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资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

新乡市(辉县市、获嘉县、卫滨区、凤泉区、原阳县、卫辉市、红旗区、新乡县、延津县、牧野区、封丘县、长垣市)

漯河市(源汇区、郾城区、舞阳县、召陵区、临颍县)

娄底市(娄星区、双峰县、新化县、冷水江市、涟源市)  信阳市(罗山县、浉河区、商城县、息县、新县、光山县、淮滨县、平桥区、固始县、潢川县)

阳泉市(矿区、郊区、城区、平定县、盂县)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

东莞市

周口市(郸城县、西华县、沈丘县、太康县、川汇区、淮阳区、扶沟县、项城市、鹿邑县、商水县)  三门峡市(义马市、渑池县、卢氏县、灵宝市、湖滨区、陕州区)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

济源市

滨州市(博兴县、无棣县、沾化区、阳信县、邹平市、滨城区、惠民县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

攀枝花市(东区、米易县、仁和区、西区、盐边县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

佛山市(南海区、高明区、三水区、顺德区、禅城区)

香港特别行政区

鸡西市(密山市、滴道区、城子河区、鸡东县、梨树区、虎林市、恒山区、鸡冠区、麻山区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

金昌市(永昌县、金川区)

朝阳市(朝阳县、建平县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、龙城区、北票市)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

淮安市(金湖县、洪泽区、盱眙县、淮安区、清江浦区、淮阴区、涟水县)

铁岭市(银州区、昌图县、铁岭县、调兵山市、西丰县、开原市、清河区)

嘉兴市(平湖市、南湖区、海盐县、海宁市、秀洲区、嘉善县、桐乡市)

新疆维吾尔自治区

鹤壁市(淇县、山城区、鹤山区、浚县、淇滨区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、古丈县、凤凰县、花垣县、吉首市、泸溪县、龙山县、永顺县)

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随州市(随县、曾都区、广水市)

雅安市(宝兴县、荥经县、石棉县、芦山县、名山区、汉源县、天全县、雨城区)

眉山市(青神县、仁寿县、丹棱县、洪雅县、东坡区、彭山区)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)  泰州市(海陵区、姜堰区、靖江市、兴化市、高港区、泰兴市)

丽水市(云和县、庆元县、莲都区、缙云县、龙泉市、青田县、松阳县、遂昌县、景宁畲族自治县)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

驻马店市(泌阳县、平舆县、遂平县、驿城区、汝南县、新蔡县、上蔡县、西平县、确山县、正阳县)阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

北京市(西城区、通州区、房山区、延庆区、昌平区、丰台区、平谷区、石景山区、大兴区、海淀区、怀柔区、密云区、朝阳区、东城区、顺义区、门头沟区)  银川市(灵武市、永宁县、西夏区、贺兰县、兴庆区、金凤区)

辽阳市(灯塔市、白塔区、辽阳县、弓长岭区、太子河区、文圣区、宏伟区)

新余市(分宜县、渝水区)

嘉峪关市宁德市(福安市、蕉城区、福鼎市、霞浦县、柘荣县、周宁县、古田县、屏南县、寿宁县)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、兴宾区、忻城县、武宣县、象州县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、集宁区、兴和县、四子王旗、丰镇市、卓资县、商都县、察哈尔右翼后旗、凉城县、化德县)

毕节市(织金县、纳雍县、金沙县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、赫章县、黔西市)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

梅州市(平远县、梅江区、蕉岭县、丰顺县、梅县区、大埔县、兴宁市、五华县)

九江市(德安县、瑞昌市、都昌县、庐山市、濂溪区、浔阳区、柴桑区、永修县、共青城市、彭泽县、武宁县、湖口县、修水县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

淮南市(潘集区、凤台县、大通区、田家庵区、寿县、八公山区、谢家集区)

大庆市(萨尔图区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、林甸县、肇源县、让胡路区、大同区、龙凤区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

