宝贝你自己做给我看，揭示种种引人入胜的主题与故事

更新时间：2025-04-28 07:11:51　浏览次数： 834

宝贝你自己做给我看，揭示种种引人入胜的主题与故事各观看《今日汇总》

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太原市(万柏林区、古交市、娄烦县、小店区、晋源区、尖草坪区、阳曲县、杏花岭区、迎泽区、清徐县)

泉州市(丰泽区、石狮市、南安市、金门县、鲤城区、晋江市、永春县、德化县、惠安县、安溪县、泉港区、洛江区)

柳州市(融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳城县、柳南区、城中区、柳江区、鹿寨县、柳北区、鱼峰区、融安县)

蚌埠市(龙子湖区、蚌山区、固镇县、禹会区、五河县、淮上区、怀远县)

阿克苏地区(拜城县、温宿县、柯坪县、新和县、阿克苏市、库车市、阿瓦提县、乌什县、沙雅县)

秦皇岛市(北戴河区、山海关区、青龙满族自治县、卢龙县、昌黎县、抚宁区、海港区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

大同市(阳高县、云冈区、广灵县、云州区、天镇县、新荣区、浑源县、平城区、灵丘县、左云县)

山南市(措美县、隆子县、贡嘎县、浪卡子县、桑日县、错那市、加查县、洛扎县、琼结县、扎囊县、曲松县、乃东区)

三明市(三元区、大田县、明溪县、永安市、尤溪县、宁化县、沙县区、建宁县、将乐县、泰宁县、清流县)

咸阳市(永寿县、杨陵区、武功县、礼泉县、长武县、渭城区、泾阳县、秦都区、旬邑县、兴平市、彬州市、乾县、淳化县、三原县)

福州市(闽清县、福清市、闽侯县、平潭县、马尾区、永泰县、罗源县、仓山区、连江县、长乐区、晋安区、鼓楼区、台江区)

邯郸市(馆陶县、武安市、曲周县、涉县、永年区、成安县、临漳县、磁县、广平县、邱县、复兴区、大名县、峰峰矿区、丛台区、肥乡区、魏县、邯山区、鸡泽县)

贺州市(八步区、钟山县、昭平县、平桂区、富川瑶族自治县)

五指山市(白沙黎族自治县、万宁市、定安县、乐东黎族自治县、屯昌县、昌江黎族自治县、文昌市、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、东方市、临高县、澄迈县、琼海市)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、保靖县、花垣县、吉首市、古丈县、永顺县、泸溪县)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

宜昌市(当阳市、枝江市、猇亭区、远安县、夷陵区、五峰土家族自治县、伍家岗区、点军区、长阳土家族自治县、兴山县、宜都市、西陵区、秭归县)

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

云浮市(云城区、郁南县、罗定市、新兴县、云安区)

遵义市(仁怀市、正安县、习水县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、播州区、红花岗区、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、汇川区、湄潭县、绥阳县)

宁夏回族自治区

马鞍山市(含山县、雨山区、当涂县、和县、博望区、花山区)

驻马店市(西平县、平舆县、泌阳县、上蔡县、正阳县、遂平县、驿城区、汝南县、新蔡县、确山县)

榆林市(佳县、横山区、清涧县、府谷县、定边县、榆阳区、靖边县、米脂县、子洲县、吴堡县、神木市、绥德县)

周口市(商水县、太康县、西华县、项城市、川汇区、鹿邑县、淮阳区、沈丘县、郸城县、扶沟县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、文山市、广南县、麻栗坡县、马关县、富宁县、西畴县、砚山县)

汉中市(汉台区、佛坪县、南郑区、城固县、勉县、西乡县、洋县、镇巴县、留坝县、略阳县、宁强县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

南充市(蓬安县、营山县、西充县、高坪区、顺庆区、仪陇县、嘉陵区、南部县、阆中市)

宜宾市(叙州区、江安县、翠屏区、筠连县、兴文县、长宁县、高县、屏山县、珙县、南溪区)

郴州市(汝城县、北湖区、永兴县、桂东县、临武县、安仁县、苏仙区、宜章县、桂阳县、嘉禾县、资兴市)

雅安市(名山区、石棉县、天全县、芦山县、汉源县、雨城区、荥经县、宝兴县)

本溪市(溪湖区、明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区、南芬区)

