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服务团队拥有丰富的维修经验，各类疑难杂症都能迎刃而解。
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衡阳市(衡南县、常宁市、衡阳县、衡山县、南岳区、蒸湘区、耒阳市、祁东县、珠晖区、石鼓区、衡东县、雁峰区)
三沙市(西沙区、南沙区)
阿勒泰地区(布尔津县、青河县、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县)
青岛市(莱西市、崂山区、市南区、胶州市、城阳区、市北区、黄岛区、即墨区、李沧区、平度市)
钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)
衡水市(安平县、景县、饶阳县、桃城区、阜城县、深州市、故城县、枣强县、武强县、冀州区、武邑县)
喀什地区(英吉沙县、麦盖提县、岳普湖县、喀什市、疏勒县、莎车县、巴楚县、叶城县、泽普县、伽师县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县)
梅州市(兴宁市、梅县区、大埔县、平远县、蕉岭县、梅江区、五华县、丰顺县)
濮阳市(范县、华龙区、南乐县、濮阳县、清丰县、台前县)
塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、塔城市、乌苏市、裕民县、沙湾市、托里县)
临沂市(罗庄区、平邑县、沂水县、河东区、临沭县、费县、郯城县、兰陵县、兰山区、蒙阴县、沂南县、莒南县)
乐山市(犍为县、五通桥区、井研县、沙湾区、市中区、峨边彝族自治县、金口河区、马边彝族自治县、峨眉山市、夹江县、沐川县)
黔南布依族苗族自治州(瓮安县、惠水县、罗甸县、贵定县、荔波县、龙里县、三都水族自治县、平塘县、都匀市、独山县、福泉市、长顺县)
甘南藏族自治州(玛曲县、碌曲县、卓尼县、迭部县、舟曲县、合作市、临潭县、夏河县)
克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)
淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)
甘孜藏族自治州(得荣县、甘孜县、雅江县、康定市、白玉县、泸定县、道孚县、乡城县、石渠县、九龙县、炉霍县、巴塘县、理塘县、色达县、德格县、稻城县、丹巴县、新龙县)
威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)
池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)
三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)
台州市(温岭市、黄岩区、仙居县、临海市、椒江区、三门县、天台县、路桥区、玉环市)
恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、咸丰县、来凤县、恩施市、宣恩县、利川市、巴东县、建始县)
宝鸡市(麟游县、凤县、陇县、陈仓区、岐山县、渭滨区、太白县、眉县、凤翔区、千阳县、扶风县、金台区)
菏泽市(巨野县、鄄城县、牡丹区、东明县、定陶区、成武县、单县、曹县、郓城县)
盐城市(响水县、建湖县、大丰区、亭湖区、东台市、盐都区、滨海县、射阳县、阜宁县)
嘉兴市(秀洲区、桐乡市、嘉善县、海宁市、平湖市、南湖区、海盐县)
上饶市(广丰区、德兴市、万年县、广信区、信州区、弋阳县、婺源县、余干县、铅山县、鄱阳县、横峰县、玉山县)
西宁市(大通回族土族自治县、湟中区、城东区、湟源县、城北区、城中区、城西区)
黄石市(黄石港区、西塞山区、下陆区、铁山区、阳新县、大冶市)
绵阳市(三台县、江油市、安州区、北川羌族自治县、梓潼县、游仙区、平武县、盐亭县、涪城区)
阳泉市(城区、矿区、郊区、平定县、盂县)
丽江市(华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区)
保山市(昌宁县、施甸县、隆阳区、龙陵县、腾冲市)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)
宁波市(海曙区、江北区、余姚市、慈溪市、奉化区、宁海县、北仑区、镇海区、鄞州区、象山县)
固原市(原州区、彭阳县、泾源县、西吉县、隆德县)
许昌市(长葛市、魏都区、鄢陵县、襄城县、禹州市、建安区)
舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)
锦州市(义县、太和区、黑山县、北镇市、古塔区、凌河区、凌海市)
阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)
十堰市(丹江口市、郧阳区、郧西县、张湾区、竹溪县、茅箭区、房县、竹山县)
亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)
曲靖市(麒麟区、沾益区、马龙区、宣威市、陆良县、罗平县、师宗县、会泽县、富源县)
石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)
