安全性等方向。

　　1）银联国际与越南国家支付公司等达成合作：4月14日，银联国际与越南国家支付公司（NAPAS）、在河内联合宣布签署合作协议，约定共同推进中越两国跨境二维码支付互联互通，双方将通过系统“一点对接”实现二维码支付网络双向互联互通。中国工商银行、越南外贸银行将作为首批结算银行，为跨境支付提供本币结算服务。2）中马双边本币结算政策持续优化：2025年一季度中国境内与马来西亚跨境人民币业务收付金额为1020亿元，同比增长27%，中国已经连续16年成为马来西亚第一大贸易伙伴。两国金融领域务实合作不断推进，共同为双边本币结算创造良好的政策环境，促进提升双边贸易投资本币使用水平。3）中柬跨境支付互联互通双向落地：2025年3月，银联与柬埔寨央行宣布柬埔寨支付系统Bakong旗下钱包产品可在银联全球二维码受理网络扫码支付。4月16日，柬埔寨国家银行和蚂蚁金服国际正式启动Bakong与Alipay+跨境二维码支付服务。该合作也将极大促进柬埔寨和该地区的贸易活动、旅游业和金融包容性。2025年一季度，云闪付等在柬交易金额同比增长超2倍。柬埔寨Bakong钱包已支持中国境内微信商户扫码，交易量持续增长。目前银联境外二维码互联互通覆盖19国1000万商户，柬埔寨80%ATM及全部POS终端支持银联。

　　三、市场概览

　　1．主要指数表现

　　本周国内证券市场主要指数表现分化，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数过去一周涨跌幅分别为0.6%、1.4%、1.7%、0.4%、-0.3%、1.2%、1.8%、-0.4%、0.6%。

　　表1：主要指数涨跌幅

代码

名称

周涨跌幅

月涨跌幅

年初至今涨跌幅

PETTM

五年估值百分位

000001.SH

上证指数

0.6%

-1.2%

-1.7%

69.9%

399001.SZ

深证成指

1.4%

-5.6%

-4.8%

32.1%

399006.SZ

创业板指

1.7%

-7.4%

-9.1%

18.7%

000300.SH

沪深300

0.4%

-2.6%

-3.8%

49.5%

000016.SH

上证50

-0.3%

-0.6%

-1.3%

62.2%

000905.SH

中证500

1.2%

-3.9%

-1.7%

79.6%

000852.SH

中证1000

1.8%

-4.6%

-0.3%

61.5%

000688.SH

科创50

-0.4%

-1.8%

1.6%

96.6%

000698.SH

科创100

0.6%

-3.8%

6.5%

287

92.0%

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　2．申万一级行业涨跌幅

　　申万一级行业中，本周涨跌幅前五的行业为汽车、美容护理、基础化工、机械设备、公用事业，涨幅分别为4.9%、3.8%、2.7%、2.7%、2.4%。

　　图2：申万一级行业涨跌幅情况

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　3．两市交易额

　　图3：两市成交额情况

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　4．本周热点板块涨跌幅

　　图4：本周热点板块涨跌幅

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　四、投资建议

　　1）发展新质生产力是当前政策对于国内经济方向的重要指引，流动性宽松背景下，科创类公司有望超额收益，建议关注政策驱动及产业趋势下的新兴产业：人工智能、低空经济、人形机器人、航空航天、深海科技等。

　　2）美国大选落定，特朗普胜选或导致外需对于我国经济基本面的支撑削弱，后续政策发力提振内需可能会节奏更快、力度更大。以提振消费为重点扩大国内有效需求，居民消费能力有望释放，建议关注：食品饮料、家电、汽车等。

　　3）化债举措将缓解地方政府的流动性压力，提高其发展经济的能力和积极性，促进市场信心恢复和风险偏好回升，建议关注：业务ToG的公司、基建产业链。

　　4）随着国企改革、央企市值管理考核等政策的推进，央国企的盈利增速有望改善提升，部分破净央企或有估值修复空间，建议关注：低估值高股息央国企。

　　5）在当前地缘政治紧张局势不断、特朗普重返白宫引发的全球贸易紧张关系加剧，以及全球经济不确定性增加的背景下，黄金作为避险资产的中长期需求有望持续增长。建议关注：黄金的中长期投资机会。

