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南宁市(邕宁区、横州市、青秀区、西乡塘区、上林县、武鸣区、江南区、良庆区、兴宁区、隆安县、宾阳县、马山县)

信阳市(浉河区、息县、光山县、平桥区、潢川县、商城县、淮滨县、固始县、罗山县、新县)

果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、达日县、甘德县、玛多县、久治县)

哈尔滨市(尚志市、方正县、呼兰区、道里区、依兰县、香坊区、阿城区、木兰县、南岗区、宾县、松北区、延寿县、道外区、五常市、巴彦县、通河县、平房区、双城区)  贵港市(平南县、桂平市、港南区、港北区、覃塘区)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、麻江县、天柱县、从江县、镇远县、剑河县、丹寨县、岑巩县、黎平县、凯里市、台江县、黄平县、三穗县、施秉县、锦屏县、雷山县)

日喀则市(拉孜县、岗巴县、仁布县、白朗县、江孜县、聂拉木县、谢通门县、仲巴县、昂仁县、定结县、定日县、吉隆县、萨嘎县、亚东县、萨迦县、康马县、桑珠孜区、南木林县)

曲靖市(富源县、陆良县、会泽县、麒麟区、罗平县、马龙区、宣威市、沾益区、师宗县)

攀枝花市(盐边县、仁和区、西区、米易县、东区)  十堰市(丹江口市、郧阳区、郧西县、竹溪县、张湾区、茅箭区、房县、竹山县)

大庆市(萨尔图区、红岗区、大同区、林甸县、肇源县、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、龙凤区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

常德市(鼎城区、武陵区、桃源县、汉寿县、安乡县、石门县、澧县、临澧县、津市市)

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

怀化市(芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县、辰溪县、会同县、鹤城区、洪江市、溆浦县、中方县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县)

衡水市(景县、武强县、枣强县、故城县、深州市、阜城县、冀州区、饶阳县、武邑县、桃城区、安平县)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、淇县、浚县、山城区)

牡丹江市(绥芬河市、东宁市、爱民区、西安区、宁安市、穆棱市、阳明区、东安区、林口县、海林市)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、正蓝旗、多伦县、二连浩特市、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、镶黄旗、正镶白旗)

铁岭市(银州区、西丰县、开原市、调兵山市、清河区、昌图县、铁岭县)

绥化市(肇东市、海伦市、安达市、兰西县、明水县、青冈县、绥棱县、北林区、望奎县、庆安县)

辽阳市(辽阳县、文圣区、宏伟区、白塔区、灯塔市、弓长岭区、太子河区)

鄂尔多斯市(准格尔旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、康巴什区、达拉特旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、东胜区、乌审旗)

日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

淄博市(淄川区、桓台县、高青县、沂源县、临淄区、博山区、周村区、张店区)

山南市(扎囊县、桑日县、措美县、隆子县、曲松县、错那市、加查县、琼结县、乃东区、洛扎县、浪卡子县、贡嘎县)

咸宁市(崇阳县、赤壁市、咸安区、通山县、嘉鱼县、通城县)

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邵阳市(新邵县、双清区、武冈市、北塔区、大祥区、绥宁县、邵阳县、隆回县、新宁县、洞口县、邵东市、城步苗族自治县)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、利通区、红寺堡区、同心县)

张掖市(山丹县、临泽县、民乐县、甘州区、高台县、肃南裕固族自治县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)  乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

石家庄市(长安区、新华区、鹿泉区、深泽县、高邑县、元氏县、桥西区、平山县、赵县、晋州市、无极县、井陉县、行唐县、藁城区、正定县、栾城区、灵寿县、新乐市、井陉矿区、裕华区、赞皇县、辛集市)

宜昌市(兴山县、长阳土家族自治县、远安县、西陵区、猇亭区、当阳市、枝江市、五峰土家族自治县、伍家岗区、夷陵区、点军区、宜都市、秭归县)

葫芦岛市(连山区、龙港区、建昌县、兴城市、绥中县、南票区)萍乡市(莲花县、安源区、芦溪县、湘东区、上栗县)

滨州市(博兴县、沾化区、滨城区、惠民县、阳信县、邹平市、无棣县)  齐齐哈尔市(克山县、富裕县、依安县、建华区、铁锋区、龙江县、讷河市、昂昂溪区、泰来县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、甘南县、富拉尔基区、龙沙区、拜泉县、克东县)

本溪市(南芬区、本溪满族自治县、平山区、明山区、桓仁满族自治县、溪湖区)

白城市(通榆县、洮南市、镇赉县、洮北区、大安市)

无锡市(宜兴市、惠山区、滨湖区、锡山区、江阴市、新吴区、梁溪区)潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

