倚天屠龙之猎艳风流，带你走进未知的领域,开启探索新生活的钥匙!

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太原市(小店区、万柏林区、阳曲县、清徐县、娄烦县、杏花岭区、古交市、晋源区、尖草坪区、迎泽区)

南宁市(青秀区、武鸣区、良庆区、宾阳县、兴宁区、西乡塘区、隆安县、邕宁区、江南区、马山县、上林县、横州市)

株洲市(炎陵县、石峰区、攸县、天元区、荷塘区、醴陵市、茶陵县、芦淞区、渌口区)

贺州市(平桂区、钟山县、八步区、昭平县、富川瑶族自治县)  大同市(左云县、平城区、阳高县、广灵县、云州区、灵丘县、浑源县、天镇县、新荣区、云冈区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

南京市(雨花台区、江宁区、建邺区、玄武区、六合区、秦淮区、浦口区、溧水区、鼓楼区、高淳区、栖霞区)

芜湖市(南陵县、繁昌区、镜湖区、湾沚区、无为市、鸠江区、弋江区)

衡阳市(珠晖区、衡南县、雁峰区、衡东县、石鼓区、祁东县、常宁市、蒸湘区、耒阳市、南岳区、衡阳县、衡山县)  铜仁市(思南县、江口县、松桃苗族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、德江县、石阡县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、万山区)

兰州市(安宁区、七里河区、城关区、永登县、红古区、西固区、皋兰县、榆中县)

黄山市(歙县、徽州区、黄山区、休宁县、屯溪区、黟县、祁门县)

雅安市(宝兴县、荥经县、天全县、石棉县、汉源县、雨城区、芦山县、名山区)

甘孜藏族自治州(丹巴县、新龙县、泸定县、康定市、德格县、巴塘县、九龙县、得荣县、炉霍县、甘孜县、白玉县、雅江县、稻城县、理塘县、石渠县、乡城县、色达县、道孚县)

安康市(岚皋县、汉阴县、白河县、镇坪县、旬阳市、汉滨区、石泉县、宁陕县、紫阳县、平利县)

长治市(壶关县、上党区、长子县、屯留区、潞城区、襄垣县、平顺县、潞州区、武乡县、沁县、沁源县、黎城县)

龙岩市(上杭县、长汀县、武平县、漳平市、新罗区、连城县、永定区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县)

安阳市(安阳县、龙安区、北关区、林州市、滑县、文峰区、汤阴县、殷都区、内黄县)

哈尔滨市(尚志市、双城区、通河县、呼兰区、宾县、木兰县、阿城区、道外区、平房区、松北区、延寿县、南岗区、依兰县、五常市、巴彦县、香坊区、方正县、道里区)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、伊宁市、新源县、特克斯县、霍城县、尼勒克县、伊宁县、奎屯市、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市)

泰州市(高港区、海陵区、靖江市、姜堰区、兴化市、泰兴市)

平顶山市(卫东区、鲁山县、湛河区、汝州市、宝丰县、舞钢市、郏县、新华区、叶县、石龙区)

榆林市(米脂县、横山区、子洲县、佳县、吴堡县、榆阳区、靖边县、清涧县、绥德县、府谷县、神木市、定边县)

五指山市(定安县、文昌市、临高县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、东方市、陵水黎族自治县、琼海市、澄迈县、乐东黎族自治县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县)

临汾市(浮山县、乡宁县、隰县、吉县、永和县、洪洞县、汾西县、蒲县、安泽县、翼城县、襄汾县、曲沃县、古县、大宁县、侯马市、尧都区、霍州市)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

青岛市(胶州市、市南区、莱西市、城阳区、市北区、平度市、李沧区、崂山区、即墨区、黄岛区)

淮南市(潘集区、谢家集区、八公山区、田家庵区、大通区、寿县、凤台县)

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湘西土家族苗族自治州(古丈县、吉首市、泸溪县、永顺县、保靖县、花垣县、凤凰县、龙山县)

佛山市(禅城区、高明区、顺德区、三水区、南海区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)

萍乡市(上栗县、芦溪县、湘东区、安源区、莲花县)  常州市(钟楼区、金坛区、新北区、溧阳市、武进区、天宁区)

锦州市(古塔区、太和区、凌海市、北镇市、义县、黑山县、凌河区)

滁州市(全椒县、琅琊区、明光市、来安县、南谯区、定远县、天长市、凤阳县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)通辽市(奈曼旗、扎鲁特旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗)

渭南市(潼关县、华州区、蒲城县、合阳县、富平县、大荔县、华阴市、白水县、临渭区、澄城县、韩城市)  济宁市(微山县、邹城市、兖州区、梁山县、任城区、金乡县、嘉祥县、泗水县、鱼台县、曲阜市、汶上县)

