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攀枝花市(东区、西区、仁和区、米易县、盐边县)

平凉市(崆峒区、崇信县、泾川县、华亭市、静宁县、庄浪县、灵台县)

丹东市(宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、振安区、东港市、元宝区)  随州市(广水市、曾都区、随县)

大同市(云冈区、阳高县、云州区、左云县、平城区、天镇县、灵丘县、浑源县、广灵县、新荣区)

商丘市(民权县、睢阳区、柘城县、虞城县、永城市、夏邑县、睢县、宁陵县、梁园区)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、黑水县、若尔盖县、壤塘县、九寨沟县、小金县、马尔康市、茂县、金川县、红原县、理县、汶川县、松潘县)

安康市(石泉县、紫阳县、岚皋县、旬阳市、白河县、汉阴县、平利县、宁陕县、汉滨区、镇坪县)  南阳市(内乡县、淅川县、社旗县、西峡县、邓州市、南召县、方城县、唐河县、镇平县、新野县、桐柏县、宛城区、卧龙区)

张家口市(尚义县、涿鹿县、万全区、赤城县、阳原县、下花园区、康保县、宣化区、桥西区、蔚县、怀安县、桥东区、怀来县、沽源县、崇礼区、张北县)

安阳市(殷都区、龙安区、安阳县、滑县、汤阴县、北关区、内黄县、文峰区、林州市)

葫芦岛市(绥中县、南票区、兴城市、连山区、建昌县、龙港区)

阜新市(细河区、新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区、彰武县、太平区)

昆明市(嵩明县、呈贡区、富民县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、安宁市、东川区、晋宁区、五华区、西山区、宜良县、官渡区)

阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)

长治市(武乡县、沁源县、襄垣县、平顺县、潞州区、潞城区、屯留区、沁县、上党区、黎城县、壶关县、长子县)

泸州市(江阳区、合江县、古蔺县、龙马潭区、叙永县、纳溪区、泸县)

菏泽市(鄄城县、巨野县、单县、东明县、曹县、牡丹区、定陶区、郓城县、成武县)

青岛市(黄岛区、胶州市、莱西市、市北区、即墨区、城阳区、崂山区、平度市、李沧区、市南区)

塔城地区(沙湾市、额敏县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、托里县、乌苏市)

儋州市

吉林市(桦甸市、永吉县、丰满区、船营区、昌邑区、龙潭区、舒兰市、蛟河市、磐石市)

河源市(东源县、和平县、源城区、龙川县、连平县、紫金县)

秦皇岛市(海港区、北戴河区、抚宁区、卢龙县、昌黎县、山海关区、青龙满族自治县)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特前旗、乌拉特中旗、磴口县、杭锦后旗、五原县、乌拉特后旗)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

上饶市(铅山县、广丰区、万年县、婺源县、信州区、鄱阳县、德兴市、横峰县、弋阳县、广信区、玉山县、余干县)

洛阳市(偃师区、老城区、嵩县、宜阳县、洛宁县、西工区、伊川县、孟津区、瀍河回族区、汝阳县、新安县、洛龙区、栾川县、涧西区)

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沈阳市(沈北新区、沈河区、铁西区、皇姑区、辽中区、浑南区、康平县、新民市、于洪区、苏家屯区、法库县、大东区、和平区)

石家庄市(新华区、晋州市、无极县、长安区、新乐市、高邑县、正定县、深泽县、栾城区、井陉县、赵县、藁城区、辛集市、裕华区、元氏县、鹿泉区、平山县、赞皇县、灵寿县、行唐县、桥西区、井陉矿区)

龙岩市(武平县、永定区、漳平市、连城县、新罗区、长汀县、上杭县)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)  赣州市(上犹县、龙南市、章贡区、南康区、崇义县、安远县、赣县区、寻乌县、信丰县、定南县、全南县、会昌县、大余县、石城县、兴国县、于都县、宁都县、瑞金市)

无锡市(惠山区、梁溪区、宜兴市、锡山区、新吴区、滨湖区、江阴市)

吴忠市(同心县、盐池县、利通区、青铜峡市、红寺堡区)

信阳市(罗山县、息县、新县、固始县、浉河区、光山县、平桥区、商城县、淮滨县、潢川县)通辽市(科尔沁区、库伦旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、奈曼旗)