　　附录

　　表2：2024年年报净利润高增长公司（20250421-20250425）

股票简称

2024年度营业总收入
（亿元）

2024年度营业总收入同比增长率
（%）

2024年度归母净利润
（亿元）

2024年度归母净利润同比增长率
（%）

2024年第四季度营业总收入
（亿元）

2024年第四季度营业总收入同比增长率
（%）

2024年第四季度归母净利润
（亿元）

2024年第四季度归母净利润同比增长率
（%）

宋城演艺

24.17

25.49%

10.49

1054.18%

4.04

30.86%

0.41

104.56%

移远通信

185.94

34.14%

5.88

548.49%

53.48

37.33%

2.32

112.97%

震裕科技

71.29

18.45%

2.54

493.77%

21.14

21.26%

0.82

775.46%

立华股份

177.25

15.44%

15.21

447.72%

50.41

20.21%

3.60

335.86%

瑞芯微

31.36

46.94%

5.95

341.01%

9.77

43.64%

2.43

322.37%

新易盛

86.47

179.15%

28.38

312.26%

35.16

247.97%

11.92

360.49%

申通快递

471.69

15.26%

10.40

205.24%

136.79

18.05%

3.87

223.83%

锦波生物

14.43

84.92%

7.32

144.27%

4.54

72.65%

2.12

97.50%

中际旭创

238.62

122.64%

51.71

137.93%

65.50

77.61%

14.19

61.66%

艾力斯

35.58

76.29%

14.30

121.97%

10.24

52.82%

3.67

56.96%

京东方A

1983.81

13.66%

53.23

108.97%

0.00

13.79%

0.00

32.01%

依依股份

17.98

34.41%

2.15

108.34%

4.82

37.16%

0.64

304.43%

特锐德

153.74

21.15%

9.17

86.62%

48.84

48.56%

4.70

74.57%

天孚通信

32.52

67.74%

13.44

84.07%

8.57

17.00%

3.67

26.23%

中宠股份

44.65

19.15%

3.94

68.89%

12.76

23.31%

1.12

98.20%

匠心家居

25.48

32.63%

6.83

67.64%

6.99

49.78%

2.52

197.20%

纽威股份

62.38

12.50%

11.56

60.10%

17.82

36.60%

3.28

145.73%

中熔电气

14.21

34.11%

1.87

59.80%

4.55

50.80%

0.67

112.38%

金诚信

99.42

34.37%

15.84

53.59%

29.72

42.35%

4.91

52.77%

铂科新材

16.63

43.54%

3.76

46.90%

4.36

43.28%

0.89

33.38%

乖宝宠物

52.45

21.22%

6.25

45.68%

15.73

29.55%

1.54

34.78%

山推股份

142.19

25.12%

11.02

40.72%

43.82

14.27%

4.28

52.46%

三环集团

73.75

28.78%

21.90

38.55%

19.94

23.03%

5.87

33.79%

巨星科技

147.95

35.37%

23.04

36.18%

37.12

60.00%

3.68

98.55%

伯特利

99.37

32.95%

12.09

35.60%

33.58

41.80%

4.31

45.25%

明阳电气

64.44

29.62%

6.63

33.80%

23.54

41.78%

2.27

27.12%

珀莱雅

107.78

21.04%

15.52

30.00%

38.12

4.28%

5.53

23.42%

亨通光电

599.84

25.96%

27.69

28.57%

175.85

40.45%

4.54

29.82%

德昌股份

40.95

47.56%

4.11

27.51%

11.08

71.36%

1.09

85.81%

伊之密

50.63

23.61%

6.08

27.42%

13.90

20.21%

1.27

13.49%

盐津铺子

53.04

28.89%

6.40

26.53%

14.43

29.96%

1.47

33.67%

惠泰医疗

20.66

25.18%

6.73

26.08%

5.41

23.93%

1.45

10.96%

山东药玻

51.25

2.87%

9.43

21.55%

13.00

-0.62%

2.23

37.75%

利安隆

56.87

7.74%

4.26

17.61%

14.22

0.04%

1.12

41.32%

德邦股份

403.63

11.26%

8.61

15.41%

120.67

11.36%

3.44

25.20%

三诺生物

44.43

9.47%

3.26

14.73%

12.61

23.22%

0.71

310.96%

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　注：选取公司为评级机构家数大于等于10且2024年和2024Q4归母净利润增速大于10%的公司

