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安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区)
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克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)
荆州市(松滋市、洪湖市、沙市区、石首市、荆州区、公安县、江陵县、监利市)
兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、科尔沁右翼中旗)
武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)
榆林市(神木市、府谷县、米脂县、横山区、子洲县、榆阳区、佳县、绥德县、定边县、清涧县、吴堡县、靖边县)
营口市(鲅鱼圈区、盖州市、西市区、大石桥市、老边区、站前区)
黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)
邯郸市(广平县、魏县、复兴区、馆陶县、峰峰矿区、鸡泽县、临漳县、丛台区、曲周县、邯山区、邱县、大名县、磁县、涉县、武安市、永年区、成安县、肥乡区)
延安市(甘泉县、黄龙县、富县、安塞区、宜川县、延长县、吴起县、延川县、宝塔区、黄陵县、洛川县、志丹县、子长市)
盐城市(东台市、阜宁县、射阳县、亭湖区、建湖县、响水县、盐都区、大丰区、滨海县)
阜新市(海州区、彰武县、细河区、阜新蒙古族自治县、太平区、清河门区、新邱区)
毕节市(纳雍县、七星关区、金沙县、织金县、赫章县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、大方县)
内江市(隆昌市、东兴区、市中区、威远县、资中县)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
拉萨市(墨竹工卡县、城关区、曲水县、尼木县、堆龙德庆区、达孜区、当雄县、林周县)
周口市(沈丘县、太康县、商水县、鹿邑县、项城市、郸城县、川汇区、西华县、扶沟县、淮阳区)
甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、碌曲县、卓尼县、舟曲县、迭部县、临潭县、夏河县)
襄阳市(宜城市、谷城县、保康县、老河口市、南漳县、枣阳市、襄州区、樊城区、襄城区)
黄石市(铁山区、大冶市、下陆区、西塞山区、阳新县、黄石港区)
南阳市(淅川县、社旗县、西峡县、邓州市、内乡县、镇平县、卧龙区、新野县、方城县、宛城区、桐柏县、唐河县、南召县)
达州市(开江县、达川区、万源市、渠县、通川区、大竹县、宣汉县)
广安市(岳池县、武胜县、广安区、华蓥市、邻水县、前锋区)
白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、靖宇县、临江市、抚松县)
赤峰市(林西县、翁牛特旗、喀喇沁旗、敖汉旗、宁城县、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、巴林左旗、巴林右旗、松山区、红山区)
天津市(宁河区、东丽区、宝坻区、河东区、红桥区、津南区、南开区、蓟州区、北辰区、静海区、滨海新区、西青区、河北区、河西区、和平区、武清区)
丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区)
乌鲁木齐市(达坂城区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、米东区、水磨沟区、头屯河区、天山区、新市区)
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苏州市(姑苏区、常熟市、虎丘区、吴中区、太仓市、张家港市、相城区、昆山市、吴江区)
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玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、囊谦县、曲麻莱县、称多县、治多县)
朝阳市(朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、建平县、双塔区、凌源市)
西藏自治区
●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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