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青岛市(黄岛区、莱西市、即墨区、崂山区、市北区、平度市、城阳区、市南区、李沧区、胶州市)
宁夏回族自治区
拉萨市(曲水县、林周县、尼木县、堆龙德庆区、达孜区、当雄县、墨竹工卡县、城关区)
江门市(恩平市、江海区、蓬江区、开平市、新会区、台山市、鹤山市)
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泉州市(晋江市、永春县、石狮市、惠安县、德化县、金门县、丰泽区、鲤城区、安溪县、洛江区、泉港区、南安市)
日喀则市(聂拉木县、萨迦县、岗巴县、仲巴县、吉隆县、仁布县、拉孜县、南木林县、白朗县、谢通门县、定日县、桑珠孜区、定结县、昂仁县、萨嘎县、江孜县、康马县、亚东县)
乐山市(沐川县、金口河区、市中区、峨边彝族自治县、夹江县、井研县、峨眉山市、沙湾区、五通桥区、马边彝族自治县、犍为县)
遂宁市(船山区、蓬溪县、射洪市、安居区、大英县)
达州市(达川区、宣汉县、大竹县、渠县、万源市、通川区、开江县)
新疆维吾尔自治区
武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)
广安市(华蓥市、前锋区、邻水县、岳池县、广安区、武胜县)
吴忠市(盐池县、同心县、利通区、红寺堡区、青铜峡市)
南昌市(红谷滩区、安义县、东湖区、进贤县、新建区、青山湖区、南昌县、青云谱区、西湖区)
绵阳市(盐亭县、北川羌族自治县、江油市、游仙区、涪城区、安州区、梓潼县、平武县、三台县)
岳阳市(汨罗市、岳阳县、云溪区、华容县、湘阴县、临湘市、君山区、岳阳楼区、平江县)
西宁市(城北区、城东区、湟源县、城西区、湟中区、城中区、大通回族土族自治县)
枣庄市(市中区、台儿庄区、薛城区、滕州市、山亭区、峄城区)
大同市(云州区、阳高县、新荣区、天镇县、浑源县、云冈区、左云县、广灵县、平城区、灵丘县)
亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)
贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、昭平县、八步区)
新乡市(原阳县、新乡县、凤泉区、卫辉市、辉县市、延津县、长垣市、封丘县、牧野区、卫滨区、获嘉县、红旗区)
自贡市(荣县、大安区、富顺县、贡井区、沿滩区、自流井区)
抚顺市(抚顺县、望花区、清原满族自治县、东洲区、顺城区、新宾满族自治县、新抚区)
张掖市(高台县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县)
宿州市(灵璧县、泗县、埇桥区、萧县、砀山县)
宣城市(旌德县、广德市、宣州区、郎溪县、泾县、宁国市、绩溪县)
攀枝花市(东区、西区、盐边县、仁和区、米易县)
澳门特别行政区
惠州市(博罗县、龙门县、惠东县、惠阳区、惠城区)
延边朝鲜族自治州(和龙市、安图县、龙井市、敦化市、延吉市、汪清县、图们市、珲春市)
大庆市(萨尔图区、红岗区、让胡路区、林甸县、大同区、龙凤区、肇州县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县)
阿里地区(改则县、措勤县、革吉县、噶尔县、普兰县、日土县、札达县)
嘉峪关市
铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)
平顶山市(湛河区、叶县、郏县、汝州市、卫东区、鲁山县、新华区、舞钢市、石龙区、宝丰县)
防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)
白城市(洮北区、洮南市、通榆县、镇赉县、大安市)
安康市(紫阳县、白河县、旬阳市、岚皋县、平利县、宁陕县、石泉县、汉滨区、镇坪县、汉阴县)
威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)
崇左市(宁明县、大新县、天等县、龙州县、扶绥县、江州区、凭祥市)
延安市(富县、延川县、志丹县、宜川县、甘泉县、延长县、安塞区、黄陵县、子长市、洛川县、吴起县、宝塔区、黄龙县)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
漯河市(召陵区、郾城区、临颍县、源汇区、舞阳县)
湘潭市(湘潭县、岳塘区、韶山市、湘乡市、雨湖区)
茂名市(电白区、茂南区、高州市、化州市、信宜市)
龙岩市(永定区、新罗区、武平县、上杭县、连城县、长汀县、漳平市)
日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)
濮阳市(清丰县、华龙区、濮阳县、范县、南乐县、台前县)
朔州市(朔城区、山阴县、平鲁区、怀仁市、右玉县、应县)
福州市(台江区、平潭县、仓山区、闽清县、马尾区、罗源县、闽侯县、晋安区、永泰县、福清市、长乐区、连江县、鼓楼区)
济宁市(汶上县、兖州区、金乡县、泗水县、曲阜市、微山县、邹城市、嘉祥县、任城区、梁山县、鱼台县)
甘南藏族自治州(舟曲县、临潭县、夏河县、卓尼县、合作市、碌曲县、玛曲县、迭部县)
台州市(临海市、天台县、路桥区、椒江区、温岭市、三门县、仙居县、玉环市、黄岩区)
保定市(望都县、博野县、曲阳县、竞秀区、蠡县、徐水区、容城县、定兴县、清苑区、莲池区、涿州市、安新县、阜平县、高阳县、高碑店市、涞水县、唐县、涞源县、易县、雄县、定州市、满城区、安国市、顺平县)
克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)
曲靖市(罗平县、陆良县、会泽县、麒麟区、马龙区、富源县、宣威市、师宗县、沾益区)
临沧市(沧源佤族自治县、镇康县、凤庆县、永德县、临翔区、云县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)
黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)
