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邯郸市(邱县、成安县、魏县、鸡泽县、广平县、临漳县、肥乡区、峰峰矿区、涉县、武安市、丛台区、磁县、曲周县、大名县、馆陶县、复兴区、永年区、邯山区)

齐齐哈尔市(龙江县、讷河市、富裕县、甘南县、富拉尔基区、建华区、龙沙区、克山县、铁锋区、泰来县、依安县、昂昂溪区、碾子山区、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、克东县)

广西壮族自治区

长春市(宽城区、双阳区、九台区、二道区、农安县、绿园区、公主岭市、朝阳区、德惠市、榆树市、南关区)  眉山市(丹棱县、仁寿县、洪雅县、东坡区、青神县、彭山区)

衡水市(冀州区、景县、深州市、枣强县、饶阳县、安平县、武强县、故城县、阜城县、桃城区、武邑县)

娄底市(双峰县、娄星区、新化县、涟源市、冷水江市)

辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)

来宾市(兴宾区、武宣县、合山市、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县)  南通市(如皋市、崇川区、海安市、海门区、启东市、通州区、如东县)

杭州市(滨江区、萧山区、桐庐县、临安区、富阳区、钱塘区、建德市、上城区、拱墅区、淳安县、余杭区、西湖区、临平区)

南平市(延平区、浦城县、光泽县、邵武市、松溪县、建瓯市、武夷山市、建阳区、政和县、顺昌县)

宁夏回族自治区

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、弥渡县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、永平县、祥云县、云龙县、大理市、洱源县、剑川县、宾川县、鹤庆县)

金华市(东阳市、金东区、义乌市、兰溪市、磐安县、婺城区、永康市、武义县、浦江县)

天水市(张家川回族自治县、武山县、秦安县、甘谷县、清水县、秦州区、麦积区)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵南县、贵德县、同德县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、花垣县、古丈县、泸溪县、凤凰县、保靖县、吉首市、龙山县)

徐州市(睢宁县、铜山区、泉山区、邳州市、新沂市、沛县、贾汪区、丰县、云龙区、鼓楼区)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区、独山子区)

淄博市(张店区、沂源县、淄川区、周村区、桓台县、博山区、临淄区、高青县)

甘孜藏族自治州(九龙县、炉霍县、白玉县、色达县、德格县、巴塘县、理塘县、稻城县、乡城县、雅江县、甘孜县、得荣县、丹巴县、泸定县、石渠县、康定市、新龙县、道孚县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、大方县、黔西市、七星关区、金沙县、织金县、纳雍县、赫章县)

沈阳市(于洪区、皇姑区、大东区、沈北新区、沈河区、辽中区、康平县、新民市、法库县、铁西区、苏家屯区、和平区、浑南区)

延安市(志丹县、子长市、黄陵县、延川县、黄龙县、安塞区、宜川县、洛川县、甘泉县、延长县、富县、吴起县、宝塔区)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

赤峰市(巴林左旗、敖汉旗、林西县、宁城县、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、克什克腾旗、红山区、元宝山区、松山区、翁牛特旗、喀喇沁旗)

伊春市(乌翠区、大箐山县、嘉荫县、金林区、友好区、伊美区、南岔县、丰林县、汤旺县、铁力市)

荆州市(荆州区、沙市区、江陵县、监利市、松滋市、石首市、洪湖市、公安县)

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张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、高台县、临泽县、山丹县、民乐县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

抚州市(乐安县、宜黄县、东乡区、黎川县、资溪县、南丰县、崇仁县、临川区、南城县、广昌县、金溪县)

铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)  宜昌市(当阳市、远安县、长阳土家族自治县、枝江市、猇亭区、五峰土家族自治县、兴山县、秭归县、夷陵区、宜都市、点军区、伍家岗区、西陵区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

三沙市(南沙区、西沙区)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、东方市、定安县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、临高县、万宁市、文昌市、乐东黎族自治县、屯昌县)陇南市(徽县、两当县、宕昌县、礼县、西和县、武都区、康县、成县、文县)

庆阳市(宁县、合水县、正宁县、环县、华池县、庆城县、镇原县、西峰区)  呼伦贝尔市(阿荣旗、新巴尔虎左旗、根河市、额尔古纳市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、牙克石市、鄂温克族自治旗、满洲里市、扎兰屯市)

吉安市(井冈山市、永丰县、吉安县、吉州区、泰和县、峡江县、安福县、新干县、万安县、青原区、永新县、遂川县、吉水县)

松原市(乾安县、宁江区、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

焦作市(温县、山阳区、沁阳市、孟州市、马村区、中站区、解放区、博爱县、武陟县、修武县)云浮市(云安区、新兴县、云城区、郁南县、罗定市)

沧州市(肃宁县、吴桥县、东光县、泊头市、海兴县、新华区、南皮县、青县、盐山县、运河区、黄骅市、河间市、沧县、献县、孟村回族自治县、任丘市)

包头市(石拐区、土默特右旗、固阳县、青山区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、九原区、东河区)

鞍山市(台安县、海城市、立山区、铁东区、铁西区、岫岩满族自治县、千山区)

淮安市(盱眙县、涟水县、淮阴区、洪泽区、淮安区、金湖县、清江浦区)

韶关市(仁化县、浈江区、武江区、曲江区、翁源县、新丰县、始兴县、南雄市、乐昌市、乳源瑶族自治县)

济宁市(嘉祥县、任城区、汶上县、鱼台县、梁山县、邹城市、兖州区、微山县、金乡县、曲阜市、泗水县)

玉林市(兴业县、容县、北流市、玉州区、博白县、陆川县、福绵区)

大同市(云州区、广灵县、阳高县、平城区、浑源县、左云县、天镇县、新荣区、云冈区、灵丘县)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

安阳市(内黄县、北关区、龙安区、林州市、安阳县、汤阴县、殷都区、滑县、文峰区)

贵阳市(白云区、息烽县、花溪区、修文县、开阳县、观山湖区、云岩区、清镇市、南明区、乌当区)

景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

阿里地区(普兰县、措勤县、札达县、改则县、噶尔县、革吉县、日土县)

朔州市(朔城区、平鲁区、山阴县、应县、右玉县、怀仁市)

汉中市(汉台区、留坝县、洋县、勉县、佛坪县、城固县、南郑区、略阳县、西乡县、宁强县、镇巴县)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

江山股份4月21日公告，2025年第一季度实现营业收入17.46亿元，同比增长10.15%；归属于上市公司股东的净利润1.56亿元，同比增长89.1%；基本每股收益0.36元。