天水市(麦积区、秦州区、甘谷县、清水县、秦安县、武山县、张家川回族自治县)

遂宁市(安居区、船山区、射洪市、蓬溪县、大英县)

孝感市(云梦县、大悟县、孝昌县、安陆市、应城市、汉川市、孝南区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、根河市、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、牙克石市、满洲里市、海拉尔区、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗)

淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)

大同市(阳高县、平城区、新荣区、天镇县、云州区、左云县、广灵县、灵丘县、云冈区、浑源县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

徐州市(丰县、铜山区、睢宁县、新沂市、贾汪区、沛县、邳州市、鼓楼区、云龙区、泉山区)

玉林市(陆川县、福绵区、北流市、玉州区、容县、兴业县、博白县)

黄冈市(罗田县、团风县、武穴市、红安县、英山县、蕲春县、麻城市、黄州区、黄梅县、浠水县)

新余市(渝水区、分宜县)

内江市(隆昌市、东兴区、资中县、市中区、威远县)

崇左市(龙州县、宁明县、大新县、江州区、凭祥市、天等县、扶绥县)

阳泉市(矿区、郊区、城区、平定县、盂县)

营口市(大石桥市、站前区、盖州市、老边区、鲅鱼圈区、西市区)

　　“ 2024年银行零售金融业务净利润集体大跌，银行从普通人身上快赚不到钱了，揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。”

　　都说普通人日子不好过，银行也不容易。

　　2024年，银行零售业务几乎集体塌方，这银行从普通人身上都快赚不到钱了。

　　零售银行业务一般涵盖向个人客户提供金融产品和服务，包括个人贷款和垫款、个人存款、财富管理业务、银行卡业务等。

　　银行零售业务塌方背后，更是揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。

　　零售业务净利润暴跌

　　从国有六大行来看，除了农业银行零售业务营业收入实现同比6%的增长外，其余五大国有大型商业银行零售金融业务收入都有不同程度的下降。

　　2024年，工商银行零售金融业务税前利润987.1亿，下降了34.4%，这算是断崖式下跌了。2023年之前，工行零售业务净利润还是保持增长趋势。

　　交通银行更惨烈，零售金融利润总额191.97亿元，同比减少了41.8%。建设银行零售金融业务利润总额1734.89亿元，同比下降了10.9%。

　　中国银行与邮储银行没有单独公布零售金融业务净利润情况，从营收数据看，也有一定幅度下降。

　　股份制银行更是亏麻了！

　　2023年，渤海银行零售业务尚且盈利4.72亿元，但到了2024年，这项业务税前利润已由盈转亏，变为-27.87亿元。2022年渤海银行零售金融业务税前净利润34亿，2023年跌至4.72亿。

　　平安银行零售业务净利润为2.89亿元，而2023年同期为55.25亿元，同比下滑94.76%。光大银行零售金融利润总额2.81亿元，同比下降95.8%。

　　中信银行和民生银行的零售利润降幅虽不及上面三家银行，但也接近50%。

　　2024年，中信银行零售银行业务税前利润同比下降了42.07%至92.30亿元；民生银行零售银行业务利润总额为116亿元，同比下降了44.96%。

　　作为股份制行的领头羊，招商银行零售金融税前利润906.44亿元，同比下降9.28%，稍微算是挽回点颜面。

　　受到居民债务周期、房地产周期等因素影响，2024年银行零售资产质量普遍承压，多家银行预测，零售信贷风险还将出现行业趋势性上升的现象，且还将持续一段时间。

　　从零售贷款收益率看，各家银行也是普遍下降。2024年工商银行零售贷款平均收益率3.65%，下降了13.71%，中国银行为3.76%，下降了15.12%。平安银行为5.56%，下降了15.5%。

　　个人信用加速恶化

　　银行零售业务塌方背后隐藏了触目惊心现实，就是个人信用在加速恶化。

　　以宇宙行工商银行为例，个人贷款不良率从0.56%上升到了1.15%，增长了51.3%。其中个人住房不良贷款率从0.44%上升到0.73%，个人消费贷款从1.34%上升到2.39%，个人经营贷款从0.86%上升到了1.27%。

　　工商银行2024年年报

　　渤海银行的个人消费贷款不良率竟然高达12.37%，2023年这一数据为4.44%，几乎翻了3倍。渤海银行的个人贷款不良率直接从2.25%上升到了4.15%，个人住房贷款不良率从0.97%上升到了1.98%。

