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商洛市(商州区、镇安县、山阳县、商南县、柞水县、丹凤县、洛南县)
洛阳市(老城区、偃师区、新安县、涧西区、嵩县、洛宁县、伊川县、宜阳县、西工区、孟津区、汝阳县、栾川县、瀍河回族区、洛龙区)
珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)
安康市(平利县、镇坪县、岚皋县、白河县、汉滨区、石泉县、宁陕县、旬阳市、汉阴县、紫阳县)
赤峰市(克什克腾旗、敖汉旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、红山区、巴林左旗、宁城县、林西县、巴林右旗、元宝山区、松山区)
永州市(新田县、零陵区、江华瑶族自治县、冷水滩区、祁阳市、道县、东安县、蓝山县、江永县、宁远县、双牌县)
德州市(禹城市、德城区、夏津县、陵城区、乐陵市、武城县、临邑县、庆云县、宁津县、平原县、齐河县)
林芝市(工布江达县、米林市、朗县、波密县、察隅县、巴宜区、墨脱县)
焦作市(中站区、修武县、沁阳市、马村区、孟州市、博爱县、山阳区、武陟县、温县、解放区)
梅州市(平远县、蕉岭县、梅江区、丰顺县、大埔县、梅县区、五华县、兴宁市)
丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县)
雅安市(天全县、荥经县、芦山县、汉源县、石棉县、名山区、雨城区、宝兴县)
临沂市(临沭县、费县、罗庄区、沂南县、沂水县、郯城县、莒南县、平邑县、河东区、兰山区、兰陵县、蒙阴县)
萍乡市(上栗县、湘东区、莲花县、芦溪县、安源区)
秦皇岛市(青龙满族自治县、海港区、北戴河区、抚宁区、卢龙县、昌黎县、山海关区)
宜春市(袁州区、万载县、丰城市、上高县、樟树市、高安市、靖安县、铜鼓县、奉新县、宜丰县)
内蒙古自治区
哈尔滨市(方正县、道里区、平房区、道外区、木兰县、南岗区、香坊区、依兰县、延寿县、宾县、双城区、呼兰区、尚志市、五常市、通河县、松北区、巴彦县、阿城区)
益阳市(安化县、沅江市、赫山区、桃江县、资阳区、南县)
赣州市(赣县区、定南县、兴国县、于都县、宁都县、寻乌县、全南县、上犹县、会昌县、石城县、崇义县、南康区、大余县、信丰县、章贡区、瑞金市、安远县、龙南市)
新疆维吾尔自治区
邯郸市(磁县、武安市、丛台区、复兴区、大名县、临漳县、魏县、肥乡区、邱县、曲周县、成安县、鸡泽县、邯山区、峰峰矿区、广平县、涉县、永年区、馆陶县)
威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)
盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)
青岛市(崂山区、李沧区、市南区、即墨区、黄岛区、胶州市、莱西市、城阳区、平度市、市北区)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)
东营市(河口区、垦利区、东营区、广饶县、利津县)
酒泉市(瓜州县、敦煌市、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、肃州区、金塔县)
武汉市(东西湖区、江汉区、江夏区、黄陂区、新洲区、硚口区、江岸区、汉南区、蔡甸区、汉阳区、青山区、洪山区、武昌区)
徐州市(丰县、鼓楼区、新沂市、睢宁县、铜山区、云龙区、贾汪区、沛县、邳州市、泉山区)
张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)
枣庄市(台儿庄区、市中区、薛城区、滕州市、山亭区、峄城区)
泰州市(海陵区、兴化市、泰兴市、高港区、靖江市、姜堰区)
常德市(汉寿县、澧县、安乡县、桃源县、石门县、津市市、临澧县、武陵区、鼎城区)
营口市(盖州市、老边区、西市区、大石桥市、鲅鱼圈区、站前区)
铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)
芜湖市(繁昌区、镜湖区、南陵县、无为市、湾沚区、鸠江区、弋江区)
贵港市(桂平市、港南区、覃塘区、平南县、港北区)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)
宿州市(砀山县、灵璧县、埇桥区、萧县、泗县)
广西壮族自治区
海南藏族自治州(同德县、共和县、贵德县、贵南县、兴海县)
菏泽市(巨野县、曹县、郓城县、牡丹区、单县、定陶区、东明县、成武县、鄄城县)
黄山市(黟县、屯溪区、徽州区、休宁县、黄山区、歙县、祁门县)
黔东南苗族侗族自治州(三穗县、岑巩县、黎平县、天柱县、台江县、丹寨县、麻江县、榕江县、黄平县、从江县、雷山县、剑河县、镇远县、施秉县、锦屏县、凯里市)
天水市(张家川回族自治县、清水县、甘谷县、秦州区、麦积区、武山县、秦安县)
阿坝藏族羌族自治州(理县、红原县、黑水县、若尔盖县、九寨沟县、松潘县、金川县、茂县、小金县、马尔康市、壤塘县、汶川县、阿坝县)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
东莞市
长沙市(宁乡市、芙蓉区、长沙县、浏阳市、岳麓区、开福区、望城区、天心区、雨花区)
通辽市(霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、扎鲁特旗、开鲁县)
淮安市(盱眙县、洪泽区、金湖县、涟水县、淮阴区、清江浦区、淮安区)
乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼前旗、凉城县、卓资县、集宁区、商都县、兴和县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市、化德县)
果洛藏族自治州(班玛县、达日县、玛多县、久治县、玛沁县、甘德县)
乌鲁木齐市(天山区、达坂城区、沙依巴克区、水磨沟区、乌鲁木齐县、米东区、头屯河区、新市区)
大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)
南昌市(进贤县、东湖区、新建区、南昌县、安义县、西湖区、青云谱区、红谷滩区、青山湖区)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
齐齐哈尔市(克山县、富裕县、依安县、讷河市、梅里斯达斡尔族区、建华区、克东县、昂昂溪区、碾子山区、拜泉县、富拉尔基区、龙沙区、甘南县、龙江县、铁锋区、泰来县)
延安市(洛川县、富县、黄陵县、延川县、安塞区、甘泉县、子长市、吴起县、黄龙县、志丹县、延长县、宝塔区、宜川县)
张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县、临泽县、高台县)
开封市(尉氏县、兰考县、顺河回族区、祥符区、鼓楼区、龙亭区、杞县、禹王台区、通许县)
嘉峪关市
济南市(商河县、钢城区、章丘区、市中区、莱芜区、长清区、槐荫区、历下区、济阳区、历城区、天桥区、平阴县)
内江市(隆昌市、资中县、市中区、东兴区、威远县)
张家口市(怀安县、蔚县、康保县、涿鹿县、赤城县、尚义县、桥东区、宣化区、沽源县、崇礼区、万全区、怀来县、阳原县、张北县、下花园区、桥西区)
清远市(连南瑶族自治县、英德市、清新区、连山壮族瑶族自治县、阳山县、连州市、佛冈县、清城区)
吉林市(磐石市、昌邑区、舒兰市、蛟河市、永吉县、龙潭区、丰满区、船营区、桦甸市)
衡水市(安平县、桃城区、故城县、深州市、冀州区、武邑县、武强县、阜城县、景县、枣强县、饶阳县)
长春市(宽城区、南关区、二道区、双阳区、公主岭市、绿园区、榆树市、朝阳区、德惠市、九台区、农安县)
乐山市(金口河区、犍为县、市中区、五通桥区、马边彝族自治县、夹江县、井研县、峨眉山市、峨边彝族自治县、沐川县、沙湾区)
宜宾市(高县、兴文县、珙县、叙州区、筠连县、屏山县、江安县、翠屏区、南溪区、长宁县)
马鞍山市(花山区、含山县、博望区、当涂县、和县、雨山区)
楚雄彝族自治州(武定县、南华县、禄丰市、姚安县、楚雄市、双柏县、永仁县、大姚县、牟定县、元谋县)
郴州市(桂阳县、安仁县、资兴市、临武县、北湖区、桂东县、苏仙区、永兴县、宜章县、汝城县、嘉禾县)
荆州市(松滋市、荆州区、石首市、洪湖市、沙市区、监利市、江陵县、公安县)
白城市(洮北区、通榆县、洮南市、大安市、镇赉县)
抚州市(东乡区、乐安县、宜黄县、金溪县、临川区、南丰县、资溪县、广昌县、黎川县、南城县、崇仁县)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
