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兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市)

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

白银市(平川区、景泰县、会宁县、靖远县、白银区)

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、平山区、明山区、溪湖区、本溪满族自治县)  绥化市(肇东市、安达市、青冈县、海伦市、望奎县、庆安县、北林区、明水县、绥棱县、兰西县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、榕江县、麻江县、雷山县、锦屏县、丹寨县、台江县、施秉县、凯里市、三穗县、剑河县、岑巩县、天柱县、从江县、黎平县、镇远县)

塔城地区(托里县、沙湾市、乌苏市、裕民县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市)

辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)  楚雄彝族自治州(南华县、楚雄市、禄丰市、永仁县、姚安县、牟定县、武定县、双柏县、元谋县、大姚县)

常州市(武进区、钟楼区、天宁区、金坛区、溧阳市、新北区)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、久治县、甘德县、玛多县、班玛县)

揭阳市(普宁市、惠来县、榕城区、揭东区、揭西县)

龙岩市(长汀县、武平县、漳平市、新罗区、永定区、上杭县、连城县)

岳阳市(湘阴县、岳阳县、汨罗市、平江县、君山区、云溪区、岳阳楼区、临湘市、华容县)

铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

昌吉回族自治州(奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县、呼图壁县)

新余市(渝水区、分宜县)

锡林郭勒盟(多伦县、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、正镶白旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、镶黄旗、二连浩特市、正蓝旗)

内蒙古自治区

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、八步区、钟山县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、集宁区、察哈尔右翼后旗、兴和县、商都县、凉城县、化德县、卓资县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、丰镇市)

白山市(临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、抚松县)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

巴中市(巴州区、南江县、通江县、平昌县、恩阳区)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

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马鞍山市(当涂县、含山县、雨山区、博望区、和县、花山区)

宿州市(灵璧县、泗县、砀山县、萧县、埇桥区)

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)  徐州市(丰县、鼓楼区、新沂市、贾汪区、泉山区、睢宁县、沛县、铜山区、邳州市、云龙区)

杭州市(上城区、拱墅区、余杭区、桐庐县、临安区、滨江区、富阳区、萧山区、建德市、临平区、钱塘区、淳安县、西湖区)

保定市(涞水县、清苑区、博野县、涞源县、徐水区、定兴县、雄县、高阳县、蠡县、涿州市、安国市、莲池区、顺平县、望都县、容城县、安新县、竞秀区、高碑店市、易县、定州市、满城区、阜平县、唐县、曲阳县)

潍坊市(奎文区、寿光市、寒亭区、安丘市、潍城区、昌乐县、临朐县、青州市、坊子区、昌邑市、高密市、诸城市)清远市(清城区、佛冈县、连州市、阳山县、连南瑶族自治县、清新区、连山壮族瑶族自治县、英德市)

延安市(宜川县、安塞区、甘泉县、延川县、志丹县、洛川县、富县、延长县、子长市、黄龙县、黄陵县、吴起县、宝塔区)  石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

济源市

承德市(丰宁满族自治县、隆化县、兴隆县、承德县、双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、滦平县、平泉市、宽城满族自治县)

丽水市(莲都区、缙云县、龙泉市、遂昌县、云和县、景宁畲族自治县、庆元县、松阳县、青田县)丹东市(宽甸满族自治县、东港市、凤城市、元宝区、振安区、振兴区)

濮阳市(清丰县、台前县、南乐县、范县、濮阳县、华龙区)

大理白族自治州(鹤庆县、云龙县、祥云县、剑川县、弥渡县、永平县、洱源县、南涧彝族自治县、宾川县、大理市、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县)

绍兴市(上虞区、新昌县、诸暨市、柯桥区、嵊州市、越城区)

陇南市(康县、文县、徽县、礼县、宕昌县、成县、武都区、西和县、两当县)

吕梁市(岚县、文水县、石楼县、孝义市、方山县、兴县、交城县、中阳县、柳林县、交口县、离石区、临县、汾阳市)

安阳市(北关区、殷都区、汤阴县、滑县、安阳县、文峰区、龙安区、林州市、内黄县)

甘南藏族自治州(合作市、临潭县、卓尼县、夏河县、迭部县、碌曲县、舟曲县、玛曲县)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、西昌市、喜德县、甘洛县、冕宁县、越西县、雷波县、普格县、会理市、美姑县、金阳县、布拖县、昭觉县、德昌县、宁南县、会东县、盐源县)

三明市(清流县、明溪县、沙县区、大田县、建宁县、宁化县、尤溪县、三元区、永安市、泰宁县、将乐县)

南昌市(西湖区、青山湖区、新建区、红谷滩区、安义县、青云谱区、进贤县、东湖区、南昌县)

汕头市(龙湖区、潮南区、金平区、南澳县、潮阳区、濠江区、澄海区)

松原市(宁江区、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、都匀市、瓮安县、惠水县、长顺县、福泉市、平塘县、贵定县、独山县、三都水族自治县、罗甸县、龙里县)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

黄冈市(英山县、麻城市、蕲春县、黄州区、武穴市、黄梅县、团风县、罗田县、红安县、浠水县)

和田地区(和田县、皮山县、民丰县、洛浦县、策勒县、和田市、墨玉县、于田县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金