天津市(和平区、蓟州区、东丽区、北辰区、武清区、河北区、南开区、静海区、宁河区、河东区、河西区、红桥区、西青区、滨海新区、津南区、宝坻区)

阿勒泰地区(青河县、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、布尔津县、福海县、阿勒泰市)

西宁市(城东区、城中区、湟中区、城北区、大通回族土族自治县、城西区、湟源县)

邯郸市(涉县、复兴区、磁县、鸡泽县、魏县、永年区、邯山区、馆陶县、武安市、丛台区、临漳县、肥乡区、曲周县、峰峰矿区、邱县、成安县、广平县、大名县)

　　■ 向炎涛

　　4月19日，全球首个人形机器人半程马拉松鸣枪起跑。笔者在现场看到，当“天工Ultra”以2小时40分42秒的成绩率先撞线时，全场掌声和欢呼声不断。

　　比赛中，“天工Ultra”迈着矫健的步伐，平稳有力地奔跑；松延动力N2机器人灵活自如，步履轻盈。但比赛并非均是坦途，有机器人在起点时就摔倒，也有机器人走了几步就失控撞上了护栏，中途还有机器人跑得踉踉跄跄、晕头转向……而这些，恰似具身智能产业的现实隐喻：踉跄是必经之路，跌倒是成长代价，而终点始终清晰。

　　人类制造出机器人并非只是让它们来跑步，未来有更多的工业和消费场景等待验证落地，而这场马拉松正是技术从实验室走向现实世界的关键一步：通过在真实赛道上的奔跑，去发现产业发展中存在的现实技术挑战，如能源管理、运动控制、材料工艺的短板等，这些正是人形机器人商业化落地前必须攻克的“技术长坡”。

　　可喜的是，聚光灯外，更多的努力和变革正在发生。在北京亦庄的国家地方共建具身智能机器人创新中心，“天工”通用平台和“慧思开物”具身智能体平台从硬件和软件两方面协同发力，进行机器人关键共性技术研发和生态建设；北京理工大学人形机器人团队持续攻关机器人核心零部件，初步实现了驱动核心部件自主可控；北京数字经济算力中心部署了超过1000P高性能混元算力，加速具身智能算法训练与优化。

　　这些分散的创新火花，在政策引导下终将聚成燎原之势。北京发展具身智能的优势在于“系统作战”。北京在硬件、算法、算力方面的领先优势，构成了具身智能产业发展的三角支撑，更关键的是，人才、资金和政策支持正在全方位助力北京打造具身智能产业的创新高地。

　　当下的产业困局，恰是黎明前的蓄力。回望科技史，每个颠覆性产业都曾经历过长期的技术迭代和场景探索，这个过程本身就像一场马拉松。具身智能产业正处于从技术突破向规模化应用过渡的关键阶段，其进一步商业化落地是一场系统性工程，需要技术攻坚、生态协同、政策护航、资本耐心“四力合一”。

　　“参赛即胜利，完赛即英雄。”马拉松现场的掌声不仅献给完赛的机器人，更献给所有在“技术长坡”上负重前行的创新者。笔者坚信，具身智能产业将从北京亦庄的这条赛道加速前进，闯出一片更广阔的星辰大海。

　　4月20日，在“为您·预见”宁波银行私人银行投资策略会上，中国首席经济学家论坛理事刘煜辉，分享了他对当前宏观经济及市场的最新观点。

　　刘煜辉表示，这一次在短短十天之内，中美之间将贸易战打到“顶格”，对于特朗普来说，应该是一件他没有预料到的事情。同时，他还没料到中国的迅速反应和美元资产股债汇“三杀”，以及西方盟友的不配合。

　　刘煜辉表示，于中国而言，我们之所以迅速回击，有三方面底气：人民币资产的落地，中国供应链在全球的统治力，以及中国科技出圈的能力。

　　就具体的资产配置角度来讲，刘煜辉称，所谓“黄金十年”，黄金未来中长期空间还很大，现在依然是一个很好的买点。对中国核心资产而言，应该珍惜每一次中美间激烈博弈、碰撞的时机，这是中国核心资产倒车接人的机会。

