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梧州市(长洲区、万秀区、藤县、岑溪市、苍梧县、蒙山县、龙圩区)
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香港特别行政区
安阳市(滑县、林州市、安阳县、内黄县、殷都区、北关区、文峰区、龙安区、汤阴县)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)
保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、昌宁县、腾冲市)
海东市(平安区、互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)
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六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)
酒泉市(玉门市、瓜州县、敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县)
吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)
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眉山市(东坡区、仁寿县、青神县、彭山区、丹棱县、洪雅县)
乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、沙依巴克区、米东区、达坂城区、头屯河区、水磨沟区、天山区、新市区)
唐山市(丰润区、滦州市、曹妃甸区、路北区、开平区、路南区、乐亭县、玉田县、丰南区、遵化市、迁西县、滦南县、古冶区、迁安市)
随州市(曾都区、随县、广水市)
广州市(海珠区、番禺区、南沙区、白云区、从化区、花都区、黄埔区、越秀区、天河区、增城区、荔湾区)
邢台市(威县、广宗县、信都区、临城县、沙河市、南和区、内丘县、临西县、平乡县、襄都区、宁晋县、柏乡县、任泽区、隆尧县、清河县、巨鹿县、新河县、南宫市)
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镇江市(丹阳市、润州区、京口区、句容市、扬中市、丹徒区)
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西藏自治区
西安市(未央区、碑林区、新城区、长安区、蓝田县、灞桥区、临潼区、莲湖区、周至县、鄠邑区、阎良区、雁塔区、高陵区)
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常德市(津市市、汉寿县、安乡县、桃源县、临澧县、石门县、鼎城区、澧县、武陵区)
绍兴市(越城区、新昌县、上虞区、嵊州市、柯桥区、诸暨市)
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运城市(平陆县、新绛县、垣曲县、芮城县、稷山县、河津市、夏县、临猗县、万荣县、盐湖区、绛县、闻喜县、永济市)
宜春市(万载县、上高县、袁州区、高安市、铜鼓县、靖安县、丰城市、宜丰县、樟树市、奉新县)
上饶市(铅山县、婺源县、玉山县、广信区、万年县、信州区、余干县、广丰区、横峰县、德兴市、鄱阳县、弋阳县)
天津市(河北区、河东区、蓟州区、南开区、西青区、滨海新区、东丽区、宁河区、静海区、武清区、宝坻区、和平区、河西区、津南区、北辰区、红桥区)
许昌市(襄城县、建安区、禹州市、长葛市、魏都区、鄢陵县)
天水市(秦州区、武山县、甘谷县、秦安县、张家川回族自治县、清水县、麦积区)
盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)
泸州市(泸县、江阳区、叙永县、合江县、纳溪区、龙马潭区、古蔺县)
伊犁哈萨克自治州(伊宁县、新源县、巩留县、伊宁市、霍尔果斯市、霍城县、奎屯市、尼勒克县、特克斯县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县)
滁州市(来安县、全椒县、凤阳县、定远县、琅琊区、南谯区、天长市、明光市)
呼和浩特市(和林格尔县、清水河县、土默特左旗、回民区、赛罕区、托克托县、武川县、玉泉区、新城区)
临沧市(耿马傣族佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、临翔区、云县、镇康县、沧源佤族自治县)
文山壮族苗族自治州(广南县、砚山县、西畴县、丘北县、文山市、富宁县、麻栗坡县、马关县)
济源市
荆门市(东宝区、沙洋县、京山市、钟祥市、掇刀区)
滨州市(邹平市、无棣县、博兴县、滨城区、沾化区、惠民县、阳信县)
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新乡市(长垣市、延津县、牧野区、封丘县、凤泉区、新乡县、获嘉县、辉县市、卫滨区、卫辉市、原阳县、红旗区)
