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昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县)

东营市(东营区、河口区、利津县、广饶县、垦利区)

鞍山市(铁西区、岫岩满族自治县、海城市、立山区、千山区、台安县、铁东区)

佳木斯市(向阳区、富锦市、汤原县、东风区、同江市、抚远市、郊区、桦川县、前进区、桦南县)  来宾市(忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、象州县)

阿勒泰地区(福海县、青河县、布尔津县、吉木乃县、哈巴河县、阿勒泰市、富蕴县)

合肥市(包河区、庐江县、长丰县、瑶海区、庐阳区、巢湖市、肥西县、肥东县、蜀山区)

信阳市(商城县、息县、淮滨县、新县、平桥区、罗山县、光山县、潢川县、浉河区、固始县)天津市(津南区、武清区、东丽区、宁河区、南开区、蓟州区、河东区、河西区、宝坻区、北辰区、河北区、西青区、红桥区、和平区、静海区、滨海新区)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)  博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

桂林市(阳朔县、平乐县、荔浦市、全州县、灵川县、叠彩区、象山区、龙胜各族自治县、兴安县、永福县、七星区、资源县、秀峰区、恭城瑶族自治县、雁山区、灌阳县、临桂区)

淮安市(淮安区、清江浦区、淮阴区、涟水县、金湖县、洪泽区、盱眙县)

文山壮族苗族自治州(马关县、砚山县、富宁县、丘北县、广南县、麻栗坡县、西畴县、文山市)

邯郸市(复兴区、肥乡区、广平县、成安县、临漳县、丛台区、邯山区、鸡泽县、磁县、曲周县、邱县、魏县、大名县、馆陶县、武安市、永年区、涉县、峰峰矿区)

百色市(田东县、右江区、田林县、乐业县、那坡县、平果市、德保县、隆林各族自治县、靖西市、西林县、田阳区、凌云县)

自贡市(贡井区、沿滩区、大安区、富顺县、荣县、自流井区)

韶关市(乳源瑶族自治县、曲江区、仁化县、浈江区、新丰县、南雄市、乐昌市、武江区、始兴县、翁源县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

株洲市(石峰区、炎陵县、茶陵县、醴陵市、攸县、芦淞区、渌口区、荷塘区、天元区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

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海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、格尔木市、德令哈市、天峻县、乌兰县)

吕梁市(中阳县、交城县、文水县、汾阳市、柳林县、孝义市、交口县、岚县、临县、兴县、方山县、离石区、石楼县)

嘉峪关市

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大连市(沙河口区、旅顺口区、西岗区、瓦房店市、甘井子区、长海县、普兰店区、金州区、庄河市、中山区)

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香港特别行政区

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镇江市(京口区、句容市、润州区、扬中市、丹徒区、丹阳市)

安阳市(殷都区、安阳县、文峰区、林州市、龙安区、北关区、内黄县、汤阴县、滑县)

牡丹江市(东宁市、海林市、林口县、西安区、宁安市、绥芬河市、阳明区、东安区、爱民区、穆棱市)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、七星关区、大方县、赫章县、金沙县、织金县、黔西市)  大理白族自治州(南涧彝族自治县、祥云县、永平县、弥渡县、宾川县、洱源县、巍山彝族回族自治县、云龙县、大理市、漾濞彝族自治县、鹤庆县、剑川县)

上饶市(玉山县、广信区、婺源县、德兴市、万年县、余干县、广丰区、弋阳县、横峰县、铅山县、鄱阳县、信州区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

梧州市(蒙山县、万秀区、龙圩区、长洲区、藤县、岑溪市、苍梧县)大同市(天镇县、灵丘县、广灵县、平城区、云州区、阳高县、新荣区、左云县、浑源县、云冈区)

汕头市(南澳县、澄海区、潮南区、濠江区、潮阳区、龙湖区、金平区)  三门峡市(灵宝市、渑池县、湖滨区、义马市、卢氏县、陕州区)

开封市(龙亭区、兰考县、鼓楼区、通许县、顺河回族区、祥符区、禹王台区、尉氏县、杞县)

昆明市(安宁市、五华区、富民县、石林彝族自治县、嵩明县、宜良县、官渡区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、西山区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、呈贡区)

威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)宁波市(慈溪市、宁海县、余姚市、北仑区、奉化区、江北区、海曙区、鄞州区、象山县、镇海区)

绥化市(明水县、肇东市、庆安县、绥棱县、望奎县、海伦市、青冈县、兰西县、安达市、北林区)

清远市(清新区、连州市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、佛冈县、连南瑶族自治县、清城区、英德市)

广西壮族自治区

柳州市(融水苗族自治县、柳城县、鹿寨县、柳南区、鱼峰区、融安县、城中区、三江侗族自治县、柳江区、柳北区)

揭阳市(揭东区、惠来县、普宁市、榕城区、揭西县)

铁岭市(清河区、铁岭县、西丰县、银州区、调兵山市、开原市、昌图县)

昌都市(卡若区、芒康县、江达县、边坝县、左贡县、类乌齐县、八宿县、丁青县、察雅县、贡觉县、洛隆县)

崇左市(宁明县、扶绥县、天等县、龙州县、江州区、凭祥市、大新县)

东莞市

朔州市(怀仁市、平鲁区、右玉县、朔城区、应县、山阴县)

甘孜藏族自治州(康定市、丹巴县、道孚县、甘孜县、泸定县、稻城县、白玉县、炉霍县、巴塘县、理塘县、得荣县、九龙县、石渠县、乡城县、色达县、雅江县、德格县、新龙县)

深圳市(龙华区、宝安区、南山区、光明区、龙岗区、坪山区、罗湖区、福田区、盐田区)

怀化市(会同县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、鹤城区、辰溪县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、溆浦县、新晃侗族自治县)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

滨州市(滨城区、无棣县、惠民县、阳信县、沾化区、博兴县、邹平市)

烟台市(莱州市、福山区、莱山区、招远市、海阳市、芝罘区、蓬莱区、龙口市、牟平区、栖霞市、莱阳市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！