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郑州市(惠济区、巩义市、中牟县、新密市、登封市、中原区、荥阳市、金水区、二七区、上街区、管城回族区、新郑市)
安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)
岳阳市(云溪区、华容县、岳阳楼区、湘阴县、岳阳县、君山区、汨罗市、临湘市、平江县)
宁德市(古田县、柘荣县、福安市、霞浦县、福鼎市、屏南县、周宁县、寿宁县、蕉城区)
温州市(苍南县、平阳县、鹿城区、瓯海区、泰顺县、永嘉县、龙港市、洞头区、龙湾区、瑞安市、乐清市、文成县)
南京市(栖霞区、雨花台区、建邺区、六合区、浦口区、秦淮区、江宁区、鼓楼区、高淳区、玄武区、溧水区)
崇左市(凭祥市、大新县、宁明县、龙州县、天等县、江州区、扶绥县)
百色市(西林县、乐业县、右江区、靖西市、田阳区、那坡县、平果市、隆林各族自治县、凌云县、田东县、德保县、田林县)
绍兴市(嵊州市、诸暨市、柯桥区、新昌县、越城区、上虞区)
铁岭市(昌图县、清河区、西丰县、银州区、铁岭县、调兵山市、开原市)
十堰市(张湾区、房县、郧阳区、竹山县、茅箭区、郧西县、丹江口市、竹溪县)
阿里地区(革吉县、普兰县、札达县、措勤县、改则县、噶尔县、日土县)
佳木斯市(东风区、抚远市、郊区、桦南县、同江市、富锦市、桦川县、汤原县、向阳区、前进区)
滨州市(惠民县、滨城区、阳信县、沾化区、无棣县、博兴县、邹平市)
西藏自治区
新乡市(延津县、获嘉县、原阳县、红旗区、凤泉区、牧野区、封丘县、辉县市、卫滨区、长垣市、卫辉市、新乡县)
西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
惠州市(惠东县、龙门县、惠城区、惠阳区、博罗县)
黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、普安县、望谟县、册亨县、贞丰县、安龙县、兴义市、兴仁市)
贵港市(桂平市、港南区、覃塘区、港北区、平南县)
阿克苏地区(阿瓦提县、新和县、拜城县、沙雅县、乌什县、阿克苏市、库车市、柯坪县、温宿县)
文山壮族苗族自治州(文山市、砚山县、马关县、丘北县、广南县、富宁县、西畴县、麻栗坡县)
张掖市(民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、甘州区)
海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)
临沧市(云县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、镇康县、凤庆县)
朝阳市(凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、龙城区、北票市、建平县、朝阳县)
长沙市(岳麓区、芙蓉区、雨花区、长沙县、宁乡市、天心区、开福区、浏阳市、望城区)
鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克旗、杭锦旗、达拉特旗、乌审旗、伊金霍洛旗、康巴什区、鄂托克前旗、准格尔旗)
金华市(武义县、义乌市、东阳市、兰溪市、永康市、磐安县、婺城区、浦江县、金东区)
黄石市(黄石港区、西塞山区、铁山区、下陆区、阳新县、大冶市)
石家庄市(鹿泉区、栾城区、灵寿县、新华区、赞皇县、行唐县、深泽县、桥西区、晋州市、高邑县、藁城区、正定县、平山县、长安区、新乐市、辛集市、井陉县、元氏县、无极县、裕华区、井陉矿区、赵县)
呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、海拉尔区、满洲里市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、扎兰屯市、根河市)
淮安市(淮安区、盱眙县、金湖县、洪泽区、清江浦区、淮阴区、涟水县)
菏泽市(东明县、郓城县、单县、鄄城县、定陶区、成武县、巨野县、牡丹区、曹县)
玉溪市(江川区、通海县、峨山彝族自治县、澄江市、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、华宁县)
南通市(通州区、海门区、启东市、海安市、如东县、崇川区、如皋市)
平凉市(崆峒区、庄浪县、灵台县、静宁县、泾川县、华亭市、崇信县)
沧州市(沧县、东光县、青县、新华区、吴桥县、黄骅市、海兴县、河间市、泊头市、孟村回族自治县、肃宁县、南皮县、盐山县、运河区、献县、任丘市)
