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　　据国家统计局数据，2025年一季度经济数据全面超预期，呈现出供给偏强、需求平稳向好的特点。泓德基金具体分析，生产视角下，一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，比上年全年加快0.7个百分点；全国服务业生产指数同比增长5.8%，比上年全年加快0.6个百分点。需求视角下，出口仍有韧性，消费和投资双双回升。一季度，社会消费品零售总额和全国固定资产投资分别同比增长4.6%和4.2%，分别比上年全年加快1.1个和1.0个百分点，两新两重政策继续发力显效。

　　泓德基金表示，“从三产来看，一产保持平稳，二产加速发力，三产边际回升。”一季度第二产业和第三产业GDP同比分别较上年加快0.6和0.3个百分点至5.9%和5.3%，第一产业GDP同比增长3.5%，与上年持平。总体来看，一季度随着各项宏观政策继续发力显效，国民经济延续去年四季度以来向好的态势，生产保持强劲、内需延续回暖。考虑到美国加征关税对出口的负面影响，仍需宏观政策的支持来全方位扩大国内需求以推动经济持续回升向好。

　　泓德基金进一步介绍，生产端来看，工业生产增长加快，装备制造业和高技术制造业较快增长。一季度，全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，比上年全年加快0.7个百分点。分三大门类看，采矿业增加值同比增长6.2%，制造业增长7.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.9%。装备制造业增加值同比增长10.9%，比上年全年加快3.2个百分点；高技术制造业增加值增长9.7%，加快0.8个百分点。服务业较快增长，现代服务业增势良好。一季度，服务业增加值同比增长5.3%，比上年全年加快0.3个百分点。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，交通运输、仓储和邮政业，批发和零售业，住宿和餐饮业增加值分别增长10.3%、10.2%、7.2%、5.8%、5.1%。

　　投资端来看，泓德基金表示，基建和制造业增速回升，地产投资降幅扩大。具体来看，1-3月固定资产投资、基建（旧口径）、房地产、制造业投资累计同比分别为4.2%、11.5%、-9.9%、9.1%，分别比上月变化了0.1、1.6、-0.1、0.1个百分点。

　　消费端来看，泓德基金分析认为，以旧换新相关商品销售增长较快。一季度，社会消费品零售总额同比增长4.6%，比上年全年加快1.1个百分点。从具体商品类型来看，基本生活类和部分升级类商品销售增势较好。消费品以旧换新政策继续显效，限额以上单位通讯器材类、文化办公用品类、家用电器和音像器材类、家具类商品零售额分别增长26.9%（+17.0%）、21.7%（+22.0%）、19.3%（+7.0%）、18.1%（+14.5%）。随着黄金价格的上涨，一季度金银珠宝类零售额同比增速较上年加快10.0个百分点至6.9%。

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