楚雄彝族自治州(武定县、姚安县、牟定县、大姚县、楚雄市、元谋县、禄丰市、永仁县、双柏县、南华县)  大连市(旅顺口区、庄河市、普兰店区、瓦房店市、西岗区、长海县、金州区、沙河口区、甘井子区、中山区)

三沙市(西沙区、南沙区)

天津市(宁河区、静海区、武清区、和平区、西青区、河北区、河西区、津南区、河东区、宝坻区、蓟州区、南开区、东丽区、滨海新区、红桥区、北辰区)

定西市(安定区、陇西县、通渭县、岷县、漳县、渭源县、临洮县)林芝市(波密县、墨脱县、察隅县、巴宜区、朗县、米林市、工布江达县)

昭通市(镇雄县、巧家县、绥江县、永善县、大关县、彝良县、盐津县、鲁甸县、昭阳区、威信县、水富市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

日喀则市(岗巴县、拉孜县、昂仁县、萨嘎县、江孜县、桑珠孜区、白朗县、南木林县、亚东县、萨迦县、聂拉木县、仁布县、定日县、仲巴县、康马县、吉隆县、定结县、谢通门县)

襄阳市(宜城市、枣阳市、保康县、襄城区、老河口市、襄州区、樊城区、南漳县、谷城县)

临汾市(翼城县、霍州市、蒲县、乡宁县、曲沃县、永和县、古县、汾西县、洪洞县、尧都区、侯马市、隰县、襄汾县、安泽县、浮山县、大宁县、吉县)

福州市(罗源县、台江区、连江县、鼓楼区、闽清县、长乐区、永泰县、马尾区、福清市、平潭县、仓山区、闽侯县、晋安区)

兰州市(安宁区、红古区、七里河区、皋兰县、榆中县、西固区、永登县、城关区)

宜宾市(高县、屏山县、珙县、南溪区、江安县、翠屏区、筠连县、长宁县、兴文县、叙州区)

周口市(川汇区、商水县、西华县、郸城县、鹿邑县、沈丘县、太康县、扶沟县、项城市、淮阳区)

和田地区(策勒县、皮山县、民丰县、洛浦县、和田县、于田县、和田市、墨玉县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、霍城县、新源县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、伊宁县、霍尔果斯市、伊宁市、尼勒克县、昭苏县、特克斯县)

柳州市(融安县、融水苗族自治县、柳南区、鹿寨县、柳城县、鱼峰区、柳江区、三江侗族自治县、城中区、柳北区)

广西壮族自治区

池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵德县、同德县、贵南县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

高盛表示，寒武纪云端芯片业务加速崛起，2028年出货量有望突破100万片，库存和合同负债的攀升也验证需求爆发，预计寒武纪2025年有望实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等同行水平。

寒武纪Q1业绩大超预期，高盛

在4月22日的最新报告中，高盛表示，寒武纪收入结构发生显著转变，云端芯片业务加速崛起，季节性波动明显减少。受益于AI资本支出的增长，2028年出货量有望突破100万片。

同时还有多个指标验证需求爆发，Q1库存规模攀升至28亿元，合同负债增至140万元。此外，研发效率也大幅提升，2024年人均创收突破61万元。

高盛预计，寒武纪2025-2027年营收将以111%的年复合增长率增长，盈利能力有望大幅提升，2025年将实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等国际同行水平。

基于这一预期，高盛将其评级从“中性”上调至“买入”，目标价从607.8元大幅调升至1223元，上调幅度超过100%，较最新收盘价有76%上涨空间。

云端芯片业务崛起，Q1收入打破季节性并实现环比增长

寒武纪Q1业绩远超分析师预期，展现出公司基本面改善的关键信号。

高盛报告指出，该公司25Q1收入达11.11亿元，相比一季度传统的淡季表现（过去5年平均Q1环比下滑90%），本季度收入反而环比增长12%。值得注意的是，公司业务结构已经发生显著转变。

此外，研发团队规模与效率的改善也显示出积极信号，2024年上半年公司研发工程师数量触底727人后，年底回升至741人。与此同时，人均创收从2022年的38.1万元升至2024年的61.9万元，增幅达62%，反映研发资源向高价值项目的集中。

