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葫芦岛市(连山区、兴城市、南票区、龙港区、建昌县、绥中县)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

黄石市(阳新县、下陆区、西塞山区、黄石港区、大冶市、铁山区)  镇江市(丹阳市、丹徒区、句容市、扬中市、润州区、京口区)

三门峡市(灵宝市、湖滨区、卢氏县、渑池县、陕州区、义马市)

防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)

遂宁市(安居区、船山区、蓬溪县、射洪市、大英县)马鞍山市(博望区、雨山区、含山县、和县、花山区、当涂县)

白山市(靖宇县、抚松县、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、临江市)  海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

阿克苏地区(乌什县、柯坪县、温宿县、沙雅县、阿瓦提县、库车市、阿克苏市、拜城县、新和县)

滨州市(阳信县、惠民县、滨城区、邹平市、沾化区、博兴县、无棣县)

西宁市(湟中区、湟源县、城中区、大通回族土族自治县、城北区、城西区、城东区)

肇庆市(鼎湖区、德庆县、四会市、封开县、端州区、高要区、怀集县、广宁县)

合肥市(蜀山区、巢湖市、肥西县、瑶海区、长丰县、肥东县、庐阳区、庐江县、包河区)

宜春市(袁州区、靖安县、高安市、上高县、丰城市、奉新县、铜鼓县、宜丰县、樟树市、万载县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、盈江县、梁河县、瑞丽市)

中山市

南京市(浦口区、秦淮区、江宁区、栖霞区、高淳区、建邺区、鼓楼区、玄武区、溧水区、雨花台区、六合区)

聊城市(茌平区、东昌府区、东阿县、高唐县、阳谷县、莘县、临清市、冠县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、镶黄旗、太仆寺旗、正镶白旗、二连浩特市、正蓝旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、多伦县、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

延安市(吴起县、子长市、安塞区、洛川县、宜川县、延川县、宝塔区、志丹县、延长县、富县、黄龙县、甘泉县、黄陵县)

新疆维吾尔自治区

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

淮安市(金湖县、淮安区、涟水县、淮阴区、清江浦区、盱眙县、洪泽区)

邢台市(任泽区、柏乡县、临城县、威县、襄都区、沙河市、平乡县、广宗县、南和区、清河县、宁晋县、南宫市、信都区、内丘县、巨鹿县、隆尧县、临西县、新河县)

儋州市

蚌埠市(怀远县、五河县、淮上区、固镇县、禹会区、龙子湖区、蚌山区)

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苏州市(常熟市、张家港市、吴江区、吴中区、太仓市、姑苏区、昆山市、虎丘区、相城区)

鄂尔多斯市(准格尔旗、杭锦旗、乌审旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、康巴什区、东胜区、鄂托克前旗、鄂托克旗)

临夏回族自治州(临夏市、和政县、广河县、康乐县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏县)

漯河市(郾城区、召陵区、源汇区、临颍县、舞阳县)  东营市(河口区、垦利区、广饶县、东营区、利津县)

衡水市(武邑县、武强县、阜城县、安平县、故城县、深州市、饶阳县、冀州区、景县、桃城区、枣强县)

乌鲁木齐市(天山区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、水磨沟区、头屯河区、达坂城区、米东区、新市区)

锦州市(凌海市、义县、凌河区、黑山县、太和区、古塔区、北镇市)喀什地区(巴楚县、岳普湖县、英吉沙县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、伽师县、麦盖提县、叶城县、莎车县、疏附县、疏勒县)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)  沧州市(吴桥县、献县、海兴县、黄骅市、运河区、肃宁县、河间市、新华区、孟村回族自治县、泊头市、青县、沧县、东光县、任丘市、南皮县、盐山县)

三明市(建宁县、将乐县、宁化县、清流县、尤溪县、沙县区、泰宁县、大田县、永安市、明溪县、三元区)

郴州市(临武县、安仁县、桂东县、宜章县、苏仙区、汝城县、桂阳县、嘉禾县、资兴市、北湖区、永兴县)

日喀则市(萨迦县、昂仁县、康马县、拉孜县、聂拉木县、亚东县、谢通门县、桑珠孜区、吉隆县、白朗县、南木林县、定结县、岗巴县、定日县、仁布县、仲巴县、江孜县、萨嘎县)普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县)

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武汉市(新洲区、东西湖区、江夏区、黄陂区、汉南区、硚口区、江岸区、江汉区、洪山区、青山区、武昌区、蔡甸区、汉阳区)

芜湖市(鸠江区、无为市、湾沚区、繁昌区、弋江区、南陵县、镜湖区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、若羌县、焉耆回族自治县、轮台县、和硕县、且末县、库尔勒市、尉犁县、博湖县)

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　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。