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嘉峪关市

黔南布依族苗族自治州(龙里县、福泉市、都匀市、惠水县、平塘县、罗甸县、长顺县、荔波县、独山县、瓮安县、三都水族自治县、贵定县)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、开鲁县、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、库伦旗)

眉山市(洪雅县、彭山区、青神县、丹棱县、仁寿县、东坡区)  咸阳市(杨陵区、长武县、淳化县、永寿县、旬邑县、渭城区、彬州市、泾阳县、秦都区、礼泉县、武功县、兴平市、三原县、乾县)

果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、班玛县、久治县、玛沁县、达日县)

佳木斯市(向阳区、郊区、同江市、抚远市、前进区、汤原县、桦南县、东风区、桦川县、富锦市)

娄底市(娄星区、冷水江市、双峰县、涟源市、新化县)遵义市(红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、播州区、余庆县、桐梓县、汇川区、仁怀市、绥阳县、凤冈县、湄潭县、赤水市、正安县、道真仡佬族苗族自治县、习水县)

白银市(平川区、白银区、靖远县、会宁县、景泰县)  广州市(黄埔区、海珠区、越秀区、白云区、从化区、南沙区、增城区、荔湾区、番禺区、花都区、天河区)

沧州市(泊头市、沧县、黄骅市、运河区、献县、盐山县、东光县、新华区、海兴县、孟村回族自治县、河间市、肃宁县、任丘市、南皮县、吴桥县、青县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

贵阳市(清镇市、南明区、息烽县、云岩区、白云区、修文县、开阳县、观山湖区、花溪区、乌当区)

福州市(永泰县、台江区、福清市、连江县、长乐区、晋安区、平潭县、罗源县、马尾区、鼓楼区、闽侯县、仓山区、闽清县)

秦皇岛市(抚宁区、卢龙县、海港区、北戴河区、昌黎县、山海关区、青龙满族自治县)

孝感市(汉川市、孝昌县、大悟县、孝南区、云梦县、应城市、安陆市)

双鸭山市(尖山区、四方台区、宝清县、集贤县、宝山区、岭东区、友谊县、饶河县)

岳阳市(岳阳楼区、临湘市、汨罗市、云溪区、岳阳县、君山区、华容县、平江县、湘阴县)

滁州市(来安县、凤阳县、天长市、南谯区、明光市、琅琊区、全椒县、定远县)

塔城地区(沙湾市、乌苏市、裕民县、托里县、塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县)

东营市(东营区、垦利区、利津县、广饶县、河口区)

本溪市(溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、平山区)

济宁市(曲阜市、邹城市、微山县、梁山县、汶上县、泗水县、金乡县、嘉祥县、兖州区、鱼台县、任城区)

楚雄彝族自治州(武定县、南华县、楚雄市、大姚县、元谋县、牟定县、姚安县、禄丰市、永仁县、双柏县)

鹤壁市(鹤山区、淇县、淇滨区、浚县、山城区)

南宁市(江南区、良庆区、横州市、邕宁区、宾阳县、马山县、隆安县、西乡塘区、青秀区、上林县、兴宁区、武鸣区)

台州市(黄岩区、玉环市、温岭市、临海市、路桥区、天台县、椒江区、仙居县、三门县)

天水市(张家川回族自治县、秦州区、甘谷县、秦安县、清水县、武山县、麦积区)

吉林市(龙潭区、桦甸市、丰满区、舒兰市、磐石市、永吉县、船营区、蛟河市、昌邑区)

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淮安市(涟水县、清江浦区、金湖县、盱眙县、洪泽区、淮阴区、淮安区)

佛山市(高明区、顺德区、三水区、禅城区、南海区)

张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)

毕节市(织金县、金沙县、纳雍县、七星关区、黔西市、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县)  淮南市(潘集区、大通区、谢家集区、寿县、八公山区、田家庵区、凤台县)

长春市(朝阳区、九台区、双阳区、德惠市、榆树市、农安县、公主岭市、二道区、宽城区、绿园区、南关区)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、会同县、通道侗族自治县、辰溪县、沅陵县、新晃侗族自治县、洪江市、溆浦县、中方县、麻阳苗族自治县)

郑州市(巩义市、上街区、荥阳市、金水区、新密市、新郑市、中牟县、二七区、管城回族区、中原区、登封市、惠济区)玉树藏族自治州(称多县、治多县、杂多县、囊谦县、玉树市、曲麻莱县)

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)  钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

信阳市(商城县、浉河区、光山县、潢川县、淮滨县、平桥区、新县、息县、固始县、罗山县)

五指山市(文昌市、东方市、澄迈县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、琼海市、临高县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、定安县)

芜湖市(无为市、南陵县、镜湖区、弋江区、湾沚区、繁昌区、鸠江区)濮阳市(台前县、清丰县、南乐县、濮阳县、华龙区、范县)

枣庄市(市中区、山亭区、台儿庄区、滕州市、薛城区、峄城区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

柳州市(柳北区、柳江区、柳城县、柳南区、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区、鹿寨县、鱼峰区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

安庆市(望江县、岳西县、太湖县、桐城市、潜山市、迎江区、宜秀区、宿松县、怀宁县、大观区)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、册亨县、兴仁市、兴义市、望谟县、晴隆县、普安县、安龙县)

绍兴市(诸暨市、柯桥区、新昌县、越城区、上虞区、嵊州市)

赣州市(宁都县、会昌县、全南县、安远县、崇义县、大余县、定南县、于都县、赣县区、章贡区、信丰县、兴国县、石城县、龙南市、南康区、寻乌县、瑞金市、上犹县)

武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

玉林市(兴业县、北流市、福绵区、陆川县、容县、玉州区、博白县)