研发工程师数量在2024年上半年触底至727人，2024年增加至741人。人均收入达到61.9万元，高于2022年的38.1万元水平。高盛预计2025-2030年研发投入将以52%的复合年增长率增长。

盈利能力或大幅提升，2025年有望实现盈利

综合来看，高盛预计，寒武纪将于2025年实现盈利，2026年净利润预测从8.79亿元调升至23.69亿元，2025-2030年营收将以80%CAGR增长。EBITDA利润率从2025年的16%提高到2030年的26%，接近全球同行水平（英伟达/AMD在2026E为66%/27%）。

尽管前景光明，但高盛也提示了主要风险因素，包括晶圆供应限制，云端芯片开发不及预期，以及行业竞争可能加剧，均对寒武纪的盈利能力构成风险。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　野村控股株式会社（NomuraHoldingsInc．）告诉客户，在贸易紧张局势不断升温、金融市场普遍动荡的情况下，要继续持有投资。这家日本券商通过以18亿美元收购一家资产管理公司业务，用实际行动证明了自己的观点。

　　野村投资管理董事长克里斯托弗・威尔科克斯在公司完成自2008年收购雷曼兄弟资产以来最重大的一笔交易后接受采访时表示：“我们一直告诉客户，要在短期波动中继续持有投资。所以，如果我们自己不践行这些建议，我们就不会特别有可信度。”

　　通过收购麦格理集团有限公司（MacquarieGroupLtd．）在美国和欧洲的公开资产管理业务，野村将揽入约1800亿美元的客户资产，涉及股票、固定收益和多资产策略领域。其中约90%的资产来自美国。自唐纳德・特朗普总统本月早些时候宣布全面关税以来，美国的股票、债券和美元一直面临抛售压力。

　　威尔科克斯表示，近期的市场动荡并未改变美国仍是全球最大资产管理市场这一事实。他说，野村正寻求扩大该业务规模，以创造稳定收入，并摆脱对国内零售业务以及交易和投资银行业务的依赖，实现业务多元化。

　　威尔科克斯称，野村考察了至少20个不同的潜在收购目标。未来可能会考虑进行一些附加交易，以拓展这一平台。

　　曾担任摩根大通资产管理业务主管的威尔科克斯表示：“显然，在市场如此波动的情况下进行这笔交易极具挑战性，也增加了难度。但我认为，对于双方来说，我们都觉得这笔交易反映了当前的市场状况。”

　　佛罗里达大学金融学教授杰伊・里特表示，野村在美国并非一个广为人知的品牌，而且随着投资向被动投资转变导致费用下降，资产管理业务的竞争非常激烈。

　　他说：“尽管如此，野村以合理价格进行的这项投资风险并不高。这些资产往往比较稳定，而且与投资银行和交易业务不同，这些资产不会每天晚上都流失。”

　　威尔科克斯称，在过去30到50年里，很多人因做空美国市场而亏损。虽然由于当前的政治形势，近期的市场波动可能会持续，但随着时间推移，市场会找到一个平衡点。

　　他指出，美国和全球经济的基本面仍然强劲，并称：“我对市场并不悲观。短期内，我认为我们都要承受很多不确定性。”

　　日本投资者

　　威尔科克斯表示，日本投资者不太可能突然撤回他们多年来在海外积累的资产，即便他们在国际市场的投资规模并非特别大。他还补充说，目前尚不清楚还有什么其他选择。

　　他说：“在我们看到日本做出真正重大的资产配置决策之前，情况必须比现在严重得多才行。”

　　他说，由于近期的市场动荡发生在野村财年伊始，公司并未完全暴露在风险之下，“这或许是件好事”。野村将于周五公布上一财年第四季度的业绩。

　　威尔科克斯还兼任负责投资银行和交易业务的批发业务部门主管。他表示，进一步的市场波动将带来利用市场错位进行交易的机会，并以日本政府债券为例进行了说明。他说，公司有足够的资金来把握市场机会，同时也专注于为客户提供流动性。

　　威尔科克斯对交易前景也持乐观态度，尤其是在日本，交叉持股的解除和公司治理改革等趋势仍在推动交易活动。

　　他说：“实际上，我们还没有看到交易活动放缓的情况。如果市场波动持续，不确定性持续存在，这可能会对交易环境产生负面影响。”