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保定市(涞源县、清苑区、满城区、涞水县、唐县、高阳县、阜平县、安新县、顺平县、蠡县、望都县、易县、定州市、定兴县、博野县、容城县、莲池区、曲阳县、涿州市、安国市、雄县、竞秀区、徐水区、高碑店市)

塔城地区(塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、托里县、裕民县、乌苏市)

邵阳市(邵阳县、隆回县、绥宁县、洞口县、邵东市、新宁县、新邵县、武冈市、城步苗族自治县、双清区、大祥区、北塔区)

潍坊市(青州市、寒亭区、寿光市、高密市、坊子区、安丘市、奎文区、临朐县、昌乐县、昌邑市、潍城区、诸城市)  甘孜藏族自治州(石渠县、理塘县、得荣县、色达县、康定市、九龙县、泸定县、新龙县、白玉县、丹巴县、乡城县、道孚县、巴塘县、德格县、甘孜县、雅江县、炉霍县、稻城县)

襄阳市(老河口市、宜城市、谷城县、襄州区、南漳县、保康县、樊城区、襄城区、枣阳市)

内江市(市中区、隆昌市、资中县、东兴区、威远县)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、湘乡市、岳塘区、韶山市)

厦门市(海沧区、同安区、思明区、集美区、翔安区、湖里区)  荆州市(江陵县、监利市、公安县、沙市区、石首市、洪湖市、荆州区、松滋市)

临沧市(云县、凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县、镇康县)

白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、江源区、浑江区、临江市)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县、乐都区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

新疆维吾尔自治区

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

临沂市(蒙阴县、罗庄区、兰山区、河东区、平邑县、沂南县、兰陵县、沂水县、莒南县、费县、郯城县、临沭县)

德阳市(广汉市、绵竹市、中江县、什邡市、罗江区、旌阳区)

蚌埠市(蚌山区、禹会区、固镇县、怀远县、龙子湖区、淮上区、五河县)

宁波市(奉化区、江北区、镇海区、鄞州区、慈溪市、北仑区、余姚市、象山县、宁海县、海曙区)

泉州市(南安市、晋江市、金门县、安溪县、丰泽区、洛江区、惠安县、德化县、永春县、石狮市、鲤城区、泉港区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

常德市(临澧县、汉寿县、石门县、鼎城区、武陵区、安乡县、澧县、津市市、桃源县)

昌都市(江达县、八宿县、洛隆县、类乌齐县、察雅县、左贡县、贡觉县、卡若区、芒康县、边坝县、丁青县)

武汉市(蔡甸区、汉阳区、硚口区、江岸区、新洲区、洪山区、江夏区、青山区、汉南区、黄陂区、东西湖区、江汉区、武昌区)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

苏州市(相城区、张家港市、太仓市、姑苏区、虎丘区、昆山市、吴江区、常熟市、吴中区)

汉中市(佛坪县、南郑区、西乡县、留坝县、汉台区、洋县、勉县、镇巴县、城固县、略阳县、宁强县)

昆明市(富民县、盘龙区、西山区、宜良县、安宁市、官渡区、五华区、嵩明县、石林彝族自治县、呈贡区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、寻甸回族彝族自治县)

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怀化市(靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、中方县、辰溪县、鹤城区、沅陵县、洪江市、新晃侗族自治县、会同县、通道侗族自治县)

林芝市(巴宜区、察隅县、工布江达县、墨脱县、波密县、米林市、朗县)

济宁市(鱼台县、兖州区、金乡县、曲阜市、任城区、汶上县、邹城市、微山县、泗水县、梁山县、嘉祥县)

本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、南芬区、本溪满族自治县、明山区)  齐齐哈尔市(铁锋区、克东县、富拉尔基区、昂昂溪区、克山县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、依安县、富裕县、拜泉县、建华区、碾子山区、甘南县、讷河市、龙江县、龙沙区)

濮阳市(清丰县、濮阳县、华龙区、范县、南乐县、台前县)

阿里地区(措勤县、噶尔县、改则县、普兰县、革吉县、札达县、日土县)

抚顺市(望花区、抚顺县、东洲区、顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区)鹤岗市(绥滨县、兴安区、萝北县、南山区、兴山区、工农区、东山区、向阳区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)  乌兰察布市(丰镇市、兴和县、察哈尔右翼后旗、卓资县、集宁区、察哈尔右翼前旗、四子王旗、商都县、察哈尔右翼中旗、化德县、凉城县)

云浮市(云城区、郁南县、罗定市、云安区、新兴县)

宜宾市(翠屏区、长宁县、屏山县、兴文县、高县、南溪区、筠连县、珙县、江安县、叙州区)

广元市(朝天区、利州区、昭化区、苍溪县、青川县、剑阁县、旺苍县)铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

成都市(成华区、青羊区、崇州市、双流区、大邑县、简阳市、新津区、郫都区、青白江区、金牛区、锦江区、新都区、邛崃市、蒲江县、金堂县、龙泉驿区、都江堰市、温江区、彭州市、武侯区)

贵阳市(开阳县、白云区、息烽县、花溪区、修文县、云岩区、观山湖区、南明区、乌当区、清镇市)

汕头市(澄海区、龙湖区、南澳县、潮阳区、金平区、潮南区、濠江区)

烟台市(芝罘区、莱州市、莱山区、龙口市、招远市、蓬莱区、栖霞市、牟平区、海阳市、莱阳市、福山区)

庆阳市(环县、宁县、华池县、西峰区、镇原县、合水县、庆城县、正宁县)

梅州市(丰顺县、大埔县、蕉岭县、梅江区、五华县、平远县、梅县区、兴宁市)

淮南市(谢家集区、凤台县、潘集区、大通区、八公山区、寿县、田家庵区)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、黔西市、大方县、金沙县、赫章县、七星关区、织金县)

上饶市(广信区、玉山县、信州区、德兴市、余干县、婺源县、铅山县、万年县、弋阳县、横峰县、广丰区、鄱阳县)

西安市(鄠邑区、周至县、蓝田县、高陵区、灞桥区、新城区、未央区、雁塔区、长安区、莲湖区、阎良区、碑林区、临潼区)

渭南市(华州区、潼关县、合阳县、澄城县、韩城市、富平县、华阴市、临渭区、大荔县、白水县、蒲城县)

锦州市(凌河区、古塔区、黑山县、凌海市、太和区、义县、北镇市)

和田地区(和田县、洛浦县、皮山县、于田县、和田市、墨玉县、民丰县、策勒县)

广州市(海珠区、黄埔区、白云区、荔湾区、花都区、天河区、番禺区、从化区、南沙区、增城区、越秀区)

昭通市(镇雄县、大关县、威信县、巧家县、彝良县、水富市、绥江县、昭阳区、鲁甸县、永善县、盐津县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。