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三沙市(西沙区、南沙区)
景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)
鄂尔多斯市(准格尔旗、东胜区、康巴什区、乌审旗、杭锦旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、鄂托克旗)
黔东南苗族侗族自治州(凯里市、施秉县、三穗县、天柱县、锦屏县、麻江县、从江县、雷山县、榕江县、镇远县、黄平县、岑巩县、黎平县、丹寨县、剑河县、台江县)
广元市(旺苍县、苍溪县、昭化区、青川县、剑阁县、利州区、朝天区)
南昌市(青云谱区、进贤县、新建区、西湖区、南昌县、安义县、红谷滩区、青山湖区、东湖区)
澳门特别行政区
合肥市(肥东县、蜀山区、瑶海区、庐阳区、长丰县、肥西县、包河区、巢湖市、庐江县)
鹤岗市(南山区、工农区、兴山区、东山区、萝北县、兴安区、向阳区、绥滨县)
海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、天峻县、茫崖市、德令哈市、格尔木市)
乌兰察布市(丰镇市、察哈尔右翼中旗、集宁区、凉城县、卓资县、兴和县、察哈尔右翼前旗、商都县、化德县、四子王旗、察哈尔右翼后旗)
沈阳市(新民市、大东区、沈北新区、辽中区、浑南区、皇姑区、法库县、苏家屯区、铁西区、于洪区、和平区、沈河区、康平县)
镇江市(润州区、丹阳市、丹徒区、扬中市、京口区、句容市)
营口市(老边区、站前区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、西市区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)
拉萨市(林周县、当雄县、城关区、堆龙德庆区、曲水县、达孜区、墨竹工卡县、尼木县)
雅安市(石棉县、名山区、宝兴县、雨城区、汉源县、芦山县、荥经县、天全县)
乌鲁木齐市(天山区、沙依巴克区、米东区、乌鲁木齐县、头屯河区、水磨沟区、新市区、达坂城区)
固原市(隆德县、原州区、彭阳县、泾源县、西吉县)
大庆市(红岗区、林甸县、让胡路区、龙凤区、大同区、肇源县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县)
广州市(天河区、从化区、增城区、番禺区、南沙区、黄埔区、荔湾区、越秀区、花都区、白云区、海珠区)
丽水市(缙云县、遂昌县、龙泉市、云和县、莲都区、景宁畲族自治县、松阳县、青田县、庆元县)
淮南市(潘集区、寿县、大通区、田家庵区、谢家集区、凤台县、八公山区)
抚顺市(望花区、新抚区、清原满族自治县、新宾满族自治县、东洲区、顺城区、抚顺县)
安庆市(宜秀区、怀宁县、太湖县、大观区、潜山市、迎江区、桐城市、望江县、宿松县、岳西县)
淄博市(张店区、淄川区、高青县、临淄区、桓台县、博山区、周村区、沂源县)
承德市(滦平县、鹰手营子矿区、承德县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、隆化县、双滦区、平泉市)
连云港市(灌南县、海州区、连云区、赣榆区、灌云县、东海县)
金华市(浦江县、武义县、兰溪市、磐安县、金东区、义乌市、永康市、东阳市、婺城区)
岳阳市(湘阴县、临湘市、平江县、汨罗市、君山区、岳阳县、云溪区、岳阳楼区、华容县)
甘孜藏族自治州(理塘县、乡城县、康定市、甘孜县、泸定县、雅江县、石渠县、色达县、九龙县、巴塘县、德格县、炉霍县、得荣县、稻城县、新龙县、道孚县、白玉县、丹巴县)
那曲市(双湖县、索县、尼玛县、申扎县、嘉黎县、班戈县、色尼区、巴青县、聂荣县、安多县、比如县)
南平市(政和县、光泽县、浦城县、武夷山市、建瓯市、邵武市、延平区、建阳区、松溪县、顺昌县)
张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)
伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、伊宁市、伊宁县、霍尔果斯市、特克斯县、新源县、奎屯市、霍城县、昭苏县、尼勒克县、巩留县)
宜昌市(伍家岗区、远安县、宜都市、西陵区、秭归县、点军区、五峰土家族自治县、夷陵区、枝江市、兴山县、长阳土家族自治县、当阳市、猇亭区)
鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)
济源市
渭南市(合阳县、韩城市、蒲城县、潼关县、华州区、富平县、白水县、大荔县、华阴市、临渭区、澄城县)
和田地区(民丰县、策勒县、于田县、皮山县、和田市、和田县、墨玉县、洛浦县)
信阳市(浉河区、平桥区、固始县、商城县、新县、潢川县、淮滨县、息县、光山县、罗山县)
上饶市(横峰县、广丰区、信州区、万年县、玉山县、铅山县、广信区、弋阳县、余干县、婺源县、德兴市、鄱阳县)
泸州市(江阳区、合江县、叙永县、泸县、古蔺县、纳溪区、龙马潭区)
阿里地区(普兰县、革吉县、措勤县、日土县、改则县、噶尔县、札达县)
牡丹江市(阳明区、爱民区、绥芬河市、穆棱市、东宁市、海林市、东安区、林口县、西安区、宁安市)
七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)
乐山市(金口河区、马边彝族自治县、峨眉山市、五通桥区、沐川县、峨边彝族自治县、市中区、夹江县、井研县、犍为县、沙湾区)
惠州市(龙门县、博罗县、惠东县、惠阳区、惠城区)
茂名市(化州市、茂南区、高州市、信宜市、电白区)
成都市(大邑县、新津区、金堂县、温江区、武侯区、新都区、崇州市、金牛区、龙泉驿区、双流区、郫都区、蒲江县、邛崃市、都江堰市、彭州市、锦江区、成华区、青白江区、青羊区、简阳市)
鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)
张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、山丹县、临泽县)
