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运城市(绛县、盐湖区、芮城县、河津市、垣曲县、永济市、平陆县、稷山县、夏县、临猗县、新绛县、万荣县、闻喜县)

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)

新余市(渝水区、分宜县)  吉林市(永吉县、丰满区、蛟河市、磐石市、昌邑区、舒兰市、船营区、龙潭区、桦甸市)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

梧州市(蒙山县、藤县、万秀区、龙圩区、长洲区、苍梧县、岑溪市)

绵阳市(盐亭县、安州区、北川羌族自治县、涪城区、梓潼县、江油市、游仙区、平武县、三台县)

苏州市(相城区、张家港市、太仓市、姑苏区、昆山市、常熟市、吴江区、吴中区、虎丘区)  柳州市(城中区、柳南区、柳北区、鹿寨县、柳江区、三江侗族自治县、柳城县、融安县、鱼峰区、融水苗族自治县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

定西市(渭源县、漳县、安定区、陇西县、通渭县、岷县、临洮县)

锡林郭勒盟(二连浩特市、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、锡林浩特市、多伦县、阿巴嘎旗、镶黄旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特右旗)

银川市(永宁县、贺兰县、西夏区、灵武市、兴庆区、金凤区)

松原市(长岭县、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)

吕梁市(文水县、中阳县、交口县、岚县、方山县、交城县、兴县、离石区、孝义市、柳林县、临县、石楼县、汾阳市)

铁岭市(开原市、清河区、铁岭县、调兵山市、银州区、昌图县、西丰县)

平顶山市(宝丰县、湛河区、鲁山县、卫东区、石龙区、舞钢市、郏县、汝州市、叶县、新华区)

锦州市(太和区、黑山县、凌河区、义县、北镇市、古塔区、凌海市)

绥化市(望奎县、兰西县、明水县、北林区、青冈县、庆安县、绥棱县、肇东市、海伦市、安达市)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

郑州市(新密市、登封市、中牟县、管城回族区、巩义市、上街区、惠济区、金水区、中原区、荥阳市、二七区、新郑市)

河源市(龙川县、连平县、东源县、源城区、紫金县、和平县)

商丘市(虞城县、永城市、梁园区、民权县、睢阳区、夏邑县、宁陵县、柘城县、睢县)

日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

伊春市(铁力市、嘉荫县、金林区、汤旺县、友好区、伊美区、南岔县、大箐山县、乌翠区、丰林县)

萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、上栗县、安源区)

宜昌市(伍家岗区、兴山县、夷陵区、当阳市、点军区、秭归县、宜都市、猇亭区、五峰土家族自治县、枝江市、西陵区、长阳土家族自治县、远安县)

扬州市(高邮市、仪征市、宝应县、邗江区、江都区、广陵区)

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巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、和硕县、博湖县、和静县、尉犁县、轮台县、焉耆回族自治县、若羌县、且末县)

钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

双鸭山市(友谊县、四方台区、集贤县、宝山区、宝清县、岭东区、尖山区、饶河县)

六安市(金寨县、金安区、霍邱县、叶集区、霍山县、裕安区、舒城县)  邵阳市(新邵县、新宁县、邵东市、武冈市、洞口县、北塔区、大祥区、绥宁县、双清区、城步苗族自治县、邵阳县、隆回县)

玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、玉树市、曲麻莱县、称多县、杂多县)

广元市(旺苍县、昭化区、朝天区、利州区、青川县、剑阁县、苍溪县)

广西壮族自治区梅州市(平远县、梅江区、蕉岭县、丰顺县、兴宁市、五华县、大埔县、梅县区)

楚雄彝族自治州(永仁县、禄丰市、姚安县、大姚县、楚雄市、牟定县、南华县、元谋县、双柏县、武定县)  信阳市(淮滨县、平桥区、光山县、罗山县、潢川县、息县、商城县、固始县、新县、浉河区)

营口市(西市区、盖州市、老边区、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区)

黑河市(逊克县、嫩江市、北安市、爱辉区、五大连池市、孙吴县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、册亨县、兴义市、安龙县、普安县、晴隆县、兴仁市、望谟县)海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区)

巴中市(通江县、平昌县、巴州区、恩阳区、南江县)

三明市(明溪县、尤溪县、永安市、将乐县、清流县、建宁县、沙县区、宁化县、泰宁县、三元区、大田县)

清远市(清城区、连州市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清新区、英德市、阳山县)

汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)

厦门市(湖里区、翔安区、同安区、海沧区、思明区、集美区)

新疆维吾尔自治区

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

韶关市(曲江区、南雄市、新丰县、翁源县、浈江区、乐昌市、武江区、乳源瑶族自治县、始兴县、仁化县)

长春市(九台区、双阳区、农安县、绿园区、德惠市、榆树市、公主岭市、二道区、南关区、宽城区、朝阳区)

固原市(原州区、西吉县、隆德县、泾源县、彭阳县)

嘉兴市(海盐县、平湖市、海宁市、嘉善县、桐乡市、南湖区、秀洲区)

潍坊市(安丘市、青州市、临朐县、奎文区、昌乐县、昌邑市、寒亭区、诸城市、坊子区、高密市、潍城区、寿光市)

南京市(六合区、高淳区、鼓楼区、秦淮区、建邺区、溧水区、玄武区、江宁区、浦口区、栖霞区、雨花台区)

黄石市(西塞山区、黄石港区、大冶市、铁山区、下陆区、阳新县)

阜阳市(界首市、太和县、颍东区、阜南县、颍上县、临泉县、颍泉区、颍州区)

抚顺市(清原满族自治县、东洲区、新抚区、新宾满族自治县、顺城区、抚顺县、望花区)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。