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呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、海拉尔区、扎赉诺尔区、牙克石市、满洲里市、阿荣旗、根河市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、若羌县、尉犁县、焉耆回族自治县、和硕县、轮台县、和静县、博湖县、且末县)

儋州市  南阳市(社旗县、唐河县、淅川县、卧龙区、新野县、南召县、宛城区、内乡县、桐柏县、邓州市、西峡县、镇平县、方城县)

嘉兴市(海盐县、南湖区、桐乡市、海宁市、平湖市、嘉善县、秀洲区)

牡丹江市(爱民区、林口县、西安区、绥芬河市、东宁市、穆棱市、东安区、海林市、阳明区、宁安市)

信阳市(浉河区、淮滨县、罗山县、息县、固始县、潢川县、光山县、新县、平桥区、商城县)

开封市(杞县、龙亭区、顺河回族区、尉氏县、禹王台区、通许县、鼓楼区、兰考县、祥符区)  十堰市(房县、郧阳区、郧西县、竹溪县、竹山县、张湾区、茅箭区、丹江口市)

茂名市(化州市、高州市、电白区、信宜市、茂南区)

大连市(沙河口区、旅顺口区、西岗区、普兰店区、甘井子区、长海县、庄河市、瓦房店市、中山区、金州区)

永州市(双牌县、零陵区、冷水滩区、道县、蓝山县、祁阳市、江永县、东安县、江华瑶族自治县、宁远县、新田县)

六安市(霍山县、霍邱县、叶集区、金寨县、金安区、舒城县、裕安区)

齐齐哈尔市(碾子山区、克东县、龙江县、昂昂溪区、泰来县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、富拉尔基区、克山县、建华区、龙沙区、拜泉县、依安县、铁锋区、讷河市、甘南县)

陇南市(两当县、礼县、文县、成县、徽县、宕昌县、康县、武都区、西和县)

阿里地区(改则县、措勤县、噶尔县、札达县、日土县、普兰县、革吉县)

岳阳市(平江县、岳阳楼区、岳阳县、临湘市、云溪区、湘阴县、华容县、汨罗市、君山区)

西藏自治区

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、吉木萨尔县、玛纳斯县、阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市)

徐州市(沛县、铜山区、睢宁县、云龙区、泉山区、邳州市、丰县、贾汪区、新沂市、鼓楼区)

济源市

黔南布依族苗族自治州(福泉市、独山县、平塘县、荔波县、罗甸县、三都水族自治县、长顺县、龙里县、贵定县、瓮安县、惠水县、都匀市)

日喀则市(白朗县、谢通门县、昂仁县、萨嘎县、萨迦县、聂拉木县、拉孜县、亚东县、南木林县、仲巴县、岗巴县、江孜县、康马县、桑珠孜区、吉隆县、仁布县、定结县、定日县)

阿克苏地区(阿克苏市、乌什县、库车市、新和县、阿瓦提县、柯坪县、拜城县、温宿县、沙雅县)

德州市(平原县、庆云县、齐河县、武城县、禹城市、夏津县、乐陵市、陵城区、临邑县、德城区、宁津县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

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潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

长春市(公主岭市、绿园区、二道区、朝阳区、九台区、双阳区、农安县、榆树市、宽城区、德惠市、南关区)

日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)  朝阳市(北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、双塔区、建平县、龙城区、朝阳县)

盐城市(盐都区、响水县、射阳县、滨海县、建湖县、阜宁县、东台市、亭湖区、大丰区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、梁河县、盈江县、瑞丽市)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)焦作市(沁阳市、马村区、修武县、孟州市、解放区、山阳区、武陟县、博爱县、中站区、温县)

丹东市(东港市、宽甸满族自治县、凤城市、元宝区、振兴区、振安区)  曲靖市(师宗县、陆良县、富源县、沾益区、马龙区、麒麟区、会泽县、罗平县、宣威市)

双鸭山市(尖山区、岭东区、集贤县、四方台区、宝清县、友谊县、饶河县、宝山区)

凉山彝族自治州(美姑县、喜德县、木里藏族自治县、盐源县、昭觉县、会理市、布拖县、冕宁县、甘洛县、雷波县、西昌市、普格县、宁南县、越西县、金阳县、会东县、德昌县)

咸宁市(通城县、赤壁市、通山县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县)武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

晋城市(阳城县、沁水县、陵川县、高平市、泽州县、城区)

攀枝花市(米易县、西区、盐边县、东区、仁和区)

铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)

保定市(雄县、清苑区、竞秀区、涿州市、满城区、蠡县、定兴县、徐水区、曲阳县、安新县、易县、阜平县、安国市、顺平县、望都县、博野县、唐县、定州市、容城县、高阳县、莲池区、涞源县、涞水县、高碑店市)

伊春市(大箐山县、金林区、铁力市、南岔县、友好区、伊美区、丰林县、嘉荫县、乌翠区、汤旺县)

娄底市(涟源市、娄星区、新化县、冷水江市、双峰县)

和田地区(于田县、民丰县、和田县、和田市、墨玉县、策勒县、皮山县、洛浦县)

益阳市(安化县、桃江县、资阳区、沅江市、赫山区、南县)

沧州市(献县、运河区、盐山县、河间市、泊头市、黄骅市、吴桥县、肃宁县、沧县、新华区、孟村回族自治县、南皮县、青县、海兴县、东光县、任丘市)

乌鲁木齐市(天山区、头屯河区、乌鲁木齐县、水磨沟区、沙依巴克区、达坂城区、米东区、新市区)