2024年是“报行合一”政策全面落地以来的首个完整经营年度，随着2024年年报相继披露，各大上市险企和银行在“报行合一”政策影响下相关业务的发展状况也浮出水面。

根据年报数据，五大上市险企银保渠道的保费收入总计2808.02亿元，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险银保渠道保费分别为475.89亿元、762.01亿元、644.36亿元、409.02亿元、516.74亿元。其中，除中国人寿外，其余各家均实现不同程度的同比增长。

从险企方面来看，一方面，新单出现大幅收缩，但另一方面，银保渠道新业务价值在“报行合一”下呈现出显著上升趋势，“价值银保”特征显现；从银行方面来看，“报行合一”影响下，银行代销业务收入受到了不小的影响，2024年多家银行手续费及佣金收入中的代理业务手续费收入下滑，如建设银行、农业银行、招商银行、平安银行等均下滑超20%。手续费收入减少、销售积极性降低等问题持续困扰银行相关业务。

对外经贸大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对21世纪经济报道记者表示，2024年银保保费增长主因系险企执行“报行合一”，转向长期期缴及高价值、分红型产品，规模效应提升。银行代销收入降则是因手续费率压缩超30%，叠加趸交产品收缩及低利率下储蓄险需求前置透支市场。

银保新业务下降，转型面临短期阵痛

受“报行合一”、叠加利率下滑等其他外界压力影响，银保渠道新单规模大幅收缩。据行业交流数据显示，2024年全年银保渠道新单保费约7300亿元，同比下降约21%。在这种大趋势下，虽然五大险企银保渠道保费收入整体上涨，但一些指标依旧出现下降情况。

五大上市险企中，除中国平安银保渠道新业务呈增长态势外，其余四家均出现下降趋势，且平均下降10%以上。其中，中国人寿银保渠道新业务为294.76亿元，同比下降26.66%；新华保险银保渠道新业务为249.05亿元，同比下降14.3%；中国人保寿险银保渠道新业务为272.24亿元，同比下降13.3%，人保健康银保渠道新业务为102.06亿元，同比下降3.4%；中国太保银保渠道新业务为281.04亿元，同比下降15.6%。

在这四家险企中，长险首年趸交业务下降是银保新业务整体下降的主要因素，降幅均在20%以上。中国人寿2024年银保渠道长期险首年趸交保费为107亿元，同比下降45%，降幅最大；新华保险2024年银保渠道长期险首年趸交保费为110.32亿元，同比下降33.7%；中国太保2024年银保渠道长期险首年趸交保费为172.33亿元，同比下降29%；中国人保寿险2024年银保渠道长期险首年趸交保费为128.44亿元，同比下降24.8%，另外，人保健康2024年银保渠道长期险首年趸交保费为77.79亿元，同比下降4.2%。

龙格表示，新单下滑主要因“报行合一”限制低价值趸交业务及市场增客难。

(五家上市险企银保渠道新业务情况表)

中国人寿副总裁白凯表示，实行报行合一，再叠加预定利率下调等一些因素，保单利益会有一定程度下降，市场需要有一个接受的过程，销售队伍也需要有一个培训的过程，短期内保费会有一定的波动，但长期来看影响不会很大。

银保渠道业务可持续性提升

“报行合一”要求保险公司在报备保险产品费率时，不仅要报备产品的定价假设和精算数据，还要报备产品的销售费用率上限等相关信息，确保实际执行的费率和费用与报备内容一致。这一政策的全面落地，意味着银保渠道的费用透明度大幅提高，同时为银保渠道实现降本增效。