邯郸市(鸡泽县、曲周县、魏县、广平县、肥乡区、复兴区、武安市、永年区、邱县、大名县、邯山区、涉县、临漳县、馆陶县、成安县、峰峰矿区、丛台区、磁县)
南京市(溧水区、建邺区、江宁区、高淳区、鼓楼区、六合区、雨花台区、秦淮区、栖霞区、玄武区、浦口区)
淄博市(高青县、沂源县、博山区、张店区、临淄区、桓台县、淄川区、周村区)
沧州市(新华区、青县、沧县、献县、黄骅市、河间市、东光县、运河区、盐山县、孟村回族自治县、南皮县、泊头市、吴桥县、海兴县、肃宁县、任丘市)
鹤壁市(山城区、淇滨区、浚县、淇县、鹤山区)
晋中市(和顺县、平遥县、左权县、榆社县、寿阳县、太谷区、榆次区、昔阳县、祁县、灵石县、介休市)
滨州市(无棣县、阳信县、惠民县、博兴县、邹平市、沾化区、滨城区)
陇南市(成县、徽县、康县、宕昌县、西和县、武都区、文县、礼县、两当县)
西安市(长安区、鄠邑区、雁塔区、新城区、莲湖区、高陵区、周至县、阎良区、临潼区、碑林区、灞桥区、蓝田县、未央区)
泸州市(叙永县、泸县、龙马潭区、江阳区、合江县、纳溪区、古蔺县)
铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)
伊春市(伊美区、铁力市、汤旺县、友好区、金林区、南岔县、嘉荫县、大箐山县、乌翠区、丰林县)
铜仁市(沿河土家族自治县、德江县、玉屏侗族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、石阡县、万山区、江口县、松桃苗族自治县、思南县)
通化市(东昌区、辉南县、集安市、二道江区、柳河县、通化县、梅河口市)
安康市(紫阳县、旬阳市、平利县、宁陕县、镇坪县、白河县、岚皋县、汉阴县、石泉县、汉滨区)
成都市(双流区、金堂县、锦江区、都江堰市、邛崃市、金牛区、青羊区、崇州市、简阳市、新津区、蒲江县、新都区、成华区、龙泉驿区、郫都区、彭州市、青白江区、武侯区、温江区、大邑县)
东营市(广饶县、垦利区、利津县、河口区、东营区)
绍兴市(上虞区、新昌县、越城区、嵊州市、诸暨市、柯桥区)
海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县、乐都区、化隆回族自治县)
长治市(襄垣县、沁源县、黎城县、屯留区、潞州区、壶关县、武乡县、潞城区、上党区、长子县、平顺县、沁县)
呼伦贝尔市(阿荣旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、扎赉诺尔区、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市)
怀化市(芷江侗族自治县、会同县、溆浦县、鹤城区、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、中方县、麻阳苗族自治县、辰溪县、洪江市)
中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)
乌鲁木齐市(米东区、新市区、沙依巴克区、达坂城区、水磨沟区、头屯河区、乌鲁木齐县、天山区)
惠州市(惠东县、惠阳区、博罗县、龙门县、惠城区)
济宁市(曲阜市、微山县、嘉祥县、梁山县、金乡县、泗水县、兖州区、邹城市、鱼台县、汶上县、任城区)
汕头市(南澳县、濠江区、龙湖区、澄海区、潮阳区、潮南区、金平区)
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松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、宁江区、长岭县)
安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县)
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宜昌市(长阳土家族自治县、夷陵区、西陵区、兴山县、远安县、五峰土家族自治县、当阳市、秭归县、点军区、伍家岗区、宜都市、枝江市、猇亭区)
景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)
丽水市(遂昌县、景宁畲族自治县、缙云县、龙泉市、云和县、松阳县、青田县、莲都区、庆元县)
作者：费翎
4月14日，卡游再次向港交所提交招股说明书，由摩根士丹利、中金公司和摩根大通担任联席保荐人，继续推动上市进程。
与一年前首次递表相比，卡游所处境遇已大不相同。从外部环境来看，随着年轻群体成为消费主力军，为满足情感需求、社交属性和文化认同的悦己消费、兴趣消费概念逐渐被资本市场接受认可。泡泡玛特近一年内股价飙升逾400%，较最低点反弹10倍有余，被誉为年轻人的“塑料茅台”；布鲁可年初上市之际融资认购倍数高达4297倍，市值一度突破390亿港元，2025年预期市盈率保持在25倍左右。
而香港作为全球金融中心之一，拥有成熟的国际投资者基础，估值体系对新经济企业更趋友好，尤其是具备高增长潜力的消费品牌。卡游选择此时赴港上市，既是借势资本加速扩张，也是向投资者展示其“内容驱动消费，消费反哺内容”融合模式的绝佳窗口。
就内部动因而言，公司的行业地位和业绩表现再创新高。据灼识咨询研究显示，按2024年商品交易总额计算，卡游在泛娱乐产品行业、泛娱乐玩具行业及泛娱乐文具行业的市场份额分别为13.3%、21.5%、24.3%，三大赛道皆稳坐龙头；在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域的市占率达71.1%，而第二名仅为4.7%。