晋城市(城区、高平市、沁水县、阳城县、陵川县、泽州县)
随州市(随县、曾都区、广水市)
遂宁市(船山区、安居区、射洪市、大英县、蓬溪县)
福州市(罗源县、鼓楼区、平潭县、闽侯县、福清市、仓山区、连江县、闽清县、长乐区、晋安区、台江区、永泰县、马尾区)
淮安市(清江浦区、涟水县、金湖县、淮阴区、洪泽区、盱眙县、淮安区)
漳州市(南靖县、东山县、漳浦县、云霄县、龙海区、龙文区、长泰区、华安县、平和县、诏安县、芗城区)
甘南藏族自治州(玛曲县、碌曲县、迭部县、临潭县、舟曲县、合作市、卓尼县、夏河县)
吴忠市(盐池县、同心县、青铜峡市、红寺堡区、利通区)
聊城市(临清市、莘县、茌平区、东昌府区、东阿县、冠县、高唐县、阳谷县)
临汾市(浮山县、襄汾县、洪洞县、侯马市、隰县、霍州市、蒲县、永和县、吉县、翼城县、大宁县、尧都区、古县、汾西县、乡宁县、安泽县、曲沃县)
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锦州市(古塔区、义县、黑山县、太和区、凌海市、北镇市、凌河区)
临夏回族自治州(临夏县、广河县、永靖县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、和政县、临夏市)
吉安市(吉安县、安福县、吉州区、永丰县、井冈山市、泰和县、万安县、峡江县、永新县、青原区、新干县、吉水县、遂川县)
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衡水市(故城县、武强县、安平县、枣强县、景县、深州市、桃城区、饶阳县、冀州区、武邑县、阜城县)
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中山市
杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。
Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。
“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”
这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。
“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。
“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。
“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。
募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。
受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。
“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。
近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。
部分定增项目收费出现“地板价”
根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。
相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。
根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。
类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。
此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。
为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。
北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。
投行承销保荐费用持续下降
从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。
根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。
按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。
随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。
据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。
在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。
收费新规后投行收费模式生变
随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。
2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。
同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。
比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。
从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。
如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。
在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。
新闻结尾
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