中国人寿在年报中表示，积极推动渠道转型，有效推进“报行合一”，强化佣金费用管控，降本增效成效明显；新华保险则表示，严格落实“报行合一”要求，坚定推动业务发展、优化业务结构，积极构建银保合作新生态。其余险企在年报中也含有银保渠道积极践行“报行合一”要求的明确表述。

年报显示，五大上市险企的新业务价值显著增长。其中，新华保险银保渠道新业务价值25亿元，增速达516%，远超其余险企。中国平安银保渠道新业务价值48.25亿元，同比增长62.7%，中国人保银保渠道实现新业务价值23.41亿元；太保寿险银保渠道新业务价值43.54亿元，同比增长134.84%。中国人寿尚未给出具体的新业务价值及其同比增长的数据，但明确点出“(银保渠道)实现渠道一年新业务价值率、一年新业务价值贡献双提升”。

对于新华保险银保渠道新业务价值516%的增速，新华保险董事长杨玉成表示，自监管部门实行“报行合一”以后，银保渠道的价值凸显出来，新华保险将银保业务作为一项重点业务来发力，多措并举助力银保转型——银保渠道深耕队伍专业水平，优化客户经营模式，推动业务向期交化、长期化发展。

除了新业务价值显著增长之外，续期业务、长期险期交业务等指标也呈现增长态势，表明险企正进一步实现可持续发展，向“价值银保”转型。

新华保险银保渠道续期保费由2023年的187.36亿元增至2024年的267.55亿元，同比增长42.8%，另外，其长期险首年期交保费138.73亿元，创历史新高。

中国平安个人业务的续期业务银保渠道由2023年的203.88亿元增至2024年的257.95亿元，同比增长26.5%；中国人保银保渠道期交续期由2023年的176.45亿元增至2024年的239.26亿元，同比增长35.6%；中国太保银保渠道续期业务由2023年的47.78亿元增至2024年的127.98亿元，同比增长167.9%；中国人寿银保渠道续期保费占渠道总保费的比重为60.76%。

对于上市保险公司银保渠道期缴续期大幅增长这一现象，龙格解释，续期高增源于前期期缴保单进入缴费期，叠加低利率下长期储蓄险优势释放存量价值。

动能转变，银保渠道聚焦“价值”

银保渠道新业务价值的爆发式增长，意味着从规模驱动到规模与价值双轮驱动的银保渠道重构升级。

中国人保在年报中明确指出，银保渠道努力提升新业务价值，通过完善制度、强化刚性管控，严格落实监管部门“报行合一”要求，推动渠道转型高质量发展。新华保险同样表示，丰富产品供给，聚焦期交规模，提升价值贡献，保费及价值率双增长。

普华永道中国金融业管理咨询合伙人周瑾表示，随着银行渠道“报行合一”的推行，渠道费用已经大幅下降，平均降幅在30%左右。

另有业内人士表示，以前保险公司要给银行支付的手续费里，暗含大量销售激励费用，现在监管要求费用“报多少、行多少”，直接压降了渠道成本。

在这种情况下，周瑾进一步表示，对于保险公司而言，佣金的竞争不再是主要手段，要靠产品的设计、服务的质量，品牌的口碑等因素赢得竞争。

在银保渠道业务增长策略方面，各家险企具有多点共识，其中包括优化业务结构、推进网点深耕、加强队伍专业化建设等。

各家同样也具有一些差异性策略。比如，中国平安深化“5+5+N”策略，与5大国有行深化合作，全面拓展5家全国性股份行合作，并挖掘N家潜力城商行寻求增量。中国人寿通过不断增加合作银行数量，推动渠道扩面提质。新华保险则秉持“一行一策”差异化策略，优化渠道布局。

这些战略的背后，是去年5月国家金融监督管理总局发布的《关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》，取消了银保“1+3”合作数量的限制，为险企拓宽合作渠道提供了空间。

面对监管的松紧变化，中国太保总裁赵永刚表示，“报行合一”以及放开“一对三”限制的政策，有助于保险行业聚焦长期可持续的发展，推动行业不断地提升产品竞争力和服务质量，也提升品牌的影响力。

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