海南藏族自治州(贵德县、共和县、兴海县、同德县、贵南县)
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衡阳市(石鼓区、衡南县、雁峰区、衡山县、祁东县、耒阳市、衡阳县、常宁市、衡东县、南岳区、蒸湘区、珠晖区)
乐山市(沐川县、夹江县、峨边彝族自治县、峨眉山市、五通桥区、沙湾区、井研县、金口河区、市中区、马边彝族自治县、犍为县)
大连市(瓦房店市、庄河市、西岗区、普兰店区、沙河口区、长海县、金州区、甘井子区、中山区、旅顺口区)
湘西土家族苗族自治州(保靖县、花垣县、凤凰县、吉首市、古丈县、泸溪县、龙山县、永顺县)
芜湖市(弋江区、镜湖区、鸠江区、南陵县、繁昌区、湾沚区、无为市)
抚顺市(新宾满族自治县、新抚区、抚顺县、望花区、清原满族自治县、顺城区、东洲区)
恩施土家族苗族自治州(建始县、巴东县、恩施市、宣恩县、鹤峰县、咸丰县、利川市、来凤县)
中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)
萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、上栗县、安源区)
江门市(台山市、新会区、开平市、恩平市、鹤山市、江海区、蓬江区)
黔东南苗族侗族自治州(三穗县、凯里市、麻江县、施秉县、天柱县、黎平县、镇远县、台江县、锦屏县、黄平县、剑河县、从江县、丹寨县、榕江县、岑巩县、雷山县)
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徐州市(邳州市、鼓楼区、云龙区、睢宁县、沛县、泉山区、新沂市、铜山区、贾汪区、丰县)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)
榆林市(吴堡县、米脂县、靖边县、清涧县、横山区、绥德县、子洲县、神木市、佳县、定边县、府谷县、榆阳区)
肇庆市(鼎湖区、高要区、四会市、怀集县、广宁县、端州区、德庆县、封开县)
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扬州市(宝应县、仪征市、高邮市、广陵区、邗江区、江都区)
鞍山市(千山区、台安县、岫岩满族自治县、铁西区、立山区、铁东区、海城市)
自贡市(大安区、贡井区、自流井区、荣县、富顺县、沿滩区)
丹东市(振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市、振安区、元宝区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)
长治市(襄垣县、武乡县、潞城区、潞州区、沁源县、长子县、壶关县、平顺县、屯留区、沁县、上党区、黎城县)
台州市(天台县、临海市、玉环市、椒江区、三门县、路桥区、黄岩区、仙居县、温岭市)
襄阳市(谷城县、襄州区、襄城区、宜城市、枣阳市、南漳县、老河口市、樊城区、保康县)
马鞍山市(花山区、雨山区、博望区、含山县、当涂县、和县)
无锡市(新吴区、滨湖区、惠山区、梁溪区、锡山区、宜兴市、江阴市)
昌都市(卡若区、丁青县、洛隆县、边坝县、左贡县、类乌齐县、贡觉县、八宿县、江达县、芒康县、察雅县)
河池市(天峨县、巴马瑶族自治县、凤山县、金城江区、东兰县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、宜州区、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县)
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广元市(剑阁县、青川县、旺苍县、昭化区、苍溪县、利州区、朝天区)
宣城市(广德市、宣州区、旌德县、宁国市、绩溪县、泾县、郎溪县)
锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、多伦县、锡林浩特市、镶黄旗、苏尼特右旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、正蓝旗)
和田地区(和田市、和田县、于田县、洛浦县、墨玉县、民丰县、策勒县、皮山县)
营口市(西市区、老边区、盖州市、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区)
濮阳市(华龙区、清丰县、濮阳县、台前县、范县、南乐县)
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曲靖市(沾益区、陆良县、宣威市、麒麟区、罗平县、马龙区、富源县、会泽县、师宗县)
百色市(田阳区、那坡县、右江区、田东县、田林县、乐业县、靖西市、隆林各族自治县、凌云县、平果市、德保县、西林县)
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凉山彝族自治州(越西县、盐源县、普格县、金阳县、雷波县、美姑县、会东县、布拖县、喜德县、木里藏族自治县、德昌县、甘洛县、冕宁县、昭觉县、会理市、西昌市、宁南县)
