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秦皇岛市(海港区、山海关区、昌黎县、北戴河区、青龙满族自治县、抚宁区、卢龙县)

肇庆市(鼎湖区、端州区、怀集县、四会市、封开县、广宁县、高要区、德庆县)

鹤岗市(东山区、绥滨县、兴安区、兴山区、向阳区、萝北县、工农区、南山区)

遂宁市(船山区、安居区、大英县、射洪市、蓬溪县)  佳木斯市(桦川县、富锦市、前进区、抚远市、桦南县、汤原县、向阳区、东风区、郊区、同江市)

新乡市(新乡县、长垣市、卫辉市、辉县市、延津县、卫滨区、凤泉区、封丘县、牧野区、原阳县、获嘉县、红旗区)

枣庄市(市中区、山亭区、薛城区、台儿庄区、滕州市、峄城区)

朔州市(平鲁区、朔城区、山阴县、怀仁市、应县、右玉县)邯郸市(魏县、邯山区、磁县、鸡泽县、丛台区、大名县、邱县、永年区、复兴区、峰峰矿区、曲周县、涉县、成安县、武安市、临漳县、广平县、馆陶县、肥乡区)

昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、阜康市、昌吉市)  喀什地区(英吉沙县、麦盖提县、疏附县、疏勒县、喀什市、莎车县、巴楚县、伽师县、泽普县、叶城县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县)

洛阳市(瀍河回族区、宜阳县、偃师区、伊川县、洛宁县、嵩县、洛龙区、新安县、老城区、汝阳县、孟津区、西工区、栾川县、涧西区)

达州市(大竹县、渠县、宣汉县、通川区、开江县、达川区、万源市)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

渭南市(韩城市、富平县、临渭区、华阴市、合阳县、白水县、潼关县、澄城县、蒲城县、大荔县、华州区)

抚州市(黎川县、崇仁县、宜黄县、东乡区、资溪县、南丰县、乐安县、广昌县、南城县、金溪县、临川区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

安阳市(林州市、北关区、龙安区、殷都区、汤阴县、安阳县、滑县、内黄县、文峰区)

银川市(贺兰县、西夏区、永宁县、金凤区、灵武市、兴庆区)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、镇远县、黄平县、天柱县、从江县、雷山县、锦屏县、岑巩县、台江县、榕江县、三穗县、凯里市、麻江县、黎平县、丹寨县、施秉县)

来宾市(武宣县、合山市、兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县、象州县)

十堰市(房县、茅箭区、丹江口市、郧西县、竹山县、郧阳区、竹溪县、张湾区)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、正蓝旗、多伦县、二连浩特市、苏尼特右旗)

济宁市(微山县、金乡县、曲阜市、嘉祥县、鱼台县、任城区、汶上县、梁山县、泗水县、邹城市、兖州区)

延边朝鲜族自治州(珲春市、和龙市、汪清县、延吉市、安图县、敦化市、图们市、龙井市)

丽江市(华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

汉中市(镇巴县、南郑区、勉县、城固县、佛坪县、略阳县、宁强县、西乡县、汉台区、留坝县、洋县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

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长春市(公主岭市、农安县、双阳区、德惠市、南关区、宽城区、二道区、九台区、朝阳区、榆树市、绿园区)

嘉峪关市

温州市(乐清市、龙湾区、洞头区、鹿城区、龙港市、瑞安市、文成县、泰顺县、瓯海区、苍南县、平阳县、永嘉县)

佛山市(南海区、顺德区、三水区、高明区、禅城区)  大庆市(萨尔图区、肇源县、大同区、林甸县、红岗区、让胡路区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、盈江县、瑞丽市、陇川县)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、红河县、弥勒市、开远市、元阳县、屏边苗族自治县、泸西县、建水县、石屏县、河口瑶族自治县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市)

广安市(华蓥市、前锋区、武胜县、岳池县、广安区、邻水县)黄山市(休宁县、黄山区、歙县、屯溪区、徽州区、祁门县、黟县)

大连市(沙河口区、西岗区、旅顺口区、瓦房店市、甘井子区、庄河市、金州区、普兰店区、中山区、长海县)  铜仁市(江口县、思南县、万山区、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、德江县、石阡县)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

伊春市(大箐山县、友好区、乌翠区、金林区、丰林县、伊美区、南岔县、汤旺县、铁力市、嘉荫县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)承德市(滦平县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、承德县、双桥区、兴隆县、隆化县、双滦区、平泉市、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县)

菏泽市(鄄城县、定陶区、郓城县、巨野县、成武县、单县、东明县、牡丹区、曹县)

五指山市(白沙黎族自治县、琼海市、万宁市、乐东黎族自治县、澄迈县、陵水黎族自治县、屯昌县、昌江黎族自治县、东方市、保亭黎族苗族自治县、文昌市、临高县、定安县、琼中黎族苗族自治县)

果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、玛多县、达日县、班玛县、久治县)

儋州市

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

邢台市(隆尧县、临西县、临城县、宁晋县、任泽区、清河县、威县、南和区、新河县、内丘县、巨鹿县、广宗县、平乡县、柏乡县、南宫市、沙河市、信都区、襄都区)

韶关市(曲江区、乳源瑶族自治县、仁化县、武江区、翁源县、南雄市、始兴县、浈江区、新丰县、乐昌市)

汕头市(濠江区、龙湖区、南澳县、潮南区、金平区、澄海区、潮阳区)

西藏自治区

商洛市(商南县、洛南县、柞水县、丹凤县、山阳县、商州区、镇安县)

黑河市(逊克县、孙吴县、五大连池市、嫩江市、北安市、爱辉区)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)

吴忠市(同心县、利通区、青铜峡市、盐池县、红寺堡区)

金昌市(金川区、永昌县)

衢州市(江山市、开化县、龙游县、柯城区、常山县、衢江区)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。