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本溪市(桓仁满族自治县、平山区、溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、明山区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

上饶市(信州区、万年县、婺源县、玉山县、弋阳县、广信区、铅山县、横峰县、鄱阳县、余干县、广丰区、德兴市)  兴安盟(阿尔山市、突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)

林芝市(工布江达县、墨脱县、米林市、波密县、朗县、察隅县、巴宜区)

马鞍山市(博望区、当涂县、含山县、和县、花山区、雨山区)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴义市、晴隆县、贞丰县、望谟县、兴仁市、册亨县、安龙县)

铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)  延边朝鲜族自治州(汪清县、和龙市、敦化市、安图县、图们市、龙井市、延吉市、珲春市)

阜阳市(颍上县、颍泉区、太和县、界首市、颍州区、临泉县、阜南县、颍东区)

新余市(渝水区、分宜县)

抚州市(崇仁县、资溪县、南城县、临川区、南丰县、东乡区、广昌县、黎川县、乐安县、宜黄县、金溪县)

伊春市(乌翠区、铁力市、伊美区、大箐山县、友好区、金林区、汤旺县、南岔县、嘉荫县、丰林县)

吕梁市(交城县、汾阳市、柳林县、离石区、文水县、石楼县、交口县、兴县、方山县、临县、中阳县、岚县、孝义市)

宁德市(古田县、柘荣县、屏南县、福安市、周宁县、蕉城区、霞浦县、福鼎市、寿宁县)

湖州市(德清县、长兴县、吴兴区、南浔区、安吉县)

保定市(高阳县、安新县、定州市、莲池区、顺平县、望都县、高碑店市、易县、安国市、涿州市、涞源县、唐县、蠡县、雄县、满城区、曲阳县、竞秀区、博野县、阜平县、徐水区、清苑区、容城县、定兴县、涞水县)

遂宁市(安居区、大英县、船山区、射洪市、蓬溪县)

遵义市(播州区、赤水市、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、正安县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、桐梓县、习水县、汇川区、凤冈县、红花岗区)

通化市(二道江区、柳河县、通化县、辉南县、梅河口市、东昌区、集安市)

雅安市(汉源县、荥经县、名山区、天全县、石棉县、芦山县、雨城区、宝兴县)

双鸭山市(饶河县、尖山区、岭东区、宝山区、友谊县、四方台区、集贤县、宝清县)

南充市(仪陇县、蓬安县、阆中市、南部县、西充县、高坪区、嘉陵区、营山县、顺庆区)

株洲市(石峰区、炎陵县、茶陵县、芦淞区、醴陵市、攸县、天元区、荷塘区、渌口区)

平凉市(泾川县、崇信县、静宁县、崆峒区、华亭市、庄浪县、灵台县)

太原市(清徐县、万柏林区、小店区、古交市、尖草坪区、晋源区、娄烦县、阳曲县、杏花岭区、迎泽区)

贵港市(港北区、桂平市、覃塘区、港南区、平南县)

玉林市(福绵区、兴业县、容县、陆川县、北流市、博白县、玉州区)

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台州市(玉环市、黄岩区、路桥区、临海市、三门县、椒江区、天台县、仙居县、温岭市)

驻马店市(上蔡县、驿城区、新蔡县、确山县、平舆县、汝南县、泌阳县、正阳县、遂平县、西平县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县)

乐山市(峨边彝族自治县、沙湾区、马边彝族自治县、市中区、沐川县、犍为县、峨眉山市、夹江县、井研县、金口河区、五通桥区)  宝鸡市(千阳县、凤翔区、太白县、陈仓区、凤县、岐山县、渭滨区、陇县、麟游县、扶风县、眉县、金台区)

果洛藏族自治州(玛多县、达日县、班玛县、玛沁县、甘德县、久治县)

重庆市(北碚区、垫江县、大渡口区、永川区、丰都县、巴南区、酉阳土家族苗族自治县、璧山区、长寿区、武隆区、巫溪县、綦江区、石柱土家族自治县、潼南区、江北区、荣昌区、梁平区、渝中区、合川区、渝北区、江津区、秀山土家族苗族自治县、忠县、城口县、铜梁区、沙坪坝区、黔江区、开州区、南川区、奉节县、大足区、巫山县、九龙坡区、彭水苗族土家族自治县、云阳县、南岸区、涪陵区、万州区)

大连市(甘井子区、旅顺口区、金州区、瓦房店市、中山区、长海县、西岗区、沙河口区、普兰店区、庄河市)阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县、布尔津县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特前旗、临河区、五原县、磴口县、杭锦后旗、乌拉特中旗)  镇江市(京口区、句容市、丹阳市、丹徒区、润州区、扬中市)

黄石市(西塞山区、阳新县、下陆区、大冶市、黄石港区、铁山区)

宣城市(广德市、泾县、旌德县、绩溪县、宣州区、郎溪县、宁国市)

阜新市(彰武县、清河门区、太平区、阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区、细河区)百色市(凌云县、田东县、靖西市、隆林各族自治县、右江区、德保县、乐业县、那坡县、田阳区、西林县、田林县、平果市)

孝感市(云梦县、孝昌县、应城市、安陆市、孝南区、汉川市、大悟县)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、站前区、盖州市、老边区)

江门市(鹤山市、恩平市、新会区、台山市、蓬江区、江海区、开平市)

怀化市(芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、沅陵县、溆浦县、会同县、鹤城区、辰溪县、中方县、靖州苗族侗族自治县)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁西区、梨树县、铁东区)

吉林市(永吉县、磐石市、舒兰市、龙潭区、昌邑区、丰满区、船营区、桦甸市、蛟河市)

安庆市(岳西县、大观区、太湖县、望江县、怀宁县、宿松县、迎江区、桐城市、潜山市、宜秀区)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

衢州市(开化县、江山市、龙游县、常山县、柯城区、衢江区)

贺州市(昭平县、平桂区、钟山县、八步区、富川瑶族自治县)

邵阳市(邵阳县、绥宁县、双清区、武冈市、新宁县、大祥区、新邵县、洞口县、北塔区、邵东市、隆回县、城步苗族自治县)

萍乡市(芦溪县、上栗县、安源区、湘东区、莲花县)

信阳市(罗山县、浉河区、淮滨县、息县、新县、固始县、光山县、商城县、潢川县、平桥区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

赣州市(石城县、上犹县、瑞金市、于都县、信丰县、定南县、龙南市、章贡区、崇义县、赣县区、南康区、兴国县、会昌县、大余县、全南县、安远县、宁都县、寻乌县)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

【免责声明】

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