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滁州市(天长市、全椒县、凤阳县、明光市、南谯区、琅琊区、定远县、来安县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

曲靖市(会泽县、麒麟区、陆良县、师宗县、富源县、沾益区、罗平县、马龙区、宣威市)

深圳市(盐田区、坪山区、南山区、龙岗区、福田区、罗湖区、光明区、龙华区、宝安区)  鞍山市(铁西区、千山区、岫岩满族自治县、台安县、铁东区、立山区、海城市)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和硕县、博湖县、若羌县、尉犁县、焉耆回族自治县、且末县、库尔勒市、和静县)

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)衢州市(开化县、柯城区、龙游县、江山市、衢江区、常山县)

台州市(仙居县、路桥区、温岭市、玉环市、黄岩区、三门县、临海市、椒江区、天台县)  邢台市(平乡县、广宗县、清河县、南宫市、柏乡县、宁晋县、巨鹿县、襄都区、内丘县、隆尧县、临西县、新河县、信都区、任泽区、威县、临城县、南和区、沙河市)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

东营市(垦利区、广饶县、东营区、河口区、利津县)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、兴海县、贵南县、共和县)

阜新市(清河门区、阜新蒙古族自治县、新邱区、细河区、太平区、彰武县、海州区)

通化市(二道江区、东昌区、辉南县、梅河口市、集安市、通化县、柳河县)

文山壮族苗族自治州(文山市、马关县、砚山县、麻栗坡县、丘北县、富宁县、西畴县、广南县)

新乡市(长垣市、卫滨区、原阳县、新乡县、卫辉市、牧野区、封丘县、红旗区、延津县、获嘉县、凤泉区、辉县市)

沧州市(吴桥县、盐山县、河间市、肃宁县、青县、献县、新华区、孟村回族自治县、沧县、黄骅市、东光县、泊头市、运河区、南皮县、海兴县、任丘市)

丽水市(景宁畲族自治县、遂昌县、莲都区、庆元县、青田县、缙云县、松阳县、龙泉市、云和县)

衡阳市(祁东县、衡东县、石鼓区、衡南县、蒸湘区、耒阳市、衡山县、雁峰区、衡阳县、南岳区、珠晖区、常宁市)

六安市(霍邱县、裕安区、叶集区、金安区、霍山县、金寨县、舒城县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

嘉峪关市

黄石市(下陆区、黄石港区、大冶市、阳新县、铁山区、西塞山区)

庆阳市(西峰区、宁县、合水县、镇原县、正宁县、华池县、庆城县、环县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县)

肇庆市(四会市、端州区、高要区、鼎湖区、怀集县、广宁县、德庆县、封开县)

太原市(迎泽区、杏花岭区、小店区、晋源区、万柏林区、清徐县、娄烦县、尖草坪区、阳曲县、古交市)

五指山市(定安县、临高县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、屯昌县、琼海市、东方市、万宁市、文昌市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、澄迈县)

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西宁市(湟源县、城东区、城西区、湟中区、大通回族土族自治县、城北区、城中区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

晋城市(泽州县、城区、阳城县、陵川县、高平市、沁水县)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)  安顺市(平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

长治市(平顺县、潞城区、沁源县、潞州区、长子县、黎城县、武乡县、沁县、襄垣县、上党区、壶关县、屯留区)

惠州市(惠东县、惠阳区、博罗县、龙门县、惠城区)长春市(德惠市、九台区、公主岭市、榆树市、南关区、绿园区、双阳区、宽城区、二道区、朝阳区、农安县)

上饶市(余干县、婺源县、铅山县、玉山县、横峰县、信州区、鄱阳县、广信区、广丰区、弋阳县、万年县、德兴市)  焦作市(马村区、博爱县、山阳区、武陟县、解放区、孟州市、沁阳市、中站区、修武县、温县)

西安市(新城区、鄠邑区、灞桥区、碑林区、周至县、阎良区、临潼区、雁塔区、蓝田县、高陵区、未央区、莲湖区、长安区)

保定市(唐县、博野县、高阳县、容城县、涞源县、徐水区、竞秀区、顺平县、高碑店市、蠡县、清苑区、阜平县、满城区、安国市、莲池区、曲阳县、涞水县、易县、安新县、雄县、定州市、望都县、定兴县、涿州市)

保山市(昌宁县、腾冲市、龙陵县、隆阳区、施甸县)莆田市(仙游县、荔城区、秀屿区、涵江区、城厢区)

赤峰市(巴林右旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县、元宝山区、红山区、克什克腾旗、敖汉旗、翁牛特旗、巴林左旗、喀喇沁旗、林西县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

大同市(广灵县、新荣区、天镇县、灵丘县、左云县、阳高县、云冈区、平城区、云州区、浑源县)

百色市(乐业县、田林县、隆林各族自治县、德保县、那坡县、西林县、田阳区、凌云县、平果市、田东县、靖西市、右江区)

连云港市(海州区、灌南县、连云区、东海县、灌云县、赣榆区)

孝感市(孝昌县、大悟县、孝南区、安陆市、汉川市、云梦县、应城市)

聊城市(东阿县、茌平区、莘县、阳谷县、冠县、东昌府区、高唐县、临清市)

林芝市(米林市、波密县、墨脱县、巴宜区、朗县、工布江达县、察隅县)

白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、抚松县、浑江区、临江市)

本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、平山区、本溪满族自治县、明山区、溪湖区)

营口市(西市区、盖州市、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区)

乐山市(沐川县、夹江县、沙湾区、峨眉山市、五通桥区、金口河区、犍为县、井研县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、市中区)

烟台市(莱山区、招远市、牟平区、蓬莱区、龙口市、莱州市、福山区、栖霞市、海阳市、莱阳市、芝罘区)

济源市

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。