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绵阳市(安州区、涪城区、平武县、江油市、梓潼县、北川羌族自治县、盐亭县、三台县、游仙区)

白城市(洮南市、镇赉县、洮北区、大安市、通榆县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、多伦县、正蓝旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、太仆寺旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗)

凉山彝族自治州(会理市、会东县、甘洛县、德昌县、西昌市、宁南县、木里藏族自治县、越西县、昭觉县、雷波县、喜德县、美姑县、冕宁县、盐源县、布拖县、金阳县、普格县)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县)

大连市(沙河口区、庄河市、旅顺口区、长海县、金州区、中山区、西岗区、甘井子区、普兰店区、瓦房店市)

绍兴市(新昌县、越城区、柯桥区、上虞区、嵊州市、诸暨市)

甘南藏族自治州(玛曲县、夏河县、迭部县、舟曲县、碌曲县、临潭县、卓尼县、合作市)  阳泉市(城区、平定县、郊区、矿区、盂县)

酒泉市(瓜州县、金塔县、肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县)

牡丹江市(爱民区、穆棱市、东安区、阳明区、绥芬河市、海林市、东宁市、西安区、宁安市、林口县)

乌鲁木齐市(米东区、水磨沟区、新市区、头屯河区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、天山区、达坂城区)

周口市(沈丘县、鹿邑县、太康县、扶沟县、川汇区、商水县、西华县、项城市、淮阳区、郸城县)

自贡市(沿滩区、贡井区、大安区、荣县、富顺县、自流井区)

海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

莆田市(荔城区、秀屿区、仙游县、城厢区、涵江区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、焉耆回族自治县、库尔勒市、博湖县、且末县、和硕县、尉犁县、和静县、轮台县)

忻州市(保德县、岢岚县、宁武县、忻府区、神池县、五台县、五寨县、偏关县、河曲县、繁峙县、静乐县、代县、原平市、定襄县)

台州市(天台县、温岭市、临海市、路桥区、仙居县、三门县、玉环市、黄岩区、椒江区)

商丘市(睢县、夏邑县、永城市、宁陵县、柘城县、虞城县、梁园区、民权县、睢阳区)

武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

十堰市(竹溪县、房县、张湾区、丹江口市、郧阳区、郧西县、茅箭区、竹山县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

湛江市(麻章区、遂溪县、廉江市、吴川市、雷州市、赤坎区、坡头区、徐闻县、霞山区)

玉溪市(江川区、峨山彝族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县、华宁县、通海县、易门县)

焦作市(温县、修武县、博爱县、孟州市、沁阳市、山阳区、解放区、武陟县、中站区、马村区)

贵阳市(清镇市、南明区、息烽县、乌当区、开阳县、花溪区、修文县、白云区、云岩区、观山湖区)

东莞市

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邢台市(威县、内丘县、新河县、南和区、宁晋县、任泽区、广宗县、柏乡县、清河县、隆尧县、信都区、临西县、临城县、南宫市、巨鹿县、襄都区、平乡县、沙河市)

包头市(东河区、土默特右旗、石拐区、白云鄂博矿区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、青山区、固阳县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

固原市(西吉县、彭阳县、泾源县、原州区、隆德县)  新疆维吾尔自治区

安阳市(林州市、安阳县、殷都区、龙安区、滑县、汤阴县、内黄县、北关区、文峰区)

怀化市(沅陵县、鹤城区、中方县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、辰溪县、芷江侗族自治县、洪江市、溆浦县、会同县)

吉林市(丰满区、昌邑区、龙潭区、永吉县、磐石市、船营区、舒兰市、蛟河市、桦甸市)阜阳市(颍泉区、颍州区、颍东区、临泉县、界首市、阜南县、颍上县、太和县)

郴州市(宜章县、北湖区、汝城县、临武县、永兴县、桂阳县、嘉禾县、安仁县、资兴市、苏仙区、桂东县)  汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)

攀枝花市(西区、米易县、仁和区、盐边县、东区)

廊坊市(香河县、大城县、永清县、安次区、固安县、广阳区、三河市、文安县、霸州市、大厂回族自治县)

九江市(德安县、湖口县、柴桑区、永修县、庐山市、共青城市、彭泽县、濂溪区、浔阳区、武宁县、都昌县、修水县、瑞昌市)张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)

榆林市(绥德县、定边县、横山区、靖边县、米脂县、吴堡县、榆阳区、子洲县、府谷县、清涧县、佳县、神木市)

鹤岗市(工农区、萝北县、南山区、向阳区、兴安区、绥滨县、兴山区、东山区)

开封市(杞县、禹王台区、鼓楼区、顺河回族区、祥符区、尉氏县、通许县、龙亭区、兰考县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

常德市(安乡县、鼎城区、石门县、桃源县、澧县、临澧县、武陵区、汉寿县、津市市)

枣庄市(山亭区、市中区、台儿庄区、滕州市、峄城区、薛城区)

保定市(蠡县、涞水县、定兴县、容城县、涿州市、清苑区、竞秀区、高阳县、雄县、博野县、曲阳县、定州市、满城区、高碑店市、阜平县、安新县、徐水区、易县、莲池区、望都县、顺平县、涞源县、唐县、安国市)

镇江市(丹阳市、丹徒区、京口区、润州区、扬中市、句容市)

内蒙古自治区

泉州市(晋江市、石狮市、安溪县、惠安县、永春县、丰泽区、鲤城区、洛江区、金门县、德化县、南安市、泉港区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

济南市(长清区、章丘区、市中区、商河县、槐荫区、平阴县、钢城区、历城区、济阳区、天桥区、历下区、莱芜区)

巴中市(通江县、平昌县、巴州区、南江县、恩阳区)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、个旧市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、建水县、石屏县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、蒙自市、绿春县、红河县、弥勒市)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、叙永县、纳溪区、合江县、泸县、江阳区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、天峻县、乌兰县、格尔木市、都兰县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金