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乐山市(沙湾区、峨边彝族自治县、金口河区、五通桥区、井研县、峨眉山市、夹江县、沐川县、市中区、犍为县、马边彝族自治县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、青河县、布尔津县、富蕴县、吉木乃县、福海县、哈巴河县)

湘潭市(韶山市、雨湖区、湘乡市、岳塘区、湘潭县)

白银市(靖远县、白银区、平川区、会宁县、景泰县)  西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

长治市(沁县、上党区、平顺县、黎城县、屯留区、潞城区、沁源县、襄垣县、长子县、武乡县、壶关县、潞州区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、奎屯市、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、新源县、尼勒克县、巩留县、伊宁县、霍尔果斯市、霍城县、特克斯县)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、福泉市、长顺县、三都水族自治县、龙里县、独山县、惠水县、瓮安县、都匀市、荔波县、平塘县、罗甸县)澳门特别行政区

沧州市(任丘市、海兴县、肃宁县、盐山县、运河区、献县、东光县、南皮县、吴桥县、泊头市、青县、黄骅市、新华区、河间市、沧县、孟村回族自治县)  金昌市(永昌县、金川区)

抚州市(南丰县、临川区、金溪县、南城县、崇仁县、黎川县、宜黄县、乐安县、资溪县、东乡区、广昌县)

平顶山市(新华区、舞钢市、宝丰县、卫东区、叶县、湛河区、郏县、鲁山县、石龙区、汝州市)

和田地区(洛浦县、墨玉县、和田市、策勒县、民丰县、皮山县、于田县、和田县)

阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)

丽江市(华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区)

新余市(分宜县、渝水区)

那曲市(双湖县、聂荣县、嘉黎县、巴青县、申扎县、安多县、索县、色尼区、比如县、班戈县、尼玛县)

许昌市(襄城县、禹州市、长葛市、鄢陵县、建安区、魏都区)

开封市(鼓楼区、尉氏县、杞县、龙亭区、禹王台区、祥符区、顺河回族区、通许县、兰考县)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

湖州市(南浔区、吴兴区、安吉县、长兴县、德清县)

锡林郭勒盟(多伦县、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、正蓝旗、正镶白旗、二连浩特市、苏尼特左旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

绍兴市(嵊州市、新昌县、诸暨市、上虞区、柯桥区、越城区)

东营市(东营区、利津县、垦利区、广饶县、河口区)

阜新市(海州区、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县、彰武县、细河区、清河门区)

临沧市(凤庆县、云县、沧源佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、永德县)

锦州市(义县、凌海市、北镇市、古塔区、黑山县、凌河区、太和区)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、吉首市、古丈县、花垣县、龙山县、保靖县、永顺县、泸溪县)

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广安市(华蓥市、岳池县、武胜县、广安区、邻水县、前锋区)

渭南市(大荔县、潼关县、华州区、合阳县、白水县、临渭区、蒲城县、韩城市、富平县、华阴市、澄城县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

崇左市(江州区、大新县、天等县、宁明县、扶绥县、龙州县、凭祥市)  贵阳市(清镇市、修文县、白云区、花溪区、乌当区、云岩区、观山湖区、开阳县、息烽县、南明区)

咸宁市(通山县、咸安区、嘉鱼县、通城县、赤壁市、崇阳县)

内蒙古自治区

湛江市(吴川市、遂溪县、麻章区、坡头区、霞山区、廉江市、赤坎区、雷州市、徐闻县)曲靖市(富源县、麒麟区、师宗县、陆良县、罗平县、马龙区、沾益区、会泽县、宣威市)

蚌埠市(淮上区、怀远县、固镇县、五河县、蚌山区、禹会区、龙子湖区)  北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、鹤峰县、恩施市、宣恩县、建始县、巴东县、来凤县、咸丰县)

承德市(滦平县、双滦区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、兴隆县、平泉市、承德县、隆化县、鹰手营子矿区)

呼伦贝尔市(阿荣旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、牙克石市、根河市、海拉尔区、扎兰屯市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗)保定市(安新县、高阳县、博野县、顺平县、蠡县、易县、容城县、阜平县、莲池区、徐水区、涿州市、满城区、涞源县、安国市、高碑店市、涞水县、竞秀区、唐县、清苑区、望都县、曲阳县、雄县、定州市、定兴县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

常德市(安乡县、澧县、汉寿县、临澧县、桃源县、津市市、武陵区、石门县、鼎城区)

株洲市(攸县、茶陵县、荷塘区、渌口区、芦淞区、醴陵市、石峰区、天元区、炎陵县)

西宁市(城北区、城西区、城东区、湟源县、城中区、大通回族土族自治县、湟中区)

漯河市(源汇区、舞阳县、临颍县、郾城区、召陵区)

朔州市(右玉县、山阴县、应县、朔城区、平鲁区、怀仁市)

三明市(泰宁县、沙县区、将乐县、大田县、永安市、清流县、尤溪县、明溪县、三元区、建宁县、宁化县)

洛阳市(嵩县、偃师区、涧西区、洛宁县、老城区、栾川县、西工区、伊川县、宜阳县、洛龙区、汝阳县、孟津区、新安县、瀍河回族区)

广州市(增城区、天河区、番禺区、白云区、荔湾区、越秀区、黄埔区、花都区、海珠区、从化区、南沙区)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、雷山县、施秉县、黎平县、丹寨县、岑巩县、黄平县、剑河县、天柱县、锦屏县、凯里市、台江县、榕江县、麻江县、镇远县、三穗县)

张掖市(高台县、临泽县、民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县)

长春市(德惠市、公主岭市、南关区、宽城区、绿园区、二道区、农安县、朝阳区、双阳区、榆树市、九台区)

吉林市(桦甸市、永吉县、蛟河市、船营区、舒兰市、丰满区、昌邑区、磐石市、龙潭区)

宜春市(上高县、奉新县、铜鼓县、靖安县、袁州区、万载县、樟树市、丰城市、高安市、宜丰县)

辽阳市(弓长岭区、白塔区、文圣区、太子河区、辽阳县、宏伟区、灯塔市)

岳阳市(云溪区、华容县、汨罗市、湘阴县、平江县、岳阳县、岳阳楼区、君山区、临湘市)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。