开封市(龙亭区、鼓楼区、杞县、祥符区、兰考县、通许县、顺河回族区、禹王台区、尉氏县)
苏州市(姑苏区、张家港市、相城区、虎丘区、昆山市、太仓市、常熟市、吴江区、吴中区)
乐山市(沐川县、沙湾区、峨眉山市、井研县、五通桥区、金口河区、市中区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、夹江县、犍为县)
鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)
塔城地区(托里县、裕民县、塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、乌苏市)
成都市(新都区、崇州市、邛崃市、双流区、蒲江县、武侯区、锦江区、温江区、郫都区、成华区、简阳市、彭州市、都江堰市、金堂县、青羊区、金牛区、大邑县、青白江区、新津区、龙泉驿区)
聊城市(临清市、高唐县、莘县、阳谷县、冠县、东昌府区、东阿县、茌平区)
常德市(武陵区、桃源县、鼎城区、石门县、澧县、安乡县、汉寿县、津市市、临澧县)
湘潭市(雨湖区、湘乡市、岳塘区、湘潭县、韶山市)
汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)
重庆市(荣昌区、潼南区、丰都县、渝中区、江津区、永川区、大渡口区、巫溪县、江北区、大足区、奉节县、黔江区、北碚区、武隆区、铜梁区、巫山县、长寿区、九龙坡区、忠县、涪陵区、綦江区、合川区、云阳县、垫江县、巴南区、渝北区、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、万州区、城口县、秀山土家族苗族自治县、南川区、沙坪坝区、石柱土家族自治县、彭水苗族土家族自治县、璧山区、开州区、南岸区)
铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)
抚顺市(新宾满族自治县、新抚区、望花区、清原满族自治县、东洲区、抚顺县、顺城区)
昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市、阜康市、奇台县、呼图壁县)
七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)
广西壮族自治区
甘孜藏族自治州(丹巴县、炉霍县、稻城县、理塘县、雅江县、得荣县、新龙县、乡城县、甘孜县、石渠县、白玉县、康定市、泸定县、德格县、道孚县、色达县、九龙县、巴塘县)
临夏回族自治州(临夏市、东乡族自治县、康乐县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、广河县、临夏县)
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锡林郭勒盟(锡林浩特市、苏尼特右旗、二连浩特市、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特左旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、正蓝旗)
攀枝花市(盐边县、米易县、东区、仁和区、西区)
白城市(通榆县、大安市、镇赉县、洮北区、洮南市)
济南市(天桥区、章丘区、平阴县、长清区、济阳区、钢城区、历城区、莱芜区、槐荫区、历下区、市中区、商河县)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)
宿迁市(宿城区、泗阳县、沭阳县、宿豫区、泗洪县)
河池市(凤山县、东兰县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、南丹县、宜州区)
潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)
云浮市(云城区、云安区、罗定市、新兴县、郁南县)
商洛市(商州区、镇安县、洛南县、商南县、丹凤县、柞水县、山阳县)
宣城市(绩溪县、泾县、宣州区、广德市、旌德县、宁国市、郎溪县)
楚雄彝族自治州(楚雄市、姚安县、永仁县、牟定县、大姚县、武定县、禄丰市、南华县、元谋县、双柏县)
克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)
南宁市(武鸣区、横州市、兴宁区、马山县、青秀区、隆安县、良庆区、邕宁区、江南区、宾阳县、西乡塘区、上林县)
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吕梁市(中阳县、汾阳市、离石区、兴县、临县、柳林县、交口县、交城县、岚县、孝义市、石楼县、文水县、方山县)
