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六安市(霍邱县、金安区、裕安区、叶集区、霍山县、金寨县、舒城县)

抚顺市(望花区、抚顺县、东洲区、清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、顺城区)

遵义市(仁怀市、桐梓县、赤水市、凤冈县、汇川区、播州区、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、湄潭县、余庆县、正安县、习水县)

芜湖市(无为市、湾沚区、镜湖区、弋江区、鸠江区、繁昌区、南陵县)  荆州市(监利市、公安县、洪湖市、荆州区、石首市、沙市区、江陵县、松滋市)

泸州市(古蔺县、龙马潭区、泸县、叙永县、江阳区、纳溪区、合江县)

固原市(隆德县、原州区、泾源县、西吉县、彭阳县)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)泉州市(洛江区、德化县、永春县、安溪县、鲤城区、金门县、惠安县、晋江市、南安市、石狮市、泉港区、丰泽区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)  运城市(绛县、万荣县、河津市、盐湖区、临猗县、稷山县、闻喜县、新绛县、永济市、芮城县、夏县、垣曲县、平陆县)

宜昌市(伍家岗区、宜都市、猇亭区、兴山县、西陵区、长阳土家族自治县、夷陵区、点军区、远安县、五峰土家族自治县、当阳市、秭归县、枝江市)

龙岩市(连城县、上杭县、长汀县、武平县、新罗区、漳平市、永定区)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区)

毕节市(织金县、纳雍县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、金沙县、七星关区、黔西市)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

鹤岗市(兴山区、南山区、萝北县、绥滨县、兴安区、工农区、东山区、向阳区)

黑河市(嫩江市、北安市、五大连池市、逊克县、孙吴县、爱辉区)

塔城地区(沙湾市、塔城市、额敏县、托里县、乌苏市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县)

百色市(平果市、靖西市、西林县、隆林各族自治县、右江区、田阳区、德保县、田东县、乐业县、那坡县、凌云县、田林县)

石家庄市(平山县、新乐市、栾城区、藁城区、桥西区、裕华区、井陉县、鹿泉区、长安区、赵县、行唐县、高邑县、井陉矿区、赞皇县、元氏县、晋州市、新华区、灵寿县、无极县、深泽县、正定县、辛集市)

和田地区(皮山县、和田县、于田县、策勒县、民丰县、洛浦县、和田市、墨玉县)

香港特别行政区

新余市(渝水区、分宜县)

上海市(奉贤区、徐汇区、静安区、虹口区、普陀区、松江区、宝山区、杨浦区、嘉定区、金山区、闵行区、浦东新区、黄浦区、长宁区、崇明区、青浦区)

喀什地区(莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、疏附县、巴楚县、喀什市、泽普县、麦盖提县、岳普湖县、伽师县、英吉沙县、叶城县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、抚宁区、海港区、北戴河区、昌黎县、卢龙县、山海关区)

张家口市(尚义县、涿鹿县、沽源县、桥西区、怀安县、万全区、下花园区、怀来县、桥东区、阳原县、张北县、宣化区、崇礼区、蔚县、赤城县、康保县)

扬州市(江都区、宝应县、高邮市、广陵区、邗江区、仪征市)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

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临夏回族自治州(临夏县、永靖县、临夏市、东乡族自治县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、康乐县)

伊春市(乌翠区、丰林县、大箐山县、嘉荫县、南岔县、伊美区、铁力市、友好区、金林区、汤旺县)

吴忠市(红寺堡区、利通区、青铜峡市、盐池县、同心县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)  安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区)

齐齐哈尔市(铁锋区、富裕县、讷河市、克东县、建华区、拜泉县、泰来县、龙沙区、依安县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、克山县、富拉尔基区、龙江县、碾子山区、甘南县)

德阳市(中江县、旌阳区、广汉市、什邡市、罗江区、绵竹市)

凉山彝族自治州(会东县、布拖县、昭觉县、西昌市、木里藏族自治县、会理市、宁南县、冕宁县、金阳县、美姑县、喜德县、德昌县、越西县、盐源县、普格县、甘洛县、雷波县)黄石市(黄石港区、阳新县、大冶市、西塞山区、铁山区、下陆区)

天水市(甘谷县、武山县、秦安县、麦积区、张家川回族自治县、清水县、秦州区)  盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

郑州市(登封市、巩义市、新郑市、金水区、管城回族区、上街区、中牟县、荥阳市、中原区、二七区、新密市、惠济区)

衡水市(安平县、阜城县、饶阳县、冀州区、武邑县、故城县、景县、深州市、武强县、桃城区、枣强县)攀枝花市(西区、盐边县、仁和区、东区、米易县)

眉山市(彭山区、东坡区、青神县、洪雅县、丹棱县、仁寿县)

阿里地区(日土县、措勤县、噶尔县、改则县、革吉县、普兰县、札达县)

甘孜藏族自治州(白玉县、泸定县、雅江县、康定市、稻城县、巴塘县、乡城县、九龙县、甘孜县、丹巴县、炉霍县、理塘县、新龙县、石渠县、得荣县、道孚县、德格县、色达县)

三门峡市(陕州区、渑池县、灵宝市、湖滨区、卢氏县、义马市)

铁岭市(铁岭县、清河区、昌图县、银州区、西丰县、开原市、调兵山市)

北京市(门头沟区、大兴区、密云区、海淀区、东城区、怀柔区、延庆区、丰台区、石景山区、房山区、通州区、昌平区、顺义区、朝阳区、平谷区、西城区)

东莞市

白山市(临江市、浑江区、抚松县、靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县)

巴中市(巴州区、平昌县、通江县、恩阳区、南江县)

吕梁市(岚县、离石区、柳林县、汾阳市、兴县、文水县、石楼县、交城县、临县、孝义市、方山县、交口县、中阳县)

萍乡市(上栗县、莲花县、芦溪县、湘东区、安源区)

兰州市(安宁区、永登县、红古区、榆中县、西固区、皋兰县、七里河区、城关区)

南京市(六合区、江宁区、浦口区、秦淮区、高淳区、溧水区、建邺区、雨花台区、鼓楼区、栖霞区、玄武区)

安康市(石泉县、宁陕县、岚皋县、白河县、镇坪县、汉阴县、旬阳市、汉滨区、紫阳县、平利县)

清远市(英德市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、连南瑶族自治县、清城区、清新区、佛冈县、连州市)

阳泉市(盂县、矿区、平定县、郊区、城区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金