丹东市(振安区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、元宝区)
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九江市(共青城市、都昌县、浔阳区、濂溪区、瑞昌市、庐山市、湖口县、武宁县、德安县、修水县、柴桑区、永修县、彭泽县)
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Deepseek的爆火,各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一,在数字经济与硬科技双轮驱动的时代,华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中,就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇,他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革,并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级,国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。
中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美,医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域,结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点,因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
寻找两大共振:产业周期+个股周期
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景,8年研究员和1年半投资经理履历,完整经历过医药牛熊周期,善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股;同时,高仓位和相对集中持股的运行风格,也让桑翔宇更注重风险控制,通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则,来给到投资人更稳定的长期体验。
具体来看投资框架,桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振,在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。
在桑翔宇看来,首先,医药是政策影响权重极大的行业,理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇;其次,医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块,理解产业周期决定了投资思路;最后,对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心,技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘,桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程,他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度,在变化中理解公司,同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上,桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差,进入0-1阶段,公司此时更容易获取β的收益;1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段,也是寻找β和α共振的重要窗口期;当进入2-10阶段,则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下,不断加强仓位、获得超额收益。
2025迎来医药复苏拐点之年
过往持续4年医药行业的低迷,本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降,以及不确定性带来的风险偏好急速降低。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面,商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进,这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字,他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振,首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持,首发定价松绑、现金回款改善;其次,供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车,海外MNC蜂拥而至抢购中国资产;最后,报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点,高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
此外,国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿,在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。
医药投资两大解法:创新药+AI医疗
对于未来的行业发展和医药投资,桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。
第一,创新药仍处于产业加速向上的周期,今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后,TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花;同时,创新药从可预期的BD潮走向盈利潮,以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利,因此不敢投,但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升,就进入了投资者可理解的范畴内。
第二,AI医疗有望成为2025的年度投资主题,与其它国家相比,我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前,国内AI医疗已发展出三种商业模式,分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中,AI+制药主打“卖铲人”逻辑,通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制;AI+医疗是通过诊疗数据变现,实现降本增效和商业逻辑提升,赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局,“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势,在B端利用高质量数据训练出高质量模型,再进一步向C端辐射,可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业,尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
风险提示:基金管理公司不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险,投资需谨慎,详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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新闻结尾
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