衡阳市(常宁市、珠晖区、雁峰区、祁东县、南岳区、耒阳市、衡南县、蒸湘区、衡山县、衡东县、衡阳县、石鼓区)
上饶市(横峰县、婺源县、广信区、玉山县、信州区、广丰区、鄱阳县、德兴市、余干县、弋阳县、万年县、铅山县)
大连市(瓦房店市、中山区、金州区、沙河口区、长海县、普兰店区、庄河市、甘井子区、旅顺口区、西岗区)
赣州市(龙南市、大余县、宁都县、于都县、定南县、寻乌县、崇义县、石城县、章贡区、信丰县、安远县、赣县区、上犹县、南康区、全南县、兴国县、会昌县、瑞金市)
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赤峰市(巴林右旗、克什克腾旗、元宝山区、敖汉旗、巴林左旗、宁城县、林西县、松山区、红山区、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、翁牛特旗)
宜昌市(兴山县、长阳土家族自治县、猇亭区、宜都市、夷陵区、伍家岗区、当阳市、枝江市、点军区、五峰土家族自治县、远安县、西陵区、秭归县)
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梧州市(岑溪市、苍梧县、万秀区、藤县、蒙山县、长洲区、龙圩区)
襄阳市(襄城区、樊城区、保康县、南漳县、枣阳市、谷城县、宜城市、老河口市、襄州区)
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阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
湘西土家族苗族自治州(花垣县、保靖县、古丈县、吉首市、凤凰县、泸溪县、永顺县、龙山县)
延安市(延长县、黄龙县、志丹县、吴起县、富县、子长市、延川县、甘泉县、宜川县、黄陵县、宝塔区、洛川县、安塞区)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)
乌鲁木齐市(米东区、水磨沟区、乌鲁木齐县、新市区、头屯河区、天山区、达坂城区、沙依巴克区)
邯郸市(肥乡区、丛台区、磁县、成安县、大名县、魏县、广平县、临漳县、馆陶县、鸡泽县、邱县、涉县、峰峰矿区、永年区、武安市、曲周县、邯山区、复兴区)
秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、卢龙县、青龙满族自治县、昌黎县、海港区、山海关区)
白银市(会宁县、景泰县、白银区、平川区、靖远县)
汉中市(留坝县、宁强县、南郑区、西乡县、镇巴县、略阳县、佛坪县、洋县、汉台区、勉县、城固县)
拉萨市(堆龙德庆区、曲水县、当雄县、达孜区、城关区、尼木县、林周县、墨竹工卡县)
包头市(白云鄂博矿区、昆都仑区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、青山区、东河区、土默特右旗、固阳县)
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昆明市(富民县、石林彝族自治县、晋宁区、宜良县、西山区、呈贡区、东川区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、官渡区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、五华区)
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东莞市
乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)
吴忠市(利通区、红寺堡区、同心县、盐池县、青铜峡市)
盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)
本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、明山区、平山区、桓仁满族自治县、南芬区)
孝感市(孝昌县、大悟县、安陆市、孝南区、云梦县、汉川市、应城市)
来源：斑马消费
自2019年结束了短暂的A股IPO征途后，溜溜梅母公司溜溜果园，于近期开启了港股征程。
5年间，公司调整产品和渠道，摆脱了对单一梅干产品和经销商的依赖，依靠梅冻等新品以及量贩零食等直营渠道，实现了规模的快速膨胀。
但这种增长是否健康、能否持续，还有待更长时间的观察。
20年造就“梅子王”
在青梅产业化这件事上，做得最好的，不是福建、广东等梅子主产区的企业，而是总部位于安徽芜湖的溜溜果园。
