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阿勒泰地区(哈巴河县、富蕴县、福海县、青河县、布尔津县、阿勒泰市、吉木乃县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区)

铁岭市(铁岭县、昌图县、清河区、西丰县、开原市、银州区、调兵山市)

保定市(徐水区、阜平县、安国市、莲池区、安新县、高阳县、博野县、容城县、清苑区、涞源县、曲阳县、雄县、涞水县、定州市、顺平县、易县、涿州市、望都县、唐县、蠡县、高碑店市、竞秀区、满城区、定兴县)  驻马店市(遂平县、上蔡县、西平县、汝南县、平舆县、驿城区、确山县、新蔡县、正阳县、泌阳县)

湖州市(吴兴区、长兴县、南浔区、德清县、安吉县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、天山区、新市区、沙依巴克区、米东区、水磨沟区、头屯河区、达坂城区)

塔城地区(乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县、额敏县、裕民县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、奇台县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县)  台州市(椒江区、天台县、三门县、路桥区、玉环市、黄岩区、温岭市、仙居县、临海市)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、浚县、淇县、山城区)

揭阳市(揭东区、惠来县、普宁市、榕城区、揭西县)

武汉市(新洲区、江夏区、黄陂区、蔡甸区、硚口区、汉南区、青山区、东西湖区、武昌区、汉阳区、江岸区、江汉区、洪山区)

张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

唐山市(古冶区、滦南县、曹妃甸区、迁安市、乐亭县、迁西县、遵化市、玉田县、路北区、滦州市、路南区、丰南区、开平区、丰润区)

南昌市(新建区、南昌县、青云谱区、西湖区、红谷滩区、安义县、进贤县、青山湖区、东湖区)

长春市(公主岭市、农安县、朝阳区、双阳区、绿园区、九台区、二道区、榆树市、南关区、德惠市、宽城区)

湛江市(坡头区、吴川市、麻章区、霞山区、雷州市、赤坎区、廉江市、遂溪县、徐闻县)

邯郸市(邯山区、馆陶县、曲周县、鸡泽县、魏县、永年区、邱县、临漳县、肥乡区、复兴区、涉县、武安市、成安县、峰峰矿区、广平县、大名县、磁县、丛台区)

宣城市(宣州区、宁国市、广德市、旌德县、郎溪县、泾县、绩溪县)

自贡市(富顺县、自流井区、沿滩区、大安区、荣县、贡井区)

安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

佛山市(三水区、禅城区、高明区、南海区、顺德区)

镇江市(丹徒区、句容市、京口区、润州区、扬中市、丹阳市)

盐城市(滨海县、亭湖区、东台市、射阳县、建湖县、盐都区、大丰区、阜宁县、响水县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、凉城县、化德县、四子王旗、丰镇市、集宁区、商都县、察哈尔右翼后旗、卓资县、兴和县、察哈尔右翼前旗)

荆门市(东宝区、掇刀区、钟祥市、京山市、沙洋县)

眉山市(青神县、洪雅县、仁寿县、丹棱县、东坡区、彭山区)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、元阳县、河口瑶族自治县、开远市、弥勒市、绿春县、屏边苗族自治县、泸西县、红河县、个旧市)

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通辽市(科尔沁区、开鲁县、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗)

连云港市(赣榆区、海州区、灌云县、东海县、连云区、灌南县)

濮阳市(范县、华龙区、南乐县、台前县、濮阳县、清丰县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)  达州市(大竹县、宣汉县、万源市、渠县、达川区、开江县、通川区)

广州市(花都区、越秀区、从化区、番禺区、海珠区、增城区、荔湾区、黄埔区、南沙区、白云区、天河区)

三明市(明溪县、将乐县、宁化县、尤溪县、清流县、沙县区、建宁县、泰宁县、三元区、永安市、大田县)

渭南市(蒲城县、韩城市、富平县、潼关县、华州区、大荔县、华阴市、合阳县、澄城县、临渭区、白水县)绥化市(庆安县、北林区、绥棱县、安达市、兰西县、青冈县、海伦市、肇东市、望奎县、明水县)

喀什地区(疏勒县、麦盖提县、泽普县、疏附县、喀什市、英吉沙县、巴楚县、伽师县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、叶城县)  聊城市(冠县、东阿县、莘县、临清市、东昌府区、茌平区、高唐县、阳谷县)

牡丹江市(宁安市、东安区、西安区、东宁市、海林市、林口县、绥芬河市、爱民区、穆棱市、阳明区)

果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、久治县、玛沁县、甘德县、达日县)

儋州市盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

锡林郭勒盟(镶黄旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、二连浩特市、多伦县、西乌珠穆沁旗)

西安市(雁塔区、灞桥区、阎良区、蓝田县、莲湖区、鄠邑区、临潼区、未央区、周至县、高陵区、长安区、碑林区、新城区)

贵阳市(清镇市、南明区、开阳县、白云区、息烽县、花溪区、修文县、乌当区、观山湖区、云岩区)

鸡西市(恒山区、梨树区、麻山区、滴道区、虎林市、城子河区、密山市、鸡冠区、鸡东县)

邵阳市(双清区、洞口县、邵东市、武冈市、隆回县、新宁县、绥宁县、城步苗族自治县、新邵县、大祥区、北塔区、邵阳县)

宁波市(海曙区、镇海区、余姚市、鄞州区、奉化区、宁海县、慈溪市、江北区、象山县、北仑区)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、德江县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、石阡县、江口县、万山区、碧江区)

黄山市(祁门县、黄山区、屯溪区、徽州区、休宁县、歙县、黟县)

池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)

榆林市(府谷县、绥德县、神木市、佳县、定边县、靖边县、横山区、子洲县、清涧县、吴堡县、榆阳区、米脂县)

柳州市(三江侗族自治县、柳城县、城中区、融水苗族自治县、柳江区、鱼峰区、柳北区、鹿寨县、柳南区、融安县)

廊坊市(永清县、文安县、霸州市、广阳区、安次区、大厂回族自治县、三河市、香河县、固安县、大城县)

大理白族自治州(宾川县、漾濞彝族自治县、云龙县、剑川县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、大理市、洱源县、南涧彝族自治县、永平县、鹤庆县、祥云县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、马尔康市、红原县、松潘县、黑水县、阿坝县、壤塘县、若尔盖县、金川县、小金县、理县、茂县、汶川县)

兰州市(西固区、榆中县、红古区、城关区、七里河区、永登县、皋兰县、安宁区)

郴州市(桂东县、永兴县、北湖区、桂阳县、汝城县、宜章县、安仁县、临武县、苏仙区、资兴市、嘉禾县)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。