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淮安市(涟水县、洪泽区、盱眙县、金湖县、淮安区、清江浦区、淮阴区)

唐山市(路南区、滦州市、开平区、乐亭县、玉田县、遵化市、丰南区、古冶区、丰润区、迁西县、迁安市、滦南县、路北区、曹妃甸区)

丽水市(景宁畲族自治县、莲都区、庆元县、缙云县、龙泉市、遂昌县、青田县、云和县、松阳县)

巴彦淖尔市(五原县、杭锦后旗、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、临河区、乌拉特前旗)  湛江市(廉江市、徐闻县、坡头区、霞山区、赤坎区、遂溪县、吴川市、雷州市、麻章区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

黄冈市(罗田县、黄梅县、红安县、团风县、黄州区、武穴市、蕲春县、麻城市、英山县、浠水县)

保定市(安新县、定兴县、顺平县、唐县、高阳县、涞水县、雄县、莲池区、易县、高碑店市、竞秀区、清苑区、望都县、涿州市、安国市、定州市、蠡县、曲阳县、博野县、阜平县、徐水区、涞源县、满城区、容城县)

内蒙古自治区  泉州市(德化县、永春县、鲤城区、晋江市、丰泽区、金门县、南安市、泉港区、石狮市、洛江区、惠安县、安溪县)

临沂市(兰山区、莒南县、平邑县、沂水县、临沭县、蒙阴县、河东区、罗庄区、郯城县、费县、兰陵县、沂南县)

沧州市(泊头市、献县、河间市、新华区、沧县、南皮县、任丘市、东光县、海兴县、吴桥县、孟村回族自治县、黄骅市、肃宁县、青县、运河区、盐山县)

白城市(通榆县、大安市、洮南市、镇赉县、洮北区)

郴州市(临武县、北湖区、永兴县、桂东县、安仁县、宜章县、资兴市、汝城县、苏仙区、桂阳县、嘉禾县)

襄阳市(襄州区、樊城区、老河口市、襄城区、枣阳市、保康县、南漳县、谷城县、宜城市)

常州市(溧阳市、钟楼区、天宁区、新北区、武进区、金坛区)

中山市

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

和田地区(洛浦县、皮山县、策勒县、于田县、和田县、和田市、墨玉县、民丰县)

贵港市(港南区、平南县、港北区、覃塘区、桂平市)

南通市(通州区、海安市、如东县、海门区、启东市、崇川区、如皋市)

五指山市(万宁市、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、临高县、澄迈县、定安县、文昌市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、屯昌县、东方市、琼海市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

滁州市(明光市、来安县、天长市、定远县、凤阳县、南谯区、琅琊区、全椒县)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)

黄山市(屯溪区、祁门县、休宁县、歙县、徽州区、黟县、黄山区)

常德市(安乡县、桃源县、石门县、澧县、汉寿县、津市市、临澧县、武陵区、鼎城区)

达州市(开江县、大竹县、达川区、万源市、渠县、通川区、宣汉县)

广元市(剑阁县、旺苍县、昭化区、苍溪县、青川县、利州区、朝天区)

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濮阳市(濮阳县、清丰县、南乐县、范县、华龙区、台前县)

长治市(武乡县、沁县、黎城县、潞城区、潞州区、长子县、上党区、屯留区、襄垣县、平顺县、壶关县、沁源县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、鄂托克旗、乌审旗、达拉特旗、杭锦旗、鄂托克前旗、东胜区、康巴什区、伊金霍洛旗)

贵阳市(云岩区、息烽县、乌当区、花溪区、白云区、观山湖区、修文县、南明区、清镇市、开阳县)  衡阳市(南岳区、珠晖区、祁东县、衡南县、石鼓区、衡东县、雁峰区、蒸湘区、耒阳市、常宁市、衡山县、衡阳县)

山南市(桑日县、错那市、乃东区、措美县、曲松县、洛扎县、浪卡子县、琼结县、隆子县、贡嘎县、加查县、扎囊县)

广安市(邻水县、岳池县、前锋区、武胜县、华蓥市、广安区)

沈阳市(苏家屯区、沈河区、大东区、皇姑区、铁西区、浑南区、康平县、于洪区、和平区、沈北新区、辽中区、法库县、新民市)牡丹江市(东安区、绥芬河市、林口县、东宁市、海林市、西安区、爱民区、宁安市、阳明区、穆棱市)

阿克苏地区(乌什县、新和县、沙雅县、阿瓦提县、阿克苏市、库车市、温宿县、柯坪县、拜城县)  松原市(扶余市、乾安县、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区)

揭阳市(揭西县、普宁市、惠来县、揭东区、榕城区)

徐州市(铜山区、贾汪区、新沂市、沛县、邳州市、鼓楼区、丰县、泉山区、云龙区、睢宁县)陇南市(西和县、成县、宕昌县、武都区、礼县、康县、两当县、文县、徽县)

平凉市(崆峒区、灵台县、静宁县、崇信县、泾川县、庄浪县、华亭市)

漳州市(龙文区、芗城区、华安县、长泰区、平和县、诏安县、漳浦县、云霄县、东山县、南靖县、龙海区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和硕县、且末县、轮台县、博湖县、和静县、库尔勒市、若羌县、焉耆回族自治县)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

张掖市(高台县、临泽县、山丹县、甘州区、民乐县、肃南裕固族自治县)

六安市(霍山县、叶集区、裕安区、金安区、金寨县、舒城县、霍邱县)

三沙市(南沙区、西沙区)

东营市(东营区、垦利区、利津县、广饶县、河口区)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗阳县、泗洪县、宿豫区)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、八步区、平桂区、钟山县)

盐城市(响水县、建湖县、射阳县、滨海县、阜宁县、亭湖区、盐都区、东台市、大丰区)

广州市(增城区、白云区、黄埔区、花都区、南沙区、海珠区、番禺区、天河区、从化区、越秀区、荔湾区)

河源市(连平县、紫金县、龙川县、和平县、源城区、东源县)

朔州市(朔城区、山阴县、右玉县、怀仁市、平鲁区、应县)

益阳市(资阳区、南县、赫山区、沅江市、安化县、桃江县)

焦作市(山阳区、孟州市、沁阳市、修武县、马村区、博爱县、解放区、武陟县、中站区、温县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。