湖州市(安吉县、吴兴区、长兴县、德清县、南浔区)

和田地区(墨玉县、洛浦县、于田县、民丰县、皮山县、策勒县、和田县、和田市)

昆明市(西山区、石林彝族自治县、五华区、盘龙区、官渡区、富民县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、晋宁区、东川区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、宜良县)张掖市(民乐县、甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县)

吕梁市(交口县、兴县、离石区、孝义市、交城县、中阳县、柳林县、石楼县、汾阳市、方山县、文水县、临县、岚县)

白城市(洮南市、大安市、通榆县、镇赉县、洮北区)

泉州市(晋江市、安溪县、南安市、泉港区、洛江区、石狮市、丰泽区、德化县、鲤城区、惠安县、永春县、金门县)

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、红河县、石屏县、河口瑶族自治县、元阳县、开远市、建水县、泸西县、屏边苗族自治县、个旧市)

银川市(兴庆区、永宁县、灵武市、贺兰县、金凤区、西夏区)

许昌市(襄城县、魏都区、鄢陵县、建安区、长葛市、禹州市)

邵阳市(邵阳县、新宁县、洞口县、城步苗族自治县、双清区、绥宁县、新邵县、邵东市、大祥区、武冈市、北塔区、隆回县)

酒泉市(金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、敦煌市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市)

汕头市(金平区、南澳县、濠江区、潮南区、龙湖区、潮阳区、澄海区)

马鞍山市(和县、当涂县、含山县、花山区、博望区、雨山区)

辽阳市(白塔区、文圣区、弓长岭区、宏伟区、太子河区、灯塔市、辽阳县)

焦作市(马村区、解放区、山阳区、中站区、博爱县、修武县、温县、沁阳市、孟州市、武陟县)

天水市(张家川回族自治县、秦州区、清水县、秦安县、甘谷县、武山县、麦积区)

遂宁市(大英县、射洪市、蓬溪县、安居区、船山区)

朝阳市(双塔区、北票市、凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县)

　　来源：国寿安保资讯

　　引言

　　2025年4月，全球资本市场经历了一场由美国所谓“对等关税”政策引发的剧烈震荡。面对突如其来的外部冲击，中国资本市场凭借强大的经济基本盘支撑和坚决有力的政策对冲，经受住了重重考验，体现出极强的韧性。当危机来临时，每一个投资者都无法回避，只有正确总结过往经验，认清当下市场形势，才能对未来市场走势拥有清晰判断，也才能稳定预期，坚定信心。

　　‌“千磨万击还坚劲，任尔东西南北风”。越是乱云飞渡，惊涛拍岸，越要处变不惊，沉着应对。作为金融央企子公司，国寿安保基金始终不忘使命担当，从今日起将陆续推出“国寿安保定盘星”系列文章解码政策意图、剖析宏观经济、提供实战策略，以理性穿越迷雾，用数据锚定方向，帮助投资者在不确定性中捕捉确定性，陪伴投资者共同穿越这场全球经贸体系重构的“惊险一跃”！

　　4月7日，A股市场受到美国“对等关税”政策的短暂冲击，随后在一系列政策“稳市组合拳”的作用之下表现出了极强的韧性。国寿安保基金坚定看好中国权益资产的配置价值，根本底气在于我国日益强大的经济体系和渐趋完善的资本市场。

　　◆

　　基础牢固增强抗冲击底气

　　我国经济有足够的底气应对外部冲击，这些底气来自于超大规模的市场、完备的产业体系、雄厚的创新人才、以及制度保障与战略定力，这些优势在近年来的产业升级、创新驱动、政策支持中不断得到强化。

　　2017年以来，我国坚定不移推动高质量发展，加快发展新质生产力，成功开拓多元化市场，降低对单一市场的依赖，并且在绿色能源、集成电路、人工智能、人形机器人等多领域取得技术突破，打破海外技术壁垒。

　　2024年，面对经济运行出现的新情况、新问题，9月中央政治局会议召开之后果断部署一揽子增量政策，有效地激发了发展活力、扩大了市场需求、拉动了企业生产、提升了市场活跃度、增强了发展信心，充分体现了我国政策调控空间充足与制度优势。

　　展望2025年，一揽子增量政策效应将持续显现，随着重点领域风险化解、房地产市场止跌回稳、内需激发内生活力，资本市场信心将得到进一步提振。

　　制度优化引中长期资金入市

　　我国资本市场在高质量发展方面同样取得显著成就，新构建的“1+N”政策体系，系统性重塑资本市场基础制度，通过强化监管、优化结构、引入长期资金、深化改革开放等举措，已形成了生态持续净化、服务实体经济能力显著增强的高质量发展格局，为金融强国建设和经济转型升级提供了有力支撑。

