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海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

双鸭山市(岭东区、友谊县、四方台区、宝山区、宝清县、尖山区、集贤县、饶河县)

安庆市(望江县、宜秀区、迎江区、怀宁县、桐城市、宿松县、潜山市、大观区、岳西县、太湖县)

阜新市(太平区、海州区、新邱区、清河门区、细河区、彰武县、阜新蒙古族自治县)  山南市(琼结县、乃东区、洛扎县、错那市、桑日县、措美县、扎囊县、隆子县、加查县、贡嘎县、浪卡子县、曲松县)

毕节市(纳雍县、黔西市、金沙县、大方县、七星关区、赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县)

常州市(天宁区、武进区、新北区、钟楼区、金坛区、溧阳市)

黄冈市(团风县、黄州区、红安县、英山县、浠水县、武穴市、蕲春县、麻城市、罗田县、黄梅县)晋中市(祁县、榆次区、榆社县、和顺县、太谷区、介休市、寿阳县、灵石县、昔阳县、平遥县、左权县)

牡丹江市(绥芬河市、穆棱市、海林市、林口县、阳明区、西安区、爱民区、东安区、东宁市、宁安市)  威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

昆明市(宜良县、富民县、东川区、盘龙区、西山区、安宁市、官渡区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、呈贡区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县)

张家口市(蔚县、阳原县、怀安县、桥东区、康保县、宣化区、怀来县、崇礼区、沽源县、赤城县、万全区、张北县、尚义县、下花园区、涿鹿县、桥西区)

娄底市(冷水江市、新化县、涟源市、娄星区、双峰县)

鹤壁市(淇县、浚县、山城区、鹤山区、淇滨区)

衡阳市(南岳区、蒸湘区、雁峰区、衡南县、常宁市、珠晖区、衡阳县、祁东县、衡东县、耒阳市、衡山县、石鼓区)

赤峰市(宁城县、林西县、巴林左旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、松山区、翁牛特旗、巴林右旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、元宝山区)

固原市(泾源县、隆德县、彭阳县、原州区、西吉县)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

佛山市(三水区、禅城区、顺德区、南海区、高明区)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

驻马店市(确山县、上蔡县、驿城区、遂平县、汝南县、泌阳县、正阳县、西平县、平舆县、新蔡县)

蚌埠市(五河县、怀远县、固镇县、禹会区、龙子湖区、淮上区、蚌山区)

宜宾市(筠连县、江安县、兴文县、屏山县、长宁县、翠屏区、南溪区、高县、珙县、叙州区)

西安市(雁塔区、灞桥区、临潼区、阎良区、新城区、鄠邑区、碑林区、未央区、周至县、长安区、莲湖区、蓝田县、高陵区)

吉安市(永新县、吉州区、新干县、峡江县、万安县、吉安县、吉水县、永丰县、安福县、青原区、井冈山市、遂川县、泰和县)

阿克苏地区(温宿县、拜城县、新和县、阿克苏市、柯坪县、阿瓦提县、乌什县、库车市、沙雅县)

滨州市(邹平市、惠民县、无棣县、沾化区、阳信县、博兴县、滨城区)

南充市(营山县、蓬安县、南部县、仪陇县、嘉陵区、西充县、阆中市、高坪区、顺庆区)

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济源市

益阳市(安化县、赫山区、南县、资阳区、桃江县、沅江市)

兰州市(西固区、榆中县、红古区、永登县、安宁区、七里河区、城关区、皋兰县)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)  铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

葫芦岛市(兴城市、南票区、龙港区、建昌县、绥中县、连山区)

重庆市(合川区、渝中区、铜梁区、北碚区、涪陵区、南岸区、开州区、丰都县、巫山县、奉节县、江津区、永川区、大足区、沙坪坝区、綦江区、城口县、江北区、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、石柱土家族自治县、梁平区、南川区、长寿区、秀山土家族苗族自治县、武隆区、大渡口区、垫江县、云阳县、巫溪县、巴南区、璧山区、忠县、万州区、九龙坡区、荣昌区、彭水苗族土家族自治县、黔江区)

鹤岗市(工农区、兴安区、东山区、兴山区、向阳区、绥滨县、南山区、萝北县)漯河市(舞阳县、召陵区、临颍县、郾城区、源汇区)

深圳市(南山区、坪山区、罗湖区、龙华区、盐田区、福田区、宝安区、龙岗区、光明区)  丹东市(东港市、元宝区、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、振安区)

开封市(鼓楼区、龙亭区、兰考县、祥符区、顺河回族区、尉氏县、禹王台区、杞县、通许县)

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

株洲市(渌口区、茶陵县、炎陵县、石峰区、攸县、荷塘区、天元区、芦淞区、醴陵市)

遵义市(绥阳县、汇川区、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、正安县、桐梓县、余庆县、播州区、仁怀市、赤水市、习水县、湄潭县)

酒泉市(瓜州县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)

保定市(顺平县、莲池区、阜平县、高阳县、安国市、定兴县、满城区、竞秀区、容城县、涿州市、安新县、清苑区、唐县、涞源县、定州市、博野县、雄县、望都县、涞水县、徐水区、蠡县、高碑店市、易县、曲阳县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、平塘县、都匀市、长顺县、瓮安县、三都水族自治县、罗甸县、荔波县、龙里县、独山县、贵定县、福泉市)

呼和浩特市(武川县、和林格尔县、新城区、赛罕区、托克托县、回民区、土默特左旗、清水河县、玉泉区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

青岛市(市北区、黄岛区、平度市、崂山区、即墨区、城阳区、胶州市、李沧区、市南区、莱西市)

茂名市(高州市、化州市、电白区、茂南区、信宜市)

怀化市(洪江市、通道侗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、辰溪县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、会同县、中方县、鹤城区)

西藏自治区

长治市(沁县、武乡县、沁源县、屯留区、襄垣县、平顺县、潞州区、潞城区、黎城县、长子县、壶关县、上党区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、轮台县、焉耆回族自治县、库尔勒市、和硕县、博湖县、且末县、若羌县、和静县)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、黄平县、剑河县、天柱县、锦屏县、黎平县、三穗县、施秉县、丹寨县、榕江县、台江县、凯里市、镇远县、岑巩县、麻江县、从江县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。