临汾市(洪洞县、汾西县、隰县、曲沃县、襄汾县、侯马市、乡宁县、大宁县、永和县、蒲县、翼城县、古县、尧都区、浮山县、安泽县、霍州市、吉县)

保山市(龙陵县、施甸县、隆阳区、昌宁县、腾冲市)

昌都市(八宿县、丁青县、边坝县、洛隆县、察雅县、贡觉县、芒康县、类乌齐县、左贡县、卡若区、江达县)

马鞍山市(当涂县、花山区、雨山区、和县、博望区、含山县)

平顶山市(鲁山县、石龙区、叶县、汝州市、新华区、卫东区、郏县、舞钢市、湛河区、宝丰县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、额敏县、托里县、裕民县、塔城市、沙湾市)

　　4月15日，现货黄金盘中突破3230美元/盎司关口，年内涨幅已达23%，接近24年全年涨幅。而就在10天前，美国政府“对等关税”政策正式生效，引发全球资本市场巨震，避险情绪急剧升温。

　　关税冲击下，短短十日内，黄金走出了“下跌-触底-拉升”的V型走势，并连续刷新多个高点。

　　华尔街大行也掀起了黄金唱多潮，多家机构纷纷上调金价预期。瑞银表示将金价预测上调至3500美元/盎司；高盛报告显示将2025年底金价的预测上调至3700美元/盎司，并表示极端情况下黄金可能触及4500美元/盎司；摩根大通也表示金价4000美元或“比预期来的更快”。

　　后续金价演绎，能否还有所期待？

　　面对不断新高的黄金，不少投资者会有疑问：当刷新历史成为常态，一路飙升的黄金“天花板”究竟在哪里？后续金价的演绎还有多少空间？其实，随着世界环境不确定性的提升及美元信用的走弱，黄金作为避险资产的经典之选，中长期来看仍具备配置价值。

　　一方面，黄金“拉升”反映的是美元信用走弱的现实。货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚。

　　另一方面，黄金与其他资产类别的低相关性甚至负相关性是全球许多机构投资者在其投资组合中适度配置黄金的原因之一。资产配置中不同资产之间的低相关性是提高夏普比率较好的方式，而过去10年黄金与各类资产的相关性均偏低，在组合中增加黄金能够有效的应对市场波动。

　　（图表标题）过去10年黄金与其他资产相关系数

　　此外，全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。由于实物属性背书，黄金天然不存在交易对手方的违约风险，是全球央行多元化储备的重要资产。正如桥水基金所言，对黄金的需求，越来越多地作为一些国家的美元替代品。据世界黄金协会，2010年至今全球央行已连续15年对黄金储备净增持。长期来看，新兴经济体央行总资产中的黄金储备提升空间更大，未来央行购金增量或主要源于此。

　　虽然金价中长期配置价值依然显著。但从现实维度看，当前金价波动有所放大，触及历史高位后金价具有一定的短线回调压力。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

　　投资黄金，从交易思维向配置思维转变

　　如上所述，黄金作为避险资产的经典之选，成为不确定时期许多投资者的优选。从资产配置角度来看，黄金与股票、债券等相关性较低，适合在投资组合里配置，以平滑组合的波动性。

　　配置一：黄金+股票

　　从历史数据看来，在权益资产亏损较大的年份里，黄金能有较好收益来对冲股票的风险。在2005~2024年近20年时间，沪深300全收益指数在个别年份出现了较大亏损，比如2008、2010、2011、2016、2018、2022、2023年，而在这些年份黄金现货均有较好的收益表现，除了2008年小幅亏损之外，其他几年黄金现货都取得正收益，可以比较好对冲权益资产的下跌风险。

　　（图表标题）2008年以来沪深300亏损较大的年份里黄金能有较好收益来对冲

　　配置二：黄金+债券

　　黄金和债券的组合有望在一定的市场环境下平衡收益和风险。

　　例如，在经济不稳定时，债券的固定收益有望稳定投资组合的回报，而黄金的避险属性则可能带来额外的增值。

　　另外，通过合理配置黄金和债券的比例，一定程度上有助于投资组合波动的降低，提高投资组合的稳定性，有望帮助投资者更好地实现资产保值增值的目标。

　　对于普通投资者来说，如果以投资为目的，黄金基金ETF可能会优于现货黄金和黄金首饰。因为ETF投资流动性更好，而且价格也更贴近国际金价。

　　国泰黄金基金ETF（518800）跟踪的是上海黄金交易所挂牌交易的AU9999合约，具有门槛低、免保管、方便买、变现能力强等特点，1手对应1克黄金，免去实物金的保管成本，力求投资体验更佳。

　　从数据来看，2024年，AU9999收益率为28.19%，远高于同期沪深300指数14.81%涨幅；如果拉长周期，从近20年的维度来看，AU9999年化收益率为8.74%，同期沪深300的年化收益率为6.02%，历史收益更优。

　　场外投资者可以关注其联接基金（联接A000218，联接C004253，联接E022502），在外围环境不确定时拥抱确定性。

　　最后，大家投资黄金时要注意一定的择时，结合自己的风险偏好综合考虑。短期来看，黄金上涨的斜率可能过快，有追高风险，投资需谨慎。

　　数据来源：Wind。观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，当前金价短期涨幅过快，请关注回调风险。国泰黄金基金ETF预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。主要通过紧密跟踪黄金资产的表现，追求跟踪误差的最小化。联接基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。基金有风险，投资需谨慎。