嘉峪关市
贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、八步区、昭平县)
孝感市(大悟县、汉川市、安陆市、云梦县、孝昌县、应城市、孝南区)
银川市(灵武市、贺兰县、永宁县、金凤区、西夏区、兴庆区)
漯河市(召陵区、源汇区、临颍县、舞阳县、郾城区)
林芝市(米林市、工布江达县、波密县、察隅县、巴宜区、朗县、墨脱县)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)
洛阳市(偃师区、伊川县、嵩县、洛龙区、新安县、瀍河回族区、洛宁县、汝阳县、栾川县、孟津区、西工区、老城区、涧西区、宜阳县)
常州市(溧阳市、武进区、天宁区、钟楼区、新北区、金坛区)
防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)
奥浦迈
重点机构：中欧基金、天弘基金、嘉实基金、华夏基金
调研摘要：
Q：在国产替代的大逻辑下，公司海外业务拓展是否会受到目前关税挑战，同时关税反制是否会加速国产替代进程？
A：目前关税政策复杂多变，从目前公司境外收入分布区域来看，公司境外收入主要来自欧洲，目前来看关税政策对公司业务的影响有限。从我们自身业务出发，细胞培养基产品作为生物医药生产成本控制的重要环节，对于之前未进行国产替代的药企以及Biotech公司等，我们认为前端成本的增加一定程度上可能会加速国产替代的进程。同时公司2022年4月己在美国加州湾区设立子公司，在目前的国际政策大环境下，布局美国研发实验室和建设生产基地显得尤为紧迫。整体来看，在目前关税政策下，我们认为对公司细胞培养基业务是呈现正向影响，可以稳定保障生物医药核心原料的供应链的安全。
Q：2024年公司商业化和三期的项目数量增长很快，如何看待2025年临床后期和商业化的项目增长对整个业绩增长的贡献率？
A：2024年的部分项目已呈现出放量的趋势，我们相信在2025年会有进一步业绩上的贡献，这也是公司过去多年布局管线开始收获的结果。未来，我们相信伴随着客户管线的推进，会有越来越多项目上市以及上市后变更获批，国内抗体药上市后销售推进节奏较快，商业化模式也趋向成熟，届时细胞培养基放量的比例也会相应上升，我们有信心未来形势将越来越有利于公司业务增长。
Q：如何展望2025年及未来三年奥浦迈培养基业务的经营趋势，以及2024年CDMO业务的亏损情况和2025年的展望？
A：2025年，我们预计细胞培养基产品收入会维持较高水平的增长，主要动力主要来自于海外市场的进一步推进以及相对后期的临床三期以及商业化项目的用量的不断增加。目前来看，国内8个商业化项目目前处于销售爬坡和产能建设阶段，我们初步预计在2025年会有一定的放量。2024年，由于CDMO业务的订单增长速度和项目执行进度未能完全符合预期，导致公司募投项目涉及的相关固定资产未能得到充分利用，存在较为明显的减值迹象，我们在充分考虑未来年度业务增长的情况下对CDMO业务计提了资产减值，预计2025年整体亏损情况会有所收窄和改善。结合自身业务以及近期CXO行业的部分公司的公开信息来看，我们判断2024年应该是CDMO行业的低点，后续会逐渐向好。
Q：处于商业化、临床三期、二期、一期、临床前等不同阶段的项目，在培养基收入贡献中的占比情况如何？商业化项目放量的节奏和稳态贡献量大概是怎样的体量？
A：截至2024年末，共有247个己确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中商业化生产阶段8个(国内)。临床前项目在实验过程中购买培养基的批次主要取决于实验效果，可能会发生重复购买的情况，同时等待临床结果可也需要很长时间，考虑到临床阶段的数据占比相对不大同时数据不一定准确，故我们内部并不会对临床阶段进行精确统计。从2024年度业务数据来看，目前我们粗略估计约30%-40%的培养基业务收入用于国内外的商业化项目。此外，不同药品的爬坡速度主要取决于客户这款药的特性以及最终的销售情况，目前很难线性的估计。总体而言，公司从2024年开始，培养基在商业化管线上的应用，整体占比和绝对金额会呈现出不断加快的趋势。
Q：关税政策对于临床III期之后项目的替代，以及二代工艺在节奏和流程上是否会有加快或简化？国内订单后续是否会有较大增加？
A：这个我们很难说，变更流程和工艺替换流程主要取决于客户以及相关监管部门。从客户开始操作这件事情一直到最终的落地，以及到最终体现在公司业务收入上，我们预计需要两年的时间。但是结合我们目前累积的经验，我们可以在经验方面给客户一定的帮助和赋能。
Q：2024年CDMO业务四个季度整体呈稳步环比增长态势，Q4同比有一定的增长，目前CDMO业务整体订单价格是否己经触底，2025年是否会有相应的资产减值？
A：2024年度公司对CDMO业务进行资产减值测试时，己充分考虑未来三年的增长情况。基于目前整体行业以及宏观环境的形势，同时参考前期己经披露了年报的CXO公司的交流情况，我们判断2024年CDMO行业己接近触底，如无特别重大的环境的变化，我们预计2025年不会再发生资产减值的情况。从CDMO服务目前订单来看，虽然受到一些贸易摩擦的扰动，但订单层面有趋势向好的情况，我们相信所有问题最终能被妥善解决。