　　特朗普的三个“没想到”

　　刘煜辉认为，从4月2日开始的十余天，特朗普动作很大。但对特朗普而言，此轮关税战有三个“没想到”。

　　一是，关税战一周就打到“顶格”。短短一周，关税就大幅提升，美国那边的数字也很高，具体数值已不重要，这已经意味着G2目前处于贸易休克状态，几乎走向硬脱钩。

　　特朗普恐怕没想到中国敢硬扛，美国供应商或许连几个月的存货都没准备。

　　从经济角度看，中国可用于对冲的工具非常多，比如近期热议的、令美国担忧的美债。中国持有至少8000亿美元的美债头寸，在市场上有话语权和巨大边际影响力。只要美联储不干预，中国若抛售美债形成抛压，美国长短端利率就会大幅上升。利率飙升是美国的软肋，会引发整个美元资产剧烈波动，这种连锁反应让美国忌惮。过去十多天，市场已出现这种预期。

　　虽然中国没有抛售美债，但已导致其他美债持有者的持仓意愿下降，市场预期发生变化。

　　作为贸易顺差大国，中国常用的手段之一是对特定贸易部门实施财政补贴，相关体系已十分成熟。

　　从这个角度来看，中国4月3日第一时间的迅速回应，体现出我们对自身实力的充足自信。如今中国手中握有的筹码，足以掌控整个局势，这是一种实力的宣言。另一方面，也表明中国看穿了对方的底牌，清楚对方的策略布局。这完全是基于实力的判断，也是特朗普第一个没想到的地方。

　　二是，美债危机。短短一周时间，此次事件引发全球资本市场剧烈波动，投资者风险偏好大幅下降。这种变化直接冲击到美国经济的软肋——美元和美债，这是美国金融资本的根基。

　　以往全球金融动荡时，美债作为避险资产，往往会因资金避险需求而价格上涨，美元也会随之升值。但这次不同，全球金融市场剧烈波动，直接出现股、债、汇“三杀”的罕见情况，这表明全球都在大量抛售美元及美元计价资产，美元作为基础信用货币的地位受到威胁，这恐怕是特朗普第二个没想到的情况。

　　三是，整个西方世界盟友不配合。刘煜辉认为，答案很简单。因为如今的局面，不是单次的囚徒困境。显然，大家都会权衡利弊、计算得失。美国当局眼前给出的诱惑和短期利益，是否足以让各国放弃共同遵守的传统贸易规则？

　　中国主导的供应链结构不断强化

　　刘煜辉分析，20多年过去了，中美之间的巨大失衡、全球经济的巨大失衡，形成了高度耦合的镜像结构。这种局面不是一天形成的，已经持续二十多年了，而失衡依旧存在。

　　他认为，今天看到关税等冲突升级，其实反映的是中国在过去20年主导的供应链结构不断强化。如今，中国在全球供应链结构中的份额已达35%，预计到2030年，这一比例将升至45%。当前的格局是，全球制造业排名第二到第十的九个国家，其供应链份额总和都不及中国。这就是中国在供应链领域的统治力，这种统治力与美元主导的全球财富分配结构越来越不匹配。美元已逐渐失去主导全球财富分配的能力，其影响力正在衰退。因为全球商品贸易流动形成的巨大贸易流，回流美国的动能在快速减弱。

　　正是由于这种矛盾，才导致如今冲突日益尖锐。“通胀是套在美国当局脖子上最强约束。”刘煜辉表示，通货膨胀直接导致的就是长端利率的高企，而这会诱发整个美元风险资产的高波——股、债、汇“三杀”。“三杀”传递下去，政治陷阱就会启动，直接对标的就是，硅谷右翼会抛弃当局。

