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拉萨市(城关区、林周县、达孜区、尼木县、当雄县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、曲水县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、册亨县、兴义市、兴仁市、望谟县、普安县、安龙县、贞丰县)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、莎车县、疏附县、泽普县、麦盖提县、喀什市、巴楚县、叶城县、疏勒县、英吉沙县、伽师县)

东营市(垦利区、广饶县、河口区、利津县、东营区)  珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

德阳市(中江县、广汉市、绵竹市、什邡市、罗江区、旌阳区)

和田地区(于田县、策勒县、墨玉县、和田市、洛浦县、和田县、皮山县、民丰县)淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

双鸭山市(友谊县、集贤县、岭东区、尖山区、饶河县、四方台区、宝清县、宝山区)  聊城市(东阿县、东昌府区、高唐县、阳谷县、茌平区、冠县、临清市、莘县)

文山壮族苗族自治州(广南县、马关县、丘北县、富宁县、砚山县、西畴县、麻栗坡县、文山市)

石河子市(白杨市、双河市、新星市、北屯市、昆玉市、阿拉尔市、胡杨河市、铁门关市、图木舒克市、可克达拉市、五家渠市)

吴忠市(盐池县、同心县、青铜峡市、利通区、红寺堡区)

潍坊市(昌邑市、安丘市、青州市、潍城区、昌乐县、临朐县、诸城市、高密市、坊子区、奎文区、寒亭区、寿光市)

苏州市(吴中区、张家港市、姑苏区、相城区、常熟市、虎丘区、吴江区、昆山市、太仓市)

嘉峪关市

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

澳门特别行政区

白城市(通榆县、镇赉县、洮南市、洮北区、大安市)

乐山市(犍为县、沙湾区、市中区、夹江县、峨边彝族自治县、井研县、五通桥区、沐川县、马边彝族自治县、金口河区、峨眉山市)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、细河区、新邱区、海州区、彰武县、清河门区、太平区)

大庆市(林甸县、让胡路区、肇州县、龙凤区、大同区、红岗区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县)

益阳市(南县、资阳区、赫山区、安化县、桃江县、沅江市)

丹东市(凤城市、振兴区、元宝区、振安区、宽甸满族自治县、东港市)

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

漳州市(龙文区、龙海区、芗城区、长泰区、诏安县、云霄县、漳浦县、东山县、南靖县、华安县、平和县)

连云港市(赣榆区、灌云县、连云区、海州区、灌南县、东海县)

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常德市(临澧县、津市市、石门县、桃源县、汉寿县、澧县、鼎城区、安乡县、武陵区)

玉林市(玉州区、博白县、北流市、陆川县、容县、兴业县、福绵区)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、都匀市、龙里县、三都水族自治县、惠水县、罗甸县、瓮安县、福泉市、长顺县、独山县、荔波县、贵定县)

黑河市(孙吴县、嫩江市、逊克县、爱辉区、五大连池市、北安市)  张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

伊春市(乌翠区、铁力市、丰林县、大箐山县、南岔县、嘉荫县、伊美区、汤旺县、友好区、金林区)

德州市(禹城市、德城区、平原县、武城县、夏津县、庆云县、齐河县、临邑县、乐陵市、宁津县、陵城区)

攀枝花市(西区、米易县、仁和区、东区、盐边县)七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)

烟台市(海阳市、栖霞市、莱阳市、芝罘区、莱山区、福山区、莱州市、招远市、龙口市、蓬莱区、牟平区)  天津市(南开区、静海区、河北区、东丽区、河西区、河东区、西青区、和平区、北辰区、武清区、滨海新区、宁河区、宝坻区、津南区、蓟州区、红桥区)

临沧市(镇康县、云县、凤庆县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、沧源佤族自治县)

荆州市(沙市区、松滋市、石首市、江陵县、洪湖市、公安县、监利市、荆州区)

吕梁市(交城县、交口县、中阳县、临县、兴县、岚县、文水县、汾阳市、孝义市、离石区、方山县、石楼县、柳林县)遂宁市(船山区、安居区、蓬溪县、大英县、射洪市)

太原市(古交市、杏花岭区、娄烦县、晋源区、万柏林区、小店区、迎泽区、阳曲县、尖草坪区、清徐县)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、兴宾区、象州县、合山市)

包头市(九原区、固阳县、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、青山区、东河区、土默特右旗、石拐区)

三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)

内蒙古自治区

铁岭市(昌图县、开原市、铁岭县、调兵山市、西丰县、银州区、清河区)

淮南市(凤台县、田家庵区、谢家集区、潘集区、大通区、八公山区、寿县)

银川市(兴庆区、贺兰县、永宁县、灵武市、西夏区、金凤区)

焦作市(马村区、中站区、孟州市、博爱县、温县、沁阳市、解放区、山阳区、修武县、武陟县)

平顶山市(宝丰县、新华区、郏县、叶县、湛河区、鲁山县、石龙区、汝州市、卫东区、舞钢市)

保定市(清苑区、安国市、定兴县、望都县、唐县、高阳县、博野县、容城县、涞水县、曲阳县、满城区、徐水区、蠡县、莲池区、顺平县、涿州市、阜平县、安新县、定州市、竞秀区、高碑店市、涞源县、雄县、易县)

白银市(平川区、白银区、靖远县、景泰县、会宁县)

沈阳市(皇姑区、康平县、和平区、辽中区、法库县、新民市、浑南区、沈北新区、铁西区、苏家屯区、沈河区、大东区、于洪区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

眉山市(仁寿县、丹棱县、青神县、洪雅县、东坡区、彭山区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）