券商研报：
电科数字
重点机构：
嘉实基金：李涛
上海睿郡资产：陆士杰
调研摘要：
Q1：公司信创业务的进展和行业发展情况？
A1：近两年，公司信创业务规模显著提升并且增速加快。从结构来看主要以金融信创为主，2024年公司金融行业签约规模保持稳步增长，同时，交通、能源、党政以及智能制造等重要行业增长加快，签约占比提升。从行业发展来看，信创已进入中盘阶段，从前期示范的金融行业向其他关键行业逐步深化，预计到2027年信创在关键行业基本完成落地。公司对信创行业发展形势保持乐观态度，预计公司信创业务将持续快速增长。
Q2：柏飞电子未来的增长动力体现在哪些方面？
A2：2024年，柏飞电子业绩实现快速增长，主要源于两方面：一是加强与行业总体单位的业务合作，相关业务收入实现增长；二是与上市公司开展的协同业务取得快速发展。2025年，柏飞电子与上市公司的协同业务依旧是其重要发展方向；此外，柏飞电子研制的以国产AI、CPU芯片为核心的边端智能推理平台已实现小批量交付，预计带来新的业务机会；在低空经济、半导体、轨道交通等领域有望保持增长态势；在民航、卫星通信等领域预计在今年会取得一定突破。
Q3：公司国际化业务的规划发展？
A3：2024年，公司国际化业务实现收入5.98亿元，近年来公司国际化业务发展态势良好。公司主要面向金融、运营商、制造业等行业的中资企业出海以及海外本地客户提供服务，去年成功落地中国联通、泰国盘谷银行等大型项目。公司已在香港、新加坡、法兰克福、美国设立公司，覆盖全球主要发达国家和地区。今年公司考虑进一步加大在亚太地区的布局力度。
Q4：公司AI产品及业务的商业化思路是怎样的？
A4：公司高度重视AI业务发展，2024年，公司AI及大模型相关业务签约金额超过4亿元，若考虑智算基础设施和AI应用开发，相关收入还会更高。在AI业务方面，公司主要为行业客户搭建智算中心和智算管理平台，同时结合公司自主智弈大模型以及华为盘古、DeepSeek等通用大模型，针对垂直行业业务场景，开发满足行业特定需求的创新性算法和应用，大力推进AI技术在金融、制造、政府、水利、医疗等行业的应用落地；数据治理也是大模型应用落地的重要环节，公司凭借对行业和客户的深刻认知，在数据治理以及语料形成方面具备明显优势。此外，2025年，公司内部推行“AllinAI”战略，各个部门都在全面融入AI能力。未来几年AI将成为公司发展的关键驱动力。
Q5：公司对国防行业景气度的判断？
A5：从年初来看，目前公司特种行业业务呈现温和放量的态势。
券商研报：
联赢激光
重点机构：富国基金、华夏基金、泉果基金
调研摘要：
1.去年和今年一季度新签订单情况如何，对今年全年新签订单的预期怎样？
答：去年全年新签订单30亿，同比减少10.33%，去年订单下滑主要是因为加强风险控制，提高了对客户资质的要求，集中服务龙头客户，同时对毛利率也提出要求，放弃过低毛利的订单。今年一季度订单接近18亿，一部分来源于消费电子，大头还是锂电。公司2025年全年规划目标是45亿，从目前客户扩产情况来看，今年全年订单情况应该会比较好。
2.怎么看这一波锂电行业周期的持续度，明年全球情况会怎样？
答：锂电主要用于电动汽车和储能行业，2024年这两块都在高速增长，动力增长20%-30%，储能增长约70%，目前行业情况是头部优质产能缺乏，2025年是一个分水岭，强者更强，弱者可能会被淘汰。所以公司紧紧围绕头部企业和二三线能够上市融资的电池企业开展工作，以规避风险。
3.今年设备厂竞争情况如何，接单毛利率预期怎样？
答：2023年初公司定了"动力锂电保市占率，细分赛道保利润"的战略，到2024年9月份以后，公司调整了动力锂电赛道的战略，设置了毛利率底线原则，锂电业务没有利润就不能干，四季度开始订单的毛利率有提高。
4.设备厂竞争格局是否呈现订单向头部设备厂集中的趋势？
答：从多年情况来看，2021年之后，做锂电设备的企业日子不好过，所以现在有的退出了，有的回归主业放弃锂电业务。公司在头部客户中的占比去年有所提高，所以电池厂把设备订单往头部设备厂集中的趋势是存在且合理的。
5.2024年减值是否已充分计提，2025年减值预期如何？
答：2024年业务规模比2023年小，但减值计提翻了一倍多，应收账款减值包括按账龄计提和单项计提两部分，按账龄计提因部分应收账款账龄变化而有所增加；单项计提是因为少数客户投资未达预期目标、资金跟不上，有出现坏账可能，公司根据客户具体信用情况进行大比例甚至全额计提。存货方面，原材料会与市价对比做减值准备，发出商品或在产品会严格按合同订单金额与实际成本匹配进行计提。从目前情况看，2025年的减值应该会比2024年少。以库存原材料为例：库存物料从2023年底的4.5亿，压缩到2024年底的2.5亿，现在每月维持在2.3亿左右，与一个月的用量差不多，库存物料数量比较健康。
券商研报：
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！新闻结尾
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