　　把握住中国核心资产倒车接人的重要机会

　　“每一次剧烈的博弈、剧烈的冲突所导致的风险偏好的释放，都是中国核心资产倒车接人的重要机会。”刘煜辉表示。

　　能否把握住机会，要看清整个底层逻辑和看清牌局，对于中国来讲，现在显然是看清了这个牌局。

　　中国的底气也来自三方面：一是人民币资产。十年前，中央就决定启动金融“去杠杆”、整顿影子银行，启动了供给侧结构性改革。四年前，中国的房地产出现反转。两年前，股票市场开始治理、整顿。

　　二是中国供应链在全球的统治力。如今，中国在全球供应链结构中的份额已达35%，第二名到第十名加在一起还没有中国多。再过五年，即2030年中国的供应链将占全球份额的45%。美国科技绝对崇拜的泡沫或将被刺破。

　　三是，中国科技出圈的能力。DeepSeek的意义在于什么？在于开源。它直接掀翻了以美国主导的AI领域的秩序规则。因为美国建立的在AI领域的秩序规则，就是算力加上能源的堆砌就等于AI。美国也这么干的，因为它在这两方面有霸权。我们直接把这个模型的底座给掀翻了。DeepSeek意味着，中国把这个模型的底座给变了，变成开源免费的高质量AI软件的输出，加上低价格、高质量的中国制造映射的未来的输出。

　　刘煜辉表示，这意味着，对美国高科技的绝对崇拜所产生的巨大资产溢价，就很可能从巅峰上被拉下来，刺破这个泡沫。所以，美国财长贝森特讲，最近美国“七姐妹”剧烈的市值损失，是中国DeepSeek造成的。

　　美国发动关税战真正伤害的是自己

　　当美国提高那么多的关税，对全球一定是影响巨大的。但是，有没有传统意义上讲的反应那么大？刘煜辉认为，从消费的实物量上看，实际影响要小很多。

　　美国的消费支出无疑是巨大的——20.7万亿美元。但是，其中70%是服务性消费，服务性消费是什么？是医疗、教育、住房、法律诉讼。在经济学中间，这都是不可贸易部门。

　　这意味着美国消费的20.7万亿美元中的70%跟全球经济、全球贸易没有什么关系。真正和全球经济发生关系的实物经济是6.2万亿美元，这是零售终端的货币计价的金额。

　　若要折成实物量来看的话，归到供应链的生产厂商的产值，大概也就是这个规模的三分之一。也就是说，中国工厂生产出来的也就是2万亿美元。但是卖到美国，美国普通的老百姓掏钱买，零售额是卖6.2万亿美元。

　　那么中间是什么呢？刘煜辉表示，中间就是传统讲的价值链中间分配的环节——渠道、知识产权、专利、品牌、生产性服务业。这些生产性服务业由美国的跨国资本控制，他们占据了上述4万亿美元。

　　刘煜辉表示，美国发动关税战真正伤害的是他们自己。正如美国前财长耶伦所说，美国是在自残，关税战打击和消灭的不是中国工厂价值，而是美国跨国资本的核心价值。

　　“黄金十年”，现在仍是很好的买点

　　刘煜辉表示，从投资策略的角度来说，我一直在讲“黄金十年”。黄金是最好的定投资产，现在仍然是一个很好的买点。当然，也提醒大家，假设G2能够形成一个deal，黄金可能会有个中期的调整。毕竟今年涨了30%，调一调也很正常。

　　与此同时，刘煜辉强调，珍惜每一次倒车接人的机会，每一次激烈博弈、碰撞中间，中国核心资产倒车接人的机会。

　　现在全球资本对关税战已经不太在意，风险偏好明显收敛了。刚开始的时候，大家有恐慌，这是人性，是正常的。如果最初，能认识清楚，那就是最好的价格。

　　与此同时，还要注意配置结构。此外，去寻找能够给投资者创造最大阿尔法的正向逻辑的资产方向。

　　刘煜辉认为，在这个背景下，市场已经做出了选择。好多公司股价都已经走到4月2日时点的价格之上了。真正强的股票早已修复，那些未来表现强的股票发生在哪个地方？包括未来出大牛股的方向，就是供应链安全、数据通信安全、人员安全。