　　2025年1月，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，这是深入贯彻落实党中央关于推动中长期资金入市决策部署的又一重要举措，旨在解决公募基金、商业保险资金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点，从机制上引导中长期资金进一步加大入市力度。此次中长期资金入市重磅方案的出炉，不仅将给市场带来长期稳定的增量资金，更将提升我国资本市场稳定性，更好服务经济社会高质量发展。

　　国寿安保基金是中国保险业首家由保险资管公司设立的公募基金管理公司，凭借中国人寿资产管理公司作为股东的独特背景，国寿安保基金一直秉承长期投资、稳健投资、价值投资的风格，与长期资金的管理需求存在天然契合性。作为中国人寿集团旗下唯一的公募基金管理公司，国寿安保基金将充分发挥险资基因、创新经验以及政策协同能力，稳步提高权益类基金的规模和占比，牢固树立投资者为本的发展宗旨，坚持长期投资、价值投资理念，不断提升投资者获得感，全力推动中长期资金入市，为维护资本市场稳定发展挺膺担当。

　　风险提示：基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。

　　投资有风险，请理性选择基金。本资料仅为宣传材料，而非法律文件，其中涉及的统计数据可能随时间的推移而有所变化。购买基金时，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并通过官方途径查询基金产品风险等级，根据自身风险承受能力购买产品。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。

　　2023年底，厦门燕之屋燕窝产业股份有限公司（以下简称“燕之屋”）在数次次IPO后如愿迈入资本市场大门。然而，上市之后的燕之屋业绩表现疲软，2023年首份年报营收、净利润增速下滑。

　　2024年，燕窝行业龙头燕之屋交出了一份“增收不增利”的财报：全年营收同比增长4.37%至20.5亿元，但净利润却同比骤降24.18%至1.6亿元，净利润率首次跌破10%。这份看似温和增长的财报背后，却暗藏多重风险。对于投资者而言，燕之屋的困境不仅是行业竞争加剧的缩影，更暴露出其商业模式和战略选择的深层隐忧。

　　营销成本激增：利润被“明星收割”的恶性循环

　　燕之屋的营业收入主要来源于三个部分：纯燕窝产品、燕窝+及+燕窝产品，以及其他产品。其中，纯燕窝产品包括碗燕、鲜炖燕、瓶装燕窝和干燕窝，2024年其销售收入为17.95亿元，占总营业收入的87.6%。2024年纯燕窝产品的销售收入同比增长仅为0.06%，增长乏力。

　　燕之屋的利润下滑与销售费用失控直接相关。2024年，其销售及经销开支同比激增19%，达到6.7亿元，占营收比例攀升至32.7%。这一巨额支出主要用于两大方向：

　　明星代言“军备竞赛” ：年内签约巩俐、王一博双顶流代言人，叠加冠名《中国诗词大会》等品牌活动，试图通过“高端+年轻化”双线覆盖用户。然而，代言费用蚕食利润的代价显著。

　　线上渠道的流量陷阱：虽然电商收入占比超60%（12.4亿元），但依赖头部主播带货和平台流量采买，导致促销费用激增。抖音等新兴渠道的低利润率（不足传统渠道一半）进一步稀释盈利。

　　这种“以利润换规模”的策略已显露疲态：尽管品牌首选率提升至29.7%3，但消费者对高价燕窝的支付意愿持续下降。。

　　行业竞争格局恶化、智商税争议挥之不去

　　燕之屋的行业龙头地位面临双重冲击。竞争格局恶化，小仙炖通过鲜炖燕窝差异化突围，许广和等药企背景品牌抢占养生市场，而电商平台上45ml即食燕窝价格已跌破20元。燕之屋试图以“燕窝+”产品（如燕窝粥、巧克力）拓展场景，但创新产品营收占比仅11.3%，且缺乏技术壁垒。

　　信任成本高企，行业“智商税”争议挥之不去，叠加历史“毒血燕”事件余波（亚硝酸盐超标33倍），消费者对品质安全疑虑未消。

　　更严峻的是，其核心用户群体正在流失：Z世代转向枸杞、姜黄等平价养生品，而高端客群对“贵妇专享”标签的认可度被竞品分食。2024年线下渠道收入下滑，下沉市场拓展未达预期，暴露出渠道策略的僵化。

　　燕之屋提出的“智能工厂降本”“拓展县域市场”等策略，短期内难改利润颓势。若无法在2025年实现研发转化（如115℃锁鲜工艺的商业化）或爆品突破，其“燕窝之王”的光环恐将进一步黯淡。对于投资者而言，这份财报更像是一份风险预警：当行业红利消退时，过度依赖营销的商业模式终将反噬自身。

　　本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。