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阿里地区(噶尔县、革吉县、日土县、措勤县、札达县、普兰县、改则县)

漳州市(芗城区、华安县、龙文区、长泰区、诏安县、南靖县、平和县、龙海区、漳浦县、东山县、云霄县)

赤峰市(翁牛特旗、敖汉旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、巴林左旗、克什克腾旗、松山区、红山区、喀喇沁旗、宁城县、林西县)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)  平凉市(静宁县、庄浪县、泾川县、灵台县、崇信县、华亭市、崆峒区)

抚州市(崇仁县、南丰县、黎川县、广昌县、临川区、南城县、资溪县、东乡区、金溪县、宜黄县、乐安县)

中山市

承德市(兴隆县、隆化县、承德县、平泉市、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、双滦区、双桥区、丰宁满族自治县)

河池市(大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、金城江区、都安瑶族自治县、天峨县、凤山县、环江毛南族自治县、东兰县、南丹县、罗城仫佬族自治县)  枣庄市(台儿庄区、山亭区、滕州市、薛城区、峄城区、市中区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、广南县、马关县、砚山县、西畴县、麻栗坡县、文山市、富宁县)

忻州市(偏关县、河曲县、保德县、原平市、宁武县、神池县、定襄县、五台县、忻府区、五寨县、岢岚县、代县、繁峙县、静乐县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市)

咸宁市(咸安区、崇阳县、通山县、赤壁市、嘉鱼县、通城县)

漯河市(舞阳县、临颍县、源汇区、郾城区、召陵区)

日喀则市(江孜县、岗巴县、仁布县、谢通门县、萨嘎县、仲巴县、亚东县、白朗县、南木林县、定日县、吉隆县、桑珠孜区、昂仁县、萨迦县、聂拉木县、拉孜县、康马县、定结县)

玉林市(博白县、容县、玉州区、北流市、兴业县、陆川县、福绵区)

唐山市(古冶区、滦州市、滦南县、遵化市、丰南区、迁西县、玉田县、丰润区、开平区、路南区、路北区、曹妃甸区、乐亭县、迁安市)

嘉兴市(南湖区、桐乡市、秀洲区、平湖市、海宁市、嘉善县、海盐县)

石河子市(图木舒克市、可克达拉市、阿拉尔市、昆玉市、五家渠市、白杨市、新星市、北屯市、双河市、胡杨河市、铁门关市)

焦作市(修武县、沁阳市、解放区、孟州市、中站区、山阳区、温县、博爱县、武陟县、马村区)

包头市(石拐区、九原区、土默特右旗、东河区、青山区、固阳县、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区)

大同市(广灵县、新荣区、云州区、云冈区、左云县、阳高县、灵丘县、天镇县、平城区、浑源县)

湖州市(长兴县、吴兴区、南浔区、德清县、安吉县)

郑州市(登封市、荥阳市、惠济区、金水区、管城回族区、新郑市、巩义市、二七区、上街区、中原区、中牟县、新密市)

甘孜藏族自治州(白玉县、石渠县、乡城县、雅江县、丹巴县、理塘县、新龙县、稻城县、泸定县、色达县、九龙县、得荣县、巴塘县、德格县、康定市、炉霍县、道孚县、甘孜县)

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)

惠州市(惠东县、惠城区、惠阳区、博罗县、龙门县)

濮阳市(台前县、华龙区、清丰县、南乐县、濮阳县、范县)

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大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

松原市(宁江区、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

秦皇岛市(海港区、北戴河区、山海关区、抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、昌黎县)

盐城市(响水县、射阳县、滨海县、亭湖区、东台市、建湖县、盐都区、大丰区、阜宁县)  四平市(伊通满族自治县、铁西区、铁东区、梨树县、双辽市)

儋州市

榆林市(府谷县、绥德县、神木市、清涧县、横山区、榆阳区、靖边县、吴堡县、定边县、佳县、子洲县、米脂县)

那曲市(色尼区、尼玛县、双湖县、安多县、班戈县、巴青县、嘉黎县、比如县、申扎县、索县、聂荣县)石家庄市(新乐市、鹿泉区、井陉矿区、井陉县、栾城区、晋州市、长安区、元氏县、赵县、赞皇县、正定县、无极县、行唐县、藁城区、平山县、深泽县、桥西区、新华区、辛集市、裕华区、高邑县、灵寿县)

赣州市(大余县、信丰县、南康区、石城县、龙南市、崇义县、安远县、兴国县、赣县区、寻乌县、瑞金市、会昌县、全南县、定南县、于都县、上犹县、宁都县、章贡区)  巴彦淖尔市(杭锦后旗、磴口县、临河区、五原县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗)

芜湖市(镜湖区、繁昌区、无为市、南陵县、弋江区、鸠江区、湾沚区)

锡林郭勒盟(正镶白旗、正蓝旗、锡林浩特市、多伦县、镶黄旗、苏尼特左旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、太仆寺旗)

连云港市(海州区、东海县、赣榆区、灌云县、连云区、灌南县)百色市(靖西市、德保县、平果市、凌云县、西林县、乐业县、隆林各族自治县、田林县、田阳区、右江区、田东县、那坡县)

临沂市(蒙阴县、河东区、莒南县、临沭县、兰山区、沂南县、郯城县、罗庄区、沂水县、平邑县、费县、兰陵县)

来宾市(忻城县、武宣县、兴宾区、象州县、合山市、金秀瑶族自治县)

达州市(渠县、达川区、大竹县、宣汉县、开江县、通川区、万源市)

宁夏回族自治区

丹东市(东港市、凤城市、元宝区、振安区、宽甸满族自治县、振兴区)

菏泽市(成武县、东明县、单县、鄄城县、定陶区、巨野县、牡丹区、郓城县、曹县)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

孝感市(大悟县、孝昌县、云梦县、汉川市、应城市、孝南区、安陆市)

怀化市(麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、溆浦县、会同县、新晃侗族自治县、鹤城区、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、洪江市、通道侗族自治县)

定西市(陇西县、岷县、渭源县、安定区、通渭县、临洮县、漳县)

平顶山市(石龙区、宝丰县、鲁山县、郏县、叶县、新华区、卫东区、湛河区、舞钢市、汝州市)

福州市(连江县、福清市、长乐区、平潭县、鼓楼区、晋安区、罗源县、马尾区、台江区、闽清县、闽侯县、仓山区、永泰县)

保山市(腾冲市、隆阳区、施甸县、龙陵县、昌宁县)

商丘市(夏邑县、梁园区、宁陵县、永城市、虞城县、民权县、睢县、柘城县、睢阳区)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

双鸭山市(饶河县、四方台区、集贤县、岭东区、宝清县、宝山区、友谊县、尖山区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。