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上饶市(德兴市、广丰区、横峰县、万年县、玉山县、信州区、弋阳县、鄱阳县、广信区、余干县、铅山县、婺源县)

天津市(南开区、北辰区、津南区、蓟州区、和平区、红桥区、西青区、宝坻区、滨海新区、河西区、武清区、河北区、河东区、宁河区、静海区、东丽区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

乐山市(井研县、沙湾区、峨眉山市、马边彝族自治县、夹江县、市中区、金口河区、犍为县、五通桥区、沐川县、峨边彝族自治县)  新乡市(获嘉县、长垣市、卫辉市、原阳县、辉县市、封丘县、新乡县、凤泉区、卫滨区、牧野区、延津县、红旗区)

邯郸市(魏县、馆陶县、邯山区、广平县、峰峰矿区、肥乡区、邱县、武安市、磁县、成安县、丛台区、永年区、鸡泽县、复兴区、涉县、曲周县、大名县、临漳县)

阿勒泰地区(富蕴县、福海县、布尔津县、青河县、吉木乃县、阿勒泰市、哈巴河县)

阿里地区(札达县、噶尔县、普兰县、日土县、改则县、措勤县、革吉县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)  黄山市(祁门县、休宁县、屯溪区、黟县、歙县、黄山区、徽州区)

泰州市(靖江市、兴化市、泰兴市、姜堰区、海陵区、高港区)

阳泉市(城区、平定县、郊区、矿区、盂县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

抚顺市(新宾满族自治县、新抚区、顺城区、清原满族自治县、东洲区、抚顺县、望花区)

驻马店市(确山县、正阳县、驿城区、西平县、遂平县、汝南县、泌阳县、上蔡县、新蔡县、平舆县)

汕头市(濠江区、金平区、龙湖区、南澳县、潮南区、澄海区、潮阳区)

酒泉市(金塔县、敦煌市、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、肃州区、瓜州县)

庆阳市(环县、宁县、正宁县、西峰区、庆城县、合水县、镇原县、华池县)

遂宁市(大英县、船山区、安居区、蓬溪县、射洪市)

连云港市(灌云县、东海县、海州区、灌南县、连云区、赣榆区)

玉溪市(红塔区、澄江市、新平彝族傣族自治县、易门县、通海县、峨山彝族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

临沧市(临翔区、永德县、云县、凤庆县、镇康县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县)

内蒙古自治区

楚雄彝族自治州(武定县、姚安县、楚雄市、永仁县、牟定县、禄丰市、大姚县、元谋县、南华县、双柏县)

烟台市(莱州市、莱山区、栖霞市、龙口市、莱阳市、招远市、牟平区、福山区、蓬莱区、海阳市、芝罘区)

青岛市(胶州市、市南区、崂山区、黄岛区、即墨区、莱西市、市北区、李沧区、平度市、城阳区)

本溪市(本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

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盐城市(大丰区、建湖县、阜宁县、东台市、亭湖区、滨海县、射阳县、盐都区、响水县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

丽水市(莲都区、遂昌县、龙泉市、庆元县、缙云县、青田县、松阳县、景宁畲族自治县、云和县)

哈尔滨市(平房区、道里区、通河县、方正县、呼兰区、五常市、巴彦县、宾县、阿城区、依兰县、道外区、延寿县、松北区、木兰县、香坊区、南岗区、双城区、尚志市)  汉中市(洋县、镇巴县、宁强县、略阳县、南郑区、佛坪县、汉台区、西乡县、勉县、城固县、留坝县)

石河子市(北屯市、新星市、铁门关市、五家渠市、图木舒克市、白杨市、胡杨河市、昆玉市、双河市、可克达拉市、阿拉尔市)

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

贵港市(覃塘区、平南县、港南区、桂平市、港北区)雅安市(石棉县、雨城区、名山区、荥经县、宝兴县、芦山县、天全县、汉源县)

萍乡市(安源区、湘东区、芦溪县、莲花县、上栗县)  双鸭山市(尖山区、集贤县、友谊县、岭东区、饶河县、四方台区、宝山区、宝清县)

乌鲁木齐市(达坂城区、新市区、米东区、天山区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、头屯河区、水磨沟区)

新余市(渝水区、分宜县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、古丈县、凤凰县、保靖县、龙山县、泸溪县、吉首市、花垣县)张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

潍坊市(奎文区、寿光市、寒亭区、青州市、昌邑市、坊子区、诸城市、高密市、潍城区、安丘市、昌乐县、临朐县)

辽阳市(灯塔市、白塔区、太子河区、文圣区、宏伟区、弓长岭区、辽阳县)

南充市(阆中市、高坪区、顺庆区、南部县、西充县、仪陇县、蓬安县、嘉陵区、营山县)

朔州市(怀仁市、右玉县、山阴县、应县、平鲁区、朔城区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县、忻城县、合山市、象州县)

锦州市(北镇市、义县、古塔区、太和区、凌海市、凌河区、黑山县)

芜湖市(鸠江区、镜湖区、南陵县、湾沚区、无为市、弋江区、繁昌区)

百色市(德保县、田东县、那坡县、右江区、平果市、凌云县、田阳区、靖西市、西林县、田林县、乐业县、隆林各族自治县)

杭州市(建德市、滨江区、上城区、富阳区、萧山区、拱墅区、桐庐县、钱塘区、淳安县、余杭区、临平区、临安区、西湖区)

铁岭市(铁岭县、银州区、昌图县、西丰县、清河区、开原市、调兵山市)

咸阳市(秦都区、三原县、兴平市、长武县、泾阳县、永寿县、彬州市、武功县、礼泉县、杨陵区、旬邑县、乾县、淳化县、渭城区)

塔城地区(裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、塔城市、额敏县、托里县、沙湾市)

自贡市(沿滩区、大安区、自流井区、贡井区、富顺县、荣县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！