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塔城地区(托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、塔城市、额敏县、沙湾市)

林芝市(察隅县、巴宜区、波密县、墨脱县、米林市、工布江达县、朗县)

吉安市(安福县、吉水县、遂川县、吉安县、新干县、吉州区、泰和县、永新县、井冈山市、永丰县、峡江县、万安县、青原区)

百色市(乐业县、田阳区、德保县、靖西市、隆林各族自治县、右江区、平果市、田东县、西林县、凌云县、田林县、那坡县)  呼伦贝尔市(海拉尔区、根河市、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、阿荣旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、满洲里市)

廊坊市(三河市、安次区、永清县、大厂回族自治县、香河县、文安县、固安县、霸州市、大城县、广阳区)

自贡市(沿滩区、富顺县、荣县、大安区、贡井区、自流井区)

广安市(岳池县、武胜县、华蓥市、广安区、邻水县、前锋区)

保山市(隆阳区、施甸县、腾冲市、昌宁县、龙陵县)  宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿城区)

河源市(紫金县、龙川县、东源县、源城区、和平县、连平县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

定西市(安定区、渭源县、通渭县、临洮县、漳县、陇西县、岷县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、花垣县、古丈县、泸溪县、保靖县、永顺县、凤凰县、龙山县)

江门市(开平市、台山市、江海区、恩平市、鹤山市、新会区、蓬江区)

新乡市(延津县、封丘县、原阳县、长垣市、红旗区、获嘉县、新乡县、凤泉区、卫辉市、卫滨区、辉县市、牧野区)

眉山市(彭山区、洪雅县、青神县、仁寿县、丹棱县、东坡区)

那曲市(索县、色尼区、嘉黎县、安多县、巴青县、双湖县、班戈县、申扎县、比如县、聂荣县、尼玛县)

葫芦岛市(连山区、兴城市、建昌县、南票区、龙港区、绥中县)

池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

青岛市(胶州市、市北区、李沧区、即墨区、黄岛区、平度市、城阳区、莱西市、市南区、崂山区)

安庆市(望江县、宿松县、岳西县、大观区、迎江区、桐城市、太湖县、怀宁县、潜山市、宜秀区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

朝阳市(凌源市、朝阳县、建平县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市)

临夏回族自治州(和政县、临夏市、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、康乐县、永靖县、临夏县)

六安市(叶集区、金寨县、霍邱县、舒城县、裕安区、金安区、霍山县)

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平凉市(灵台县、泾川县、崇信县、华亭市、静宁县、庄浪县、崆峒区)

泉州市(金门县、永春县、惠安县、洛江区、石狮市、晋江市、德化县、泉港区、丰泽区、安溪县、南安市、鲤城区)

晋城市(泽州县、高平市、阳城县、陵川县、沁水县、城区)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、澄迈县、文昌市、白沙黎族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、昌江黎族自治县、临高县、东方市、琼海市、定安县)  广州市(白云区、海珠区、从化区、越秀区、天河区、黄埔区、荔湾区、花都区、南沙区、番禺区、增城区)

阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)

黑河市(北安市、孙吴县、逊克县、嫩江市、爱辉区、五大连池市)

娄底市(涟源市、新化县、冷水江市、娄星区、双峰县)柳州市(柳南区、城中区、柳城县、柳江区、柳北区、鱼峰区、融安县、融水苗族自治县、鹿寨县、三江侗族自治县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)  伊春市(汤旺县、金林区、南岔县、友好区、伊美区、乌翠区、嘉荫县、铁力市、丰林县、大箐山县)

邯郸市(魏县、磁县、曲周县、临漳县、永年区、武安市、鸡泽县、邯山区、复兴区、丛台区、大名县、峰峰矿区、邱县、成安县、肥乡区、涉县、馆陶县、广平县)

南通市(通州区、如东县、启东市、崇川区、海安市、海门区、如皋市)

丽水市(遂昌县、景宁畲族自治县、云和县、龙泉市、青田县、庆元县、松阳县、莲都区、缙云县)海东市(乐都区、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、岳塘区、湘潭县、雨湖区)

安康市(旬阳市、汉阴县、宁陕县、石泉县、紫阳县、白河县、平利县、镇坪县、岚皋县、汉滨区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

德州市(夏津县、禹城市、齐河县、平原县、德城区、宁津县、陵城区、临邑县、庆云县、武城县、乐陵市)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

白山市(抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、浑江区)

湖州市(吴兴区、安吉县、南浔区、德清县、长兴县)

新余市(渝水区、分宜县)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)

梅州市(丰顺县、梅江区、平远县、梅县区、蕉岭县、大埔县、五华县、兴宁市)

陇南市(文县、成县、武都区、西和县、徽县、宕昌县、礼县、康县、两当县)

镇江市(京口区、扬中市、丹徒区、润州区、丹阳市、句容市)

汕头市(金平区、龙湖区、潮南区、澄海区、南澳县、濠江区、潮阳区)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、通城县、通山县、咸安区)

莆田市(仙游县、荔城区、城厢区、涵江区、秀屿区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！