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锦州市(古塔区、北镇市、黑山县、义县、太和区、凌海市、凌河区)

平凉市(泾川县、静宁县、华亭市、庄浪县、灵台县、崇信县、崆峒区)

锡林郭勒盟(正镶白旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、锡林浩特市、正蓝旗、苏尼特右旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、太仆寺旗、苏尼特左旗)

连云港市(灌南县、灌云县、海州区、东海县、赣榆区、连云区)  庆阳市(合水县、正宁县、镇原县、环县、西峰区、宁县、华池县、庆城县)

来宾市(合山市、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县)

宜宾市(长宁县、叙州区、兴文县、屏山县、江安县、筠连县、翠屏区、南溪区、高县、珙县)

临沧市(镇康县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、云县、永德县、凤庆县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)  吉安市(青原区、永丰县、吉州区、新干县、峡江县、井冈山市、遂川县、永新县、吉安县、吉水县、万安县、泰和县、安福县)

韶关市(翁源县、始兴县、曲江区、浈江区、武江区、乳源瑶族自治县、南雄市、新丰县、仁化县、乐昌市)

淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

眉山市(仁寿县、东坡区、丹棱县、青神县、洪雅县、彭山区)

忻州市(河曲县、原平市、忻府区、保德县、定襄县、繁峙县、代县、宁武县、神池县、静乐县、五台县、偏关县、岢岚县、五寨县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、三都水族自治县、惠水县、瓮安县、长顺县、贵定县、罗甸县、福泉市、平塘县、荔波县、都匀市、独山县)

聊城市(高唐县、阳谷县、冠县、茌平区、临清市、东昌府区、东阿县、莘县)

白山市(抚松县、江源区、靖宇县、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县)

丽水市(龙泉市、缙云县、莲都区、青田县、松阳县、庆元县、景宁畲族自治县、云和县、遂昌县)

永州市(东安县、蓝山县、祁阳市、零陵区、新田县、冷水滩区、江华瑶族自治县、双牌县、道县、江永县、宁远县)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

信阳市(平桥区、商城县、罗山县、新县、浉河区、固始县、息县、光山县、潢川县、淮滨县)

淄博市(博山区、高青县、张店区、周村区、桓台县、沂源县、淄川区、临淄区)

龙岩市(长汀县、武平县、永定区、漳平市、连城县、新罗区、上杭县)

蚌埠市(五河县、固镇县、淮上区、禹会区、龙子湖区、怀远县、蚌山区)

吉林市(龙潭区、昌邑区、蛟河市、永吉县、桦甸市、舒兰市、丰满区、船营区、磐石市)

济源市

延安市(黄龙县、宜川县、洛川县、延长县、吴起县、富县、甘泉县、宝塔区、子长市、安塞区、黄陵县、延川县、志丹县)

秦皇岛市(山海关区、昌黎县、青龙满族自治县、北戴河区、海港区、抚宁区、卢龙县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃州区、敦煌市、金塔县、玉门市)

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濮阳市(南乐县、华龙区、清丰县、台前县、范县、濮阳县)

通化市(梅河口市、柳河县、东昌区、集安市、通化县、辉南县、二道江区)

朝阳市(朝阳县、双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市、建平县)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)  抚州市(乐安县、崇仁县、宜黄县、广昌县、南丰县、资溪县、临川区、东乡区、南城县、黎川县、金溪县)

鞍山市(千山区、岫岩满族自治县、海城市、立山区、铁东区、铁西区、台安县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

固原市(西吉县、泾源县、原州区、隆德县、彭阳县)湘西土家族苗族自治州(吉首市、凤凰县、保靖县、花垣县、永顺县、泸溪县、龙山县、古丈县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)  潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

昌都市(贡觉县、芒康县、丁青县、卡若区、边坝县、八宿县、左贡县、类乌齐县、察雅县、洛隆县、江达县)

张家口市(涿鹿县、沽源县、阳原县、赤城县、桥西区、尚义县、桥东区、张北县、万全区、怀安县、宣化区、康保县、怀来县、蔚县、崇礼区、下花园区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、和龙市、汪清县、珲春市、延吉市、敦化市、安图县、图们市)淮安市(盱眙县、淮安区、金湖县、洪泽区、清江浦区、涟水县、淮阴区)

株洲市(荷塘区、炎陵县、攸县、天元区、石峰区、渌口区、醴陵市、茶陵县、芦淞区)

喀什地区(疏附县、泽普县、喀什市、麦盖提县、叶城县、英吉沙县、疏勒县、岳普湖县、伽师县、莎车县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县)

保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、腾冲市、昌宁县)

梅州市(梅江区、兴宁市、蕉岭县、丰顺县、五华县、平远县、大埔县、梅县区)

甘南藏族自治州(玛曲县、迭部县、夏河县、卓尼县、临潭县、合作市、舟曲县、碌曲县)

乐山市(夹江县、犍为县、沙湾区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、井研县、峨眉山市、金口河区、五通桥区、沐川县、市中区)

吴忠市(青铜峡市、利通区、同心县、红寺堡区、盐池县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、宾川县、永平县、弥渡县、大理市、剑川县、祥云县、鹤庆县、云龙县、洱源县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县)

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴仁市、普安县、兴义市、安龙县、册亨县、贞丰县、望谟县)

保定市(安国市、涞源县、易县、博野县、曲阳县、涿州市、定州市、顺平县、莲池区、雄县、容城县、高阳县、清苑区、竞秀区、望都县、唐县、阜平县、徐水区、定兴县、蠡县、涞水县、安新县、满城区、高碑店市)

金昌市(金川区、永昌县)

菏泽市(东明县、成武县、鄄城县、巨野县、定陶区、曹县、郓城县、单县、牡丹区)

赤峰市(红山区、宁城县、松山区、元宝山区、克什克腾旗、翁牛特旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、敖汉旗、巴林右旗、喀喇沁旗)

深圳市(南山区、宝安区、坪山区、福田区、光明区、盐田区、龙岗区、龙华区、罗湖区)

茂名市(信宜市、茂南区、化州市、高州市、电白区)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

　　风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。