红河哈尼族彝族自治州(开远市、弥勒市、绿春县、河口瑶族自治县、元阳县、石屏县、泸西县、蒙自市、屏边苗族自治县、红河县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市)
柳州市(融水苗族自治县、鹿寨县、柳城县、柳南区、柳江区、城中区、融安县、三江侗族自治县、柳北区、鱼峰区)
酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、金塔县、敦煌市、肃州区)
呼和浩特市(清水河县、武川县、玉泉区、新城区、和林格尔县、土默特左旗、托克托县、回民区、赛罕区)
百色市(隆林各族自治县、凌云县、田东县、田林县、田阳区、右江区、乐业县、德保县、靖西市、西林县、那坡县、平果市)
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赤峰市(元宝山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、巴林右旗、红山区、松山区、宁城县、敖汉旗、林西县、巴林左旗)
丽水市(缙云县、遂昌县、云和县、松阳县、龙泉市、莲都区、青田县、景宁畲族自治县、庆元县)
南平市(邵武市、顺昌县、武夷山市、政和县、光泽县、松溪县、建阳区、浦城县、延平区、建瓯市)
三沙市(西沙区、南沙区)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、瑞丽市、盈江县、陇川县)
中山市
安庆市(大观区、桐城市、怀宁县、潜山市、迎江区、望江县、岳西县、太湖县、宜秀区、宿松县)
黔西南布依族苗族自治州(册亨县、望谟县、安龙县、普安县、兴仁市、晴隆县、兴义市、贞丰县)
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南充市(顺庆区、南部县、西充县、蓬安县、营山县、高坪区、嘉陵区、阆中市、仪陇县)
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乌鲁木齐市(天山区、新市区、头屯河区、水磨沟区、沙依巴克区、达坂城区、乌鲁木齐县、米东区)
儋州市
开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。
煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。
死水微澜
4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。
如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。
35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。
但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。
惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。
这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。
港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。
也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。
退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。
作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。
建业困境
在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。
4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。
看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。
万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。
图片来自万达坊官微
建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。
2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……
时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。
资本的掣肘
建业的案例令人唏嘘。
在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。
某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？
答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。
仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。
在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。
同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……
对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。
不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。
一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。
新闻结尾
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