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保定市(蠡县、安国市、高碑店市、定州市、涞源县、满城区、莲池区、易县、徐水区、涞水县、博野县、望都县、竞秀区、定兴县、清苑区、高阳县、雄县、阜平县、顺平县、安新县、唐县、涿州市、曲阳县、容城县)

温州市(鹿城区、洞头区、泰顺县、平阳县、瓯海区、瑞安市、龙港市、苍南县、乐清市、文成县、永嘉县、龙湾区)

濮阳市(南乐县、台前县、清丰县、范县、濮阳县、华龙区)

中山市  丽水市(缙云县、松阳县、遂昌县、庆元县、青田县、莲都区、龙泉市、云和县、景宁畲族自治县)

咸宁市(崇阳县、咸安区、通山县、通城县、嘉鱼县、赤壁市)

孝感市(孝南区、云梦县、应城市、大悟县、汉川市、安陆市、孝昌县)

梧州市(岑溪市、藤县、龙圩区、苍梧县、万秀区、长洲区、蒙山县)克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

鄂尔多斯市(康巴什区、达拉特旗、鄂托克旗、东胜区、杭锦旗、乌审旗、准格尔旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗)  龙岩市(漳平市、武平县、连城县、长汀县、永定区、新罗区、上杭县)

台州市(温岭市、路桥区、三门县、黄岩区、临海市、玉环市、天台县、仙居县、椒江区)

玉溪市(峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、易门县、江川区、华宁县、新平彝族傣族自治县、澄江市、红塔区)

德阳市(广汉市、罗江区、什邡市、旌阳区、中江县、绵竹市)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

石家庄市(藁城区、新华区、赵县、元氏县、高邑县、鹿泉区、行唐县、桥西区、长安区、辛集市、赞皇县、晋州市、裕华区、井陉县、井陉矿区、栾城区、灵寿县、深泽县、正定县、无极县、新乐市、平山县)

连云港市(赣榆区、灌云县、灌南县、海州区、东海县、连云区)

潍坊市(诸城市、昌乐县、临朐县、寿光市、青州市、潍城区、昌邑市、安丘市、坊子区、高密市、寒亭区、奎文区)

长治市(长子县、潞州区、襄垣县、屯留区、潞城区、壶关县、沁县、黎城县、平顺县、沁源县、上党区、武乡县)

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)

大理白族自治州(剑川县、永平县、漾濞彝族自治县、宾川县、巍山彝族回族自治县、洱源县、大理市、祥云县、南涧彝族自治县、弥渡县、鹤庆县、云龙县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

惠州市(惠阳区、惠东县、惠城区、博罗县、龙门县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、保靖县、龙山县、花垣县、古丈县、凤凰县、吉首市)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、振安区、东港市、凤城市、元宝区)

赤峰市(巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、红山区、林西县、元宝山区、巴林左旗、翁牛特旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、敖汉旗、宁城县)

西安市(长安区、雁塔区、临潼区、蓝田县、未央区、碑林区、灞桥区、莲湖区、新城区、高陵区、阎良区、鄠邑区、周至县)

青岛市(城阳区、胶州市、李沧区、市北区、黄岛区、即墨区、平度市、莱西市、崂山区、市南区)

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自贡市(沿滩区、富顺县、荣县、贡井区、大安区、自流井区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、湄潭县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、赤水市、汇川区、余庆县、仁怀市、红花岗区、正安县、桐梓县、绥阳县)

黄冈市(麻城市、武穴市、罗田县、浠水县、黄州区、黄梅县、蕲春县、英山县、团风县、红安县)  镇江市(句容市、丹徒区、丹阳市、京口区、扬中市、润州区)

渭南市(澄城县、富平县、白水县、韩城市、合阳县、潼关县、临渭区、大荔县、华阴市、蒲城县、华州区)

佛山市(三水区、高明区、南海区、禅城区、顺德区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、天峻县、德令哈市、茫崖市、格尔木市、乌兰县)兰州市(永登县、七里河区、西固区、榆中县、城关区、皋兰县、红古区、安宁区)

凉山彝族自治州(布拖县、冕宁县、木里藏族自治县、喜德县、德昌县、甘洛县、会理市、西昌市、盐源县、金阳县、美姑县、宁南县、普格县、越西县、昭觉县、会东县、雷波县)  昆明市(石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、东川区、五华区、宜良县、呈贡区、西山区、盘龙区、晋宁区、官渡区、嵩明县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、富民县)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

辽阳市(太子河区、灯塔市、文圣区、宏伟区、辽阳县、弓长岭区、白塔区)

贵阳市(乌当区、观山湖区、花溪区、白云区、息烽县、清镇市、南明区、开阳县、云岩区、修文县)三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

香港特别行政区

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

天津市(西青区、河北区、滨海新区、北辰区、宝坻区、蓟州区、红桥区、武清区、津南区、和平区、宁河区、河东区、东丽区、南开区、河西区、静海区)

吉林市(丰满区、桦甸市、永吉县、蛟河市、龙潭区、船营区、磐石市、昌邑区、舒兰市)

呼和浩特市(新城区、回民区、托克托县、武川县、和林格尔县、赛罕区、清水河县、玉泉区、土默特左旗)

平凉市(静宁县、崇信县、泾川县、灵台县、崆峒区、华亭市、庄浪县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、瑞丽市、梁河县、陇川县)

太原市(阳曲县、娄烦县、晋源区、古交市、万柏林区、尖草坪区、迎泽区、清徐县、小店区、杏花岭区)

庆阳市(正宁县、镇原县、合水县、庆城县、环县、西峰区、华池县、宁县)

驻马店市(确山县、汝南县、泌阳县、遂平县、正阳县、西平县、上蔡县、驿城区、新蔡县、平舆县)

延安市(宜川县、延长县、吴起县、黄龙县、延川县、志丹县、黄陵县、宝塔区、安塞区、洛川县、富县、子长市、甘泉县)

湛江市(徐闻县、廉江市、麻章区、坡头区、雷州市、遂溪县、霞山区、赤坎区、吴川市)

邵阳市(双清区、邵东市、武冈市、隆回县、绥宁县、邵阳县、新宁县、洞口县、城步苗族自治县、新邵县、大祥区、北塔区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。