　　渤海银行2024年年报

　　招商银行零售贷款不良率也从0.89%上升到0.96%，个人住房贷款不良率从0.37%上升到了0.48%。

　　不要说消费贷和信用卡这些无抵押贷款，个人住房贷款曾经是银行眼中的香饽饽，绝对的优质资产，如今不良率也在大面积攀升。

　　建设银行个人住房贷款不良率从0.42%上升到了0.63%，农业银行从0.55%上升到了0.73%。

　　从有数据披露的其他银行的个人住房贷款不良率对比看，2020年后基本都出现了明显走高。

　　从个人信用卡的不良率看，工商银行2024年达到了3.50%，比2023年增长了1.05个百分点，增幅42.86%。

　　从央行数据也能反映这一点，信用卡逾期半年未偿信贷风险持续攀升，截至2024年末，已达1239.6亿元，同比增长26.3%。自2024年一季度突破千亿大关后，该指标已连续四个季度居高位运行，四季度更创出历史新高。

　　为了缓解零售业务压力，各大银行纷纷加大了对零售风险的管控，如停止高风险业务，加强贷后管理和逾期管控，提升催收和处置的效率、压降不良资产平稳收窄风险敞口等。

　　而个人不良的快速上升是与居民就业和收入息息相关，如何解决银行零售业务塌方背后的问题，也是当务之急。

　　来源：六里投资报

　　今年4月19日，诺安基金的一则公告显示，杨谷将不再担任诺安基金副总经理一职，原因为“专注于投资工作”。

　　这是包括南方、万家、易方达等多家基金公司出现高管卸任回归基金经理本职岗位的又一案例，“鱼与熊掌不可兼得”的趋势似乎愈发明显。

　　早在2007年，在公募基金行业尚未广泛流行绩优则仕的年代，杨谷便已成为诺安基金的副总经理。

　　从2007年到2025年，杨谷高管与基金经理的双重身份保持了18年。

　　作为管理基金近20年的老将，杨谷管理的诺安先锋，从2006年2月任职起至今，约19年共取得812.99%的任职回报，年化回报为12.22%。

　　可以说，这是一位难得的“双十”基金经理。

　　今年以来，截至4月23日，杨谷管理的4只基金均取得了正回报，诺安先锋收获了4.15%的正收益。

　　数据：Choice，截至4月23日，下同。

　　杨谷的组合，专注投向那些他认为实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些标的，往往处于产业链的瓶颈位置，在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　正值基金一季报披露，和六里投资报（liulishidian）一起来看这位老将在今年一季度有着怎样的调仓动作。

