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海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)

韶关市(乐昌市、始兴县、南雄市、浈江区、武江区、乳源瑶族自治县、曲江区、新丰县、仁化县、翁源县)

河池市(巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、凤山县、南丹县、宜州区、金城江区、大化瑶族自治县、东兰县、天峨县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)  青岛市(平度市、黄岛区、即墨区、胶州市、市南区、崂山区、莱西市、李沧区、市北区、城阳区)

白银市(白银区、景泰县、会宁县、靖远县、平川区)

庆阳市(正宁县、宁县、合水县、西峰区、庆城县、镇原县、环县、华池县)

滁州市(琅琊区、天长市、南谯区、全椒县、定远县、凤阳县、来安县、明光市)

呼和浩特市(新城区、玉泉区、赛罕区、土默特左旗、和林格尔县、清水河县、武川县、回民区、托克托县)  普洱市(西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区)

鹤岗市(兴安区、南山区、工农区、兴山区、萝北县、向阳区、绥滨县、东山区)

香港特别行政区

宿迁市(沭阳县、泗洪县、宿豫区、泗阳县、宿城区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和硕县、博湖县、库尔勒市、轮台县、若羌县、且末县、和静县、焉耆回族自治县)

襄阳市(樊城区、保康县、襄城区、老河口市、枣阳市、襄州区、谷城县、宜城市、南漳县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

承德市(承德县、滦平县、双滦区、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、隆化县、双桥区、平泉市、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区)

澳门特别行政区

阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、阿勒泰市、哈巴河县、布尔津县、青河县、福海县)

绵阳市(游仙区、梓潼县、平武县、盐亭县、三台县、北川羌族自治县、江油市、涪城区、安州区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

莆田市(秀屿区、荔城区、涵江区、城厢区、仙游县)

梧州市(龙圩区、藤县、长洲区、岑溪市、苍梧县、万秀区、蒙山县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、德令哈市、乌兰县、都兰县、天峻县)

赣州市(赣县区、寻乌县、宁都县、南康区、兴国县、安远县、全南县、龙南市、会昌县、石城县、章贡区、于都县、瑞金市、信丰县、大余县、上犹县、定南县、崇义县)

遵义市(红花岗区、正安县、赤水市、凤冈县、余庆县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、桐梓县、习水县、仁怀市、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县)

牡丹江市(西安区、宁安市、海林市、林口县、东宁市、东安区、绥芬河市、爱民区、穆棱市、阳明区)

无锡市(惠山区、梁溪区、锡山区、宜兴市、新吴区、江阴市、滨湖区)

阿里地区(普兰县、札达县、改则县、噶尔县、革吉县、措勤县、日土县)

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海东市(平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

拉萨市(曲水县、城关区、当雄县、堆龙德庆区、林周县、尼木县、达孜区、墨竹工卡县)

肇庆市(高要区、端州区、四会市、鼎湖区、德庆县、广宁县、封开县、怀集县)

儋州市  怀化市(靖州苗族侗族自治县、溆浦县、辰溪县、通道侗族自治县、会同县、中方县、鹤城区、沅陵县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、洪江市、芷江侗族自治县)

定西市(通渭县、岷县、临洮县、漳县、安定区、渭源县、陇西县)

许昌市(魏都区、禹州市、襄城县、长葛市、鄢陵县、建安区)

五指山市(乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、临高县、文昌市、东方市、白沙黎族自治县、万宁市、陵水黎族自治县、屯昌县、定安县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、澄迈县)安阳市(文峰区、北关区、滑县、林州市、安阳县、殷都区、龙安区、汤阴县、内黄县)

石河子市(可克达拉市、北屯市、新星市、五家渠市、阿拉尔市、铁门关市、白杨市、图木舒克市、胡杨河市、昆玉市、双河市)  蚌埠市(五河县、龙子湖区、固镇县、怀远县、淮上区、禹会区、蚌山区)

苏州市(姑苏区、太仓市、昆山市、常熟市、吴中区、吴江区、相城区、虎丘区、张家港市)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、阜康市、奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市)

邯郸市(广平县、磁县、成安县、临漳县、武安市、涉县、邯山区、肥乡区、峰峰矿区、鸡泽县、馆陶县、永年区、魏县、邱县、复兴区、曲周县、丛台区、大名县)绍兴市(诸暨市、越城区、嵊州市、新昌县、上虞区、柯桥区)

宜宾市(长宁县、筠连县、屏山县、翠屏区、兴文县、叙州区、珙县、江安县、高县、南溪区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

嘉兴市(海盐县、嘉善县、平湖市、南湖区、海宁市、秀洲区、桐乡市)

濮阳市(范县、清丰县、南乐县、台前县、华龙区、濮阳县)

新疆维吾尔自治区

济宁市(兖州区、泗水县、金乡县、嘉祥县、鱼台县、邹城市、梁山县、汶上县、任城区、曲阜市、微山县)

兰州市(安宁区、永登县、七里河区、西固区、红古区、皋兰县、榆中县、城关区)

黄山市(徽州区、休宁县、祁门县、黄山区、歙县、黟县、屯溪区)

益阳市(赫山区、南县、安化县、沅江市、桃江县、资阳区)

赤峰市(翁牛特旗、敖汉旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、宁城县、林西县、松山区、喀喇沁旗、克什克腾旗、元宝山区、巴林左旗)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、梁河县、瑞丽市、陇川县)

山南市(措美县、曲松县、洛扎县、扎囊县、隆子县、琼结县、浪卡子县、乃东区、加查县、桑日县、错那市、贡嘎县)

三沙市(西沙区、南沙区)

汕头市(金平区、潮南区、濠江区、澄海区、龙湖区、南澳县、潮阳区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、尼勒克县、特克斯县、霍尔果斯市、新源县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、霍城县、伊宁市、伊宁县)

抚州市(资溪县、宜黄县、广昌县、南城县、临川区、乐安县、东乡区、崇仁县、南丰县、金溪县、黎川县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。