2024年，卡游实现总营收100.57亿元，同比暴涨278%；若剔除金融负债公允价值变动及股权激励开支等非经常性项目，经调整净利润录得44.66亿元，较2023年激增378%。收入规模走高、盈利韧性凸显的背后，是卡游多元化战略的成功。
IP多元化：授权+原创双轨并行构建泛娱乐生态护城河
IP是卡游的业绩基石，其独特的“授权IP规模化变现”和“原创IP生态延伸”双轨模式，兼具短期确定性和长期想象力。
据招股书披露，截至2024年12月31日，卡游共有70个IP矩阵，其中69个为授权IP，包括奥特曼、小马宝莉、蛋仔派对及哈利波特等。2022-2024年，前五大授权IP主题产品收入对公司总营收的贡献保持在85%以上，奥特曼曾是主产品集换式卡牌的支柱IP。
为了保障业务稳定性，卡游与主要IP合作伙伴长期保持良好关系。奥特曼和小马宝莉等核心IP的授权协议已续签4次至2029年，叶罗丽自2019年合作以来续签了2次延续至2033年。报告期内，于2028年或其后到期的授权IP主题产品收入约占总营收八成，1年内到期的IP收入仅约占10%。
与此同时，卡游也在不断寻找极具生命力的新授权IP，有意识地降低对单一IP的依赖风险。2025年春节《哪吒之魔童闹海》爆火，以超156亿元票房跻身全球影史前5名，卡游迅速推出联名的哪吒之魔童闹海斗天包收藏卡，第一批投放的450万包一周内售罄，被央视称为“现象级文化消费事件”。而2023年，公司以奥特曼IP为主题的新产品系列数量占新产品系列总数比例已经降至32.3%，同比减少12.1个百分点。
此外，卡游在原创IP孵化方面的实力储备不容小觑。公司拥有11个专注产品设计及开发的工作室，由471名专业从事原画、平面设计及3D设计等领域的优秀人才组成，还成立了一个由100多名全职雇员组成的支持团队，可通过对消费者的偏好洞察，灵活部署支持工作室，及时推出受市场欢迎的产品。2023年推出的首款卡游三国原创IP产品，累计交易额达2.94亿元，被评选为2024年度数字文化十大IP之一。
卡游凭借授权IP和原创IP“组合拳”构筑起的内容壁垒，为后续的衍生品开发、场景化运营打下坚实基础，有助于形成“内容-产品-用户”的正向循环，从而构建起覆盖全年龄段、多场景的泛娱乐生态体系。
产品多元化：集换式卡牌为核多品类协同纵深布局
所谓集换式卡牌游戏，是指以收集特定主题的实体卡为基础，通过策略构筑组合、与他人互动的游戏形式。据招股书介绍，卡游为卡牌产品设计了不同的稀有类别、角色和背景，并设计英雄对决回合制玩法，盲盒随机销售形式带来了极高的复购率，而对战游戏设计赋予了社交货币属性。
2022-2024年，卡游的集换式卡牌产品销量占总销量比例稳定在90%以上，销售收入从39.30亿元大幅增长至82.00亿元，年复合增长率达27.8%，占总营收比例超80%。而其生产所用的直接材料和IP授权费用合计只分别占收入25.5%、19.7%、24.3%，推动细分业务毛利率由69.9%提升至71.3%，是公司当之无愧的高毛利“现金牛”。
在集换式卡牌领域占据近乎垄断性优势后，卡游以此为流量入口，顺利向IP周边衍生品与场景化消费延伸，借助多品类协同实现用户价值深挖。
一方面，卡游抓住了国内“谷子经济”（源自英文单词Goods，即二次元周边商品）快速崛起的红利期。由动漫、游戏等IP为原型制作的徽章、立牌、贴纸等周边商品单价低、消费频次高，能满足年轻消费者收藏、社交和情感需求。公开数据显示，2024年该市场规模直逼1700亿元，较2023年增长40.6%，预计2029年将超过3000亿元。而报告期内，卡游的其他玩具销量从4290万件涨至1.48亿件，收入则从1.80亿元飙升至10.23亿元，约占当期总营收10.2%。
另一方面，卡游大胆尝试跨界融合，将经典IP元素融入笔具、笔记本等文具产品和人偶等细分玩具品类，进一步覆盖学生群体的学习场景和成年人群体的娱乐场景。2022-2024年，公司共推出31款人偶和128个文具系列，总销量接近3亿件；两项细分业务合计收入分别为2090万元、3.77亿元、8.34亿元，年复合增长率高达241.7%。
从单一产品到多品类爆发，卡游的底气源于强大的柔性供应链和精准的分层运营能力。
招股书显示，截至最后实际可行日期，公司在浙江和广东共有三个在营生产基地、一个准备投产的生产基地和一个在建的生产基地，产品从设计到量产最短只需20-30天，同一IP可复用于卡牌、文具、人偶等多品类，包装生产线既可以生产集换式卡牌也可以生产文具，有效实现边际成本递减。
而在用户运营方面，卡游展现出了超常的敏锐度。近年来小马宝莉IP在社交媒体平台走红，公司基于大数据精准地把握住了受众群体年龄层的迁移，通过联名活动、社媒种草等手段精准触达目标客群。据卡游相关人士透露，2024年热销的小马宝莉收藏卡牌，年轻女性消费群体约占48%，一定程度上验证了其在细分市场的运营能力。
以IP多元化为内容引擎、以产品多元化为增长杠杆，卡游形成了“卡牌吸金+衍生品扩圈”的商业模式。登陆港交所或将是崭新的起点，卡游有望在原创IP孵化、跨界场景融合及全球化布局上持续突破，成为泛娱乐生态中具有标杆意义的“内容+消费”双轮驱动样本。
新闻结尾
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