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泰州市(靖江市、姜堰区、高港区、海陵区、泰兴市、兴化市)

湖州市(德清县、长兴县、安吉县、吴兴区、南浔区)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、岳塘区、韶山市、湘乡市)

张家口市(怀来县、桥东区、宣化区、怀安县、下花园区、沽源县、蔚县、尚义县、张北县、阳原县、康保县、涿鹿县、万全区、桥西区、崇礼区、赤城县)  泸州市(江阳区、合江县、纳溪区、龙马潭区、叙永县、泸县、古蔺县)

梧州市(岑溪市、蒙山县、藤县、长洲区、万秀区、龙圩区、苍梧县)

温州市(苍南县、泰顺县、瑞安市、洞头区、文成县、永嘉县、龙港市、龙湾区、平阳县、鹿城区、乐清市、瓯海区)

武汉市(江夏区、黄陂区、青山区、江岸区、洪山区、硚口区、东西湖区、蔡甸区、武昌区、江汉区、新洲区、汉阳区、汉南区)宿州市(萧县、灵璧县、泗县、埇桥区、砀山县)

自贡市(沿滩区、富顺县、自流井区、贡井区、大安区、荣县)  随州市(曾都区、广水市、随县)

日喀则市(仁布县、吉隆县、仲巴县、定结县、昂仁县、康马县、萨迦县、拉孜县、亚东县、聂拉木县、江孜县、白朗县、南木林县、谢通门县、萨嘎县、桑珠孜区、定日县、岗巴县)

洛阳市(涧西区、伊川县、洛宁县、新安县、偃师区、老城区、孟津区、瀍河回族区、汝阳县、洛龙区、宜阳县、栾川县、嵩县、西工区)

遂宁市(大英县、安居区、蓬溪县、船山区、射洪市)

南昌市(进贤县、西湖区、南昌县、新建区、红谷滩区、东湖区、安义县、青山湖区、青云谱区)

毕节市(赫章县、金沙县、大方县、纳雍县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、黔西市)

太原市(阳曲县、迎泽区、万柏林区、小店区、古交市、杏花岭区、清徐县、晋源区、尖草坪区、娄烦县)

中山市

庆阳市(环县、华池县、合水县、正宁县、庆城县、镇原县、西峰区、宁县)

株洲市(渌口区、茶陵县、石峰区、醴陵市、荷塘区、天元区、芦淞区、攸县、炎陵县)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

茂名市(高州市、信宜市、化州市、茂南区、电白区)

那曲市(申扎县、嘉黎县、索县、班戈县、双湖县、巴青县、聂荣县、比如县、尼玛县、安多县、色尼区)

百色市(那坡县、右江区、田阳区、靖西市、乐业县、西林县、德保县、田林县、凌云县、田东县、隆林各族自治县、平果市)

常州市(溧阳市、武进区、金坛区、天宁区、新北区、钟楼区)

孝感市(汉川市、应城市、大悟县、孝昌县、安陆市、云梦县、孝南区)

铁岭市(开原市、银州区、西丰县、清河区、昌图县、铁岭县、调兵山市)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

本溪市(明山区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区、平山区)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、象州县、武宣县、忻城县、兴宾区)

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韶关市(翁源县、乐昌市、仁化县、武江区、南雄市、始兴县、新丰县、乳源瑶族自治县、曲江区、浈江区)

甘南藏族自治州(碌曲县、合作市、夏河县、舟曲县、迭部县、临潭县、玛曲县、卓尼县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县)

通化市(柳河县、辉南县、梅河口市、集安市、通化县、东昌区、二道江区)  芜湖市(无为市、南陵县、繁昌区、镜湖区、弋江区、鸠江区、湾沚区)

朔州市(应县、怀仁市、朔城区、平鲁区、山阴县、右玉县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

宿迁市(泗阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区、沭阳县)襄阳市(谷城县、老河口市、枣阳市、宜城市、南漳县、襄城区、樊城区、襄州区、保康县)

漯河市(郾城区、召陵区、舞阳县、源汇区、临颍县)  定西市(陇西县、通渭县、漳县、岷县、渭源县、临洮县、安定区)

临夏回族自治州(临夏市、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏县、广河县、康乐县、永靖县)

新余市(分宜县、渝水区)

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)佛山市(三水区、顺德区、南海区、禅城区、高明区)

保定市(徐水区、涞源县、高阳县、定州市、竞秀区、安国市、清苑区、容城县、蠡县、望都县、安新县、定兴县、博野县、涿州市、唐县、满城区、雄县、易县、曲阳县、阜平县、涞水县、顺平县、莲池区、高碑店市)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、开鲁县、霍林郭勒市、库伦旗)

天津市(静海区、东丽区、武清区、宁河区、西青区、河北区、南开区、河西区、宝坻区、北辰区、和平区、河东区、津南区、滨海新区、红桥区、蓟州区)

娄底市(娄星区、新化县、双峰县、涟源市、冷水江市)

湛江市(廉江市、遂溪县、坡头区、赤坎区、吴川市、徐闻县、霞山区、雷州市、麻章区)

合肥市(包河区、肥东县、巢湖市、长丰县、肥西县、庐阳区、蜀山区、庐江县、瑶海区)

衢州市(龙游县、常山县、江山市、开化县、衢江区、柯城区)

平顶山市(石龙区、卫东区、郏县、鲁山县、叶县、舞钢市、新华区、湛河区、汝州市、宝丰县)

三门峡市(义马市、湖滨区、卢氏县、灵宝市、陕州区、渑池县)

东莞市

海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗、临河区、五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗)

三沙市(西沙区、南沙区)

乐山市(峨眉山市、犍为县、五通桥区、沙湾区、峨边彝族自治县、井研县、马边彝族自治县、沐川县、市中区、金口河区、夹江县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

河池市(大化瑶族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县、东兰县、金城江区、南丹县、凤山县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。