内江市(资中县、东兴区、隆昌市、市中区、威远县)

娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、新化县、冷水江市)

三沙市(西沙区、南沙区)

杭州市(建德市、临安区、临平区、上城区、余杭区、西湖区、富阳区、萧山区、滨江区、钱塘区、拱墅区、桐庐县、淳安县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

滨州市(邹平市、阳信县、无棣县、惠民县、沾化区、博兴县、滨城区)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁西区、铁东区、梨树县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、兴义市、贞丰县、册亨县、普安县、安龙县、晴隆县、望谟县)

伊春市(嘉荫县、友好区、汤旺县、铁力市、南岔县、大箐山县、金林区、乌翠区、丰林县、伊美区)

白山市(江源区、抚松县、临江市、浑江区、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

宁德市(霞浦县、福鼎市、蕉城区、周宁县、古田县、寿宁县、柘荣县、屏南县、福安市)

嘉兴市(桐乡市、海盐县、嘉善县、海宁市、平湖市、秀洲区、南湖区)

阜新市(新邱区、海州区、太平区、细河区、阜新蒙古族自治县、清河门区、彰武县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

保山市(昌宁县、隆阳区、龙陵县、腾冲市、施甸县)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

阳泉市(平定县、盂县、矿区、城区、郊区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

塔城地区(沙湾市、额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、塔城市)

延边朝鲜族自治州(珲春市、敦化市、图们市、汪清县、和龙市、延吉市、龙井市、安图县)

永州市(道县、零陵区、蓝山县、祁阳市、江华瑶族自治县、新田县、双牌县、江永县、宁远县、东安县、冷水滩区)

绍兴市(越城区、诸暨市、柯桥区、嵊州市、新昌县、上虞区)

梅州市(梅江区、蕉岭县、梅县区、大埔县、五华县、兴宁市、平远县、丰顺县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、治多县、杂多县、称多县、玉树市)

韶关市(始兴县、乳源瑶族自治县、浈江区、曲江区、南雄市、仁化县、翁源县、新丰县、武江区、乐昌市)

大理白族自治州(宾川县、大理市、云龙县、祥云县、南涧彝族自治县、永平县、洱源县、弥渡县、剑川县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、利通区、同心县、盐池县)

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通辽市(科尔沁区、奈曼旗、开鲁县、扎鲁特旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗)

淄博市(临淄区、桓台县、周村区、沂源县、张店区、高青县、淄川区、博山区)

绵阳市(北川羌族自治县、涪城区、梓潼县、平武县、游仙区、安州区、盐亭县、江油市、三台县)

石家庄市(元氏县、栾城区、藁城区、桥西区、裕华区、平山县、行唐县、深泽县、辛集市、鹿泉区、井陉县、正定县、新乐市、赵县、晋州市、长安区、高邑县、赞皇县、灵寿县、新华区、无极县、井陉矿区)

广州市(白云区、南沙区、番禺区、增城区、从化区、花都区、黄埔区、荔湾区、天河区、越秀区、海珠区)

邢台市(柏乡县、新河县、广宗县、任泽区、襄都区、平乡县、内丘县、宁晋县、南宫市、临城县、清河县、沙河市、信都区、隆尧县、威县、临西县、巨鹿县、南和区)

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铁岭市(银州区、调兵山市、清河区、开原市、昌图县、西丰县、铁岭县)

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聊城市(高唐县、阳谷县、冠县、茌平区、莘县、东阿县、临清市、东昌府区)

濮阳市(华龙区、清丰县、台前县、濮阳县、范县、南乐县)

信阳市(平桥区、浉河区、潢川县、新县、商城县、固始县、淮滨县、息县、罗山县、光山县)

绥化市(望奎县、青冈县、明水县、肇东市、兰西县、绥棱县、海伦市、北林区、庆安县、安达市)

香港特别行政区

鄂尔多斯市(准格尔旗、鄂托克前旗、达拉特旗、康巴什区、东胜区、杭锦旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、乌审旗)

玉溪市(峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、江川区、红塔区、华宁县、易门县、澄江市)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、青河县、布尔津县、福海县、哈巴河县、富蕴县)

清远市(连南瑶族自治县、英德市、清新区、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、连州市、阳山县、清城区)

固原市(隆德县、原州区、泾源县、彭阳县、西吉县)

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化