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红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、泸西县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、石屏县、元阳县、个旧市、屏边苗族自治县、开远市、蒙自市、河口瑶族自治县、建水县)

澳门特别行政区

天水市(甘谷县、张家川回族自治县、武山县、麦积区、秦州区、清水县、秦安县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)  三明市(永安市、沙县区、将乐县、明溪县、三元区、泰宁县、宁化县、建宁县、清流县、大田县、尤溪县)

广元市(朝天区、剑阁县、旺苍县、苍溪县、昭化区、青川县、利州区)

济南市(市中区、济阳区、章丘区、历下区、长清区、平阴县、天桥区、历城区、莱芜区、商河县、钢城区、槐荫区)

泸州市(纳溪区、江阳区、泸县、古蔺县、龙马潭区、叙永县、合江县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)  达州市(大竹县、开江县、通川区、渠县、宣汉县、达川区、万源市)

延安市(洛川县、富县、子长市、黄龙县、宝塔区、延长县、延川县、安塞区、甘泉县、黄陵县、宜川县、吴起县、志丹县)

朔州市(怀仁市、应县、平鲁区、山阴县、朔城区、右玉县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、天峻县、都兰县、茫崖市、德令哈市)

百色市(德保县、乐业县、田东县、靖西市、田林县、平果市、那坡县、右江区、凌云县、田阳区、西林县、隆林各族自治县)

大同市(天镇县、广灵县、平城区、新荣区、灵丘县、阳高县、左云县、云州区、浑源县、云冈区)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

泰州市(海陵区、靖江市、高港区、泰兴市、姜堰区、兴化市)

邢台市(信都区、威县、平乡县、南宫市、内丘县、临城县、新河县、隆尧县、临西县、任泽区、宁晋县、广宗县、柏乡县、南和区、清河县、巨鹿县、沙河市、襄都区)

绥化市(庆安县、望奎县、安达市、兰西县、绥棱县、肇东市、明水县、海伦市、青冈县、北林区)

和田地区(于田县、和田市、和田县、皮山县、墨玉县、民丰县、策勒县、洛浦县)

马鞍山市(雨山区、和县、博望区、花山区、含山县、当涂县)

邵阳市(新邵县、大祥区、邵阳县、绥宁县、隆回县、北塔区、城步苗族自治县、双清区、武冈市、新宁县、洞口县、邵东市)

儋州市

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

石家庄市(鹿泉区、赞皇县、辛集市、井陉县、灵寿县、藁城区、正定县、高邑县、深泽县、行唐县、新华区、赵县、晋州市、井陉矿区、无极县、栾城区、平山县、新乐市、长安区、裕华区、元氏县、桥西区)

重庆市(丰都县、武隆区、城口县、云阳县、九龙坡区、涪陵区、秀山土家族苗族自治县、巫山县、垫江县、璧山区、大足区、奉节县、彭水苗族土家族自治县、永川区、长寿区、酉阳土家族苗族自治县、万州区、潼南区、北碚区、渝中区、荣昌区、巫溪县、江津区、大渡口区、忠县、江北区、南川区、黔江区、巴南区、铜梁区、渝北区、南岸区、开州区、梁平区、沙坪坝区、合川区、綦江区、石柱土家族自治县)

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玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、囊谦县、曲麻莱县、治多县、称多县)

包头市(东河区、固阳县、土默特右旗、昆都仑区、石拐区、白云鄂博矿区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、九原区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

苏州市(昆山市、相城区、吴中区、吴江区、姑苏区、虎丘区、张家港市、太仓市、常熟市)  双鸭山市(友谊县、饶河县、宝清县、宝山区、岭东区、尖山区、集贤县、四方台区)

青岛市(市北区、黄岛区、即墨区、城阳区、崂山区、莱西市、市南区、李沧区、平度市、胶州市)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

泰安市(泰山区、新泰市、东平县、肥城市、岱岳区、宁阳县)  日喀则市(江孜县、萨迦县、聂拉木县、白朗县、拉孜县、岗巴县、吉隆县、萨嘎县、仲巴县、定日县、南木林县、康马县、谢通门县、桑珠孜区、昂仁县、亚东县、仁布县、定结县)

三沙市(西沙区、南沙区)

平凉市(庄浪县、崇信县、华亭市、灵台县、崆峒区、静宁县、泾川县)

通化市(东昌区、柳河县、集安市、辉南县、通化县、二道江区、梅河口市)锡林郭勒盟(锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特右旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正镶白旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、太仆寺旗)

温州市(瓯海区、泰顺县、平阳县、龙港市、苍南县、洞头区、鹿城区、龙湾区、文成县、乐清市、永嘉县、瑞安市)

巴中市(巴州区、恩阳区、平昌县、南江县、通江县)

云浮市(云城区、新兴县、云安区、罗定市、郁南县)

连云港市(灌云县、海州区、东海县、赣榆区、连云区、灌南县)

鸡西市(梨树区、滴道区、密山市、恒山区、鸡冠区、麻山区、城子河区、虎林市、鸡东县)

合肥市(蜀山区、巢湖市、肥东县、肥西县、瑶海区、包河区、长丰县、庐阳区、庐江县)

南通市(如东县、崇川区、海安市、通州区、启东市、海门区、如皋市)

柳州市(柳北区、柳城县、三江侗族自治县、鱼峰区、城中区、鹿寨县、柳南区、融水苗族自治县、融安县、柳江区)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

沧州市(黄骅市、吴桥县、盐山县、任丘市、运河区、河间市、泊头市、新华区、南皮县、海兴县、肃宁县、沧县、孟村回族自治县、献县、东光县、青县)

杭州市(临平区、拱墅区、滨江区、萧山区、余杭区、建德市、富阳区、上城区、淳安县、钱塘区、桐庐县、临安区、西湖区)

衡阳市(蒸湘区、衡南县、衡阳县、南岳区、祁东县、石鼓区、珠晖区、衡东县、耒阳市、雁峰区、常宁市、衡山县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

拉萨市(尼木县、墨竹工卡县、当雄县、林周县、曲水县、城关区、达孜区、堆龙德庆区)

丽水市(龙泉市、遂昌县、松阳县、莲都区、景宁畲族自治县、庆元县、缙云县、青田县、云和县)

长春市(农安县、公主岭市、二道区、南关区、双阳区、德惠市、宽城区、朝阳区、九台区、绿园区、榆树市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。