1999年，芜湖人杨帆从北京返乡创立安徽溜溜，投身食品行业。位于长江之滨的安徽芜湖，早在上世纪80年代，就因傻子瓜子而闻名全国，拥有良好的创业氛围。
创业之初，安徽溜溜主要做糕点等产品，面对强烈的市场竞争，一直做得不温不火。直到杨帆发现了青梅产品的市场需求，于2001年推出溜溜梅，才找到了一条真正适合自己的赛道。
2013年，当时的溜溜梅规模还不大，为打响品牌知名度，杨帆进行了一场豪赌，重金邀请当红明星杨幂出任品牌代言人。
“你没事儿吧，你没事儿吧．．．．．．没事儿就吃溜溜梅。”从杨幂口中念出的这段魔性广告，经各大媒体平台的传播，让溜溜梅快速走红。
溜溜果园的起家产品，是由青梅制成的梅干零食。目前，该产品对公司营收的贡献仍超过60%。
2016年，公司引入西梅产品，产品矩阵得以扩大。2019年，推出梅冻产品，为最近几年找到了最大的增长点。
据弗若斯特沙利文数据，于2024年，溜溜果园在中国果类零食行业排名第一，市场份额4.9%；天然果冻行业排名第一，市场份额45.7%；在中国梅产品行业排名第一，市场份额7.0%。2021年-2024年，连续4年在青梅、西梅果类零食行业排名第一（以上均按零售额计）。
搭上量贩零食快车
2022年-2024年，溜溜果园营业收入分别为11.74亿元、13.22亿元和16.16亿元；归母净利润分别为0.68亿元、0.99亿元和1.48亿元，整体呈现出高速增长的态势。
而根据此前披露的数据，公司曾在2016年-2018年陷入成长瓶颈，营收卡在8亿元的规模难以突破，归母净利润更是连续3年出现明显下滑。
溜溜果园靠什么重新找到了增长密码？
通过对招股书的分析，不难发现，渠道在其中起到了至关重要的作用。
“直营+经销”是溜溜果园一直采取的销售策略，但过去，经销渠道是核心，对公司营收贡献超过9成。
最近几年，公司重点布局直销渠道，在2024年以59.2%的营收贡献率，首次超过经销渠道。其中，零售商在公司收入中的占比，从2021年的12.9%增至2024年的50.6%。
零售商中，最重要的是连锁量贩零食店。
近年，量贩零食如火如荼，各品牌在全国各地疯狂开店，行业大战硝烟四起。量贩零食以品牌产品引流、低价白牌产品获利。溜溜梅需要新的渠道，来扩大市场规模。于是，双方找到了契合点。
2022年，公司相继与鸣鸣很忙、好想来等量贩零食品牌建立业务关系，到2024年，前五大客户中，量贩零食占据前三，其中，对鸣鸣很忙和好想来的收入分别为2.29亿元和1.93亿元，这两个量贩零食品牌合计贡献了公司26.1%的营收。
由此带来的大客户依赖症明显提升。2022年-2024年，前五大客户对公司营收的贡献，从12.7%猛增至33.1%。
量贩零食在终端价格取胜，这就要求上游供应商，也能给出足够低的价格。受此影响，在青梅、西梅等主要原材料持续上涨的背景下，2022-2024年，溜溜果园的梅干均价从39.4元/千克降至35.2元/千克；梅冻从27.2元/千克降至18.6元/千克。同期，公司核心产品毛利率整体下滑，综合毛利率从38.6%降至36.0%。
面对量贩零食等零售商客户，溜溜果园无法像对经销商那般要求“先款后货”，普遍给予30-60天的账期，这就导致公司应收账款快速增长，并带来经营性现金流的下降。
溜溜果园的直销渠道强势增长，已不可避免地波及经销渠道。2022年-2024年，公司的经销收入从8.74亿元降至6.59亿元，经销商数量已开始出现负增长。
再启资本征途
溜溜果园由杨帆、李慧敏夫妇在2009年创立，6年后，公司终于得到资本的垂青。
2015年，北京红杉出资1.35亿元，拿到15%股权，当时公司的估值为9亿元。次年，资深投资人李青以1.03亿元，参与溜溜果园B轮融资，拿下5%股份，公司的估值快速增至20.6亿元。
此后的2019年-2021年，公司相继完成C轮融资。期间，李青将全部股权，以1.185亿元转让给深圳君荣，提前套现离场。同时，公司通过老股转让、增发等方式，引入诺享瑾鸿、诺享东辰等外部股东，估值增至24亿元左右。
2019年，溜溜果园启动A股IPO，拟登陆深交所创业板。然而仅仅半年，就因“市场环境”而主动终止。
显然，溜溜果园并没有放弃资本道路，默默备战的这些年，股东阵营陆续调整。
2024年底，公司D轮融资启动，华安基金、兴农基金，分别出资4000万元和3500万元，获得溜溜果园1.80%和1.57%股权，赶上了末班车。照此测算，溜溜果园的整体估值降至22亿元。
让人难以理解的是，最早携资入股的红杉资本，却在苦苦守候近十年后，于2024年6月，经溜溜果园减资回购，彻底退出。
新闻结尾
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