　　1、卸任诺安优势行业

　　在管基金总规模为51.73亿元

　　今年3月，杨谷卸任诺安优势行业基金经理一职。

　　杨谷在这只基金上的管理时间不长，仅1年半左右的时间，取得了5.15%的正收益。

　　卸任后，这只仅有0.33亿元规模的小基金被交由吴博俊、邓心怡共同管理。

　　由于规模不大，这只基金的卸任对杨谷管理规模的影响也微乎其微。

　　截至一季度末，杨谷的管理规模为51.73亿元，较上年末略增0.42亿元。

　　诺安先锋在一季度虽有1.20亿份的净赎回，但基金净值在一季度上涨7.79%，基金规模变化不大，仍有39.06亿元。

　　2、仓位逐渐回升

　　重回85%附近

　　总体来讲，杨谷的投资风格侧重于自下而上寻找成长股。

　　但在仓位上，拉长时间来看，也会有一些大的择时操作。

　　结合过往来看，诺安先锋仓位最高时曾达到过90%以上，主要出现在2021年。

　　2022年一季度，诺安先锋仓位骤降，从92.67%调降至69.96%；

　　其后，基金经理慢慢地逐渐增加仓位。

　　一定程度上，仓位的回升喻示着基金经理对手中标的看好，也是市场水温的直接体现。

　　截至一季度末，诺安先锋权益仓位为86.69%，较上年末上升6.21个百分点。

　　杨谷管理的另外三只基金，诺安精选回报、诺安优选回报和诺安进取回报的仓位同样在85%上下。

　　3、增持CXO：

　　新进昭衍新药、泰格、药康生物

　　从具体持仓来看，由于侧重自下而上寻找具有成长性的个股，杨谷在行业上是相对均衡的。

　　体现在一季报的持仓上，杨谷管理的4只基金共计有15只前十大重仓股，分散在8个行业中；

　　拿得最重的基础化工，占比为8.40%，主要是皇马科技、建龙微纳、安利股份；

　　其次是机械设备，占比6.38%，个股主要是迪威尔和联德股份；

　　之后，有色金属、医药、电力设备、汽车、环保占比均在5%以上。

　　其中，医药是杨谷在一季度加仓最为明确的方向。

　　15只前十大重仓股中，有4只是在一季度最新买入，分别是：

　　昭衍新药、新强联、泰格医药、药康生物。

　　这之中除了新强联，其他3只均为医药股，并且均为CXO相关。

　　而CXO对于杨谷的持仓来说算得上是新面孔；

　　此前在2024年中报时，杨谷持有的医药股包括昂利康、爱迪药业、海尔生物等，之后在下半年即予以清仓；

　　到2024年末时，杨谷几乎没有保留任何医药股的有效持仓。

　　到一季度，医药的5%权重都在新买进的CXO上面。

　　4、增持聚光科技

　　九号公司

　　除医药外，杨谷明显增持的还有聚光科技和九号公司：

　　聚光科技方面，诺安先锋在原有基础上增持78.05%，诺安精选回报增持52.32%，诺安优选回报增持30.89%，诺安进取回报增持58.06%；

　　九号公司上，诺安先锋增持了16.91%，诺安精选回报增持12.28%，诺安优选回报增持36.92%，诺安进取回报增持49.04%。

　　先从聚光科技来说，这家国内高端分析仪器的龙头公司，其实是杨谷持仓中的熟面孔，但每次持有时间都不算长。

　　最早在2015年，杨谷就曾持有这支个股，拿到2017年进行清仓；

　　在2017年年报、2019年中报时也曾短暂持有，但都买得不重。

　　直到今年一季度，这只个股被直接买进重仓，并且是四只基金均重仓持有。

　　从这家公司来看，2024年上半年，聚光科技实现扭亏为盈，净利润在2024年实现同比164%的高增；

　　而在股价方面，聚光科技在年初以来涨幅颇为显著，有55.36%的涨幅。

　　另一只增持的个股，九号公司，在年初以来也有22.91%的涨幅。

　　这家公司是2024年一季度时进入杨谷的组合，

　　从2024年2月开始，这家公司的股价稳步上行，一路从22.70元/股涨到今年3月时68.32元/股，相当于翻了两倍。

　　而杨谷在九号公司上拿得不算轻，收获不低。

　　5、减持纳思达、赛轮轮胎

　　从减持的角度来说，在一季度退出杨谷前十大的公司，主要是赛轮轮胎。

　　这只个股在2024年末时是杨谷四只基金共同的前十大重仓，但到了今年一季度，四只基金均将这只个股调出了前十大。

　　赛轮轮胎的股价，长期以来可以说是震荡上行的走势，期间的波动幅度不小，杨谷在其中也有一定的波段操作。

　　比如在2022年上半年，杨谷大幅降低仓位水平时，就也卖掉了不少赛轮轮胎；

　　之后，2023年四季度，又对其进行了大笔加仓，直接加到了组合的第一大重仓股；

　　在赛轮轮胎2024年一、二季度迅速上涨后，杨谷又在二季度减持了大概869万股。

　　值得一提的是，赛轮轮胎在4月初出现大跌，尤其是美国关税政策宣布后，由于公司业务中北美市场营收占比较高，股价显著回落。

　　可以说，杨谷的这一波减持逃掉了一定的跌幅。

　　另一只被明确减持的个股，是纳思达。

　　2024年末，纳思达是杨谷4只基金共同的前十大重仓，并且是诺安先锋的第一大重仓股。

　　但到一季度，诺安精选回报等3只基金的前十大中已不见其踪影，诺安先锋则减持了16.98%。

　　6、专注投向实际能力

　　被明显低估的上市公司

　　在一季报中，基金经理阐释了自己的选股逻辑：

　　我们的组合，专注投向那些我们认为其实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些公司在过去五年宏观大环境的考验之后，竞争格局、行业地位、财务状况都得到强化。

　　我们的投资标的，往往处于产业链的瓶颈位置，

　　在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　当第一季度出现机器人产业化进展、AI 算力备用电源等新增需求、AI 有望在新药研发解决瓶颈环节、深海经济发展规划等有利因素，

　　我们相信这些实际能力被忽视的上市公司，正在迎来增量的业务需求。

　　过去一年，至少有三件事情预示着内地企业需要更加重视产品驱动、重视研发投入。

　　一是，2024 年上半年，销售驱动的企业，发现购买平台流量的效用持续下降。

　　二是，小米汽车以产品驱动，一炮而红。

　　三是，“胖东来”现象，说明内地市场对于产品质量存在高诉求和强需求。

　　更加重视产品驱动、重视研发投入，是内地企业在新的全球竞争格局中，继续开疆拓土的基础。

　　在具备这种特征的上市公司身上，我们看到了相关产业和股价的希望。

　　跨入二季度后，美国全球加征关税引发全球股市大幅下跌，市场在交易全球经济将进入衰退的预期。

　　中国无疑是 2018 年后，应对贸易壁垒经验最丰富的国家，股市的估值也处于全球对比下的洼地；

　　我们相信，优秀的企业有能力应对这些突发的因素。