攀枝花市(米易县、东区、仁和区、西区、盐边县)

包头市(土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、青山区、固阳县、昆都仑区、九原区、石拐区、东河区)

牡丹江市(海林市、东宁市、东安区、宁安市、爱民区、西安区、绥芬河市、林口县、穆棱市、阳明区)

晋城市(阳城县、陵川县、城区、高平市、泽州县、沁水县)

南充市(高坪区、阆中市、营山县、顺庆区、嘉陵区、仪陇县、南部县、西充县、蓬安县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/郝显

　　2024年有友食品实现营收 11.82亿元，同比增长22.37%，实现归母净利润1.57亿元，同比增长35.44%。一举扭转了2022年以来营业收入连续下滑的趋势，管理层甚至抛出2025年度营业收入增长不低于的20%预期。

　　有友食品业绩下滑从2021年开始，期间净利润连续下滑了三年，营业收入则连续下滑两年。去年增长主因是进入了山姆等会员制商超渠道，公司是否迎来拐点呢？

　　有友食品迎来拐点？

　　有友食品是一家休闲食品公司，主要产品为泡椒凤爪为主，此外还有猪皮晶、豆干、花生、竹笋等休闲食品。2024年公司最大的变量的是：山姆。

　　去年下半年，有友食品与山姆、costco等合作进入会员制商超渠道。有友食品为山姆推出了新品脱骨鸭掌，该单品上线后获得快速放量，成为山姆的爆品。

　　反映在财报上，2024年“其他泡卤风味肉制品”大增840.69%规模从1621万元增至1.52亿元，成为贡献营收增量的主要因素。

　　根据东吴证券研报信息，除山姆之外，有友食品还与盒马合作推出乌鸡爪定制产品，针对costco推出素食记忆（含山椒笋尖、莲藕、海带）、泡凤爪（山椒味和酸菜味）等产品。

　　会员制商超渠道的爆发，给了管理层抛出2025年度营业收入增长不低于20%目标的底气，也开始重塑市场关于有友食品增长逻辑的看法。

　　有友食品的营收下滑从2022年开始，净利润则从2021年已经开始下滑。而核心大单品泡椒凤爪销量2019年就开始下滑，2024年销量仍低于2020年。

　　有友食品面临的问题与其他休闲食品企业类似，品牌老化，渠道失守。过于依赖大单品泡椒凤爪，在泡椒凤爪遇到增长瓶颈时，没有能力顺应消费趋势进行产品创新。

　　从渠道端来看，有友食品产品终端渠道为连锁超市、大卖场、食杂店、杂货店或者餐饮渠道，以小型经销商为主，单个经销商销售金额并不大。从2016年以来，有友食品经销商数量一直维持在600-800家之间，2022年一度减少至589家。

　　在传统渠道萎缩的同时，公司未能抓住多元化渠道崛起的风口，导致陷入增长停滞。与此同时，竞争对手纷纷进入卤味食品赛道，进一步加剧了竞争。

　　2024年与山姆的合作，意味着有友食品在新渠道上开始破局。除了会员制商超，有友食品还在零食量贩渠道及线上电商渠道展开了布局。目前来看，新渠道发展势头良好，如果能够保持持续增长，有望带领有友食品重回增长轨道。

　　新品放量增长背后的隐忧

　　值得注意的是，新品放量增长背后仍有隐忧。

　　有友食品传统业务毛利率较高，2024年泡凤爪及皮晶类产品毛利率分别达到32%及39%，但是新品鸡翅类及其他泡卤产品毛利率仅为18%及17%，随着新品收入占比的提升，可能会拉低公司整体毛利率。

　　毛利率较低有两方面的原因，一是去年鸡副产品价格上涨，导致成本上涨；另一个原因可能与新渠道有关，差异化定价策略及薄利多销的运营模式使其毛利率低于传统渠道，从年报来看，2024年公司加大了广告宣传及促销活动费用。

　　此外，去年有友食品还出现了应收账款及应付账款激增的问题。其中应收账款从379.48万元增长到7461.45万元，导致应收账款周转天数大幅增加，应付票据及应付账款则从2214.54万元增至1.35亿元。

　　在去年11月底的投资者活动中，管理层回应表示，应收账款的增加，主要系公司直营渠道客户销售规模扩大所致。这意味着直营渠道客户相比传统经销商拥有更长的账期，应付票据及应付账款激增则说明公司拉长了供应商的账期。

　　值得一提的是，有友食品进入山姆会员店也并非一劳永逸，山姆的选品较为严格，每年会对商品进行淘汰，这对公司的持续创新能力以及对消费趋势的把握能力提出挑战。

　　再来看传统业务，2024年传统核心产品泡凤爪类营业收入增长8.63%，销量则增长14.22%，吨价下滑约5%。2024年泡凤爪类销量仅相当于2020年的71%。

　　2022年以来，有友食品对产品进行过几次提价，但是从下滑的销量看，提价很难说获得了成功。

　　由于销量下滑，公司产量也停滞不前。2021年总产量为3.29万吨，与2018年持平，2024年为2.63万吨，以2018年的产能估算，产能利用率约为71%。

　　2019年有友食品IPO时募资6.26亿元，主要投入了两个项目，有友食品产业园项目和营销网络建设及品牌推广项目。其中有友食品产业园项目为扩产能项目，完全达产后将新增泡卤类休闲食品产能3.08万吨。

　　从财报来看，2021年有友食品进入转固期，固定资产从2.8亿元左右最高增至3.95亿元，近两年的“固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧“金额达到2700万元左右。

　　有友食品能否靠新品和新渠道实现突破，还有待观察。